Không ngại điều chỉnh! 21.8 tỷ vốn vay qua ETF cổ phiếu để gia nhập thị trường ngược dòng, các chỉ số rộng trở thành "nơi trú ẩn" ưu tiên

宽基ETF再度扮演“避风港”角色，周一资金逆势流入超100亿元。
Quỹ ETF rộng lại đóng vai trò “trú ẩn” một lần nữa, vào thứ Hai, vốn đã đổ vào ngược chiều hơn 10 tỷ nhân dân tệ.

3月23日，A股三大股指跌超3%，沪指退守3800点。然而，在市场调整之际，资金借道ETF入市的热情却丝毫未减。
Vào ngày 23 tháng 3, ba chỉ số A-shares giảm hơn 3%, chỉ số Shanghai Composite lùi về 3800 điểm. Tuy nhiên, trong bối cảnh thị trường điều chỉnh, sự nhiệt tình của vốn vào thị trường thông qua ETF vẫn không hề giảm.

澎湃新闻记者根据Wind数据统计发现，3月23日，全市场1361只可统计的股票型ETF（含跨境ETF）单日累计净流入达218.03亿元。从资金流向来看，代表A股核心资产的宽基ETF再度扮演“避风港”角色，成为抄底资金涌入的主要方向；相比之下，有色金属、化工等主题ETF则遭遇明显抛售。
Các phóng viên của The Paper đã thống kê dựa trên dữ liệu từ Wind, vào ngày 23 tháng 3, toàn thị trường có 1361 quỹ ETF cổ phiếu có thể thống kê (bao gồm cả ETF xuyên biên giới) đã có tổng dòng vốn ròng vào trong ngày lên tới 21.803 triệu nhân dân tệ. Từ hướng dòng vốn, quỹ ETF rộng đại diện cho tài sản cốt lõi của A-shares một lần nữa đóng vai trò “trú ẩn”, trở thành hướng chính cho dòng vốn bắt đáy; ngược lại, các quỹ ETF chủ đề như kim loại màu, hóa chất thì chịu sự bán tháo rõ rệt.

短期内，地缘政治风险将如何影响A股市场？瑞银证券中国股票策略分析师孟磊表示，从宏观的视角来看，中国对于石油与天然气的依赖在全球主要经济体中较低。从股价表现来看，2010年以来各行业的周度回报与布伦特原油周度回报之间的相关系数较低。从指数来看，油价短期内的跃升（一周内上涨10%以上）对于A股市场主要指数的影响似乎有限。近期A股主要股指的隐含波动率也低于2025年4月全球贸易冲突升级期间以及其它海外主要股指。短期内”去风险化“或已接近尾声。
Trong ngắn hạn, rủi ro địa chính trị sẽ ảnh hưởng như thế nào đến thị trường A-shares? Nhà phân tích chiến lược cổ phiếu của UBS Securities Trung Quốc, Mạnh Lôi cho biết, từ góc nhìn vĩ mô, Trung Quốc phụ thuộc vào dầu mỏ và khí tự nhiên ở mức thấp trong số các nền kinh tế lớn toàn cầu. Về hiệu suất giá cổ phiếu, hệ số tương quan giữa lợi suất hàng tuần của các ngành và lợi suất hàng tuần của dầu Brent kể từ năm 2010 là khá thấp. Từ góc độ chỉ số, sự tăng vọt của giá dầu trong ngắn hạn (tăng hơn 10% trong một tuần) dường như có ảnh hưởng hạn chế đến các chỉ số chính của thị trường A-shares. Gần đây, độ biến động ngụ ý của các chỉ số chính A-shares cũng thấp hơn so với thời kỳ gia tăng xung đột thương mại toàn cầu vào tháng 4 năm 2025 và các chỉ số chính nước ngoài khác. Trong ngắn hạn, “giảm rủi ro” có thể đã gần đến hồi kết.

华泰柏瑞沪深300ETF单日净流入额超37亿元
Quỹ ETF CSI 300 của Huatai-PB có dòng vốn ròng vào trong ngày vượt 3.7 tỷ nhân dân tệ

