Công ty cổ phần Thuận Na tăng hơn 100% trong năm, cổ đông kiểm soát đón nhận cơ hội "hoá nợ" mới?

Chứng khoán chỉ cần xem báo cáo phân tích của các nhà phân tích Kim Kỳ Lân, uy tín, chuyên nghiệp, kịp thời, toàn diện, giúp bạn khai thác cơ hội chủ đề tiềm năng!

Nguồn: Ứng dụng Tài chính Toàn cầu Tiger

Giá cổ phiếu trong năm đã tăng gấp đôi, màn trình diễn mạnh mẽ của Công ty Cổ phần Shun Na không chỉ thu hút sự chú ý của thị trường mà còn bất ngờ mở ra một phần “công nợ cũ” gần 10 năm trước. Khi giá cổ phiếu lập kỷ lục mới, vấn đề nợ còn lại từ một thương vụ mua lại bằng đòn bẩy phức tạp của cổ đông kiểm soát công ty năm đó dường như đã có chuyển biến.

Ngày 17 tháng 3, giá cổ phiếu của Công ty Cổ phần Shun Na lại tăng trần, mức tăng tích lũy trong năm đã vượt quá 146%. Dù trong vài ngày gần đây có điều chỉnh, mức tăng tích lũy vẫn gấp đôi.

Mà đợt tăng giá cổ phiếu của Công ty Cổ phần Shun Na lần này có thể liên quan chặt chẽ đến lĩnh vực kinh doanh biến áp cốt lõi của họ. Khi nhu cầu cơ sở hạ tầng điện lực tăng vọt, là một nhà sản xuất biến áp, hiệu suất kinh doanh của Công ty Cổ phần Shun Na cũng tăng trưởng ổn định. Trong ba quý đầu năm nay, công ty đã đạt được lợi nhuận ròng 8.051,49 triệu nhân dân tệ, tăng 12,94% so với năm trước.

Giá trị thị trường của Công ty Cổ phần Shun Na tăng cao, có thể giúp cổ đông kiểm soát “giải quyết nợ”. Năm 2016, Công ty TNHH Đầu tư Huy Phú Bác và Phát (sau đây gọi là “Huy Phú Bác”) đã thỏa thuận mua lại 120 triệu cổ phiếu của Công ty Cổ phần Shun Na với giá 1,55 tỷ nhân dân tệ. Trong số số tiền thu mua này, 1 tỷ nhân dân tệ đến từ Chi nhánh Ngân hàng Thượng Hải tại Quảng Châu, 550 triệu nhân dân tệ còn lại đến từ cá nhân Tôn Kiến Thành.

Theo thông báo lúc đó, phần góp vốn của Ngân hàng Thượng Hải hưởng lãi suất cố định hàng năm là 7,3%, phần lợi nhuận còn lại thuộc về Tôn Kiến Thành. Tuy nhiên, vấn đề là Công ty Cổ phần Shun Na có mối quan hệ chặt chẽ với gã khổng lồ P2P lúc đó “Đầu tư Cỏ Cây”. Khi quy định siết chặt, Đầu tư Cỏ Cây đã gặp khó khăn vào năm 2018, 120 triệu cổ phiếu mà Huy Phú Bác nắm giữ cũng đã bị tòa án đóng băng.

Hiện nay, với sự tăng trưởng mạnh mẽ của giá cổ phiếu Công ty Cổ phần Shun Na, tính theo giá trị thị trường hiện tại, giá trị cổ phần của Huy Phú Bác đã tăng lên 2 tỷ nhân dân tệ. Điều này có nghĩa là, với tư cách là bên tài trợ ưu tiên, Ngân hàng Thượng Hải có thể không chỉ thu hồi toàn bộ vốn gốc mà còn có thể nhận được lãi suất đầy đủ.

Công ty Cổ phần Shun Na

Tăng gấp đôi trong năm

Gần đây, Công ty Cổ phần Shun Na đã có màn trình diễn nổi bật trên thị trường cấp hai A-shares, đã có 6 phiên tăng trần trong 10 ngày giao dịch. Đến nay, mức tăng tích lũy trong năm đã vượt quá 100%, trở thành một trong những mục tiêu nóng của thị trường A-shares trong năm nay.

