Cuộc đối đầu sinh tử giữa USD/JPY: Cơn bão can thiệp ngưỡng 160 có đang đến gần?

**汇通财经APP讯——**Ngày 27 tháng 3, thứ Sáu, tỷ giá USD/JPY đã tăng liên tiếp trong bốn ngày giao dịch, và đã gần chạm ngưỡng tâm lý quan trọng 160.00. Các nhà chức trách Nhật Bản đã nhiều lần coi mức này là ranh giới can thiệp tiềm năng, và tâm lý thị trường rõ ràng đang gia tăng. Cựu Thống đốc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, ông Haruhiko Kuroda, đã nhấn mạnh sự cần thiết phải tăng tốc độ bình thường hóa chính sách tiền tệ, trong khi Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản, ông Shunichi Suzuki, cũng đã cảnh báo rõ ràng rằng có thể thực hiện các hành động mạnh mẽ để đối phó với sự biến động tỷ giá. Những diễn biến mới nhất này đã cung cấp cho các nhà giao dịch tín hiệu quan trọng, và sự biến động tỷ giá có thể sẽ tăng cường hơn nữa, trong bối cảnh phức tạp của yếu tố cơ bản và chính sách.

汇率走势：逼近160关口的市场现实

Tỷ giá USD/JPY đã tăng gần 1% kể từ đầu tuần, với báo giá mới nhất đã ổn định trên mức 159.80, chỉ còn một bước nữa là chạm 160.00. Mức này đã nhiều lần kích hoạt các hoạt động can thiệp của cơ quan chức năng vào năm 2024, và thị trường vẫn còn nhớ rõ. Sự tăng giá gần đây chủ yếu xuất phát từ sức mạnh tổng thể của đồng USD và đặc tính trú ẩn truyền thống của đồng Yên bị ảnh hưởng bởi giá dầu. Điều mà các nhà giao dịch cần chú ý là tỷ giá không chỉ đơn thuần theo dõi sự chênh lệch lãi suất, mà còn kết hợp với hiệu ứng truyền dẫn chi phí năng lượng. Nhật Bản, với tư cách là một quốc gia nhập khẩu năng lượng thuần túy, giá dầu tăng 10 USD mỗi thùng có thể làm tăng thâm hụt thương mại khoảng 0.3% đến 0.5% tổng sản phẩm quốc nội, trực tiếp làm suy yếu sự hỗ trợ của đồng Yên.

Từ góc độ lịch sử, áp lực tỷ giá tương tự do giá dầu gây ra đã nhiều lần xuất hiện vào năm 2022, khi đó các nhà chức trách Nhật Bản đã can thiệp với quy mô vượt quá 90 nghìn tỷ Yên, nhưng hiệu quả chủ yếu chỉ là tạm thời. Trong bối cảnh hiện tại, nếu tỷ giá USD/JPY tiếp tục kiểm tra mức 160.00, chỉ số biến động có khả năng sẽ tăng cao, và các nhà giao dịch cần theo dõi chặt chẽ rủi ro nhảy vọt trong ngày và sự thay đổi về thanh khoản.

黑田东彦最新表态：加速政策正常化呼声

Cựu Thống đốc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, ông Haruhiko Kuroda, gần đây đã cho biết Ngân hàng Trung ương Nhật Bản nên tiếp tục tăng lãi suất cho vay, và tình hình Iran chỉ là lý do bổ sung để tăng tốc độ bình thường hóa chính sách tiền tệ. Ông cho rằng, nếu suy luận theo logic bình thường, trong cuộc họp chính sách tiền tệ tháng 4, rất có thể sẽ tăng lãi suất chính sách. Ông Kuroda cũng dự đoán rằng từ năm 2026 đến 2027, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có thể tăng lãi suất khoảng hai lần mỗi năm, dần đưa lãi suất chính sách về mức trung lập, mục tiêu là từ 1.5% đến 1.75%. Mặc dù phát biểu này đến từ một quan chức tiền nhiệm, nhưng sức ảnh hưởng của nó không thể bị coi thường, đặc biệt trong bối cảnh lãi suất chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản vẫn giữ ở mức 0.75%.

Ông Kuroda nhấn mạnh rằng nền kinh tế Nhật Bản đã ở trong “tình trạng tốt”, mức tăng lương ổn định, kỳ vọng lạm phát có xu hướng được neo giữ, và chính sách tài khóa cũng cần được thắt chặt đồng bộ để tránh tình trạng lạm phát vượt mức. Dự báo của thị trường về cuộc họp của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản vào tháng 4 có thể chuyển từ việc hoàn toàn giữ nguyên đến có xu hướng hơi diều hâu, mặc dù quyết định cuối cùng vẫn phụ thuộc vào sự phát triển của dữ liệu. Phát biểu này đã gián tiếp làm tăng áp lực tăng giá của tỷ giá USD/JPY, vì kỳ vọng thu hẹp chênh lệch lãi suất khó có thể được thực hiện trong ngắn hạn. Ngược lại, áp lực lạm phát từ giá năng lượng tăng lên càng củng cố lập luận của ông Kuroda: nếu không tăng tốc bình thường hóa, sự ổn định tài chính sẽ phải đối mặt với thách thức lớn hơn.

