Tại sao giao dịch AI đang ngày càng tập trung vào thị trường hợp đồng tương lai

Giao dịch tự động thực sự có lợi thế đến từ chính cấu trúc thị trường.

Ngày 3 tháng 3, Chủ tịch Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) Michael Selig đã phát biểu tại hội nghị “Tương lai của Tài chính” do Viện Milken tổ chức, rằng CFTC sẽ ra mắt một bộ khung quy định dành cho các hợp đồng vĩnh viễn tiền điện tử trong vài tuần tới, với mục đích đưa sản phẩm giao dịch mà trước đây hầu như hoàn toàn do các sàn giao dịch ngoài khơi chi phối, dần dần quay trở lại thị trường trong nước Hoa Kỳ. Phát biểu này là sự tiếp nối của việc thị trường Mỹ liên tục thúc đẩy các kế hoạch liên quan trong năm qua. Vào tháng 7 năm 2025, Coinbase đã ra mắt sản phẩm tương lai vĩnh viễn được CFTC quản lý cho người dùng bán lẻ tại Mỹ; vào tháng 12 năm 2025, Cboe đã ra mắt sản phẩm tương lai liên tục cho Bitcoin và Ethereum; đến tháng 3 năm 2026, Coinbase lại mở rộng dòng sản phẩm cho người dùng không phải ở Mỹ, giới thiệu hợp đồng tương lai vĩnh viễn cho cổ phiếu. Có thể thấy, hợp đồng tương lai vĩnh viễn đang dần trở thành cơ sở hạ tầng cốt lõi cho việc thực hiện giao dịch phái sinh, và Mỹ đang nhanh chóng bổ sung phần này.

Giao dịch AI thường được đóng gói như một cách giao dịch tiền điện tử thông minh hơn. Nhưng nếu tập trung vào ứng dụng thực tế, nó thực sự phù hợp hơn với thị trường tương lai. Hợp đồng tương lai tự nhiên có các đặc điểm cấu trúc tiêu chuẩn hóa, dựa trên ký quỹ, theo dõi hàng ngày, và cấu trúc đối xứng cho cả việc mua và bán, khiến cho việc thực hiện hệ thống dễ dàng hơn so với thị trường giao ngay. Logic giao dịch giao ngay thường bị ràng buộc với một loạt vấn đề vận hành không phải giao dịch như quản lý, thanh toán, vay mượn, trong khi tương lai loại bỏ những gánh nặng này. Tài chính và chiến lược của giao dịch tự động ngày càng tập trung vào thị trường phái sinh, và hợp đồng vĩnh viễn chiếm phần lớn khối lượng giao dịch phái sinh tiền điện tử, xu hướng này không có gì ngạc nhiên.

Nhà đầu tư nhỏ lẻ đang từ giai đoạn sao chép lệnh, theo dõi tín hiệu, nhanh chóng chuyển sang thực hiện tự động hóa. Những người trước đây sao chép lệnh trong nhóm Telegram giờ đây bắt đầu đăng ký robot giao dịch, một số người thậm chí đã bắt đầu xây dựng chiến lược hệ thống của riêng mình. Cơ chế ký quỹ và tiêu chuẩn hóa ở cấp hợp đồng trong thị trường tương lai khiến cho sự chuyển đổi này dễ dàng thực hiện hơn.

Những gì thị trường tương lai cung cấp cho máy móc, thị trường giao ngay không thể có

Giao dịch giao ngay có nghĩa là sở hữu tài sản trực tiếp. Ngay cả trong một sàn giao dịch có quy tắc khớp lệnh rõ ràng, ưu tiên giá và thời gian, những gì thuật toán phải xử lý cũng bị lẫn lộn với quản lý, thanh toán và cơ chế vay mượn rất khác nhau tùy theo nền tảng (nếu bạn muốn bán khống).

Hợp đồng tương lai tách những khâu này ra khỏi logic giao dịch. Dựa trên ký quỹ, theo dõi hàng ngày, và sự đối xứng tự nhiên giữa mua và bán, cùng một chiến lược có thể biểu đạt quan điểm theo cả hai hướng. Kích thước vị thế trở thành một tham số có thể điều chỉnh liên kết với ký quỹ, giới hạn rủi ro trực tiếp tương ứng với ngưỡng ký quỹ. Mô hình trong quản lý rủi ro và quản lý vị thế có độ chính xác cao hơn, tham số cũng rõ ràng hơn.