Đợt tăng mạnh giá cổ phiếu của Công ty Cổ phần Shun Na có thể liên quan chặt chẽ đến lĩnh vực kinh doanh biến áp cốt lõi của họ. Khi nhu cầu cơ sở hạ tầng điện lực toàn cầu bùng nổ, lĩnh vực biến áp tiếp tục có mức độ thịnh vượng cao.

Theo dữ liệu dự đoán của Citigroup về thị trường biến áp điện áp cao toàn cầu, vào năm 2025, khoảng cách giữa cung và cầu trong ngành đã đạt khoảng 30%, và từ năm 2026 đến năm 2028, cung hàng năm trong ngành sẽ tiếp tục thấp hơn nhu cầu hàng năm; khoảng cách tích lũy giữa cung và cầu sẽ từ 708 GVA vào năm 2025 tiếp tục mở rộng, đến năm 2028 sẽ đạt đỉnh khoảng 1699 GVA.

Trong bối cảnh này, theo dữ liệu của Tổng cục Hải quan, tổng giá trị xuất khẩu biến áp của Trung Quốc vào năm 2025 đạt kỷ lục 646 tỷ nhân dân tệ, tăng gần 36% so với năm trước; giá xuất khẩu trung bình của mỗi biến áp lên đến 205.000 nhân dân tệ, tăng khoảng một phần ba so với năm trước, số lượng và giá cả đều tăng.

Là một nhà sản xuất chuyên sâu trong lĩnh vực này, Công ty Cổ phần Shun Na có khả năng cung cấp giải pháp thiết bị phân phối điện toàn chuỗi, sản phẩm bao gồm biến áp, tủ phân phối, tủ đầu vào, tủ nguồn cuối, hộp phân phối, cùng với các sản phẩm như nguồn điện DC đi kèm.

Đặc biệt trong lĩnh vực trung tâm tính toán, công ty không chỉ hợp tác với các trung tâm dữ liệu lớn ở nhiều khu vực nút giao thông như Bắc Kinh, Thiên Tân, Thượng Hải, Vùng Vịnh Đại Hàng, mà còn được sử dụng cho các dự án xuất khẩu.

Từ cấu trúc doanh thu, các sản phẩm truyền tải và phân phối điện là trụ cột doanh thu cốt lõi tuyệt đối của công ty, trong nửa đầu năm 2025, lĩnh vực này đạt doanh thu 1,07 tỷ nhân dân tệ, tỷ lệ đóng góp doanh thu lên tới 99,79%.

Tập trung mạnh vào lĩnh vực chính cũng đã xây dựng nền tảng cơ bản cho sự tăng trưởng doanh thu. Dữ liệu cho thấy, vào năm 2024, công ty đạt tổng doanh thu 2,42 tỷ nhân dân tệ, tăng 17,06% so với năm trước; đạt lợi nhuận ròng 9.405,25 triệu nhân dân tệ, tăng trưởng đáng kể 46,10% so với năm trước.

Bước vào năm 2025, công ty tiếp tục duy trì đà tăng trưởng lợi nhuận, trong ba quý đầu tiên đạt doanh thu 1,608 tỷ nhân dân tệ, giảm nhẹ 5,23% so với năm trước, nhưng lợi nhuận ròng vẫn đạt 8.051,49 triệu nhân dân tệ, tăng 12,94% so với năm trước.

Giúp cổ đông lớn

“Giải quyết nợ”?

Sự tăng giá mạnh mẽ của Công ty Cổ phần Shun Na gần đây cũng đã khiến bí mật cần “giải quyết nợ” của cổ đông kiểm soát lộ diện.

