Tại sao giá cà phê lại giảm mạnh? Nhiều áp lực từ phía cung khiến giá liên tục giảm

Giá cà phê đã trải qua một sự sụt giảm đáng kể trong tuần này, với hợp đồng tương lai arabica tháng Ba giảm 2,31% để đóng cửa ở mức thấp nhất trong hai tuần, trong khi hợp đồng robusta tháng Giêng giảm 1,79% để chạm mức thấp 2,25 tháng. Sự đảo chiều mạnh mẽ phản ánh những lo ngại ngày càng tăng về việc cung ứng quá mức vào thị trường, khi các quốc gia sản xuất lớn gia tăng sản lượng và tồn kho toàn cầu bắt đầu ổn định. Đối với các nhà đầu tư theo dõi thị trường hàng hóa, câu hỏi trở nên rõ ràng: khi nào giá cà phê sẽ giảm thêm, và những yếu tố nào sẽ xác định mức đáy cho sự giảm giá này?

Brazil và Việt Nam Mở Rộng Sản Xuất: Kỳ Vọng Về Thặng Dư Cung Tăng Cường

Nguyên nhân chính dẫn đến sự yếu kém gần đây của giá cà phê xuất phát từ các dự báo sản xuất chỉ ra một thặng dư cung bền vững. Brazil, nước sản xuất cà phê lớn nhất thế giới, đang bị chú ý đặc biệt sau khi Conab nâng dự báo sản xuất năm 2025 lên 2,4% lên 56,54 triệu bao, vượt qua các dự đoán trước đó là 55,20 triệu bao. Điều càng đáng lo ngại cho những người lạc quan về giá, StoneX dự báo rằng sản xuất của Brazil trong năm marketing 2026/27 có thể đạt 70,7 triệu bao—tương đương với mức tăng 29% so với năm trước—với arabica chiếm 47,2 triệu bao trong tổng số đó.

Việt Nam, nhà cung cấp robusta thống trị thế giới, cũng đang tăng cường sản xuất. Xuất khẩu cà phê của quốc gia này trong tháng 11 đã tăng 39% so với năm ngoái, đạt 88.000 tấn, trong khi xuất khẩu từ đầu năm đến tháng 11 đã tăng 14,8% lên 1,398 triệu tấn. Nhìn về phía trước, các dự báo cho thấy sản lượng cà phê của Việt Nam trong năm 2025/26 sẽ tăng 6% lên 1,76 triệu tấn (29,4 triệu bao)—một mức cao nhất trong bốn năm—với các nhóm ngành địa phương cho rằng sản lượng có thể cao hơn 10% nếu thời tiết thuận lợi.

Sự Chậm Trễ Chính Sách và Thay Đổi Quy Định Tạo Ra Cản Trở Cho Giá

Một sự phát triển chính sách quan trọng đã tạo ra áp lực cấu trúc cho sự giảm giá. Vào ngày 26 tháng 11, Nghị viện châu Âu đã phê duyệt việc trì hoãn một năm đối với Quy định về Đình chỉ Rừng của EU (EUDR), một quy định nhằm giảm nhập khẩu từ các khu vực đang trải qua sự khai thác rừng tích cực. Bằng cách trì hoãn việc thực thi, sự chậm trễ cho phép tiếp tục nguồn cung từ các khu vực có tỷ lệ phá rừng cao ở châu Phi, Indonesia và Nam Mỹ, kéo dài sự phong phú cung ứng đã xuất hiện. Sự gia hạn quy định này về cơ bản xác nhận những lo ngại của thị trường về việc thặng dư cung bền vững, loại bỏ một yếu tố kích thích tăng giá tiềm năng có thể đã thắt chặt dòng chảy thương mại toàn cầu.

