Ruiwei Technology chuẩn bị IPO tại Hồng Kông: Lỗ ròng dự kiến mở rộng 1041.8% vào năm 2025, Thời gian quay vòng các khoản phải thu thương mại lên tới 440 ngày

Doanh nghiệp chính và mô hình kinh doanh: Tập trung vào trí tuệ thị giác, chiếm thị phần số một trong thị trường hàng không dân dụng

Ruiwei Technology là một công ty trí tuệ nhân tạo cung cấp công nghệ và sản phẩm trí tuệ thị giác cho khách hàng doanh nghiệp, dựa trên mô hình thị giác lớn tự phát triển, công nghệ học sâu liên quan, công nghệ chụp ảnh đa phổ và khả năng thiết kế phần mềm và phần cứng phối hợp, cung cấp một loạt sản phẩm thông minh về nhận thức thị giác, nhận thức thị giác và suy luận thị giác, chủ yếu ứng dụng trong hàng không dân dụng, không gian thương mại và lái xe an toàn.

Theo dữ liệu từ Frost & Sullivan, dựa trên doanh thu năm 2024, công ty đứng đầu trong thị trường sản phẩm trí tuệ thị giác của các doanh nghiệp hàng không dân dụng tại Trung Quốc, chiếm 8,9% thị phần; đứng thứ tư trong thị trường sản phẩm trí tuệ thị giác của các doanh nghiệp không gian thương mại tại Trung Quốc, chiếm 1,7% thị phần. Công ty áp dụng mô hình tài sản nhẹ “Nghiên cứu và phát triển công nghệ + Thiết kế phần cứng + Sản xuất theo hợp đồng”, với công nghệ cốt lõi bao gồm công nghệ nền tảng, công nghệ tích hợp và công nghệ thành phần, hình thành ba thể trí tuệ thị giác RecoSee, RecoAware, RecoThink, hỗ trợ phát triển sản phẩm cho các cảnh khác nhau.

Doanh thu và biến động: Tốc độ tăng trưởng từ 63% giảm xuống 12,1%

Doanh thu của công ty trong ba năm qua có xu hướng tăng trưởng, nhưng tốc độ tăng trưởng rõ rệt chậm lại. Năm 2023, 2024 và 2025 lần lượt đạt doanh thu 2,42 tỷ nhân dân tệ, 3,95 tỷ nhân dân tệ và 4,43 tỷ nhân dân tệ, năm 2024 tăng 63,0% so với năm trước, tốc độ tăng trưởng năm 2025 giảm xuống còn 12,1%.

Tốc độ tăng trưởng doanh thu năm 2025 giảm mạnh, chủ yếu do doanh thu từ lĩnh vực hàng không thông minh giảm 24,7%, doanh thu trong lĩnh vực này giảm từ 2,29 tỷ nhân dân tệ năm 2024 xuống còn 1,72 tỷ nhân dân tệ, phản ánh chu kỳ đấu thầu cho các dự án mở rộng và cải tạo sân bay trong nước chậm lại. Doanh thu từ lĩnh vực thương mại thông minh và lái xe an toàn lần lượt tăng 59,3% và 68,0%, phần nào bù đắp cho sự sụt giảm trong lĩnh vực hàng không.

Lợi nhuận ròng và biến động: Lỗ ròng năm 2025 mở rộng lên 68,15 triệu nhân dân tệ

Tình trạng lợi nhuận của công ty có sự dao động lớn, năm 2023 lỗ ròng 32,577 triệu nhân dân tệ, năm 2024 đạt lợi nhuận ròng 8,288 triệu nhân dân tệ, năm 2025 lại rơi vào thua lỗ sâu sắc, lỗ ròng mở rộng lên 68,149 triệu nhân dân tệ, giảm 1,041.8% so với năm trước.

Lỗ ròng năm 2025 so với năm trước mở rộng 1,041.8%, chủ yếu do: 1) Mất giá tài sản tài chính và tài sản hợp đồng đạt 70,05 triệu nhân dân tệ (năm 2024 là 18,91 triệu nhân dân tệ); 2) Chi phí nghiên cứu và phát triển tăng 35,3% lên 71,90 triệu nhân dân tệ; 3) Chi phí tài chính tăng 156,7% lên 4,99 triệu nhân dân tệ. Cần lưu ý rằng, công ty đã có ba năm liên tiếp có dòng tiền hoạt động kinh doanh âm, dòng tiền ròng năm 2025 đạt 125 triệu nhân dân tệ, phản ánh chất lượng lợi nhuận đáng lo ngại.