在具体产品层面，宽基ETF的吸金效应尤为突出。华泰柏瑞沪深300ETF单日净流入额达37.07亿元，居全市场首位；富国上证指数ETF、华夏上证50ETF、南方中证1000ETF、华夏科创50ETF、易方达创业板ETF的单日净流入额均超12亿元；嘉实沪深300ETF、易方达沪深300ETF则分别为8.66亿元、7.11亿元。整体来看，仅上述宽基ETF产品合计净流入额便达124.78亿元。
Ở cấp độ sản phẩm cụ thể, hiệu ứng thu hút vốn của quỹ ETF rộng đặc biệt nổi bật. Quỹ ETF CSI 300 của Huatai-PB có dòng vốn ròng vào trong ngày đạt 3.707 triệu nhân dân tệ, đứng đầu toàn thị trường; quỹ ETF chỉ số Shanghai của Fuguo, quỹ ETF CSI 50 của Huaxia, quỹ ETF CSI 1000 của Nanfang, quỹ ETF Khoa học và Công nghệ 50 của Huaxia, quỹ ETF Chiết khấu của Yifangda đều có dòng vốn ròng vào trong ngày vượt 1.2 tỷ nhân dân tệ; quỹ ETF CSI 300 của Jia Shi và quỹ ETF CSI 300 của Yifangda lần lượt đạt 866 triệu nhân dân tệ và 711 triệu nhân dân tệ. Nhìn chung, chỉ riêng các sản phẩm quỹ ETF rộng nêu trên đã có tổng dòng vốn ròng đạt 12.478 triệu nhân dân tệ.

此外，华安创业板50ETF、银华中证A500ETF、华夏沪深300ETF、易方达科创50ETF、富国中证A500ETF、国泰上证指数ETF单日净流入额均录得超3亿元。
Ngoài ra, quỹ ETF Chiết khấu 50 của Huainan, quỹ ETF CSI A500 của Yinhua, quỹ ETF CSI 300 của Huaxia, quỹ ETF Khoa học và Công nghệ 50 của Yifangda, quỹ ETF CSI A500 của Fuguo, quỹ ETF chỉ số Shanghai của Guotai đều ghi nhận dòng vốn ròng vào trong ngày vượt 300 triệu nhân dân tệ.

行业主题ETF方面，证券、恒生科技这两大板块成为资金博弈反弹的主要阵地。其中，国泰证券ETF、易方达香港证券ETF周一净流入额分别为6.40亿元、5.37亿元；华泰柏瑞恒生科技ETF、易方达恒生科技ETF、华夏恒生科技ETF均录得超3亿元净流入。
Về quỹ ETF chủ đề ngành, hai lĩnh vực chứng khoán và công nghệ Hang Seng đã trở thành chiến trường chính cho sự phục hồi của vốn. Trong đó, quỹ ETF chứng khoán Guotai và quỹ ETF chứng khoán Hong Kong của Yifangda có dòng vốn ròng vào lần lượt là 640 triệu nhân dân tệ và 537 triệu nhân dân tệ; quỹ ETF công nghệ Hang Seng của Huatai-PB, quỹ ETF công nghệ Hang Seng của Yifangda và quỹ ETF công nghệ Hang Seng của Huaxia đều ghi nhận dòng vốn ròng vào vượt 300 triệu nhân dân tệ.

同时，储能电池、医疗、通信、半导体、新能源车、科创芯片等主题ETF产品周一同样获得资金净流入，市场资金在调整中呈现出多方向布局的特征。
Đồng thời, các sản phẩm quỹ ETF chủ đề như pin lưu trữ, y tế, truyền thông, bán dẫn, xe năng lượng mới, chip công nghệ cũng ghi nhận dòng vốn ròng vào vào thứ Hai, cho thấy dòng vốn thị trường có nhiều hướng phân bổ trong bối cảnh điều chỉnh.

景顺长城基金指出，短期A股市场快速下跌已提前释放较多风险，沪深300的股息率升至2.8%，相比十年期国债收益率的吸引力进一步提升，下行风险或较为有限。而且市场中期逻辑未改，本轮中国资产重估的底层逻辑一方面是国际秩序的重构，美元霸权动摇，本次地缘冲突大概率将强化美元信用走弱的逻辑；另一方面，AI产业趋势带来生产力的进步，带动较多行业的增长，并且中国在较多领域取得创新突破。
Quỹ Jinshun Changcheng chỉ ra rằng, việc thị trường A-shares giảm nhanh trong ngắn hạn đã giải phóng rất nhiều rủi ro trước đó, tỷ lệ cổ tức của CSI 300 đã tăng lên 2.8%, sức hấp dẫn so với tỷ suất sinh lợi của trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm càng tăng, rủi ro giảm có thể khá hạn chế. Hơn nữa, logic trung hạn của thị trường không thay đổi, logic cơ bản của đợt định giá lại tài sản Trung Quốc lần này một mặt là tái cấu trúc trật tự quốc tế, sự suy yếu của quyền lực đồng đô la, xung đột địa chính trị này có khả năng sẽ củng cố logic suy yếu tín dụng của đồng đô la; mặt khác, xu hướng ngành AI mang lại sự tiến bộ về năng suất, thúc đẩy tăng trưởng cho nhiều ngành, và Trung Quốc đã đạt được những đột phá sáng tạo trong nhiều lĩnh vực.