Vào tháng 4 năm 2016, Công ty Cổ phần Shun Na đã công bố thông báo cho biết cổ đông kiểm soát trước đây của công ty là Công ty TNHH Đầu tư Huy Phú Bác (sau đây gọi là “Huy Phú Bác”), dự định chuyển nhượng 120 triệu cổ phiếu của công ty, chiếm khoảng 17,37% tổng vốn cổ phần của công ty, với giá 12,92 nhân dân tệ mỗi cổ phiếu cho Huy Phú Bác, tổng giá trị giao dịch là 1,55 tỷ nhân dân tệ, cao hơn 30% so với giá đóng cửa trước khi công ty bị tạm ngừng giao dịch.

Sau khi giao dịch này hoàn tất, Huy Phú Bác chính thức trở thành cổ đông kiểm soát của Công ty Cổ phần Shun Na và bắt đầu một loạt hoạt động vốn. Đầu năm 2017, Công ty Cổ phần Shun Na đã chi 450 triệu nhân dân tệ để mua lại 60% cổ phần của Công ty TNHH Xí nghiệp Hàn Thừa (sau đây gọi là “Hàn Thừa”) với lý do mở rộng thương mại hàng hóa và tài chính chuỗi cung ứng, thúc đẩy chuyển đổi công ty.

Sau khi giao dịch mua lại hoàn tất, vào cuối năm 2017, người kiểm soát thực tế của Hàn Thừa là Trần Hoàn đã nhảy vào Công ty Cổ phần Shun Na và đảm nhiệm chức vụ Chủ tịch mới của công ty.

Chuỗi biến động này đã thu hút sự chú ý của cơ quan quản lý. Sở Giao dịch Chứng khoán Thâm Quyến đã từng gửi thư hỏi, liệu Huy Phú Bác và Trần Hoàn có mối quan hệ hành động nhất trí hay không. Mặc dù cả hai bên đều bác bỏ mối quan hệ liên quan hoặc thỏa thuận hành động nhất trí, nhưng từ thông tin công khai, Hàn Thừa và Huy Phú Bác đều có mối quan hệ chặt chẽ với gã khổng lồ P2P lúc đó là Đầu tư Cỏ Cây.

Theo tiết lộ của tạp chí tài chính, Hàn Thừa trước đây từng là công ty con của Đầu tư Cỏ Cây, người kiểm soát thực tế Trần Hoàn từng là luật sư hành nghề tại Công ty Luật Đoạn Viễn ở Chiết Giang cùng với nhà sáng lập Đầu tư Cỏ Cây Kim Trung Khai, hai người có mối quan hệ sâu sắc.

Ngoài ra, thông tin tiết lộ của Công ty Cổ phần Shun Na cho thấy, nguồn vốn mà Huy Phú Bác dùng để tiếp nhận cổ phần của công ty niêm yết hoàn toàn đến từ kế hoạch quản lý tài sản “Hòa Bình Huy Thống Huy Yên số 2”.

Kế hoạch quản lý tài sản này được thành lập bởi hai loại người ủy thác A và B, trong đó người ủy thác loại A là Chi nhánh Ngân hàng Thượng Hải tại Quảng Châu, với số vốn khoảng 1 tỷ nhân dân tệ, người ủy thác loại B là cá nhân Tôn Kiến Thành, với số vốn khoảng 550 triệu nhân dân tệ.

Và trước đó, tại thị trường vốn hoàn toàn không được biết đến, Tôn Kiến Thành đã lấy đâu ra số tiền khổng lồ 550 triệu nhân dân tệ? Theo thông tin, Tôn Kiến Thành từng giữ chức đại diện pháp luật và giám đốc điều hành của công ty cho thuê tài chính thuộc Đầu tư Cỏ Cây, và cũng như Kim Trung Khai, Trần Hoàn đều có kinh nghiệm làm việc tại Công ty Luật Đoạn Viễn ở Chiết Giang.

Do đó, Tôn Kiến Thành, Kim Trung Khai, Trần Hoàn ba người tách ra thành ba hướng, Kim Trung Khai làm kinh doanh P2P, thu hút vốn đầu tư tài chính; Tôn Kiến Thành chịu trách nhiệm lấy quyền kiểm soát công ty niêm yết, cuối cùng Trần Hoàn đảm nhiệm Chủ tịch công ty niêm yết, hoàn thành việc kiểm soát nền tảng niêm yết.