Tỷ lệ lợi nhuận gộp và biến động: Tỷ lệ lợi nhuận gộp tổng hợp giảm 3,1 điểm phần trăm trong ba năm

Tỷ lệ lợi nhuận gộp tổng hợp của công ty có xu hướng giảm dần theo từng năm, từ 40,8% năm 2023 xuống 37,7% năm 2025, chủ yếu bị ảnh hưởng bởi sự thay đổi cấu trúc sản phẩm và cạnh tranh thị trường gia tăng. Xét theo lĩnh vực kinh doanh, tỷ lệ lợi nhuận gộp của lĩnh vực hàng không thông minh duy trì trên 50%, là nguồn lợi nhuận chính; tỷ lệ lợi nhuận gộp của lĩnh vực lái xe an toàn thấp, năm 2025 chỉ đạt 16,4%.

Tỷ lệ lợi nhuận gộp tổng hợp năm 2025 giảm 2,1 điểm phần trăm, chủ yếu do ảnh hưởng của sự thay đổi cấu trúc doanh thu. Mặc dù tỷ lệ lợi nhuận gộp của lĩnh vực lái xe an toàn đã phục hồi từ 13,3% lên 16,4%, nhưng vẫn giảm 21,9 điểm phần trăm so với năm 2023, phản ánh khả năng sinh lời của lĩnh vực này vẫn chưa phục hồi. Tỷ lệ lợi nhuận gộp của lĩnh vực hàng không thông minh tăng 7,4 điểm phần trăm, chủ yếu nhờ vào tỷ lệ doanh thu từ sản phẩm có lợi nhuận cao tăng lên.

Tỷ lệ lợi nhuận ròng và biến động: Giảm mạnh từ 2,1% xuống -15,4%

Do ảnh hưởng của lợi nhuận ròng dao động, tỷ lệ lợi nhuận ròng của công ty cũng biến động mạnh. Năm 2023 tỷ lệ lợi nhuận ròng là -13,4%, năm 2024 chuyển sang dương với 2,1%, năm 2025 giảm mạnh xuống -15,4%, phản ánh khả năng sinh lời của công ty rất không ổn định.

Tỷ lệ lợi nhuận ròng năm 2025 giảm 17,5 điểm phần trăm so với năm 2024, chủ yếu do tổn thất giảm giá tài sản tăng vọt 376%, cộng thêm việc tăng cường đầu tư nghiên cứu và phát triển. Cần cảnh giác rằng, kể từ năm 2023, công ty đã tích lũy lỗ ròng lên tới 98,32 triệu nhân dân tệ, và tính đến cuối năm 2025, tiền mặt và tương đương tiền đã giảm 30,3% so với đầu năm xuống còn 38,14 triệu nhân dân tệ, áp lực thanh khoản rõ rệt.

Cấu trúc doanh thu và biến động: Tỷ lệ doanh thu từ lĩnh vực lái xe an toàn tăng 13,7 điểm phần trăm trong ba năm

Cấu trúc doanh thu của công ty có xu hướng đa dạng hóa: tỷ lệ doanh thu từ lĩnh vực hàng không thông minh giảm từ 53,2% năm 2023 xuống 38,9% năm 2025; lĩnh vực thương mại thông minh từ 33,5% tăng lên 34,9%; lĩnh vực lái xe an toàn từ 12,5% tăng mạnh lên 26,2%.

Tỷ lệ doanh thu từ lĩnh vực lái xe an toàn đã tăng 13,7 điểm phần trăm trong ba năm, trở thành đường tăng trưởng thứ hai; tỷ lệ doanh thu từ lĩnh vực hàng không thông minh giảm mạnh, phản ánh sự chuyển hướng của công ty từ phụ thuộc vào các dự án lớn sang đa dạng hóa. Doanh thu lĩnh vực thương mại thông minh năm 2025 chủ yếu đến từ giải pháp quản lý khu công nghiệp thông minh cung cấp cho khách hàng H, đóng góp doanh thu 56,4 triệu nhân dân tệ.