配置层面，景顺长城基金认为，基于当前伊朗局势的不确定性，建议关注防御性以及受地缘冲击较小的行业：一是上游能源、原材料板块，尤其是本身去产能已持续数年，受益于供给冲击的行业；二是防御板块，特别是现金流优质且分红能力强的高股息标的；三是基本面不受损的外需主线；四是成长赛道中结合景气度趋势和盈利兑现确定性，进一步关注。
Về mặt phân bổ, Quỹ Jinshun Changcheng cho rằng, dựa trên sự không chắc chắn của tình hình Iran hiện tại, nên chú ý đến các ngành phòng thủ và ít bị tác động bởi địa chính trị: thứ nhất là lĩnh vực năng lượng thượng nguồn và nguyên liệu, đặc biệt là các ngành đã trải qua quá trình giảm sản lượng trong nhiều năm và hưởng lợi từ cú sốc cung; thứ hai là các lĩnh vực phòng thủ, đặc biệt là các đối tượng có dòng tiền tốt và khả năng chia cổ tức mạnh; thứ ba là các đường chính về cầu ngoại không bị tổn thương; thứ tư là trong lĩnh vực tăng trưởng, kết hợp xu hướng và tính xác định của việc hiện thực hóa lợi nhuận, cần theo dõi thêm.

融通基金权益投资总监万民远则判断道，今年市场可能发生显著的“高低切换”。在国内经济增速换挡的背景下，以AI为代表的科技成长板块上涨时间已近三年，整体处在相对高位。而持续调整多年的顺周期板块，整体估值处于历史底部。随着国内经济企稳的预期逐步形成，资金从高位板块向低位板块切换是大概率事件，可能会在今年某个时刻发生。当然，在经济复苏的预期得到数据验证前，这种风格切换的过程可能会有所反复。
Giám đốc đầu tư vốn cổ phần của Quỹ Rongtong, Wan Minyuan, cho rằng, năm nay thị trường có thể xảy ra sự chuyển đổi đáng kể giữa “cao và thấp”. Trong bối cảnh tăng trưởng kinh tế trong nước đang chuyển mình, lĩnh vực công nghệ tăng trưởng đại diện cho AI đã tăng gần ba năm và hiện đang ở mức cao tương đối. Ngược lại, các lĩnh vực theo chu kỳ đã điều chỉnh liên tục trong nhiều năm và hiện đang ở mức định giá lịch sử thấp. Khi kỳ vọng về sự ổn định của nền kinh tế trong nước dần hình thành, việc chuyển vốn từ các lĩnh vực cao sang các lĩnh vực thấp là một sự kiện có xác suất cao, có thể xảy ra vào một thời điểm nào đó trong năm nay. Tất nhiên, trước khi dữ liệu xác nhận kỳ vọng phục hồi kinh tế, quá trình chuyển đổi phong cách này có thể có sự lặp lại.

万民远分析，后市重点关注两条主线。一是内需复苏链：随着国内房地产及其产业链下行趋势逐步企稳，加之促内需政策持续加码，整体处在历史底部的内需相关板块有望迎来修复，包括消费（如消费医疗）、部分医疗服务以及出行链等。二是包括顺周期在内的人民币资产价值重估。
Wan Minyuan phân tích, trong thị trường sắp tới, cần chú ý đến hai dòng chính. Thứ nhất là chuỗi phục hồi nhu cầu nội địa: Khi xu hướng giảm của ngành bất động sản trong nước và chuỗi ngành của nó dần ổn định, cùng với chính sách thúc đẩy nhu cầu nội địa được tăng cường, các lĩnh vực liên quan đến nhu cầu nội địa hiện đang ở mức đáy lịch sử có khả năng sẽ phục hồi, bao gồm tiêu dùng (chẳng hạn như tiêu dùng y tế), một số dịch vụ y tế và chuỗi đi lại. Thứ hai là định giá lại giá trị tài sản nhân dân tệ, bao gồm cả lĩnh vực theo chu kỳ.

有色金属主题ETF遭抛售
Các quỹ ETF chủ đề kim loại màu bị bán tháo

从资金流出方向观察，有色金属、化工主题ETF“失血”较为明显。
Từ hướng dòng vốn ra, có thể thấy rằng các quỹ ETF chủ đề kim loại màu và hóa chất đang “chảy máu” rõ rệt.