Tuy nhiên, trò chơi vốn được xây dựng công phu này nhanh chóng sụp đổ khi ngành cho vay trực tuyến bị quản lý chặt chẽ. Vào tháng 7 năm 2018, Đầu tư Cỏ Cây chính thức gặp khó khăn, người kiểm soát thực tế Kim Trung Khai bị kết án vì tội nhận tiền gửi của công chúng trái phép và tội lừa đảo huy động vốn, số tiền liên quan gần 10 tỷ nhân dân tệ.

Trong bối cảnh này, Chủ tịch Công ty Cổ phần Shun Na lúc đó là Trần Hoàn ngay lập tức bị bắt, 17,37% cổ phần mà Huy Phú Bác nắm giữ cũng bị tòa án đóng băng.

Trong khi đó, giá cổ phiếu của Công ty Cổ phần Shun Na đã giảm mạnh, trong năm 2018, mức giảm tích lũy lên tới 76,03%, giá đóng cửa cuối năm chỉ còn 2,53 nhân dân tệ/cổ phiếu. Tính toán dựa trên đó, giá trị cổ phần của Huy Phú Bác chỉ còn 304 triệu nhân dân tệ, so với chi phí đầu tư 1,55 tỷ nhân dân tệ, lỗ lũy kế lên tới 1,246 tỷ nhân dân tệ.

Dưới áp lực lỗ lớn, không chỉ nhà đầu tư loại B Tôn Kiến Thành mất trắng, mà nhà đầu tư ưu tiên loại A Ngân hàng Thượng Hải với vốn 1 tỷ nhân dân tệ cũng đứng trước nguy cơ không thu hồi đủ vốn.

Theo thông tin công bố lúc đó, vốn góp ưu tiên của Ngân hàng Thượng Hải hưởng lãi suất cố định 7,3% hàng năm, lợi nhuận của kế hoạch quản lý tài sản cần phải hoàn trả đầy đủ vốn và lợi nhuận đã thỏa thuận cho Ngân hàng Thượng Hải trước, phần còn lại mới có thể phân phối cho Tôn Kiến Thành; thời hạn tối đa của khoản đầu tư này là 10 năm rưỡi, và năm 2026 là năm đáo hạn của khoản vốn này.

Hiện nay, với sự tăng trưởng mạnh mẽ của giá cổ phiếu Công ty Cổ phần Shun Na, tính theo giá cổ phiếu hiện tại, giá trị cổ phần mà Huy Phú Bác nắm giữ đã phục hồi lên 2 tỷ nhân dân tệ.

Mặc dù tổng lãi suất hàng năm của khoản đầu tư này không tính là nổi bật, nhưng đủ để trang trải việc hoàn trả vốn gốc và lãi cho vốn ưu tiên. Tính theo lãi suất hàng năm 7,3% đã thỏa thuận, tổng vốn và lãi của Ngân hàng Thượng Hải khoảng 1,73 tỷ nhân dân tệ, nếu tính theo giá trị thị trường hiện tại, Ngân hàng Thượng Hải không chỉ có thể thu hồi toàn bộ vốn gốc mà còn có thể nhận được toàn bộ lãi suất theo thỏa thuận.

Cần lưu ý rằng, Phó Giám đốc Bộ Kinh doanh Tài sản Ngân hàng Thượng Hải tại Quảng Châu, Tống Huệ Diên, từ năm 2024 đã kiêm nhiệm chức vụ giám đốc của Công ty Cổ phần Shun Na.

Người chiến thắng lớn đứng sau

Trương Minh Viên

Thực tế, người kiểm soát thực tế trước đây của Công ty Cổ phần Shun Na, Trương Minh Viên mới là người chiến thắng lớn thực sự trong trò chơi vốn này.

