Bình luận về báo cáo thường niên năm 2025 của Parker New Materials

来源：逸柳投研笔记

声明：Bài viết này chỉ phục vụ cho nghiên cứu và thảo luận, không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Thị trường chứng khoán có rủi ro, quyết định cần suy nghĩ độc lập, xây dựng hệ thống logic và hệ thống kiểm soát rủi ro của riêng mình, tuyệt đối tránh theo đuổi ý kiến người khác.

派克新材今天发了2025年年报，这票在去年底还因为商业航天走了一波行情，用传统的估值分析来看，现在的估值并不便宜。但是还是跟踪下其最新的变化。

Báo cáo dưới đây không sử dụng nút, nó thỉnh thoảng sử dụng cơ chế tìm kiếm Internet, tìm những thứ không có trong báo cáo tài chính để đưa vào báo cáo, vì vậy tôi đã sử dụng nền tảng mã nguồn mở deer-flow của ByteDance, nhận được một bình luận như sau (tôi đã tạo một kho kiến thức địa phương, chuyển đổi PDF thành TXT rồi đưa cho mô hình lớn, dữ liệu tìm được khá chính xác). Tất nhiên, tôi đã thực hiện một số điều chỉnh tùy chỉnh nhỏ cho mã nguồn của nền tảng (chẳng hạn như thêm kho kiến thức địa phương, vô hiệu hóa tìm kiếm Internet), và đã xây dựng một kỹ năng bình luận báo cáo tài chính - giờ đây trong kiến trúc nền tảng trí tuệ nhân tạo, đặc điểm nổi bật là thiết lập kỹ năng mới này, bao gồm cả openclaw cũng sử dụng thiết kế kỹ năng.

I. Tóm tắt tài chính: Doanh thu tăng trưởng ổn định, lợi nhuận giảm nhẹ

Năm 2025,派克新材 đạt doanh thu 35,43 tỷ nhân dân tệ, tăng 10,28% so với cùng kỳ năm trước, duy trì xu hướng tăng trưởng ổn định trong những năm gần đây, sự tăng trưởng doanh thu chủ yếu đến từ việc mở rộng lĩnh vực sản xuất phụ kiện điện lực và phát triển các lĩnh vực mới nổi khác. Trong năm, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông của công ty niêm yết đạt 2,52 tỷ nhân dân tệ, giảm nhẹ 4,37% so với cùng kỳ, lợi nhuận ròng sau khi loại trừ thu nhập và chi phí không thường xuyên đạt 2,16 tỷ nhân dân tệ, giảm 13,13% so với cùng kỳ, sự suy giảm lợi nhuận chủ yếu do giá nguyên liệu tăng, tỷ lệ lợi nhuận gộp bị áp lực và một số đơn hàng có tỷ suất lợi nhuận cao bị chậm tiến độ giao hàng.

Năm 2025, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của công ty đạt 8,29 tỷ nhân dân tệ, tăng mạnh 39,49% so với cùng kỳ, dòng tiền cải thiện đáng kể, chủ yếu nhờ vào hiệu quả thu hồi doanh thu bán hàng được cải thiện, vòng quay khoản phải thu nhanh hơn và giảm chi phí tài chính do lợi nhuận ngoại hối. Trong báo cáo, chính sách chia cổ tức bằng tiền mặt của công ty duy trì ổn định, tổng cộng cổ tức bằng tiền mặt trong năm đạt 94,51 triệu nhân dân tệ, chiếm 37,45% lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông, liên tục tạo ra lợi nhuận ổn định cho cổ đông.

II. Cấu trúc kinh doanh: Lĩnh vực điện lực tăng trưởng hàng đầu, mở rộng ra nước ngoài tăng tốc

Xét theo sản phẩm, phụ kiện điện lực là nguồn doanh thu lớn nhất của công ty, năm 2025 đạt doanh thu 13,89 tỷ nhân dân tệ, tăng 25,37% so với cùng kỳ, sự tăng trưởng chủ yếu nhờ vào sự phát triển mạnh mẽ của ngành điện gió và điện hạt nhân, đặc biệt là việc khởi công tập trung các dự án điện gió ngoài khơi và điện hạt nhân thế hệ thứ ba đã tạo ra nhu cầu lớn cho phụ kiện. Phụ kiện hàng không vũ trụ đạt doanh thu 9,04 tỷ nhân dân tệ, tăng 7,6% so với cùng kỳ, duy trì xu hướng tăng trưởng ổn định, chủ yếu phục vụ cho các dự án trọng điểm như động cơ máy bay nội địa và máy bay lớn, nhu cầu khá chắc chắn. Phụ kiện cho ngành dầu khí đạt doanh thu 5,50 tỷ nhân dân tệ, giảm 10,93% so với cùng kỳ, chủ yếu do đáy chu kỳ của ngành dầu khí và chi phí vốn giảm. Phụ kiện cho các lĩnh vực khác đạt doanh thu 2,98 tỷ nhân dân tệ, tăng 30%, mở rộng ở các lĩnh vực mới đã có hiệu quả rõ rệt.

