Tại sao giao dịch AI đang ngày càng tập trung vào thị trường hợp đồng tương lai

3 tháng 3, Chủ tịch Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) Michael Selig đã phát biểu tại hội nghị “Future of Finance” của Viện Milken rằng, CFTC sẽ ra mắt một bộ khung quản lý cho các hợp đồng vĩnh viễn tiền điện tử trong vài tuần tới, mục đích là dần đưa sản phẩm giao dịch này, trước đây hầu như hoàn toàn do các sàn giao dịch offshore thống trị, trở lại thị trường Mỹ. Tuyên bố này là sự tiếp nối của những nỗ lực mà thị trường Mỹ đã thực hiện trong năm qua. Vào tháng 7 năm 2025, Coinbase đã ra mắt sản phẩm hợp đồng tương lai kiểu vĩnh viễn chịu sự quản lý của CFTC cho người dùng bán lẻ tại Mỹ; vào tháng 12 năm 2025, Cboe đã niêm yết sản phẩm hợp đồng tương lai liên tục cho Bitcoin và Ethereum; tới tháng 3 năm 2026, Coinbase đã mở rộng dòng sản phẩm cho người dùng không phải ở Mỹ, cho ra mắt hợp đồng tương lai cổ phiếu vĩnh viễn. Có thể thấy rằng, hợp đồng tương lai vĩnh viễn đang dần trở thành cơ sở hạ tầng chính cho việc thực hiện giao dịch phái sinh, trong khi Mỹ cũng đang nhanh chóng bổ sung vào lĩnh vực này.

Giao dịch AI thường được đóng gói như một cách giao dịch tiền điện tử thông minh hơn. Nhưng nếu tập trung vào ứng dụng thực tế, nó thực sự phù hợp hơn với thị trường hợp đồng tương lai. Hợp đồng tương lai vốn đã có các đặc điểm cấu trúc tiêu chuẩn hóa, dựa trên ký quỹ, theo dõi hàng ngày, và cấu trúc đối xứng hơn cho cả việc mua và bán, khiến việc thực hiện có hệ thống trở nên dễ dàng hơn so với thị trường giao ngay. Logic giao dịch giao ngay thường bị ràng buộc với một loạt vấn đề vận hành không thuộc về giao dịch như lưu ký, thanh toán, cho vay tiền (nếu bạn muốn bán khống). Hợp đồng tương lai đã loại bỏ những gánh nặng này. Vốn và chiến lược giao dịch tự động ngày càng tập trung nhiều hơn vào thị trường phái sinh, hợp đồng vĩnh viễn chiếm phần lớn khối lượng giao dịch trong thị trường phái sinh tiền điện tử, xu hướng này không có gì ngạc nhiên.

Các nhà đầu tư nhỏ lẻ đang từ giai đoạn sao chép, theo dõi tín hiệu, chuyển nhanh sang thực hiện tự động. Những người trước đây sao chép lệnh trong nhóm Telegram giờ đã bắt đầu đăng ký robot giao dịch, một số người thậm chí còn bắt đầu xây dựng chiến lược có hệ thống cho riêng mình. Cơ chế ký quỹ tích hợp trong thị trường hợp đồng tương lai và tiêu chuẩn hóa hợp đồng đã khiến sự chuyển đổi này dễ dàng thực hiện hơn.

Những gì thị trường hợp đồng tương lai cung cấp cho máy móc, thị trường giao ngay không thể.

Giao dịch giao ngay có nghĩa là nắm giữ tài sản trực tiếp. Ngay cả trong một sàn giao dịch với quy tắc khớp lệnh rõ ràng, ưu tiên giá và thời gian, những gì thuật toán phải xử lý cũng trộn lẫn giữa lưu ký, thanh toán và cơ chế cho vay tiền rất khác nhau giữa các nền tảng (nếu bạn muốn bán khống).

Hợp đồng tương lai tách biệt những khâu này ra khỏi logic giao dịch. Dựa trên ký quỹ, theo dõi hàng ngày, và cấu trúc đối xứng tự nhiên giữa mua và bán, cùng một chiến lược có thể thể hiện quan điểm theo hai chiều. Quy mô vị thế trở thành một tham số có thể điều chỉnh liên kết với ký quỹ, giới hạn rủi ro tương ứng trực tiếp với ngưỡng ký quỹ. Mô hình có độ phân giải điều chỉnh cao hơn trong quản lý rủi ro và vị thế, các tham số cũng rõ ràng hơn.

