Sở hữu mỏ vàng tự nhiên lớn nhất Indonesia, MGR thực hiện đợt phát hành lần hai tại Hồng Kông theo chu kỳ ngược dòng

Ngày 20 tháng 3, công ty khai thác vàng Indonesia PT Merdeka Gold Resources Tbk (sau đây gọi là MGR) chính thức nộp đơn xin niêm yết thứ cấp trên sàn chính của Hong Kong.

Đáng lưu ý, MGR đã niêm yết trên sàn chứng khoán Indonesia vào tháng 9 năm ngoái, chủ yếu dựa vào mỏ vàng nguyên sinh lớn nhất Indonesia, mỏ vàng Pani để thúc đẩy hoạt động. Tuy nhiên, mỏ vàng này dự kiến sẽ bắt đầu sản xuất vàng vào tháng 2 năm 2026 và hoàn thành giao dịch vàng đầu tiên vào tháng 3. Hiện tại, khi giá vàng toàn cầu giảm mạnh và lĩnh vực vàng trên sàn chứng khoán Hong Kong yếu đi, MGR, vẫn đang trong tình trạng thua lỗ, đã nhanh chóng khởi động việc niêm yết trên sàn Hong Kong. Một bên nắm giữ tài nguyên mỏ vàng chất lượng cao, một bên đối mặt với áp lực kép từ hiệu suất và chu kỳ thị trường, MGR đã trở thành tâm điểm của thị trường IPO Hong Kong gần đây.

Tài sản cốt lõi Mỏ vàng Pani nâng đỡ vị thế dẫn đầu mỏ vàng nguyên sinh Indonesia

MGR là một công ty chuyên khai thác vàng, được thành lập vào năm 2015. Năm 2018, tập đoàn khai thác mỏ Indonesia MCG đã mua 66,7% cổ phần của công ty, khiến MGR trở thành công ty con của MCG. Hồ sơ phát hành cho thấy, MGR định vị là một trong những nhà sản xuất vàng tinh khiết hàng đầu châu Á, giá trị cốt lõi của doanh nghiệp chủ yếu tập trung vào dự án mỏ vàng Pani.

Mỏ vàng Pani nằm ở tỉnh Gorontalo, Indonesia, là tài sản hoạt động cốt lõi của công ty. Tính theo khối lượng tài nguyên và trữ lượng, dự án này là mỏ vàng nguyên sinh lớn nhất Indonesia, đứng thứ năm về tài nguyên và thứ tư về trữ lượng trong số các mỏ vàng châu Á, quy mô dự trữ vàng đứng ở vị trí hàng đầu thế giới. Theo giấy phép khai thác, tổng diện tích quyền khai thác của dự án mỏ vàng Pani đạt 14.670 hecta, khu vực thăm dò rộng lớn, có nhiều không gian tăng trữ lượng trong tương lai.

Theo dữ liệu tài nguyên, mỏ vàng Pani có tài nguyên khoáng sản đạt 291,5 triệu tấn, hàm lượng vàng 0,75 gram/tấn, tương ứng với 7 triệu ounce vàng (khoảng 218,6 tấn); trữ lượng quặng đạt 203,1 triệu tấn, hàm lượng vàng 0,79 gram/tấn, tương ứng với 5,2 triệu ounce vàng (khoảng 160,5 tấn). Mỏ này có lợi thế chi phí nổi bật, sở hữu một trong những tỷ lệ bóc tách trung bình thấp nhất thế giới, chỉ 0,7:1, có nghĩa là lượng đá thải cần thiết để khai thác một đơn vị quặng rất ít, có thể hiệu quả giảm chi phí khai thác. Đồng thời, từ năm 2023 đến 2025, chi phí thăm dò vàng của công ty trung bình là 21 đô la mỗi ounce, thấp hơn nhiều so với mức từ 27,9 đô la đến 141,3 đô la mỗi ounce của các đối thủ cùng ngành tại Indonesia, cho thấy khả năng cạnh tranh về chi phí rõ rệt.

Về sản lượng, mỏ vàng Pani dự kiến sẽ bắt đầu sản xuất vàng lần đầu tiên vào tháng 2 năm 2026, và hoàn thành việc bán vàng đầu tiên vào tháng 3, chính thức bước vào giai đoạn hoạt động thương mại. Công ty dự kiến trong chu kỳ khai thác 15 năm, sản lượng vàng hàng năm của mỏ có thể đạt đỉnh 545.000 ounce, dự kiến đến năm 2030 sẽ nằm trong top hai mỏ vàng nguyên sinh lớn nhất châu Á, tiềm năng phát triển rõ ràng. Hiện tại, khu vực Pani chỉ có một phần nhỏ trong khoảng 7.400 hecta khu vực thăm dò được biết đến, và các mạch khoáng sản vẫn mở rộng sâu hơn, chưa xác định được đáy mỏ, do đó vẫn còn nhiều không gian gia tăng tài nguyên trong các cuộc thăm dò tiếp theo.

Hai lần lên sàn trong nửa năm

MGR không phải là lần đầu tiên lên sàn chứng khoán, việc niêm yết thứ cấp tại Hong Kong lần này là hoạt động vốn thứ hai được thúc đẩy nhanh chóng kể từ khi thành lập, đứng sau đó là kế hoạch rõ ràng của doanh nghiệp nhằm mở rộng kênh tài chính và kết nối với vốn quốc tế.

