Lạm phát do cầu kéo giải thích: Khi khả năng chi tiêu của người tiêu dùng vượt quá cung ứng

Khi một nền kinh tế phát triển mạnh và nhiều người trở lại làm việc, một điều dự đoán được xảy ra - họ chi tiêu nhiều hơn. Sức mua tăng lên này có thể kích hoạt điều mà các nhà kinh tế gọi là “lạm phát do cầu kéo,” nơi nhu cầu tiêu dùng tăng cao kéo giá lên toàn bộ nền kinh tế. Hiểu cơ chế này là điều thiết yếu đối với bất kỳ ai theo dõi các xu hướng lạm phát ngày nay, đặc biệt là trong bối cảnh kinh tế hậu đại dịch.

Kinh tế học đằng sau nhu cầu tăng và nguồn cung thu hẹp

Về bản chất, lạm phát do cầu kéo xảy ra khi tổng cầu - tổng số hàng hóa và dịch vụ mà người tiêu dùng muốn mua - vượt quá những gì nền kinh tế có thể cung cấp. Hãy nghĩ về nó như là “quá nhiều đô la đuổi theo quá ít hàng hóa.” Không giống như lạm phát do chi phí đẩy, vốn xuất phát từ những ràng buộc trong sản xuất hoặc chi phí đầu vào tăng, lạm phát do cầu kéo về cơ bản là một hiện tượng thuộc phía cầu. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ theo dõi chặt chẽ loại lạm phát này khi thiết lập chính sách tiền tệ, duy trì tỷ lệ lạm phát mục tiêu khoảng hai phần trăm hàng năm để cân bằng tăng trưởng kinh tế mà không làm nóng quá mức.

Mối quan hệ giữa cung và cầu rất đơn giản: khi cầu tăng vọt nhưng cung vẫn tương đối ổn định, giá cả tăng lên. Điều này không nhất thiết là dấu hiệu của sự yếu kém kinh tế - thường thì nó cho thấy sự tự tin mạnh mẽ của người tiêu dùng và các số liệu việc làm tốt. Tuy nhiên, khi động lực này kéo dài mà không có sự gia tăng tương ứng về phía cung, nó có thể xoáy vào lạm phát kéo dài.

Cách tăng trưởng việc làm và chi tiêu của người tiêu dùng kích hoạt chu kỳ lạm phát

Tăng trưởng việc làm là một yếu tố kích thích quan trọng cho lạm phát do cầu kéo. Khi ngày càng nhiều người tìm được việc làm, thu nhập hộ gia đình tăng lên, và sức mua của người tiêu dùng cũng tăng theo. Người lao động chi tiêu nhiều hơn cho thực phẩm, nhiên liệu, du lịch và nhà ở. Đồng thời, lãi suất thấp có thể khuếch đại hiệu ứng này bằng cách khuyến khích vay mượn và kích thích tiêu dùng hơn nữa.

Cơ chế hoạt động như sau: Các ngân hàng trung ương ban đầu hạ lãi suất để kích thích tăng trưởng kinh tế trong thời kỳ suy thoái. Lãi suất thế chấp thấp khuyến khích mua nhà; các khoản vay doanh nghiệp rẻ hơn thúc đẩy sự mở rộng của các công ty. Người tiêu dùng cảm thấy giàu có hơn và chi tiêu tự do hơn. Nhưng nếu công suất sản xuất không thể theo kịp với sự tăng vọt này trong cầu, các doanh nghiệp phản ứng bằng cách tăng giá thay vì mở rộng sản lượng.

Chính sách của chính phủ cũng đóng vai trò. Khi chính phủ bơm thêm tiền vào nền kinh tế thông qua các biện pháp kích thích hoặc tăng chi tiêu, cung tiền mở rộng. Nếu sự tăng trưởng tiền tệ này vượt quá sự tăng trưởng trong hàng hóa và dịch vụ có sẵn, lạm phát kéo sẽ gia tăng.