Đối với chiến lược tự động, sự khác biệt này trực tiếp thay đổi cách quản lý rủi ro, tính toán vị thế và thực hiện giao dịch. Khung quản lý coi ký quỹ và theo dõi hàng ngày là cơ chế cơ bản của thị trường hợp đồng tương lai, được thể hiện qua các điều khoản tiêu chuẩn hóa, thanh toán tập trung, ký quỹ như đảm bảo thực hiện, và thanh toán hàng ngày. Những cơ chế này giúp thị trường hợp đồng tương lai có tính thanh khoản và khả năng mở rộng, đồng thời cũng khiến nó dễ dàng được chuyển đổi thành hệ thống giao dịch dựa trên quy tắc.

Hợp đồng vĩnh viễn không có ngày hết hạn. Tỷ lệ phí vốn (thường được thanh toán hàng tám giờ) đảm nhận chức năng neo, kéo giá hợp đồng vĩnh viễn quay trở lại gần giá giao ngay. Tính toán tỷ lệ phí dựa trên chênh lệch giá gần đây giữa hợp đồng tương lai và giao ngay. Đối với chiến lược có hệ thống, tỷ lệ phí vốn là một biến trạng thái bổ sung. Nó phản ánh theo thời gian sự chênh lệch vị thế và phân phối đòn bẩy giữa hai bên mua và bán. Tín hiệu này, không thể tìm thấy trên thị trường giao ngay.

Chỉ có tín hiệu mà thị trường phái sinh mới có.

Dữ liệu được sinh ra từ thị trường hợp đồng tương lai không có trong sổ lệnh giao ngay. Đây là lý do mà giao dịch tự động thiên về thị trường phái sinh lại bị đánh giá thấp nhất.

Chênh lệch cơ sở (chênh lệch giá giữa giao ngay và hợp đồng tương lai) và tỷ lệ phí vốn (dòng tiền mà hai bên mua và bán trong hợp đồng vĩnh viễn thanh toán định kỳ), là những tín hiệu quan trọng để đánh giá mức độ lệch và hướng đòn bẩy của thị trường phái sinh. Chúng cho mô hình biết, phái sinh lệch khỏi tài sản cơ sở bao xa, và đòn bẩy đang nghiêng về hướng nào. Mô hình có thể coi độ lệch này như một đầu vào đặc trưng, tín hiệu kiểm soát rủi ro, hoặc cả hai.

Khối lượng giao dịch cung cấp thông tin về ý định thị trường ở cấp độ thứ hai. Khi hợp đồng vĩnh viễn chiếm ưu thế trong khối lượng giao dịch và khối lượng hợp đồng tương lai Bitcoin, thông tin về vị thế nhúng trong phái sinh chính là nơi có mật độ cao nhất trên toàn thị trường. Mô hình cấu trúc vi mô, sự thanh lý liên kết, và các chỉ số đại diện cho tâm lý thường sớm xuất hiện trong thị trường hợp đồng tương lai, bởi vì người tham gia đang thể hiện phán đoán của mình thông qua vốn đòn bẩy trong hợp đồng tương lai. Đối với mô hình, nơi có tín hiệu dày đặc nhất thường chính là nơi đáng để học hỏi nhất.

Cũng tương tự ở cấp độ thực hiện. Các thông số hợp đồng trong sổ lệnh hợp đồng tương lai được tiêu chuẩn hóa, quy tắc khớp lệnh rõ ràng, dữ liệu sổ lệnh có độ phân giải cao tự nhiên phù hợp với học máy. Tối ưu hóa thực hiện, mô hình hóa sổ lệnh, những ứng dụng học máy này trong thị trường phái sinh là những gì tương sinh với cấu trúc thị trường. Nếu đưa vào cấu trúc giao ngay, nó sẽ giống như một năng lực phụ trợ được thêm vào sau.

Tại sao phát hiện giá lại có ý nghĩa với giao dịch tự động.

Một lợi thế khác thường bị đánh giá thấp là, hợp đồng tương lai thường dẫn dắt phát hiện giá.

Nghiên cứu về động lực giá giữa giao ngay và hợp đồng tương lai nhiều lần chỉ ra rằng, trong điều kiện thị trường thông thường, hợp đồng tương lai đóng góp phần lớn vào việc phát hiện giá. Khi tín hiệu chênh lệch giá xuất hiện, tỷ lệ này còn tăng lên hơn nữa. Trong thị trường tiền điện tử, các chỉ số phát hiện giá tiêu chuẩn chỉ ra rằng hợp đồng tương lai dẫn dắt. Chênh lệch giữa hợp đồng tương lai và giao ngay có thể dự đoán xu hướng tiếp theo của giao ngay, ngược lại thì không. Thông tin thường phản ánh trước tiên trong hợp đồng tương lai, rồi sau đó mới truyền đến giao ngay, giữa chúng tồn tại độ trễ về thời gian.

