Cửa hàng vàng truyền thống kiếm gần 4,9 tỷ, Xu Gao Ming 635 tỷ có thể chống đỡ được biến động giá vàng không?

Radar Finance sản xuất | Đinh Vũ biên tập | Mạnh Suất

Ngày 23 tháng 3, đúng vào lúc giá vàng gặp phải sự điều chỉnh lớn, thương hiệu vàng cao cấp theo phương pháp cổ truyền Trung Quốc, Lão Phổ Vàng, đã công bố thông báo kết quả kinh doanh hàng năm cho năm 2025.

Báo cáo tài chính cho thấy, trong năm 2025, doanh thu bán hàng của Lão Phổ Vàng đạt 31,375 tỷ nhân dân tệ; doanh thu đạt 27,303 tỷ nhân dân tệ, tăng trưởng 221% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng ghi nhận 4,868 tỷ nhân dân tệ, tăng trưởng 230,45%.

Đồng thời, Lão Phổ Vàng ước tính, trong quý đầu tiên của năm nay, doanh thu bán hàng của công ty khoảng 19 tỷ đến 20 tỷ nhân dân tệ, doanh thu khoảng 16,5 tỷ đến 17,5 tỷ nhân dân tệ, lợi nhuận ròng khoảng 3,6 tỷ đến 3,8 tỷ nhân dân tệ.

Điều này có nghĩa là chỉ trong một quý của năm nay, doanh thu của Lão Phổ Vàng đã đạt ít nhất 60% doanh thu cả năm của năm ngoái, trong khi lợi nhuận ròng thậm chí còn vượt quá 70% của cả năm trước.

Trên thực tế, sự bùng nổ doanh thu của Lão Phổ Vàng không chỉ nhờ vào chiến lược định vị thương hiệu, điều chỉnh sản phẩm, bố trí kênh phân phối, cảnh cửa hàng mà còn do sự tăng vọt của giá vàng, một yếu tố quan trọng không kém.

Nhờ vào kết quả kinh doanh và giá cổ phiếu tăng cao, tài sản của hai cha con Xu Cao Minh và Xu Đông Ba đứng sau Lão Phổ Vàng cũng tăng theo. Trong bảng xếp hạng tỷ phú toàn cầu Hurun 2026 được công bố vào tháng 3, tài sản của hai người đạt 63,5 tỷ nhân dân tệ, tăng 146% so với năm ngoái.

Tuy nhiên, vào ngày công bố báo cáo tài chính, giá vàng đã dao động mạnh, giá vàng giao ngay có lúc đã giảm xuống dưới 4.100 USD/ ounce, giảm gần 9% trong ngày, ghi nhận mức thấp nhất kể từ cuối tháng 11 năm 2025.

Theo Times Finance, Giám đốc Viện Nghiên cứu Khách hàng Châu Tiến cho rằng, Lão Phổ Vàng chọn thời điểm giá vàng giảm mạnh để công bố báo cáo tài chính, có thể là nhằm mục đích sử dụng báo cáo ấn tượng để giảm thiểu tác động tiêu cực từ việc giá vàng giảm, nhằm giành thời gian đệm cho hoạt động kinh doanh của mình.

Định vị cao cấp kiên định tự vận hành, doanh thu mỗi cửa hàng gần 1 tỷ

Mặc dù tự nhận là thương hiệu tiên phong trong việc quảng bá khái niệm vàng cổ truyền tại Trung Quốc, và cũng là thương hiệu hàng đầu về đồ trang sức vàng thủ công cổ truyền tại Trung Quốc, nhưng so với các thương hiệu lâu đời như Châu Đại Phúc, Lão Phụng Tường, Lão Phổ Vàng thực sự được coi là một tân binh trong ngành công nghiệp vàng trang sức.

Radar Finance từ trang web của công ty biết được, Lão Phổ Vàng được thành lập vào tháng 3 năm 2009. Vào tháng 3 cùng năm, cửa hàng vật lý đầu tiên của Lão Phổ Vàng, “Lão Phổ Vàng · Cửa hàng Công Mỹ Đại Tháp Vương Phủ Kinh”, chính thức mở cửa đón khách.

