Odaily phỏng vấn độc quyền Bitwise: BTC có thể đạt mức 95.000 USD vào cuối năm

原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

作者｜jk

Vào thời điểm giá Bitcoin đã bị cắt đôi so với đỉnh lịch sử và những làn mây u ám về địa chính trị bao phủ thị trường toàn cầu, rốt cuộc dòng vốn tổ chức đang rút lui, hay lặng lẽ tăng mua? Ngày 24 tháng 3, Odaily 星球日报 đã có buổi phỏng vấn trực tiếp tại New York với Bitwise, giám đốc nghiên cứu Ryan Rasmussen.

Bitwise hiện quản lý tổng tài sản khoảng 15 tỷ USD, là nhà cung cấp quỹ chỉ số tiền mã hóa lớn nhất toàn cầu, đồng thời cũng là một trong những nhà phát hành chính các quỹ ETF Bitcoin, Ethereum và Solana. Trong cuộc phỏng vấn này, ông ấy đã đưa ra logic thúc đẩy cốt lõi cho giá Bitcoin năm 2026, dự báo cụ thể về giá vào cuối năm, đồng thời cũng đề cập đến “sự dịch chuyển lớn về nắm giữ” đang diễn ra giữa nhà đầu tư lẻ và nhà đầu tư tổ chức, cũng như vai trò của thị trường châu Á trong bức tranh tiền mã hóa toàn cầu.

Dưới đây là nội dung phỏng vấn:

**Odaily: ** Hôm nay chúng tôi ở hiện trường hội nghị DAS tại New York, rất vinh dự được mời Ryan của Bitwise. Trước khi bắt đầu câu hỏi, xin hãy để Ryan giới thiệu bản thân giúp chúng tôi một cách ngắn gọn cho khán giả châu Á được không?

**Ryan: ** Tất nhiên. Tôi là Ryan Rasmussen, giám đốc nghiên cứu của Bitwise Asset Management. Chúng tôi là một công ty quản lý tài sản tiền mã hóa mang tính toàn cầu, chủ yếu cung cấp các giải pháp quỹ đầu tư công và tư, cũng như giải pháp staking cho các nhà đầu tư tổ chức. Hiện tổng tài sản chúng tôi quản lý khoảng 15 tỷ USD, có hoạt động ở cả Mỹ, châu Âu và châu Á. Chúng tôi là một trong những nhà phát hành có quy mô lớn nhất trong lĩnh vực Solana ETF, Bitcoin ETF và Ethereum ETF, đồng thời cũng quản lý nhiều loại quỹ chỉ số. Chúng tôi có quỹ chỉ số tiền mã hóa theo quy mô lớn nhất toàn cầu.

**Odaily: ** Những yếu tố nào có tác động lớn nhất đến giá Bitcoin năm 2026? Có thể xếp theo thứ tự và đưa ra tỷ lệ trọng số ước tính không, ví dụ như dòng tiền vào/ra của các sản phẩm cấu trúc từ các tổ chức tài chính truyền thống của Mỹ, những phát biểu và chính sách của Trump và gia đình ông ấy, sự “tỉnh dậy” và việc bán ra của những “cá voi” nắm giữ lâu, áp lực sinh tồn của nhóm thợ mỏ, tác động tiếp theo của các vụ tấn công hacker trong quá khứ, v.v.?

**Ryan: ** Động lực dài hạn lớn nhất của giá Bitcoin là việc các tổ chức áp dụng. Lý do là trong 15 năm qua, phần lớn các nhà đầu tư tổ chức trên toàn cầu không thể tiếp cận Bitcoin hay các tài sản tiền mã hóa khác. Khi quỹ ETF Bitcoin của Mỹ được ra mắt vào tháng 1 năm 2024, và hiện tại là khi các sản phẩm ETF như Ethereum và Solana được đưa vào, chúng tôi thấy nhà đầu tư tổ chức bắt đầu dần đuổi kịp câu chuyện đầu tư Bitcoin. Tuy nhiên, điều đó không có nghĩa là những phân bổ đó đã thực sự bắt đầu: trên thực tế, rất nhiều nhà đầu tư mà chúng tôi trao đổi, dù ở Mỹ, châu Âu hay châu Á, vẫn chưa bắt đầu đầu tư Bitcoin. Vì vậy, tôi cho rằng yếu tố thúc đẩy lớn nhất là tốc độ các nhà đầu tư tổ chức bắt đầu phân bổ quy mô lớn vào Bitcoin. Tôi cho rằng điều này đã bắt đầu xảy ra vào năm 2026, và nửa cuối năm 2026 sẽ có thêm nhiều tiến triển. Đây sẽ là động lực chung cho cả ngắn hạn và dài hạn, và cũng đến từ nhu cầu của những nhà đầu tư tổ chức vẫn chưa tham gia.