Năm 2001, Công ty Cổ phần Shun Na rơi vào tình trạng tái cấu trúc. Lúc đó, công ty Tây Tạng Huy Thống do Trương Minh Viên kiểm soát đã thông qua quyết định tư pháp và đấu giá tư pháp, trong một tháng đã hai lần mua lại 144 triệu cổ phiếu của Công ty Cổ phần Shun Na từ Tập đoàn Tân Lực Quảng Đông.

Trong đó, mua 108 triệu cổ phiếu với giá 1 nhân dân tệ/cổ phiếu, và 35,78 triệu cổ phiếu với giá 1,66 nhân dân tệ/cổ phiếu, tổng chi phí khoảng 167 triệu nhân dân tệ. Từ đó, Trương Minh Viên trở thành người kiểm soát thực tế mới của Công ty Cổ phần Shun Na. Sau đó, qua việc giảm cổ phần và kế hoạch “10 chia 2” của công ty, số lượng cổ phần nắm giữ của ông đã tăng lên khoảng 172 triệu cổ phiếu.

Dưới sự điều hành của Trương Minh Viên, Tây Tạng Huy Thống đã chuyển nhượng 120 triệu cổ phiếu với giá 12,92 nhân dân tệ mỗi cổ phiếu cho Huy Phú Bác, từ đó thu về 1,55 tỷ nhân dân tệ, vượt xa chi phí nắm giữ ban đầu.

Ngoài việc chuyển nhượng cổ phần cho Huy Phú Bác, Tây Tạng Huy Thống còn chuyển nhượng 52,47 triệu cổ phiếu cho cá nhân Trương Minh Viên với giá 8,50 nhân dân tệ mỗi cổ phiếu. Cộng với 2 triệu cổ phiếu mà Trương Minh Viên đã nắm giữ trước đó, tổng số cổ phần cá nhân của ông đã đạt 54,47 triệu cổ phiếu.

Hiện nay, với giá cổ phiếu Công ty Cổ phần Shun Na tiếp tục tăng cao, giá trị cổ phần mà Trương Minh Viên nắm giữ đã tăng lên 1,012 tỷ nhân dân tệ, mang lại lợi nhuận khổng lồ. Trong bối cảnh này, vào ngày 10 tháng 2, Công ty Cổ phần Shun Na đã công bố thông báo rằng Trương Minh Viên dự định giảm tỷ lệ nắm giữ cổ phần của công ty không quá 6,9082 triệu cổ phiếu.

Ngoài việc thu được lợi nhuận đầu tư đáng kể, Trương Minh Viên còn sở hữu tài sản quan trọng nhất trước đây của Công ty Cổ phần Shun Na - Công ty TNHH Thiết bị Gas Vạn Gia Lợi (sau đây gọi là “Vạn Gia Lợi”).

Năm 2016, Công ty Cổ phần Shun Na đã công bố rằng sẽ chuyển nhượng 100% cổ phần của công ty con Vạn Gia Lợi cho Tây Tạng Thụy Huy và Trương Di Thành, hai người này lần lượt nắm giữ 40% và 60% cổ phần. Trong đó, Trương Di Thành là con trai của Trương Minh Viên, người kiểm soát thực tế của Tây Tạng Thụy Huy.

Cuối cùng, giao dịch này được định giá là 744,98 triệu nhân dân tệ. Mức giá này là cực kỳ ưu đãi cho cha con Trương Minh Viên. Theo báo cáo tài chính năm 2015, Vạn Gia Lợi đã đóng góp 2,568 tỷ nhân dân tệ doanh thu cho Công ty Cổ phần Shun Na trong năm đó, chiếm 62,16% tổng doanh thu của công ty; lợi nhuận ròng chiếm 82,16% tổng lợi nhuận ròng của công ty, là nguồn thu nhập chính của công ty.

Như vậy, có thể thấy Trương Minh Viên không chỉ đạt được lợi nhuận đầu tư khổng lồ trong cuộc chiến vốn này mà còn với mức giá cực kỳ thấp đã thu được tài sản chính của công ty niêm yết, được coi là người chiến thắng lớn nhất.