Mức độ tập trung khách hàng: Doanh thu từ năm khách hàng lớn nhất chiếm trên 60%

Công ty có rủi ro tập trung khách hàng nghiêm trọng, doanh thu từ năm khách hàng lớn nhất trong các năm 2023, 2024 và 2025 lần lượt chiếm 59,1%, 73,5% và 60,3%, trong đó khách hàng lớn nhất chiếm tỷ lệ doanh thu lần lượt là 24,0%, 31,7% và 14,4%. Khách hàng lớn nhất năm 2024 đóng góp doanh thu 125 triệu nhân dân tệ, chiếm 31,7% tổng doanh thu, mức độ phụ thuộc vào khách hàng cực kỳ cao.

Tỷ lệ doanh thu từ năm khách hàng lớn nhất năm 2024 cao tới 73,5%, trong đó một khách hàng duy nhất đóng góp doanh thu 125 triệu nhân dân tệ, chiếm 31,6% doanh thu năm đó. Mặc dù tỷ lệ tập trung năm 2025 giảm nhẹ, nhưng vẫn trên 60%, có rủi ro phụ thuộc vào khách hàng lớn. Công ty giải thích rằng, chu kỳ dự án trong lĩnh vực hàng không dài và giá trị lớn là nguyên nhân chính dẫn đến độ tập trung cao, nhưng độ tập trung quá cao có thể ảnh hưởng tiêu cực đến khả năng thương lượng và tính ổn định của doanh thu.

Mức độ tập trung nhà cung cấp: Tỷ lệ mua từ năm nhà cung cấp lớn nhất chiếm 73,7%

Công ty cũng có mức độ tập trung nhà cung cấp cao, tỷ lệ mua từ năm nhà cung cấp lớn nhất trong các năm 2023, 2024 và 2025 lần lượt chiếm 43,3%, 68,7% và 73,7%, trong đó tỷ lệ mua từ nhà cung cấp lớn nhất năm 2025 đạt 18,0%, có rủi ro phụ thuộc lớn trong chuỗi cung ứng.

Tình hình cổ đông và người kiểm soát thực tế: Người sáng lập Trần Đông Huy kiểm soát 36,55% cổ phần

Nhà đầu tư chính của công ty bao gồm ông Trần Đông Huy, ông Tô Tiểu Sinh, bà Chí Sáng, ông Hàn Tùng Quang và một số đối tác như Công ty TNHH Công nghệ Ru Yuan, Công ty TNHH Công nghệ Thượng Hải Rui Yuan, Công ty TNHH Công nghệ Rui Yi Tong, tổng cộng kiểm soát khoảng 43,61% tổng số cổ phần của công ty. Trong đó, người sáng lập Trần Đông Huy nắm giữ trực tiếp 27,74% cổ phần và gián tiếp kiểm soát 8,81% cổ phần thông qua ba nền tảng cổ phần của nhân viên, là người kiểm soát thực tế của công ty.

Cấu trúc cổ phần của công ty rất tập trung, trong số mười cổ đông lớn nhất có các nhà đầu tư tổ chức như Greenland Financial, Wuxi Saitian Zhihang, tổng cộng nắm giữ 56,4% cổ phần. Công ty đã thực hiện kế hoạch cổ phần của nhân viên, thông qua các đối tác như Công ty TNHH Công nghệ Thượng Hải Rui Yuan nắm giữ 9,81% cổ phần, lợi ích của đội ngũ cốt lõi được gắn bó chặt chẽ.

Lịch sử quản lý cốt lõi: Người sáng lập có nền tảng Huawei dẫn dắt, đội ngũ tiến sĩ điều hành công nghệ