Odaily: Vậy có thể nói cụ thể về trọng số không?

**Ryan: ** Đây thực sự là một chủ đề rất thú vị. Vài năm trước, các nhà đầu tư mà chúng tôi bắt đầu được phân bổ, ban đầu khoảng 1%, và đến nay đa số khách hàng phân bổ tài sản tiền mã hóa vào khoảng 5%. Điều thú vị là, hiện những nhà đầu tư bắt đầu làm phân bổ ban đầu không còn có điểm xuất phát là 1% nữa, mà là 2% đến 3%, và nhiều khách hàng cũ đã hợp tác với chúng tôi lâu năm, thì đã ở mức khoảng 5%. Vì vậy, tôi sẽ nói rằng mức phân bổ điển hình của nhà đầu tư mới vào khoảng 2%, còn các nhà đầu tư cũ có mức độ tiếp xúc tiền mã hóa đã có thì khoảng 5%. Nhưng khi bạn nghĩ đến quy mô tài sản mà các nhà đầu tư tổ chức toàn cầu nắm giữ, con số này là rất đáng kể—1% đến 2% đến 5% của khối tài sản 100 nghìn tỷ USD, đã vượt quá tổng vốn hóa thị trường hiện tại của Bitcoin. Đây là lý do tại sao phân bổ của tổ chức cuối cùng sẽ thống trị giá Bitcoin trong dài hạn, và cũng là vì sao đây là một yếu tố quan trọng đến vậy.

**Odaily: ** Bitcoin còn có thể tiếp tục giảm mạnh nữa không? Liệu hiện tại có phải là đáy của chu kỳ lần này không?

**Ryan: ** Quan điểm của chúng tôi là, chúng ta đã tiến khá gần tới đáy của Bitcoin; không gian giảm xuống đã không còn nhiều. Nếu Bitcoin tiếp tục đi ngang và dao động trong vài tháng nữa, tôi sẽ không thấy bất ngờ, vì các yếu tố vĩ mô hiện thực sự đang giữ vai trò chủ đạo—xung đột ở Trung Đông, nhiều chuyện đang diễn ra ở Nam Mỹ, không ai biết trong ngắn hạn Cuba sẽ thế nào; đầu năm nay chúng tôi cũng đã từng thấy tình hình ở Venezuela. Vì vậy, có rất nhiều bất định về vĩ mô và địa chính trị, và tôi nghĩ điều đó khiến tất cả tài sản rủi ro, tất cả tài sản tài chính đều đang chịu sức ép như vậy.

Một khi bất định vĩ mô ổn định, bất định địa chính trị cũng ổn định, tôi nghĩ chúng ta sẽ thấy Bitcoin và các tài sản tiền mã hóa khác bắt đầu tăng tốc đi lên thực sự. Nhưng tôi đúng là tin rằng trong vài tháng tới, Bitcoin và thị trường tiền mã hóa về cơ bản sẽ đi ngang và dao động. Vào nửa cuối năm, chúng tôi tin sẽ thấy dòng tiền của số lượng lớn các tổ chức chảy vào thông qua ETF, thúc đẩy giá đi lên, và kết thúc năm ở mức cao hơn so với giá đầu năm. Điều này có nghĩa là Bitcoin vào cuối năm sẽ ở khoảng 95,000 USD; so với giá hiện tại, đó là mức tăng khoảng 40%. Chúng tôi tin rằng chúng tôi đang ở trong thị trường gấu tiền mã hóa, đã kéo dài khoảng một năm; dự đoán của chúng tôi là Bitcoin kết năm sẽ tăng, và năm 2027 sẽ là một năm hết sức tích cực.