其中，南方有色金属ETF周一净流出额为9.94亿元，居首位；永赢黄金股ETF、华夏有色金属ETF、万家工业有色ETF单日净流入额均超2亿元。另一方面，鹏华化工ETF、富国化工ETF单日净流出额分别为8.97亿元、2.66亿元。
Trong đó, quỹ ETF kim loại màu Nam Phương có dòng vốn ròng ra vào thứ Hai là 994 triệu nhân dân tệ, đứng đầu; quỹ ETF cổ phiếu vàng Yongyin, quỹ ETF kim loại màu Huaxia, quỹ ETF công nghiệp kim loại của Wanjia đều có dòng vốn ròng vào trong ngày vượt 200 triệu nhân dân tệ. Mặt khác, quỹ ETF hóa chất Penghua và quỹ ETF hóa chất Fuguo có dòng vốn ròng ra lần lượt là 897 triệu nhân dân tệ và 266 triệu nhân dân tệ.

永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇指出，近期，由于中东地区战事持续性超预期，美联储议息会议释放偏鹰信号，市场对2026年美联储的货币政策预期从降息转为加息，降息预期的极端扭转和流动性冲击导致金价调整。“但是我们认为，黄金和黄金股的长期投资价值及逻辑并没有明显变化，短期调整反而为黄金及黄金股提升了投资的性价比。”
Quản lý quỹ ETF cổ phiếu vàng Yongyin, Liu Tingyu cho biết, gần đây, do cuộc chiến ở khu vực Trung Đông kéo dài vượt kỳ vọng, cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ phát đi tín hiệu diều hâu, thị trường đã chuyển từ kỳ vọng giảm lãi suất sang tăng lãi suất đối với chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang vào năm 2026, sự đảo ngược cực đoan của kỳ vọng giảm lãi suất và cú sốc thanh khoản đã dẫn đến sự điều chỉnh giá vàng. “Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng giá trị đầu tư lâu dài và logic của vàng và cổ phiếu vàng không có sự thay đổi rõ rệt, sự điều chỉnh ngắn hạn lại nâng cao tính hiệu quả đầu tư của vàng và cổ phiếu vàng.”

往后看，刘庭宇称，若后续霍尔木兹海峡恢复通航则对黄金和黄金股有利，一方面通胀预期的走弱有利于货币政策宽松，利好黄金的金融属性和股市风险偏好回升，一方面美元信用在此次事件后或进一步走弱，对黄金的信用属性形成长期支撑。
Nhìn về phía trước, Liu Tingyu cho biết, nếu sau này Eo biển Hormuz được khôi phục lưu thông thì sẽ có lợi cho vàng và cổ phiếu vàng, một mặt, sự yếu đi của kỳ vọng lạm phát có lợi cho việc nới lỏng chính sách tiền tệ, điều này sẽ có lợi cho thuộc tính tài chính của vàng và sự phục hồi của tâm lý rủi ro trên thị trường chứng khoán, mặt khác, tín dụng đồng đô la trong sự kiện này có thể sẽ suy yếu thêm, tạo ra sự hỗ trợ lâu dài cho thuộc tính tín dụng của vàng.

此外，刘庭宇认为，白宫受国债利息支出压力影响，对降息诉求明确，因此通胀压力下降息节奏会推迟、但转为加息的可能性较小。更值得关注的是，美国2月非农就业数据低于预期、失业率高于预期和前值，叠加油价大幅上涨抬升通胀，美国或将进入滞胀周期，黄金过往在滞胀周期中表现相对较好。
Hơn nữa, Liu Tingyu cho rằng, Nhà Trắng chịu áp lực từ chi phí lãi suất trái phiếu chính phủ, rõ ràng có yêu cầu giảm lãi suất, do đó, áp lực lạm phát giảm sẽ làm chậm lại nhịp độ giảm lãi suất, nhưng khả năng chuyển sang tăng lãi suất thì rất nhỏ. Điều đáng chú ý hơn là, dữ liệu việc làm phi nông nghiệp của Mỹ trong tháng Hai thấp hơn kỳ vọng, tỷ lệ thất nghiệp cao hơn kỳ vọng và số liệu trước đó, cùng với sự tăng vọt giá dầu đã đẩy lạm phát, Mỹ có thể sẽ bước vào chu kỳ đình trệ, trong quá khứ vàng đã thể hiện khá tốt trong chu kỳ đình trệ.

“不可否认，当前局势不确定性较高，预计黄金短期内可能维持较高的波动率。但近期的深度回调可能为长期投资者在较低价位提供分批建仓的机会，投资者或可保持谨慎、在波动率降低过程中逐步逢低布局。”国泰基金称。
“Không thể phủ nhận rằng, tình hình hiện tại có độ không chắc chắn cao, dự kiến vàng trong ngắn hạn có thể duy trì độ biến động cao. Tuy nhiên, sự điều chỉnh sâu gần đây có thể mang lại cơ hội cho các nhà đầu tư dài hạn xây dựng vị thế ở mức giá thấp, các nhà đầu tư có thể duy trì sự thận trọng và từ từ phân bổ vào các vị thế thấp trong quá trình giảm độ biến động.” Quỹ Guotai cho biết.