Được biết, Lão Phổ Vàng chuyên bán đồ trang sức vàng thủ công cổ truyền của Trung Quốc, sản phẩm bao gồm ba dòng sản phẩm chính: “Đồ trang sức vàng cổ truyền, đồ trang sức kim cương vàng cổ truyền (vàng nguyên chất) và đồ trang sức vàng cổ truyền”, bao gồm các loại dây chuyền, vòng tay, nhẫn, bông tai, v.v.

Theo Lão Phổ Vàng, sự khác biệt rõ rệt trong định vị thương hiệu, điều chỉnh sản phẩm, bố trí kênh phân phối, cảnh cửa hàng và dịch vụ khách hàng của nhân viên đã tạo dựng thành công cho công ty.

Đáng chú ý là, khác với một số nhà sản xuất vàng trang sức, Lão Phổ Vàng không bao giờ mở rộng mô hình nhượng quyền.

Tính đến cuối năm 2025, Lão Phổ Vàng chỉ mở 45 cửa hàng tự vận hành tại 16 thành phố. So với năm 2024, công ty đã mở thêm 10 cửa hàng mới và tối ưu hóa, mở rộng 9 cửa hàng.

Tuy nhiên, chỉ tính số lượng cửa hàng, Lão Phổ Vàng vẫn có khoảng cách lớn so với các “bậc tiền bối” như Châu Đại Phúc và Lão Phụng Tường.

Tính đến cuối tháng 9 năm 2025, tổng số điểm bán lẻ của Châu Đại Phúc tại Trung Quốc đại lục đã đạt 5.663 cửa hàng; tính đến cuối năm 2025, tổng số điểm bán hàng của Lão Phụng Tường là 5.355 cửa hàng.

Theo thông tin từ Lão Phổ Vàng, tất cả các cửa hàng của họ đều nằm trong 34 trung tâm thương mại nổi tiếng có yêu cầu đầu vào nghiêm ngặt, bao gồm hệ thống SKP (6 cửa hàng) và hệ thống Vạn Tượng Thành (12 cửa hàng).

Báo cáo tài chính cho thấy, trong năm 2025, doanh thu từ các cửa hàng trực tiếp của công ty đạt 25,793 tỷ nhân dân tệ, doanh thu đạt 22,646 tỷ nhân dân tệ, tăng trưởng 204%, chiếm 82,9% tổng doanh thu của công ty.

Mặc dù số lượng cửa hàng không nhiều, nhưng khả năng tạo doanh thu mỗi cửa hàng của Lão Phổ Vàng rất đáng kinh ngạc. Trong năm 2025, công ty đạt doanh thu hàng năm gần 1 tỷ nhân dân tệ mỗi cửa hàng.

Theo dữ liệu từ Frost & Sullivan, trong các tập đoàn hàng xa xỉ toàn cầu, Lão Phổ Vàng năm 2025 đứng đầu về hiệu suất cửa hàng và hiệu suất trên diện tích mỗi cửa hàng tại Trung Quốc đại lục.

Đồng thời, sự tăng trưởng của Lão Phổ Vàng trên các nền tảng trực tuyến cũng rất khả quan. Trong năm 2025, doanh thu trực tuyến của công ty đạt 5,582 tỷ nhân dân tệ, doanh thu đạt 4,657 tỷ nhân dân tệ, tăng vọt 341,3% so với cùng kỳ, chiếm 17,1% tổng doanh thu của công ty, tăng 4,7 điểm phần trăm so với năm 2024.

Trong khi hầu hết doanh thu của Lão Phổ Vàng đến từ doanh số bán sản phẩm vàng, doanh thu từ sản phẩm vàng nguyên chất của công ty (sản phẩm vàng nguyên chất và sản phẩm gắn vàng nguyên chất) trong năm ngoái đạt 31,352 tỷ nhân dân tệ, doanh thu đạt 27,283 tỷ nhân dân tệ, chiếm 99,9% tổng doanh thu của công ty.