财务大臣干预警示：160关口的风险评估

Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản, ông Shunichi Suzuki, vào thứ Sáu đã chỉ ra rõ ràng rằng nếu tỷ giá USD/JPY gần chạm mức 160.00, chính phủ sẽ thực hiện “các hành động mạnh mẽ” để đối phó với sự biến động tỷ giá. Phát biểu này nhắm thẳng vào ngưỡng can thiệp lịch sử đã xảy ra nhiều lần vào năm 2024, nhằm gửi đi tín hiệu mạnh mẽ đến thị trường. Ông Suzuki nhấn mạnh trong Quốc hội rằng các Bộ trưởng Tài chính của Nhóm Bảy đã đạt được sự đồng thuận về sự biến động cực đoan của thị trường ngoại hối, và chính phủ Nhật Bản sẽ giữ “sự cảnh giác tối đa” và chuẩn bị “phản ứng toàn diện”.

Về hiệu quả thực tế, can thiệp bằng lời nói có thể tạm thời tăng cường đồng Yên, nhưng chi phí thực sự của việc can thiệp là rất cao: cần sử dụng dự trữ ngoại hối, và khi đối mặt với nhu cầu trú ẩn vào đồng USD, hiệu quả có thể nhanh chóng bị thị trường đảo ngược. Một số phân tích cho rằng sự yếu đuối của đồng Yên do giá dầu hiện nay khác với sự chi phối hoàn toàn bởi chênh lệch lãi suất vào năm 2022, và hiệu quả biên của việc can thiệp có thể sẽ giảm thêm. Dữ liệu lịch sử cho thấy, sau những cảnh báo tương tự, tỷ giá thường giảm trước từ 50 đến 100 điểm, sau đó lại kiểm tra mức cao, tạo thành chu kỳ điển hình “cảnh báo - giảm - phục hồi”. Thời gian cửa sổ để tín hiệu chính sách có hiệu lực là rất quan trọng, và trong ngắn hạn, thị trường có thể duy trì cấu trúc dao động cao.

基本面驱动：油价冲击与美元相对强势

Tình hình Trung Đông kéo dài đã khiến giá dầu Brent duy trì ở mức cao, khoảng 104 USD mỗi thùng, tăng đáng kể so với đầu tháng. Nhật Bản phụ thuộc vào việc nhập khẩu hơn 95% dầu thô, cú sốc bên ngoài này đã trực tiếp làm tăng áp lực tài khoản vãng lai của nước này, làm suy yếu đặc tính trú ẩn của đồng Yên. Đồng USD thì vẫn duy trì sức mạnh tương đối do sự thay đổi trong tâm lý rủi ro toàn cầu, mặc dù con đường chính sách của Cục Dự trữ Liên bang vẫn còn không chắc chắn, nhưng chênh lệch lãi suất vẫn cung cấp sự hỗ trợ cho đồng USD.

Lo ngại về sự ổn định tài chính của Nhật Bản càng thêm gia tăng: giá dầu cao có thể làm tăng chi phí nhập khẩu, mở rộng thâm hụt thương mại, và sau đó truyền dẫn đến lợi nhuận của doanh nghiệp và chi tiêu của người tiêu dùng. Các nhà giao dịch đã nhận thấy rằng hệ số tương quan giữa tỷ giá USD/JPY và hợp đồng tương lai dầu thô gần đây đã tăng lên trên 0.88, cho thấy sự liên kết giữa hai yếu tố này đã tăng lên đáng kể. Nếu giá dầu duy trì ở mức cao, việc phục hồi cơ bản của đồng Yên sẽ gặp khó khăn, mặc dù quá trình bình thường hóa của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có thể được thúc đẩy nhanh chóng, nhưng áp lực tỷ giá trong ngắn hạn khó mà giảm bớt. Diễn biến này nhắc nhở thị trường rằng xu hướng tỷ giá đã vượt ra ngoài phạm vi chính sách tiền tệ đơn thuần, cần phải xem xét tổng hợp tác động của các yếu tố địa chính trị và năng lượng.

(Biên tập: Wang Zhiqiang HF013)

【风险提示】Theo các quy định liên quan đến quản lý ngoại hối, việc mua bán ngoại hối phải được thực hiện tại các địa điểm giao dịch do ngân hàng và các cơ quan nhà nước quy định. Việc mua bán ngoại hối trái phép, mua bán ngoại hối theo cách biến tướng, mua đi bán lại ngoại hối hoặc giới thiệu mua bán ngoại hối với số lượng lớn sẽ bị cơ quan quản lý ngoại hối xử phạt hành chính theo pháp luật; nếu cấu thành tội phạm, sẽ bị truy cứu trách nhiệm hình sự theo quy định của pháp luật.