Liệu Cắt Giảm Lãi Suất Liên Bang Có Đến Trong Năm 2026? Những Gì Lịch Sử Dạy Chúng Ta Về Lợi Suất Thị Trường

Tổng thống Trump đã liên tục kêu gọi giảm chi phí vay mượn kể từ khi nhậm chức, nhưng Cục Dự trữ Liên bang đối mặt với một bức tranh phức tạp hơn. Với khả năng cắt giảm lãi suất liên bang có thể xảy ra, các nhà đầu tư đang tự hỏi những tiền lệ lịch sử cho thấy gì về hiệu suất thị trường chứng khoán. Chỉ số S&P 500 đã phải đối mặt với nhiều khó khăn trong năm nay do định giá cao, lo ngại về chi tiêu cho AI và sự không chắc chắn về chính sách thương mại—nhưng khả năng cắt giảm lãi suất liên bang có thể định hình lại triển vọng một cách đáng kể.

Sự áp lực của Trump lên Cục Dự trữ Liên bang: Một chiến dịch lâu dài

Kể từ khi trở lại Nhà Trắng, Trump thường xuyên kêu gọi điều chỉnh chính sách tiền tệ, lập luận rằng Hoa Kỳ nên duy trì lãi suất thấp nhất thế giới. Trong các cuộc trò chuyện với các phương tiện truyền thông lớn, ông gợi ý rằng lãi suất nên giảm xuống khoảng 1% hoặc thấp hơn trong vòng một năm. Trong những tháng trước đó, Trump đã liên tục chỉ trích Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell, cố gắng tác động đến quy trình ra quyết định của tổ chức này.

Lý do đằng sau sự thúc đẩy này là rõ ràng: giảm chi phí vay mượn sẽ kích thích mở rộng kinh doanh, tạo việc làm và giảm chi phí phục vụ nợ cho chính phủ liên bang. Tuy nhiên, cách tiếp cận này đi kèm với một sự đánh đổi đáng kể—lãi suất thấp hơn có nguy cơ làm gia tăng lạm phát vào thời điểm áp lực giá cả vẫn còn cao.

Môi trường lãi suất hiện tại so với các đối tác toàn cầu

Cục Dự trữ Liên bang hiện duy trì phạm vi mục tiêu lãi suất quỹ liên bang ở mức 3,5% đến 3,75%, một mức cao hơn so với các mức lãi suất tương đương được thiết lập bởi các ngân hàng trung ương ở Canada, Trung Quốc, Liên minh Châu Âu, Nhật Bản và Hàn Quốc. Vị trí này cũng cao hơn khoảng một điểm phần trăm so với mức trung bình lịch sử 30 năm.

Chính sách tiền tệ của ngân hàng trung ương hoạt động thông qua ảnh hưởng trực tiếp đến chi phí vay mượn: việc nâng lãi suất quỹ liên bang làm cho tín dụng trở nên đắt đỏ hơn, làm chậm hoạt động kinh tế và giảm lạm phát trong khi làm tăng tỷ lệ thất nghiệp; ngược lại, việc giảm lãi suất quỹ liên bang khuyến khích vay mượn và chi tiêu, tăng tốc độ tăng trưởng nhưng có thể làm trầm trọng thêm sự gia tăng giá cả.

Lợi tức lịch sử sau các điều chỉnh lãi suất

Dữ liệu trải dài trong ba thập kỷ cung cấp một cái nhìn thuyết phục. Kể từ năm 1990, Cục Dự trữ Liên bang đã thực hiện 58 lần cắt giảm lãi suất liên bang riêng biệt. Phát hiện quan trọng: sau những lần giảm này (không bao gồm những lần xảy ra trong thời kỳ suy thoái kinh tế), chỉ số S&P 500 đạt được tỷ suất lợi nhuận hàng năm trung bình là 11% trong năm tiếp theo. Trong những năm khi có cắt giảm lãi suất diễn ra giữa các cuộc suy thoái, tỷ suất lợi nhuận trung bình là 10% thay vào đó.