Vào ngày 23 tháng 9 năm 2025, MGR đã hoàn thành đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng trên sàn chứng khoán Indonesia, với giá phát hành gần mức trần, huy động được khoảng 4,66 nghìn tỷ rupiah Indonesia, tương đương với 281 triệu USD, trở thành một trong những dự án IPO lớn nhất trên thị trường Indonesia trong năm đó, giá cổ phiếu ngay ngày đầu niêm yết đã chạm mức trần, cho thấy mức độ công nhận cao tại thị trường nội địa. Chỉ sau n pol tháng, vào ngày 20 tháng 3 năm 2026, công ty đã nộp đơn lên sàn Hong Kong, khởi động quy trình niêm yết thứ cấp, cho thấy nhịp độ thúc đẩy vốn rất khẩn trương.

Việc chọn sàn chứng khoán Hong Kong làm nơi niêm yết thứ cấp, có thể thấy MGR chủ yếu có ba lý do. Thứ nhất, sàn chứng khoán Hong Kong là trung tâm tài chính quốc tế, có một quỹ vốn lớn và đa dạng hơn so với thị trường nội địa Indonesia, có thể cung cấp hỗ trợ tài chính đầy đủ cho việc phát triển toàn diện của mỏ vàng Pani, đáp ứng nhu cầu đầu tư vốn lớn cho việc xây dựng mỏ, thăm dò, v.v. Thứ hai, Trung Quốc và Ấn Độ là hai quốc gia tiêu thụ vàng lớn nhất thế giới, việc niêm yết tại Hong Kong giúp công ty gần gũi hơn với thị trường tiêu thụ chủ chốt, thuận lợi kết nối với các tổ chức tài chính châu Á và các doanh nghiệp luyện kim hạ nguồn, mở rộng không gian hợp tác thương mại. Thứ ba, việc niêm yết trên sàn Hong Kong sẽ giúp công ty nâng cao độ nhận diện quốc tế, mở rộng cơ sở nhà đầu tư toàn cầu, tối ưu hóa cấu trúc vốn, hỗ trợ doanh nghiệp từ một công ty khai thác mỏ khu vực chuyển mình thành nhà sản xuất vàng quốc tế.

Triển vọng IPO đối mặt với nhiều thách thức

Mặc dù tài nguyên của mỏ vàng Pani rất ấn tượng, nhưng MGR hiện vẫn đang trong giai đoạn phát triển dự án và chưa đạt được lợi nhuận. Kết hợp với việc giá vàng quốc tế gần đây giảm, lĩnh vực vàng trên sàn chứng khoán Hong Kong gặp khó khăn, IPO lần này của công ty tại Hong Kong đang đối mặt với áp lực thị trường không nhỏ.

Dữ liệu tài chính cho thấy, từ năm 2023 đến 2025, MGR liên tục thua lỗ, và quy mô thua lỗ ngày càng mở rộng. Năm 2023, doanh thu của công ty đạt 139,4 triệu USD, lỗ ròng 683,7 triệu USD; năm 2024 doanh thu đạt 175 triệu USD, lỗ ròng 1.270 triệu USD; năm 2025 doanh thu giảm mạnh xuống còn 13,2 triệu USD, lỗ ròng mở rộng lên 2.749,4 triệu USD. Trong kỳ báo cáo, doanh thu của công ty chủ yếu đến từ cho thuê thiết bị hạng nặng, không có doanh thu từ bán vàng, thua lỗ chủ yếu do các khoản đầu tư lớn ban đầu cho thăm dò, xử lý giấy phép, xây dựng mỏ đối với mỏ vàng Pani, thuộc đặc điểm tài chính điển hình của giai đoạn phát triển mỏ.

Về môi trường thị trường, thời điểm MGR nộp đơn trùng hợp với việc thị trường vàng toàn cầu trải qua “mùa đông muộn”. Vào tháng 3 năm 2026, giá vàng quốc tế đã giảm mạnh, giá vàng giao ngay một thời gian đã xuống dưới 4.100 USD/ounce, mức giảm hàng tuần đạt kỷ lục cao nhất kể từ năm 1983, và toàn bộ mức tăng trong năm đã bị xóa bỏ. Sự giảm giá vàng nhanh chóng lan truyền đến thị trường chứng khoán Hong Kong, các cổ phiếu trong lĩnh vực vàng đồng loạt giảm mạnh, sự nhiệt tình đầu tư vào lĩnh vực vàng rõ rệt giảm sút, đổ bóng lên IPO của MGR trên sàn Hong Kong.

Trong ngắn hạn, tình trạng thua lỗ của MGR, rủi ro biến động giá vàng, tâm lý thị trường u ám sẽ ảnh hưởng đến việc phát hành IPO và hiệu suất sau khi niêm yết. Tuy nhiên, về lâu dài, mỏ vàng Pani, với tư cách là mỏ vàng nguyên sinh lớn nhất Indonesia, quy mô tài nguyên, lợi thế chi phí và kế hoạch sản xuất rõ ràng, nếu có thể thực hiện thành công quá trình tăng sản lượng, có khả năng hiện thực hóa tiềm năng tăng trưởng hiệu suất. IPO ngược chu kỳ lần này không chỉ là bước quan trọng của MGR trong việc kết nối với vốn quốc tế mà còn là một thử thách cho giá trị tài nguyên và kỳ vọng tăng trưởng của nó.

Tổng thể, IPO của MGR trên sàn chứng khoán Hong Kong là sự va chạm giữa tài nguyên chất lượng và chu kỳ vốn, nhịp độ chặt chẽ với việc sản xuất vàng vào tháng 2, bán vàng vào tháng 3, nộp đơn vào tháng 3, thể hiện quyết tâm phát triển nhanh chóng của công ty, nhưng liệu có thể nhận được sự công nhận từ thị trường vốn trong chu kỳ giá vàng giảm hay không, vẫn cần chờ đợi thị trường kiểm chứng.

Tin tức kinh tế hàng ngày