**Odaily: ** Từ ATH của năm ngoái đến việc giá bị cắt giảm một nửa trong năm nay, theo bạn đó là kiểu người nào đang gia tăng mua vào, và kiểu người nào đang giảm mua?

**Ryan: ** Điều chúng tôi quan sát được là một sự chuyển đổi từ nhà đầu tư lẻ sang nhà đầu tư tổ chức. Đây là một lần chuyển đổi mang tính “một lần và dứt điểm”, đang tạo ra ảnh hưởng sâu sắc lên Bitcoin và cả thị trường tiền mã hóa rộng hơn, bởi vì nhà đầu tư tổ chức đang bước vào thị trường này thông qua ETF và các quỹ khác. Chúng tôi thấy môi trường quản lý ở Mỹ và ở nước ngoài ngày càng rõ ràng hơn, khiến nhà đầu tư tổ chức khi ra quyết định phân bổ cảm thấy yên tâm hơn.

Trong khi đó, nhà đầu tư lẻ đã trải qua nhiều vòng thịnh vượng và sụp đổ của tiền mã hóa. Những nhà đầu tư tham gia từ sớm khi Bitcoin vẫn là 1 USD, 10 USD hay 100 USD, nhìn nó tăng lên 125,000 USD, rồi có thể lại ngồi trên con tàu để nó rơi trở lại về 70,000 USD—đến hôm nay, họ đã sẵn sàng rút một phần nắm giữ. Trên thực tế, điều này giống hệt tình huống điển hình khi các công ty tư nhân cuối cùng lên sàn: nhà đầu tư ban đầu cuối cùng cũng nhận được IPO, chuẩn bị “lấy tiền về cho yên” trước, rồi nhà đầu tư mới vào để tham gia quyền sở hữu của công ty đó. Tôi nghĩ chính xác đây là điều đang xảy ra trong thị trường tiền mã hóa hiện nay: những nhà đầu tư ban đầu chủ yếu là nhà đầu tư lẻ đang chuyển việc nắm giữ của họ sang cho các nhà đầu tư tổ chức định hướng dài hạn, vận hành một cách có hệ thống. Họ không phải là khung thời gian 1 đến 2 đến 3 năm; họ là tầm nhìn 5, 10, 20 năm.

Tóm lại: hiện nay những người đang bán là nhà đầu tư lẻ, còn những người đang mua là các tổ chức, và sự chuyển đổi này là tích cực ròng đối với động lực của thị trường tiền mã hóa, vì nhà đầu tư tổ chức không có thiên kiến hành vi mạnh như nhà đầu tư lẻ; họ có tính hệ thống hơn và nhìn vào dài hạn nhiều hơn.

**Odaily: ** Trong bối cảnh cục diện toàn cầu biến động đột ngột, BTC đã không đáp ứng kỳ vọng phòng tránh rủi ro của một phần nhà đầu tư. Nếu so với các tài sản truyền thống như vàng, bạc và dầu, thì vì sao mọi người vẫn còn phải tin vào Bitcoin?

**Ryan: ** Tôi nghĩ rằng xét về dài hạn, triển vọng của Bitcoin chưa bao giờ mạnh mẽ như bây giờ. Các tổ chức tài chính lớn nhất thế giới đang tiến gần tới Bitcoin. Mỗi ngày chúng tôi đều trao đổi với nhà đầu tư—từ cố vấn tài chính đến văn phòng gia đình, đến quỹ phòng hộ, quỹ hiến tặng, quỹ hưu trí, thậm chí cả quỹ tài sản có chủ quyền; tất cả họ đều đang nghiên cứu tài sản tiền mã hóa và Bitcoin. Tôi cho rằng đây là những hành trình cần nhiều năm mới hoàn thành được, nếu kỳ vọng Bitcoin trong lịch sử 15 năm đã hoàn thành việc chuyển từ một tài sản ngách thành một tài sản toàn cầu trưởng thành, thì e rằng quá ngắn ngủi.