Xét theo khu vực, thị trường nội địa đạt doanh thu 24,12 tỷ nhân dân tệ, tăng 13,13% so với cùng kỳ, nhờ vào cơn sốt đầu tư vào năng lượng tái tạo và việc thay thế thiết bị cao cấp trong nước nhanh chóng, nhu cầu vẫn duy trì mạnh mẽ. Thị trường nước ngoài đạt doanh thu 7,29 tỷ nhân dân tệ, tăng 9,99% so với cùng kỳ, công ty đã thông qua chứng nhận chuỗi cung ứng từ các công ty hàng đầu quốc tế như Rolls-Royce của Anh, GE Aviation của Mỹ, Siemens của Đức, quy mô xuất khẩu đang mở rộng dần, mặc dù hiện tại tỷ suất lợi nhuận gộp trong kinh doanh nước ngoài thấp hơn trong nước nhưng về lâu dài, thị trường phụ kiện cao cấp toàn cầu có tiềm năng rộng lớn, kinh doanh nước ngoài sẽ trở thành động lực tăng trưởng mới cho công ty.

Về công suất, năm 2025, tổng sản lượng phụ kiện của công ty đạt 238.800 tấn, tăng 17,88% so với cùng kỳ, tổng doanh số đạt 233.100 tấn, tăng 20,44%, tỷ lệ sử dụng công suất duy trì ở mức cao. Khi các dự án huy động vốn dần đi vào sản xuất, công suất sản xuất phụ kiện hợp kim đặc biệt của công ty sẽ được giải phóng thêm, cung cấp hỗ trợ cho sự tăng trưởng kinh doanh trong tương lai.

III. Tình hình R&D: Đầu tư tiếp tục tăng, rào cản công nghệ sâu sắc

Năm 2025, công ty đạt đầu tư R&D 1,68 tỷ nhân dân tệ, chiếm 4,73% doanh thu, số lượng nhân viên R&D đạt 380 người, chiếm 31,2% tổng số nhân viên, tỷ lệ nhân viên có trình độ thạc sĩ trở lên trong đội ngũ R&D gần 15%, nguồn nhân lực dồi dào. Trong báo cáo, công ty đã nộp 29 đơn xin cấp bằng sáng chế mới, trong đó có 18 bằng sáng chế phát minh, tính đến cuối báo cáo, tổng cộng có 105 bằng sáng chế đã được cấp, trong đó có 58 bằng sáng chế phát minh, tích lũy công nghệ sâu sắc.

Công ty sở hữu nhiều công nghệ cốt lõi như gia công chính xác các bộ phận hình dạng đặc biệt, gia công các bộ phận đặc biệt, gia công các bộ phận có đường kính lớn, là một trong số ít công ty tư nhân trong nước có thể cung cấp phụ kiện hợp kim đặc biệt cho các thiết bị cao cấp như động cơ hàng không, tên lửa không gian, tuabin khí và thiết bị tổng hợp hạt nhân có kiểm soát, rào cản công nghệ cao. Trong báo cáo, công ty đã tham gia soạn thảo và thực hiện 6 tiêu chuẩn ngành, liên tục nhận được nhiều danh hiệu và chứng nhận như doanh nghiệp dẫn đầu trong ngành sản xuất, trung tâm công nghệ doanh nghiệp cấp quốc gia, doanh nghiệp “nhỏ và tinh” mới cấp quốc gia.

Đầu tư liên tục vào R&D đã cung cấp đủ động lực cho sự phát triển tương lai của công ty, hiện công ty đã sớm đặt nền tảng cho nghiên cứu công nghệ trong các lĩnh vực như phụ kiện cho máy bay lớn, các bộ phận cốt lõi của động cơ hàng không sản xuất trong nước, phụ kiện đặc biệt cho thiết bị tổng hợp hạt nhân có kiểm soát, với tiến trình thay thế thiết bị cao cấp trong nước tăng nhanh, lợi thế công nghệ của công ty sẽ dần chuyển hóa thành động lực tăng trưởng doanh thu.