Giá vàng tăng vọt kéo theo “giá cố định”, áp lực dòng tiền và hàng tồn kho gia tăng

Xét trên một khoảng thời gian dài, doanh thu của Lão Phổ Vàng đã liên tục tăng trưởng nhanh trong ba năm qua, và xu hướng tăng trưởng của họ về cơ bản phù hợp với diễn biến giá vàng.

Dữ liệu từ Tonghuashun iFinD cho thấy, từ năm 2023 đến 2025, doanh thu của Lão Phổ Vàng lần lượt là 3,18 tỷ nhân dân tệ, 8,506 tỷ nhân dân tệ, 27,303 tỷ nhân dân tệ, lần lượt tăng trưởng 145,67%, 167,51%, 221%.

Trong cùng thời gian, Lão Phổ Vàng ghi nhận lợi nhuận ròng lần lượt là 416 triệu nhân dân tệ, 1,473 tỷ nhân dân tệ, 4,868 tỷ nhân dân tệ, tăng trưởng lần lượt 340,4%, 253,86%, 230,45%.

Trong thời gian này, giá vàng đã tăng lên đáng kể. Dữ liệu từ Sở Giao dịch Vàng Thượng Hải cho thấy, giá Au99.99 đã từ mức hơn 400 nhân dân tệ/gram đầu năm 2023 tăng lên mức 1.256 nhân dân tệ/gram vào cuối tháng 1 năm nay, mức tăng hơn 200%.

Đối với bảng thành tích xuất sắc của năm ngoái, Lão Phổ Vàng quy kết sự tăng trưởng doanh thu vào ba yếu tố chính.

Thứ nhất là sức ảnh hưởng của thương hiệu tập đoàn ngày càng mở rộng tạo ra lợi thế tuyệt đối trên thị trường, mang lại sự tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ cho cả cửa hàng trực tuyến và trực tiếp.

Thứ hai là sự tối ưu hóa liên tục và đổi mới sản phẩm của tập đoàn, đảm bảo sự tăng trưởng doanh thu cao liên tục cho cả trực tuyến và trực tiếp.

Thứ ba là doanh thu gia tăng từ việc mở mới, tối ưu hóa và mở rộng cửa hàng trong năm 2025.

Tuy nhiên, sự tăng vọt của giá vàng đối với các doanh nghiệp vàng trang sức giống như một con dao hai lưỡi, vừa mang lại cơ hội, vừa mang lại thách thức.

Do ảnh hưởng của giá vàng tăng nhanh trong thời gian dài, tỷ lệ lợi nhuận gộp của Lão Phổ Vàng năm ngoái đã giảm từ 41,16% vào năm 2024 xuống còn khoảng 37,63%.

Thực tế, để duy trì tỷ lệ lợi nhuận gộp cao, Lão Phổ Vàng đã thực hiện ba lần điều chỉnh giá trong năm ngoái. Cho đến lần điều chỉnh giá thứ ba vào tháng 10 năm ngoái, tỷ lệ lợi nhuận gộp của công ty mới quay lại mức trên 40%.

Nhờ vào đặc tính giữ giá của vàng, các đợt điều chỉnh giá của công ty trước đây thường thu hút đông đảo người tiêu dùng xếp hàng mua sắm.

Theo Securities Daily, vào ngày 28 tháng 2 năm nay, Lão Phổ Vàng đã tiến hành điều chỉnh giá đầu tiên trong năm, với mức điều chỉnh từ 20% đến 30%.

Trước đợt điều chỉnh giá này, nhiều cửa hàng Lão Phổ Vàng đã xuất hiện tình trạng người tiêu dùng xếp hàng qua đêm để mua sắm, một số cửa hàng thậm chí đã bán hết hàng.

Sự nhiệt tình của người tiêu dùng đối với Lão Phổ Vàng có thể cũng liên quan đến mô hình bán hàng “giá cố định” mà họ áp dụng.

Theo China Business Journal, mô hình “giá cố định” là mô hình bán hàng đồ trang sức vàng được định giá theo sản phẩm thay vì theo trọng lượng, điều này khiến người tiêu dùng dễ dàng có cảm giác sai về tỷ lệ giá trị sản phẩm trong giai đoạn tăng giá vàng.