• Trần Đông Huy: Chủ tịch, Tổng giám đốc, người sáng lập, có 20 năm kinh nghiệm trong ngành công nghệ, từng làm việc tại Huawei và các công ty khác, phụ trách chiến lược tổng thể và phát triển kinh doanh của công ty, năm 2023 được nhận danh hiệu tài năng hạng A cao cấp tỉnh Phúc Kiến.
• Hàn Tùng Quang: Giám đốc điều hành, Tổng giám đốc bộ phận xe thông minh, có nhiều kinh nghiệm trong lĩnh vực lái xe thông minh.
• Tô Tiểu Sinh: Nhà khoa học trưởng, chuyên gia trong lĩnh vực thị giác máy tính, có khoảng 20 năm kinh nghiệm nghiên cứu thuật toán học máy.
• Hà Nhất Phàm: Giám đốc công nghệ, tiến sĩ kỹ thuật điện tại Đại học Kỹ thuật Eindhoven, Hà Lan, chuyên về tối ưu hóa thuật toán trí tuệ nhân tạo và thiết kế kiến trúc xử lý, đã xuất bản hơn 70 bài báo quốc tế và sở hữu hơn 30 bằng sáng chế.
• Lý Văn Đạt: Giám đốc tài chính, kế toán viên được chứng nhận, từng làm việc cho TCL Technology, Vision Source Electronics.

Tổng số tiền lương của ban giám đốc năm 2025 là 3,9 triệu nhân dân tệ, giảm 50,6% so với năm 2023, phản ánh các biện pháp kiểm soát chi phí của công ty.

Thách thức tài chính: Tỷ lệ thanh khoản giảm xuống 1,17, tiền mặt chỉ đủ duy trì hoạt động trong 5 tháng

Công ty phải đối mặt với nhiều thách thức tài chính: Thứ nhất, lợi nhuận biến động lớn, mức lỗ năm 2025 vượt xa mức năm 2023; thứ hai, dòng tiền tiếp tục xấu đi, dòng tiền hoạt động kinh doanh ròng từ 63,36 triệu nhân dân tệ năm 2023 tăng lên 1,25 tỷ nhân dân tệ năm 2025; thứ ba, tính thanh khoản tài sản giảm, tỷ lệ thanh khoản giảm từ 1,64 năm 2023 xuống 1,17 năm 2025, tỷ lệ thanh toán nhanh từ 1,43 giảm xuống 1,13; thứ tư, cấu trúc vốn xấu đi, giá trị tài sản ròng giảm từ 1,22 tỷ nhân dân tệ năm 2024 xuống 1,08 tỷ nhân dân tệ năm 2025.

Số ngày quay vòng công nợ thương mại năm 2025 tăng 178 ngày so với năm trước, chủ yếu do: 1) Việc ghi nhận doanh thu tập trung vào quý IV (chiếm 77,9% doanh thu cả năm); 2) Thời gian nghiệm thu dự án hàng không kéo dài; 3) Một số khách hàng sử dụng tín dụng nên việc thanh toán bị trì hoãn. Mặc dù công ty đã kéo dài chu kỳ thanh toán nợ (324 ngày) để giảm áp lực tài chính, nhưng quy mô công nợ phải thu đã đạt 5,87 tỷ nhân dân tệ, chiếm 43,5% tổng tài sản, rủi ro tổn thất nợ xấu gia tăng.

So sánh trong ngành: Dẫn đầu thị trường hàng không, tụt lại trong lĩnh vực thương mại và lái xe an toàn

Theo dữ liệu năm 2024, công ty có thị phần 8,9% trong thị trường trí tuệ thị giác hàng không, đứng thứ nhất, vượt xa công ty thứ hai A (1,6%); trong thị trường không gian thương mại, đứng thứ tư với 1,7% thị phần, tụt lại so với công ty E (7,0%), công ty A (2,8%) và công ty F (2,5%); trong thị trường lái xe an toàn, đứng thứ năm với 3,7% thị phần, thấp hơn nhiều so với công ty dẫn đầu thị trường H (20,6%).

So với các công ty cùng ngành, Ruiwei Technology thể hiện đặc điểm “tăng trưởng cao, đầu tư R&D cao, lợi nhuận thấp”: Tăng trưởng doanh thu kép 35,2% trong giai đoạn 2023-2025 cao hơn mức trung bình của ngành là 28%, tỷ lệ đầu tư R&D là 16,2% cao hơn nhiều so với tỷ lệ 12% của ngành, nhưng tỷ lệ lợi nhuận ròng -15,4% thấp hơn mức trung bình của ngành là -5%.