Thị trường ngoại hối cung cấp một tham chiếu hữu ích. Trong thời kỳ thị trường giao ngay có độ minh bạch thấp, hợp đồng tương lai cho thấy thông tin không tương xứng, đôi khi dẫn trước giao ngay vài phút. Khi độ minh bạch của giao ngay được cải thiện, tỷ lệ thông tin dần dần quay lại giao ngay, thiết kế và độ minh bạch của thị trường xác định nơi mà vốn có thông tin tập trung. Nơi giao dịch hợp đồng tương lai như một môi trường cạnh tranh tập trung, dựa trên quy tắc, có độ minh bạch mà máy móc có thể đọc được, tự nhiên thu hút loại vốn này. Đối với mô hình có hệ thống, mối quan hệ giữa trạng thái thị trường và hành động giao dịch, học hỏi ở nơi có tín hiệu dày đặc thường sạch hơn.

Đối với AI thì tốt hơn, không có nghĩa là an toàn hơn cho tất cả mọi người.

Hợp đồng tương lai nén thời gian. Đòn bẩy đồng thời khuếch đại lợi nhuận và thua lỗ. Ký quỹ là đảm bảo thực hiện, khi tài khoản thấp hơn mức ký quỹ duy trì, nhà giao dịch phải thêm ký quỹ biến động. Trong hợp đồng vĩnh viễn tiền điện tử, bản thân hợp đồng đã là công cụ có đòn bẩy cao, chi tiết bảo vệ lệnh (như khi chênh lệch giữa giá hợp đồng mới nhất và giá cơ bản hợp lý vượt quá ngưỡng, lệnh cắt lỗ và chốt lời sẽ bị từ chối) ảnh hưởng trực tiếp đến kết quả thực hiện của bất kỳ robot nào hoạt động tại nơi đó.

Một số điều là không thể thỏa hiệp đối với hệ thống tự động. Giả định về trượt giá cần phải bảo thủ, theo dõi hoạt động phải liên tục, và nhận thức về mô hình ký quỹ phải rõ ràng. Một vị thế có thể bị thanh lý trong khi vẫn còn vốn ở những nơi khác của nền tảng, tùy thuộc vào việc sử dụng ký quỹ riêng lẻ hay toàn bộ. Những rủi ro này sẽ không biến mất chỉ vì người thực hiện là thuật toán. Các hệ thống thiết kế xung quanh chúng có thể khung rủi ro. Các hệ thống phớt lờ chúng cuối cùng sẽ bị rủi ro mở rộng phản tác dụng.

AI thực sự cần cấu trúc, khả năng dự đoán chỉ là một phần trong số đó. Cấu trúc được nói đến chính là biết cách vận hành trong tình huống thị trường hỗn loạn.

Điều này có ý nghĩa gì.

Sự phù hợp giữa chiến lược tự động và thị trường hợp đồng tương lai đang thúc đẩy sự ra đời của một loại nền tảng giao dịch gốc hợp đồng tương lai mới. Những nền tảng này được xây dựng xung quanh cơ sở hạ tầng phái sinh ngay từ đầu, khả năng tự động hóa được tích hợp trong cấu trúc giao dịch.

OneBullEx là một ví dụ cho cách nghĩ này. 300 SPARTANS của nó chạy trực tiếp trên cơ sở hạ tầng hợp đồng tương lai tự quản, giá trị ròng và hiệu suất lịch sử đều có thể theo dõi, kiểm toán. OneALPHA thì chuyển đổi đầu vào ngôn ngữ tự nhiên thành chiến lược hợp đồng tương lai có thể triển khai, cho phép người dùng không lập trình cũng có thể tham gia giao dịch có hệ thống. Nếu thị trường đã cung cấp các tiêu chuẩn, tín hiệu và cấu trúc rủi ro cần thiết cho chiến lược có hệ thống, thì nền tảng nên được xây dựng xung quanh cấu trúc này ngay từ ngày đầu tiên.

Xu hướng tổng thể quan trọng hơn bất kỳ nền tảng đơn lẻ nào. Giao dịch gốc AI có khả năng sẽ phát triển trước tiên trong thị trường hợp đồng tương lai, vì hợp đồng tương lai được xây dựng tự nhiên cho việc thực hiện có cấu trúc.

AI sẽ tiếp tục tiến hóa, nhưng sự kỷ luật mà nó thực sự cần không phải là phát minh mới. Thị trường hợp đồng tương lai, chính là được sinh ra để phục vụ cho loại kỷ luật này.