Tuy nhiên, gần đây, giá vàng ổn định đã lâu bắt đầu có dấu hiệu giảm. Theo 21st Century Business Herald, từ tháng 3, thị trường vàng quốc tế đã liên tục gặp phải tình trạng bán tháo mạnh, ngày 23 tháng 3 còn diễn ra tình hình “rơi tự do”.

Dữ liệu từ Wind cho thấy, giá vàng giao ngay đã liên tục mất đi nhiều mức hỗ trợ, lần đầu tiên giảm xuống dưới 4.100 USD/ounce kể từ ngày 24 tháng 11 năm ngoái, trong ngày đã giảm tới 8,7%, xóa bỏ toàn bộ mức tăng trong năm.

Giám đốc Viện Nghiên cứu Khách hàng Châu Tiến chỉ ra rằng, “hiện tại Lão Phổ Vàng không có khả năng chống lại chu kỳ như một thương hiệu xa xỉ, biến động giá vàng vẫn là yếu tố cốt lõi ảnh hưởng đến sự tăng trưởng doanh thu của họ, bản chất vẫn thuộc về thương hiệu bán vàng.”

Cũng có quan điểm cho rằng, nếu giá vàng tiếp tục giảm, có thể sẽ ảnh hưởng đến sự nhiệt tình tiêu dùng của khách hàng đối với sản phẩm Lão Phổ Vàng.

Ngoài những tác động tiềm ẩn do biến động giá vàng, Lão Phổ Vàng còn cần cảnh giác với các rủi ro khác. Trong năm 2025, dòng tiền ròng từ hoạt động của Lão Phổ Vàng lên tới 6,848 tỷ nhân dân tệ, tăng mạnh so với 1,228 tỷ nhân dân tệ của năm 2024.

Trong khi đó, hàng tồn kho của Lão Phổ Vàng cũng tăng từ 4,088 tỷ nhân dân tệ vào cuối năm 2024 lên 16,044 tỷ nhân dân tệ vào cuối năm 2025, tăng tới 292,5%.

Đối với điều này, Lão Phổ Vàng giải thích rằng, đồ trang sức vàng thủ công cổ truyền phân biệt giữa đồ trang sức và đồ vàng, chu kỳ sản xuất và chế biến cần từ 25 đến 90 ngày, trong khi doanh số bán hàng của công ty trong thời gian báo cáo tăng trưởng nhanh, để đảm bảo hàng tồn kho cần thiết cho mùa cao điểm Tết Nguyên Đán và tăng trưởng thị trường, cùng với thời gian sản xuất và chế biến, công ty cần tăng cường đầu vào nguyên liệu.

Ngoài ra, tỷ lệ nợ trên tài sản của Lão Phổ Vàng cũng có sự gia tăng rõ rệt, từ 38,1% vào cuối năm 2024 tăng lên 47,8% vào cuối năm ngoái.

Trải qua nhiều thăng trầm, cuối cùng niêm yết, người sáng lập tích lũy tài sản 63,5 tỷ

Lão Phổ Vàng chỉ mới thành lập hơn mười năm đã cùng với Pop Mart và Mixue tiến vào thị trường vốn Hồng Kông, trở thành “ba đóa hoa vàng” được chú ý.

Thành tựu rực rỡ của Lão Phổ Vàng gắn liền chặt chẽ với quyết định khởi nghiệp quan trọng của người sáng lập Xu Cao Minh.

Được biết, Xu Cao Minh, sinh vào những năm 1960, là một người gốc Hồ Nam.

Theo báo cáo phát hành cổ phiếu, vào năm 1984, ông từng làm công chức tại Cục Chăn nuôi Thủy sản thành phố Ngọc Khê.

Năm 1988, Xu Cao Minh tốt nghiệp từ Đại học Nông nghiệp Trung Quốc thông qua khóa học từ xa, thành công có được bằng chuyên ngành thủy sản nước ngọt.