IV. Năng lực cạnh tranh cốt lõi: Tài nguyên khách hàng chất lượng cao, lợi thế công suất nổi bật

Công ty sở hữu tài nguyên khách hàng chất lượng cao, đã gia nhập hệ thống chuỗi cung ứng của các doanh nghiệp hàng đầu trong nước như Tập đoàn động cơ hàng không Trung Quốc, Tập đoàn công nghệ hàng không vũ trụ, Shanghai Electric, Dongfang Electric, đồng thời đã thông qua chứng nhận chuỗi cung ứng toàn cầu của các công ty hàng đầu quốc tế như Rolls-Royce của Anh, GE Aviation của Mỹ, Mitsubishi Electric của Nhật Bản. Chu kỳ chứng nhận khách hàng trong ngành phụ kiện cao cấp kéo dài từ 3-5 năm, rào cản chứng nhận rất cao, một khi gia nhập chuỗi cung ứng sẽ hình thành mối quan hệ hợp tác lâu dài và ổn định, hiện công ty có nhiều đơn hàng trong tay, khả năng chống biến động chu kỳ khá mạnh.

Về thiết bị sản xuất, công ty sở hữu hơn 400 thiết bị sản xuất các loại như máy ép áp suất từ 3600T đến 7000T, máy cuốn vòng CNC chính xác từ 0,6m-10m, máy ép đúc từ 4MN-220MN, có khả năng sản xuất phụ kiện hình tròn với đường kính từ 200-10000mm, chiều cao từ 30-1600mm, có khả năng thực hiện nhiều loại công việc thuộc các ngành khác nhau, nhiều quy cách, quy mô lớn nhỏ khác nhau, lợi thế công suất rõ rệt, có thể đáp ứng nhu cầu đa dạng của khách hàng hạ nguồn.

Về quản lý, năm 2025, công ty tích cực thúc đẩy ứng dụng công nghệ AI trong quản lý sản xuất, thực hiện quản lý số hóa toàn bộ quy trình, nâng cao mức độ vận hành tinh gọn, trong khi hiệu suất sản xuất được cải thiện, chi phí cũng được kiểm soát hiệu quả. Công ty có khả năng quản lý dòng tiền xuất sắc, tỷ lệ nợ trên tài sản giữ ở mức hợp lý, khả năng chống rủi ro tổng thể nổi bật.

V. Cảnh báo rủi ro: Biến động giá nguyên liệu, áp lực từ sự đổi mới công nghệ

Công ty đối mặt với rủi ro biến động giá nguyên liệu, các vật liệu trực tiếp như thép cacbon, thép không gỉ, hợp kim chịu nhiệt chiếm hơn 65% chi phí chính của công ty, biến động giá nguyên liệu có ảnh hưởng lớn đến hiệu suất kinh doanh của công ty. Nếu trong tương lai giá nguyên liệu đầu vào tăng mạnh, mà công ty không kịp thời truyền tải áp lực chi phí đến khách hàng hạ nguồn, sẽ trực tiếp bóp nghẹt không gian lợi nhuận, ảnh hưởng đến hiệu suất kinh doanh.

Rủi ro từ sự đổi mới công nghệ không thể bị xem nhẹ, các lĩnh vực hàng không vũ trụ, năng lượng tái tạo hạ nguồn của công ty có tốc độ đổi mới công nghệ nhanh, yêu cầu ngày càng cao về hiệu suất và độ chính xác của phụ kiện, cần công ty tiếp tục đầu tư R&D để theo kịp sự đổi mới công nghệ. Nếu khả năng R&D của công ty không thể đáp ứng nhu cầu nâng cấp sản phẩm của khách hàng hạ nguồn, không kịp thời khắc phục các khó khăn kỹ thuật liên quan, có thể đối mặt với rủi ro mất khách hàng, ảnh hưởng đến thị phần và mức lợi nhuận của công ty.

Rủi ro từ sự không chắc chắn của môi trường vĩ mô cũng tồn tại, năm 2025, xung đột địa chính trị quốc tế xảy ra thường xuyên, có thể tác động tiêu cực đến việc mở rộng kinh doanh nước ngoài của công ty, biến động tỷ giá cũng sẽ mang lại sự biến động về lợi nhuận từ ngoại hối. Đồng thời, nếu tiến độ đầu tư vào các dự án năng lượng tái tạo trong nước không đạt kỳ vọng, có thể dẫn đến nhu cầu đơn hàng trong lĩnh vực phụ kiện điện lực không đạt kỳ vọng, ảnh hưởng đến tốc độ tăng trưởng của công ty.

特别声明：以上内容仅代表作者本人的观点或立场，不代表新浪财经头条的观点或立场。如因作品内容、版权或其他问题需要与新浪财经头条联系的，请于上述内容发布后的30天内进行。

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP