Thuế quan và biến động: Các quỹ thay thế có thể duy trì khả năng chống chịu trong thị trường biến động?

Quentin Werlé là Giám đốc Tài chính & Trưởng phòng Danh mục tại 6 Monks.

Khám phá tin tức và sự kiện fintech hàng đầu!

Đăng ký nhận bản tin của FinTech Weekly

Được đọc bởi các giám đốc điều hành tại JP Morgan, Coinbase, Blackrock, Klarna và nhiều hơn nữa

Xét về việc có bao nhiêu tiêu đề hiện nay tràn ngập những cuộc thảo luận về thuế quan, chiến tranh thương mại và căng thẳng chính trị, không có gì ngạc nhiên khi các nhà đầu tư trở nên lo lắng. Đối với các nhà quản lý quỹ, những diễn biến này thêm một lớp phức tạp mới. Chính sách thương mại thay đổi và sự không chắc chắn về địa chính trị đang ảnh hưởng trực tiếp đến dòng vốn và các chiến lược quản lý rủi ro trong một thị trường đã nhanh chóng di chuyển.

Nhưng quỹ thay thế thì nằm ở đâu trong bức tranh này? Đó là điều tôi muốn khám phá trong bài viết này. Thuế quan thực sự quan trọng đến mức nào đối với các Nhà quản lý Quỹ Đầu tư Thay thế, và họ có thể làm gì để duy trì khả năng phục hồi và đáp ứng tốt hơn những sở thích thay đổi của nhà đầu tư trong bối cảnh này.

Cách thuế quan định hình sân chơi

Thoạt nhìn, thuế quan của Hoa Kỳ chắc chắn giống như một đám mây bão lớn trên nền kinh tế toàn cầu. Chúng ảnh hưởng trực tiếp đến các công ty phụ thuộc vào thương mại xuyên biên giới, làm tăng chi phí và siết chặt biên lợi nhuận. Không có gì ngạc nhiên khi thị trường chứng khoán thường phản ứng với sự biến động mạnh, ngắn hạn.

Nhưng khi nói đến các quỹ thay thế, thuế quan không tác động trực tiếp đến ngành này. Chúng áp dụng cho hàng hóa, có nghĩa là các nhà sản xuất, xuất khẩu và nhập khẩu là những người bị ảnh hưởng nhiều nhất. Chỉ một vài khoản đầu tư cơ bản của các Quỹ có thể bị ảnh hưởng nếu họ đầu tư vào những công ty như vậy. Nhưng điều này không có tác động trực tiếp đến phí quản lý hoặc tiền thù lao của nhà đầu tư, những thứ nền tảng cho cơ chế của các cấu trúc kinh doanh quản lý quỹ.

Để so sánh, hãy xem xét thuế khấu trừ áp dụng cho thu nhập đầu tư xuyên biên giới, chẳng hạn như cổ tức hoặc thanh toán lãi. Nếu những mức thuế này được tăng lên, điều đó sẽ đến như một cú sốc. Các nhà đầu tư trong quỹ sẽ ngay lập tức thấy lợi tức giảm, và các nhà quản lý sẽ phải đối mặt với áp lực đối với hiệu suất của họ, dẫn đến một cú sốc lớn trực tiếp đến kinh tế của ngành.

Ngược lại, thuế quan chỉ thấm vào thế giới quỹ một cách gián tiếp - bằng cách làm giảm giá trị công ty trong các lĩnh vực phụ thuộc vào thương mại toàn cầu. Vì vậy, trong khi chúng có thể làm rúng động những lựa chọn danh mục cụ thể, chúng không thay đổi kinh tế cơ bản về cách các quỹ hoạt động.

Khả năng phục hồi của các quỹ thay thế cũng đến từ thiết kế của chúng. Khác với các quỹ truyền thống thường di chuyển theo nhịp với các chỉ số chứng khoán lớn, các chiến lược thay thế thường có tương quan thấp với thị trường chứng khoán. Điều này khiến chúng ít dễ bị tổn thương trước những cú sốc do thông báo thuế quan gây ra.

Hơn nữa, sự đa dạng hóa thêm một lớp bảo vệ khác. Một Quỹ Đầu tư Thay thế được cấu trúc tốt có thể nắm giữ vốn tư nhân, hạ tầng, bất động sản và thậm chí một phần tài sản tiền điện tử. Và trong khi thuế quan có thể có tác động nhất định đến vốn tư nhân, đặc biệt khi các thị trường Hoa Kỳ liên quan, danh mục đầu tư rộng hơn sẽ phần lớn được bảo vệ khỏi những cú sốc đó.

Nhà đầu tư đang tìm kiếm điều gì trong những thời điểm không chắc chắn

Tất nhiên, chúng ta phải nhận ra rằng thuế quan không phải là điều duy nhất khiến các nhà đầu tư lo lắng vào lúc này. Mức nợ công cao, các cuộc xung đột địa chính trị và các chính sách tiền tệ đang thay đổi đều định hình dòng vốn. Tính đến giữa năm 2025, nợ quốc gia của Hoa Kỳ đã vượt quá 37 nghìn tỷ đô la, tăng với tốc độ khoảng 1 nghìn tỷ đô la mỗi năm tháng.