Năm 1992, Xu Cao Minh giữ chức Giám đốc Tòa nhà Thủy sản tại Cục Chăn nuôi Thủy sản thành phố Ngọc Khê.

Tuy nhiên, vào năm 1995, Xu Cao Minh đã đưa ra một quyết định táo bạo, ông đã từ bỏ “cái ghế vững chắc” mà mọi người vẫn nghĩ và gia nhập Công ty Quản lý Đầu tư Du lịch Hồng Kiều thành phố Ngọc Khê, giữ chức Giám đốc.

Sau đó, Xu Cao Minh bắt đầu khám phá đa dạng trong lĩnh vực thương mại. Năm 2004, Xu Cao Minh thành lập Công ty Vàng Bảo Tàng, chủ yếu hoạt động trong lĩnh vực vàng trang sức và sản phẩm thủ công.

Sau đó, vào năm 2012, Xu Cao Minh thành lập Công ty Văn Phòng Văn Hóa, chủ yếu kinh doanh các sản phẩm văn hóa văn phòng, sản phẩm cổ vật và sản phẩm trang sức.

Cùng với sự phát triển của doanh nghiệp, để tìm kiếm sự phát triển độc lập cho kinh doanh vàng cổ truyền và tinh giản cấu trúc công ty, vào năm 2016, Lão Phổ Vàng tách khỏi Công ty Vàng Bảo Tàng và bắt đầu hoạt động độc lập.

Nhìn lại con đường hóa vốn của Lão Phổ Vàng, có thể nói là rất gian truân, công ty ban đầu đã nhắm đến thị trường A-shares, nhưng lần thử đầu tiên vào năm 2020 đã thất bại và nhận được các câu hỏi từ Ủy ban Thẩm định.

Nguyên nhân bị nghi ngờ chủ yếu có ba điểm: thứ nhất là sự cần thiết và công bằng trong định giá của các giao dịch liên tục giữa công ty với Công ty Văn Phòng Văn Hóa (do cổ đông kiểm soát); thứ hai là tính hợp lý của tỷ lệ lợi nhuận gộp cao hơn rõ rệt so với các công ty so sánh; thứ ba là tính hợp lý của việc chuyển tiền giữa các bên liên quan, nhân viên quản lý và nhà chế biến.

Sau khi điều chỉnh, Lão Phổ Vàng đã nộp lại tài liệu đăng ký vào tháng 6 năm 2023, nhưng chưa đầy một tháng đã rút lại đơn xin niêm yết.

Năm 2023, Lão Phổ Vàng quyết định chuyển sang thị trường Hồng Kông. Sau nhiều lần nộp tài liệu đăng ký, Tianyancha cho thấy, Lão Phổ Vàng cuối cùng đã thành công niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông vào tháng 6 năm 2024.

Sau khi niêm yết, Lão Phổ Vàng, nhờ vào sự tăng trưởng mạnh mẽ của doanh thu, đã tiến xa trên thị trường vốn, cổ phiếu của họ từ mức thấp nhất vài chục Hồng Đô la đã tăng vọt, có lúc vượt qua mức 1.000 Hồng Đô la.

Cùng với bước đi vào thị trường vốn của công ty, tài sản của người sáng lập công ty Xu Cao Minh cũng gia tăng. Trong danh sách tỷ phú toàn cầu Hurun 2026 được công bố vào đầu tháng 3, ông và con trai Xu Đông Ba đứng ở vị trí 63,5 tỷ nhân dân tệ, tài sản tăng 146% so với năm ngoái.

Tuy nhiên, thị trường vốn luôn biến động không ngừng. Tính đến ngày 25 tháng 3, giá cổ phiếu Lão Phổ Vàng mới nhất là 647 Hồng Đô la/cổ phiếu, so với thời điểm trước đó vượt qua mức 1.000 Hồng Đô la đã giảm mạnh.

Đối mặt với thách thức từ sự biến động giá vàng, liệu Xu Cao Minh có thể tiếp tục dẫn dắt Lão Phổ Vàng duy trì được sự tăng trưởng doanh thu ấn tượng? Radar Finance sẽ tiếp tục theo dõi.