Cổ phiếu gặp khó khăn này có đang hướng tới sự phục hồi vào năm 2021 không?

Eastman Kodak cổ phiếu (KODK +11,26%) đã đưa cổ đông của mình trải qua một hành trình hoàn toàn điên rồ trong năm nay. Trong 12 tháng qua, cổ phiếu đã giao dịch cao nhất ở mức $60 và thấp nhất ở mức $1,50 trước khi chốt ở $9,69 tính đến thời điểm đóng cửa thị trường ngày 14 tháng 12. Với một công ty chuyên về in ấn và máy ảnh kỹ thuật số, việc chứng kiến biến động giá dữ dội như vậy gần như là điều chưa từng nghe thấy.

Sự biến động kiểu này đã tạo ra nhiều triệu phú trong khi khiến nhiều người khác mất gần như toàn bộ khoản đầu tư của họ. Liệu các nhà đầu tư có nên bỏ qua những tiếng ồn và nắm giữ cổ phiếu với hy vọng công ty có thể xoay chuyển kết quả hoạt động hay không?

Nguồn hình ảnh: Getty Images.

Một doanh nghiệp kế thừa không mấy ấn tượng

Trong quý 3 năm 2020, doanh thu của Kodak giảm 20% so với cùng kỳ năm trước xuống còn $252 triệu. Việc mất đi các công ty con, các tác động bên ngoài do COVID-19, và sự gián đoạn liên tục của mảng kinh doanh máy ảnh kỹ thuật số bởi smartphone đều góp phần vào khoản sụt giảm này. Đồng thời, công ty ghi nhận khoản lỗ ròng $4 triệu, so với mức lãi $8 triệu trong Q3 năm 2019. Tính đến hiện tại trong năm, công ty đã “đốt” gần $40 triệu tiền mặt.

Một cách khá bất ngờ, Kodak đã quản lý để giảm khoản nợ của mình khoảng $395 triệu từ quý 1 năm 2019 đến Q3 năm 2020. Công ty hiện chỉ còn $19 triệu cho các khoản vay còn dư, so với $193 triệu tiền mặt. Thật không may, sự giảm sút này không đến từ dòng tiền hoạt động, mà đến từ việc bán $320 triệu hoạt động kinh doanh bao bì flexography của mình. Khi một công ty bán tài sản để trả nợ, họ sẽ làm giảm doanh thu trong tương lai, tạo ra nhu cầu cấp thiết về các cơ hội mới để tăng trưởng doanh thu hàng đầu.

Chất xúc tác có thể đến sau cùng

Vào ngày 6 tháng 12, thanh tra tổng phụ trách của Cơ quan Phát triển Tài chính Quốc tế Hoa Kỳ (DFC) đã công bố rằng họ không phát hiện hành vi sai trái nào trong kế hoạch của cơ quan này nhằm cho Kodak vay $765 triệu để sản xuất các nguyên liệu dược phẩm dùng chung (generic). Vào tháng 7, các lãnh đạo của Kodak đã nhận các quyền chọn cổ phiếu hào phóng trước khi thỏa thuận được công bố và trước cú tăng 3.000% giá cổ phiếu của công ty. Khoản vay hiện đang bị tạm dừng chờ kết quả của các cuộc điều tra tại Quốc hội, cũng như một cuộc điều tra của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC).

Giá trị khoản vay chiếm khoảng 63% tài sản của Kodak và có thể giúp vực dậy hoạt động kinh doanh của công ty. Tuy nhiên, kết quả đó vẫn hoàn toàn chưa chắc chắn.

Phán quyết là gì?

Hiện tại, vẫn chưa rõ liệu Kodak có thể nhận khoản vay hay không. Kodak đã báo cáo rằng họ dự định tiếp tục đi tới phía trước để mở rộng mảng dược phẩm của mình, bất chấp kết quả của các đợt rà soát từ SEC và Quốc hội. Nhưng ngay cả khi công ty có thể giành được khoản vay, cũng không có gì đảm bảo rằng họ sẽ có lãi thông qua phân khúc vật liệu thuốc mới.

Cơ quan Quản lý Thực phẩm và Dược phẩm Hoa Kỳ (FDA) đang phê duyệt một kỷ lục số lượng thuốc generic để làm cho thuốc kê đơn trở nên phải chăng hơn cho tất cả mọi người. Kết quả là, ngay cả những doanh nghiệp tốt nhất trong ngành thuốc generic cũng chỉ có biên lợi nhuận ở mức 8%. Nhiều doanh nghiệp khác còn tệ hơn, đang “rỉ máu” tiền mặt với biên lợi nhuận ròng âm 46%.

Nếu Kodak có thể chốt được thương vụ nhưng không thể tạo ra lợi nhuận để trả lại khoản vay, thì lúc đó họ sẽ gặp rắc rối rất lớn (một lần nữa). Tuy nhiên, một điểm có lợi cho khoản đầu tư vào Kodak là công ty cực kỳ rẻ. Công ty có giá trị vốn hóa thị trường chỉ $747 triệu và hệ số giá trên doanh thu (price-to-revenue) chỉ là 0,44.

Nhìn chung, cổ phiếu Kodak vẫn là một canh bạc. Có thể nói là vẫn tồn tại những mức tăng trưởng lớn nếu thương vụ và các hoạt động tiếp theo diễn ra đúng như kế hoạch. Ngược lại, giá cổ phiếu đang bị đặt cược nếu công ty không nhận được khoản vay hoặc không tạo ra lợi nhuận tích cực từ đó. Nếu bạn muốn giao dịch xoay quanh những biến động giá cổ phiếu sắp tới đầy biến động, thì đó có lẽ là một ý tưởng tốt. Còn đối với những ai muốn mua và nắm giữ cổ phiếu dài hạn, tôi khuyên bạn nên tránh Kodak trong năm 2021 và xem xét các lựa chọn thay thế trong lĩnh vực chăm sóc sức khỏe.