Bitcoin mang lại cho danh mục đầu tư, và vàng, dầu cũng như các hàng hóa khác mang lại, là cùng một loại: lợi suất được phân tán mạnh, và tương quan với các nhóm tài sản khác là rất thấp. Nếu bạn nhìn vai trò của Bitcoin trong danh mục đầu tư (giả sử bạn thêm 5% Bitcoin vào một danh mục gồm cổ phiếu, trái phiếu và hàng hóa truyền thống), nó sẽ cải thiện lợi suất sau khi điều chỉnh rủi ro, vì nó gần như không có tương quan với các tài sản khác và về dài hạn có đặc điểm rủi ro–lợi nhuận rất mạnh. Nhưng việc đầu tư vào tài sản tiền mã hóa phải hướng tới dài hạn, loại bỏ thiên kiến cảm xúc; chỉ khi làm như vậy bạn mới thực sự bắt đầu nhìn thấy giá trị của tài sản tiền mã hóa trong danh mục đầu tư.

**Odaily: ** Bitwise hiện có triển khai hoạt động ở châu Á hay không? Chủ yếu là những mảng nào?

**Ryan: ** Có. Chúng tôi có hoạt động tại châu Á. Cá nhân tôi trong vài năm qua đã nhiều lần đến Singapore. Nhóm hợp tác với các tổ chức của chúng tôi cũng đã từng đến Hong Kong, Singapore và các thị trường châu Á khác. Chúng tôi có người thường trú tại địa phương, có thể gặp gỡ bất kỳ lúc nào các tổ chức như ngân hàng, khách hàng, văn phòng gia đình, v.v., để giúp họ tiếp cận với mức độ phơi nhiễm tài sản tiền mã hóa bằng nhiều cách khác nhau như quỹ đầu tư tư, SMA, quỹ đầu tư công, sản phẩm staking.

Nói về staking, gần đây chúng tôi đã mở rộng mạnh sang châu Á thông qua việc mua lại Chorus One. Chorus One là một trong những nhà cung cấp dịch vụ staking có quy mô lớn nhất toàn cầu. Ở châu Á, chúng tôi thấy có rất nhiều sự quan tâm và nhu cầu—đặc biệt là nhiều văn phòng gia đình chủ động liên hệ với chúng tôi để mong có được mức độ tiếp xúc; ngoài ra cũng có nhiều ngân hàng liên hệ với chúng tôi, muốn tìm hiểu cách khách hàng quản lý tài sản và khách hàng ngân hàng tư nhân của họ tiếp cận tài sản tiền mã hóa như thế nào. Chúng tôi rất hào hứng với triển vọng tăng trưởng; tại địa phương cũng có đội ngũ phụ trách. Những ai quan tâm, hoan nghênh liên hệ với chúng tôi bất cứ lúc nào.

**Odaily: ** Có thể chia sẻ những khác biệt đáng chú ý nhất ở châu Á và các khu vực khác không?

**Ryan: ** Sự khác biệt rất lớn. Về cách nhìn nhận tài sản tiền mã hóa, ba thị trường Mỹ, châu Âu và châu Á là hoàn toàn khác nhau.

Các nhà đầu tư tổ chức tại Mỹ luôn đi sau trong việc tiếp nhận tài sản tiền mã hóa, vì nước Mỹ từ góc độ quản lý luôn có thái độ đối lập với tài sản tiền mã hóa. Từ chính quyền tiền nhiệm trong giai đoạn 2020 đến 2024, từ Nhà Trắng cho đến từng cơ quan quản lý, ở mọi khâu đều chủ động đàn áp ngành công nghiệp tiền mã hóa. Hiện tại chúng tôi nhìn thấy tất cả điều đó đã thay đổi. Điều này có nghĩa là nhà đầu tư tổ chức đã bị trì hoãn trong rất nhiều, rất nhiều năm, bởi họ lo ngại việc tiếp cận những tài sản mà chính phủ có thể đang tìm cách xóa bỏ thông qua công cụ quản lý.

Châu Âu có phần khác, dù tốc độ các nhà đầu tư tổ chức ở châu Âu tiếp nhận tài sản tiền mã hóa có chậm hơn so với châu Á.

Còn ở châu Á, chúng tôi thấy có rất nhiều nhiệt huyết tham gia, và tôi cho rằng châu Á trong việc tiếp nhận và đầu tư vào công nghệ này thực ra còn tiên phong hơn cả những gì bên ngoài vẫn nghĩ. Đây cũng là một phần lý do khiến chúng tôi thấy việc mở rộng sang thị trường này vừa thú vị vừa hấp dẫn.