Nhiều nhà đầu tư lo ngại rằng chi tiêu thâm hụt gia tăng có thể ảnh hưởng đến ưu tiên của ngân hàng trung ương và làm gia tăng lạm phát. Trong môi trường này, họ đang ngày càng mở lòng hơn để khám phá các lựa chọn mới, và một trong những sự thay đổi quan trọng nhất trong những năm gần đây đã là tài sản kỹ thuật số.

Lấy Bitcoin ETFs làm ví dụ. Trong năm kể từ khi được phê duyệt vào tháng 1 năm 2024, chúng đã thu hút được hơn 100 tỷ đô la vào dòng vốn, trở thành ETF phổ biến nhất từ trước đến nay. Nhiều sự tăng trưởng đó đến từ việc dòng vốn tổ chức gia tăng nhanh chóng, điều này đã giúp tiền điện tử có một bước tiến lớn từ ngách đến các công cụ tài chính chính thống.

Hơn nữa, chính quyền của Tổng thống Trump khá thân thiện với tiền điện tử và đã mở đường cho các phát triển quy định tích cực tại Hoa Kỳ. Quyết định của SEC về vụ kiện kéo dài chống lại Ripple và hướng dẫn mới về những gì đủ điều kiện là chứng khoán đã giúp giảm bớt sự không chắc chắn. Nó đánh dấu một “hạ nhiệt” mang tính biểu tượng về áp lực quy định và góp phần định hình các kỳ vọng pháp lý rõ ràng hơn cho ngành công nghiệp tiền điện tử.

Những diễn biến này có mối tương quan trực tiếp với sự tự tin của nhà đầu tư. Các nhà đầu tư thường tránh xa những tài sản mà họ xem là không thể đoán trước và có khả năng đưa họ vào rắc rối - không chỉ về giá cả mà còn về các quy tắc. Giờ đây, khi tài sản kỹ thuật số ngày càng được coi là hợp pháp, chúng sẽ thu hút vốn mới.

Tiền điện tử đang trở thành một công cụ phòng ngừa

Khái niệm tài sản kỹ thuật số như một công cụ phòng ngừa không phải là mới, nhưng nó đang thu hút sự chú ý nghiêm túc hơn. Đối với các nhà quản lý quỹ, sự tương quan thấp của chúng với các loại tài sản truyền thống chính là điều làm cho tiền điện tử trở nên hấp dẫn. Điều này có nghĩa là chúng có thể đóng vai trò trong việc cải thiện sự đa dạng hóa danh mục và nâng cao hiệu suất điều chỉnh theo rủi ro.

Dựa trên dữ liệu mà công ty tôi đã thu thập trong khoảng thời gian 2019-2025, ngay cả một phần nhỏ cũng có thể tạo ra sự khác biệt. Ví dụ, việc thêm chỉ 1% Bitcoin vào một danh mục đầu tư đa dạng truyền thống (được đầu tư vào cổ phiếu Hoa Kỳ, cổ phiếu quốc tế và thu nhập cố định) đã liên tục giảm biến động và cải thiện lợi nhuận và do đó tỷ lệ Sharpe. Ngay cả trong những năm mà tác động là tối thiểu, ảnh hưởng chưa bao giờ tiêu cực về mặt tuyệt đối.

Nhưng còn nhiều lợi ích khác của tài sản kỹ thuật số ngoài vai trò đa dạng hóa của chúng. Còn có thực tế là chúng đang định hình lại cơ sở hạ tầng tài chính. Các stablecoin, chẳng hạn, đang chứng minh là công cụ hiệu quả cho các khoản thanh toán xuyên biên giới. Thay vì phụ thuộc vào các giao dịch ngân hàng chậm chạp và tốn kém liên quan đến nhiều trung gian, các bên liên quan có thể đạt được các khoản thanh toán gần như ngay lập tức với chi phí thấp hơn.

Tính hữu dụng này mang lại cho tài sản kỹ thuật số một lợi thế kép: chúng không chỉ đa dạng hóa danh mục đầu tư mà còn mang lại một cấp độ hiệu quả mới cho các hoạt động tài chính.

Duy trì khả năng phục hồi

Vậy, điều này để lại điều gì cho các quỹ thay thế? Thuế quan và chính sách thương mại chắc chắn sẽ tiếp tục tạo ra những cơn sóng ngắn hạn. Tuy nhiên, các quỹ thay thế được xây dựng đủ vững chắc để điều hướng loại sóng gió này.

Bằng cách kết hợp chuyên môn truyền thống với sự đa dạng hóa và tiếp xúc có chọn lọc với tài sản tiền điện tử, các quỹ thay thế có khả năng cung cấp cho các nhà đầu tư những kết quả ổn định ngay cả trong bối cảnh không chắc chắn.