Sự phân biệt này có ý nghĩa vì nền kinh tế hiện tại không đang trải qua điều kiện suy thoái. Nếu các nhà hoạch định chính sách phê duyệt một đợt cắt giảm lãi suất liên bang, lịch sử thống kê cho thấy khả năng gần như ngang nhau về chỉ số thị trường rộng lớn sẽ mang lại 11% trở lên trong mười hai tháng tới—tốt hơn một chút so với hiệu suất trung bình 10% hàng năm của nó từ năm 1990.

Logic kinh tế là trực quan: giảm chi phí vay mượn chuyển đổi trực tiếp thành chi phí tài chính thấp hơn cho doanh nghiệp và hộ gia đình, thúc đẩy việc triển khai vốn và tiêu dùng. Hoạt động kinh tế mở rộng này thường chuyển thành lợi nhuận doanh nghiệp và định giá cổ phiếu được cải thiện.

Rào cản lạm phát: Tại sao các quyết định tháng Ba vẫn còn không chắc chắn

Mặc dù Trump đã cổ vũ, nhưng kỳ vọng thị trường cho thấy một đợt cắt giảm lãi suất liên bang vẫn không có khả năng xảy ra trong thời gian gần. Với chỉ số giá tiêu dùng (CPI) lạm phát ở mức 2,4% và chỉ số lạm phát PCE mà Fed ưa chuộng ở mức 2,9%—cả hai đều cao hơn mục tiêu 2% của tổ chức này—các nhà hoạch định chính sách đối mặt với áp lực duy trì chính sách hạn chế.

Theo công cụ FedWatch của CME Group, thị trường hiện tại gán xác suất cắt giảm lãi suất dưới 5% tại cuộc họp chính sách tiếp theo. Ngay cả cuộc họp tháng Sáu cũng mang nhiều sự không chắc chắn về việc liệu một đợt cắt giảm lãi suất liên bang có xảy ra hay không. Tư thế thận trọng này phản ánh sự căng thẳng giữa sở thích chính sách của Trump và thực tế lạm phát.

Tác động đến thị trường: Một trò chơi chờ đợi cho các nhà đầu tư

Bức tranh lớn hơn cho thấy một sự không khớp cơ bản: Trump muốn sự hỗ trợ tiền tệ, nhưng Cục Dự trữ Liên bang có vẻ không sẵn lòng cung cấp điều đó sớm. Sự khác biệt này có thể để lại các thị trường cổ phiếu trong một giai đoạn tích lũy cho đến khi dữ liệu kinh tế rõ ràng hơn xuất hiện, cung cấp cho các nhà hoạch định chính sách sự tự tin để cuối cùng phê duyệt một đợt cắt giảm lãi suất liên bang.

Đối với các nhà đầu tư cổ phiếu, bài học chính kết hợp sự lạc quan lịch sử với sự kiên nhẫn trong ngắn hạn. Nếu các điều kiện thay đổi và các đợt giảm lãi suất bắt đầu, hàng thập kỷ hành vi thị trường cho thấy lợi suất tích cực nằm ở phía trước. Tuy nhiên, cho đến khi lạm phát di chuyển dự đoán đến mục tiêu 2%, các điều chỉnh chính sách có ý nghĩa có vẻ không khả thi.

Cuộc họp tháng Ba mà được kỳ vọng là một bước ngoặt tiềm năng đã qua, để lại cho các nhà đầu tư tập trung vào việc liệu dữ liệu kinh tế mùa xuân và mùa hè có mở đường cho các quyết định cắt giảm lãi suất liên bang cuối cùng hay không. Cho đến lúc đó, thị trường chứng khoán có thể tiếp tục giao dịch trong các mô hình giữ chỗ khi các thành viên tham gia chờ đợi xác nhận từ các nhà hoạch định chính sách Fed.