Hạn Hán Ở Các Khu Vực Chính Cung Cấp Hỗ Trợ Giá Hạn Chế

Không phải tất cả các yếu tố đều chỉ ra hướng đi xuống. Khu vực trồng arabica lớn nhất của Brazil, Minas Gerais, chỉ nhận được 11 mm lượng mưa trong tuần kết thúc vào ngày 5 tháng 12—chỉ 17% so với mức trung bình lịch sử. Những thiếu hụt lượng mưa như vậy có thể hạn chế sản lượng trong tương lai, cung cấp một số hỗ trợ cho sự giảm giá. Tuy nhiên, yếu tố hỗ trợ này vẫn bị che lấp bởi quy mô của triển vọng cung ứng và các phát triển chính sách đang đẩy theo hướng ngược lại.

Tình Hình Tồn Kho và Thuế Quan: Một Bức Tranh Hỗn Hợp

Cảnh quan tồn kho đưa ra một bối cảnh phức tạp. Tồn kho arabica của ICE đã giảm xuống mức thấp nhất trong 1,75 năm là 398.645 bao vào ngày 20 tháng 11, mặc dù đã phục hồi lên mức cao nhất trong một tháng là 426.523 bao vào thứ Sáu tuần trước. Tồn kho robusta giảm xuống mức thấp nhất 11,5 tháng là 4.021 lô trong tuần này. Những tồn kho thắt chặt này thường hỗ trợ giá; tuy nhiên, hiệu ứng này đã bị áp đảo bởi các kỳ vọng cung ứng trong tương lai.

Các thuế quan của Mỹ đối với cà phê nhập khẩu từ Brazil đã làm gián đoạn các mô hình mua truyền thống. Các nhà mua hàng Mỹ đã giảm các hợp đồng mới cho cà phê Brazil do thuế nhập khẩu, khiến cho việc mua hàng của Mỹ từ tháng 8 đến tháng 10 giảm 52% so với cùng kỳ năm ngoái, chỉ đạt 983.970 bao. Trong khi sự thắt chặt của nguồn cung trong nước Mỹ có thể bình thường làm dịu thị trường rộng hơn, điều này phản ánh sự phá hủy nhu cầu hơn là sức mạnh cung ứng—một sự khác biệt quan trọng để hiểu tại sao giá vẫn tiếp tục giảm mặc dù tồn kho đang thắt chặt.

Tăng Trưởng Sản Xuất Toàn Cầu Xác Nhận Lo Ngại Về Thặng Dư Cung

Tổ chức Cà phê Quốc tế báo cáo rằng xuất khẩu cà phê toàn cầu cho năm marketing hiện tại (tháng 10-tháng 9) giảm chỉ 0,3% so với năm trước xuống còn 138,658 triệu bao, cho thấy nhu cầu đáng ngạc nhiên vẫn ổn định mặc dù giá giảm. Tuy nhiên, Dịch vụ Nông nghiệp Nước ngoài của USDA dự báo rằng sản lượng cà phê toàn cầu trong năm 2025/26 sẽ tăng 2,5% lên mức kỷ lục 178,68 triệu bao. Trong khi sản xuất arabica dự kiến sẽ giảm 1,7% xuống 97,022 triệu bao, sản lượng robusta được dự báo sẽ tăng vọt 7,9% lên 81,658 triệu bao, tạo ra một sự mở rộng ròng.

Quan trọng là, tồn kho kết thúc trong năm 2025/26 được dự báo sẽ tăng 4,9% lên 22,819 triệu bao từ 21,752 triệu bao trong năm trước. Sự tích lũy tồn kho này mặc dù nhu cầu ổn định hoặc tăng lên đại diện cho sự mất cân bằng cơ bản đang đẩy giá cà phê xuống thấp hơn, trả lời câu hỏi cơ bản về khi nào giá sẽ ổn định: không cho đến khi các động lực cung-cầu đạt được một sự cân bằng mới ở mức giá thấp đáng kể.

Sự giao thoa của sự mở rộng ở Brazil, sự tăng vọt ở Việt Nam, sự trì hoãn quy định của EU và các dự báo tích lũy tồn kho toàn cầu cho thấy giá cà phê đang phải đối mặt với áp lực giảm giá liên tục cho đến khi các tín hiệu thị trường cuối cùng hạn chế sản xuất hoặc kích thích nhu cầu đủ để hấp thụ làn sóng cung ứng dự kiến.