Yếu tố rủi ro: Sáu cảnh báo rủi ro, khả năng tồn tại liên tục bị nghi ngờ

2. Rủi ro thua lỗ liên tục: Lỗ ròng năm 2025 mở rộng lên 68,15 triệu nhân dân tệ, dòng tiền hoạt động kinh doanh ròng 1,25 tỷ nhân dân tệ, tỷ lệ tiêu thụ tiền mặt là 10 triệu nhân dân tệ mỗi tháng, với lượng tiền mặt hiện có chỉ có thể duy trì hoạt động khoảng 5 tháng.

3. Rủi ro tập trung khách hàng: Doanh thu từ năm khách hàng lớn nhất chiếm hơn 60%, chủ yếu phụ thuộc vào các nhà tích hợp hệ thống và dự án chính phủ, nếu khách hàng chính giảm mua hoặc trì hoãn thanh toán, sẽ ảnh hưởng nghiêm trọng đến hiệu suất.

4. Khả năng hồi vốn đầu tư R&D không chắc chắn: Đầu tư R&D trong các năm 2023-2025 lần lượt là 46,63 triệu nhân dân tệ, 53,14 triệu nhân dân tệ và 71,90 triệu nhân dân tệ, tăng liên tục nhưng chưa chuyển đổi thành lợi nhuận ổn định, khả năng thương mại hóa công nghệ cốt lõi còn nhiều bất ổn.

5. Rủi ro thu hồi công nợ: Đến cuối năm 2025, công nợ thương mại đạt 5,87 tỷ nhân dân tệ, tăng 90,9% so với năm 2024, số ngày quay vòng công nợ từ 262 ngày kéo dài đến 440 ngày, tổn thất giảm giá 70,05 triệu nhân dân tệ, chiếm 15,8% doanh thu năm đó.

6. Rủi ro biến động theo mùa: Doanh thu quý IV lâu dài chiếm trên 50% (năm 2025 đạt 77,9%), hiệu suất tập trung vào việc ghi nhận vào cuối năm, có thể dẫn đến tình trạng căng thẳng dòng tiền theo mùa.

7. Rủi ro phụ thuộc vào nhà cung cấp: Tỷ lệ mua từ năm nhà cung cấp lớn nhất chiếm 73,7%, có rủi ro gián đoạn cung cấp các linh kiện phần cứng quan trọng, và một số linh kiện cốt lõi phụ thuộc vào nhập khẩu từ Mỹ, có rủi ro địa chính trị.

Kết luận: Công nghệ dẫn đầu nhưng rủi ro lớn, nhà đầu tư cần đánh giá thận trọng

Ruiwei Technology, với vai trò là công ty công nghệ chuyên biệt trong lĩnh vực trí tuệ thị giác, có lợi thế dẫn đầu trong các lĩnh vực phân khúc như hàng không, nhưng phải đối mặt với nhiều rủi ro như thua lỗ liên tục, tập trung khách hàng, áp lực dòng tiền. Năm 2025, lỗ ròng mở rộng 1,041.8%, số ngày quay vòng công nợ thương mại lên tới 440 ngày, các chỉ số tài chính này đã phát ra tín hiệu đỏ, phản ánh công ty có những thiếu sót rõ rệt trong mô hình kinh doanh, chất lượng lợi nhuận và hiệu quả hoạt động.

Nhà đầu tư cần chú ý sát sao đến khả năng thương mại hóa công nghệ, tối ưu hóa cấu trúc khách hàng và cải thiện dòng tiền, đánh giá thận trọng giá trị đầu tư. Đặc biệt trong bối cảnh thị trường hiện tại, công ty có thể thông qua việc niêm yết IPO để huy động vốn hiệu quả nhằm giảm áp lực thanh khoản, cải thiện khả năng tồn tại liên tục hay không, vẫn cần quan sát thêm.

Nhấn vào đây để xem thông báo gốc>>

Tuyên bố: Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này do mô hình AI tự động xuất bản dựa trên cơ sở dữ liệu bên thứ ba, không đại diện cho quan điểm của Sina Finance, bất kỳ thông tin nào xuất hiện trong bài viết này chỉ mang tính tham khảo, không cấu thành lời khuyên đầu tư cá nhân. Nếu có sự sai lệch, vui lòng dựa vào thông báo thực tế. Nếu có thắc mắc, xin liên hệ biz@staff.sina.com.cn.

Tin tức phong phú, phân tích chính xác, có tại ứng dụng Sina Finance

Biên tập viên: Tiểu Lãng Khoa báo