Ví dụ thực tế: Từ phục hồi đại dịch đến bùng nổ thị trường nhà ở

Ví dụ nổi bật gần đây nhất về lạm phát do cầu kéo xuất hiện sau khi nền kinh tế toàn cầu bị đóng cửa vào năm 2020. Khi vắc xin được triển khai vào cuối năm 2020 và đầu năm 2021, các doanh nghiệp mở cửa trở lại và người tiêu dùng đã bị giam giữ trong nhiều tháng háo hức trở lại với việc chi tiêu. Nhu cầu bị dồn nén cho du lịch, ăn uống, giải trí và hàng hóa gia đình tăng vọt một cách đáng kể.

Đồng thời, việc làm phục hồi mạnh mẽ. Người lao động lại nhận được lương và chi tiêu tăng lên. Các hãng hàng không tăng giá vé khi nhu cầu du lịch tăng cao. Phòng khách sạn trở nên khan hiếm và đắt đỏ khi nhu cầu nghỉ dưỡng bùng nổ. Người tiêu dùng cạnh tranh quyết liệt cho các ghế máy bay và phòng khách sạn có hạn, kéo giá lên.

Thị trường nhà ở minh họa lạm phát do cầu kéo một cách rõ ràng nhất. Với lãi suất thế chấp được giữ ở mức thấp nhân tạo và việc làm tăng lên, hàng triệu người tiêu dùng đã đổ xô mua nhà. Nhưng nguồn cung nhà ở không thể mở rộng đủ nhanh để đáp ứng nhu cầu. Kết quả là giá nhà tăng vọt ở nhiều thị trường. Xây dựng nhà mới tăng mạnh, kéo theo nhu cầu về gỗ và đồng gần mức kỷ lục. Những nguyên liệu thô này, bị hạn chế bởi các giới hạn cung của chính nó, đã trải qua sự tăng giá khi các nhà xây dựng cạnh tranh để có được nguồn cung.

Các cửa hàng tạp hóa cũng phải đối mặt với những áp lực tương tự. Trong gần một năm, người tiêu dùng đã có hạn chế tiếp cận với một số hàng hóa khi chuỗi cung ứng bị căng thẳng. Khi hàng tồn kho cuối cùng được bổ sung và người tiêu dùng có sức mua, họ đã mua hàng một cách mạnh mẽ. Các nhà bán lẻ không thể bổ sung hàng nhanh đủ, và giá cả tăng lên.

Chính sách Ngân hàng Trung ương và Lãi suất trong Lạm phát Kéo

Hiểu lạm phát do cầu kéo cho thấy tại sao các ngân hàng trung ương quản lý chính sách tiền tệ một cách cẩn thận. Quyết định của Cục Dự trữ Liên bang duy trì lãi suất thấp trong quá trình phục hồi đại dịch đã vô tình thúc đẩy lạm phát do cầu kéo bằng cách làm cho vay mượn rẻ hơn và tiết kiệm trở nên kém hấp dẫn. Điều này khuyến khích chi tiêu ngay khi nguồn cung không thể mở rộng tương ứng.

Cuối cùng, khi lạm phát kéo tăng tốc trong suốt năm 2021 và 2022, các ngân hàng trung ương bắt đầu nâng lãi suất để làm dịu cầu và đưa lạm phát trở lại gần mục tiêu hai phần trăm của họ. Chi phí vay cao hơn làm giảm chi tiêu, giảm tổng cầu và làm giảm áp lực tăng giá.

Thách thức cho các nhà hoạch định chính sách là cân bằng điều này. Tăng lãi suất quá mạnh tay và bạn có nguy cơ kích hoạt suy thoái; di chuyển quá chậm và lạm phát trở thành một phần không thể thiếu trong kỳ vọng của người tiêu dùng và yêu cầu lương, khiến việc kiểm soát trở nên khó khăn hơn.

Lạm phát do cầu kéo, mặc dù thường gắn liền với sức mạnh kinh tế, cho thấy rằng tăng trưởng mạnh mẽ không được kiềm chế bởi các điều chỉnh phía cung có thể tạo ra sự bất ổn về giá. Bằng cách theo dõi các xu hướng việc làm, mô hình chi tiêu của người tiêu dùng và môi trường lãi suất, những người quan sát có thể dự đoán khi nào lạm phát kéo có thể xuất hiện và có thể ảnh hưởng đến nền kinh tế rộng lớn hơn.