Đối với chiến lược tự động, sự khác biệt này trực tiếp thay đổi cách quản lý rủi ro, tính toán vị thế và thực hiện. Khung quy định coi ký quỹ và theo dõi hàng ngày là cơ chế cơ bản của thị trường tương lai, thể hiện cụ thể qua các điều khoản tiêu chuẩn hóa, thanh toán tập trung, ký quỹ như bảo đảm thực hiện, và thanh toán hàng ngày. Những cơ chế này mang lại cho thị trường tương lai tính thanh khoản và khả năng mở rộng, đồng thời cũng khiến nó dễ dàng hơn để chuyển đổi thành hệ thống giao dịch dựa trên quy tắc.

Hợp đồng vĩnh viễn không có ngày đáo hạn. Tỷ lệ phí vốn (thường được thanh toán mỗi tám giờ) đảm nhận chức năng neo giá, kéo giá hợp đồng vĩnh viễn về gần giá giao ngay. Cách tính tỷ lệ này dựa trên sự chênh lệch giá gần đây giữa hợp đồng tương lai và giá giao ngay. Đối với chiến lược hệ thống, tỷ lệ phí vốn là một biến trạng thái bổ sung. Nó phản ánh theo thời gian sự nghiêng vị thế và phân phối đòn bẩy của cả hai bên. Tín hiệu này, thị trường giao ngay không thể cung cấp.

Chỉ có tín hiệu từ thị trường phái sinh

Dữ liệu mà thị trường tương lai tạo ra không có trong sổ đặt hàng giao ngay. Đây là lý do mà giao dịch tự động nghiêng về phái sinh là lý do bị đánh giá thấp nhất.

Chênh lệch giá (sự chênh lệch giữa giá giao ngay và hợp đồng tương lai) và tỷ lệ phí vốn (dòng tiền mà hai bên trong hợp đồng vĩnh viễn thanh toán định kỳ), là những tín hiệu quan trọng để xác định mức độ lệch và hướng đòn bẩy của thị trường phái sinh. Chúng cho mô hình biết, phái sinh lệch khỏi tài sản cơ bản bao xa, và đòn bẩy nghiêng về hướng nào. Mô hình có thể coi độ lệch này như là đầu vào đặc trưng, tín hiệu kiểm soát rủi ro, hoặc cả hai.

Khối lượng giao dịch cung cấp thông tin ý định thị trường ở cấp độ thứ hai. Khi hợp đồng vĩnh viễn chiếm đa số trong khối lượng và vị thế của hợp đồng tương lai Bitcoin, thông tin vị thế nhúng trong phái sinh chính là mật độ cao nhất của toàn thị trường. Mô hình vi mô, chuỗi thanh toán, chỉ số đại diện tâm lý, thường xuất hiện đầu tiên trong thị trường tương lai, vì những người tham gia đang thể hiện phán đoán của mình thông qua vốn vay đòn bẩy trong tương lai. Đối với mô hình, nơi có tín hiệu dày đặc, thường là nơi đáng học hỏi nhất.

Khía cạnh thực hiện cũng tương tự. Đặc điểm hợp đồng trong sổ đặt hàng tương lai được tiêu chuẩn hóa, quy tắc khớp lệnh rõ ràng, dữ liệu sổ đặt hàng chi tiết tự nhiên phù hợp cho học máy. Tối ưu hóa thực hiện, mô hình hóa sổ đặt hàng, những ứng dụng học máy này trong thị trường phái sinh đã đồng sinh với cấu trúc thị trường. Nếu đặt vào cấu trúc giao ngay, nó giống như một khả năng phụ được thêm vào sau này.

Tại sao phát hiện giá có ý nghĩa với giao dịch tự động

Một lợi thế khác thường bị đánh giá thấp là, hợp đồng tương lai thường dẫn dắt việc phát hiện giá.

Nghiên cứu về động thái giá giữa giao ngay và hợp đồng tương lai thường chỉ ra rằng, dưới điều kiện thị trường thông thường, hợp đồng tương lai đóng góp phần lớn cho việc phát hiện giá. Khi tín hiệu chênh lệch giá xuất hiện, tỷ lệ này còn mở rộng hơn. Trong thị trường tiền điện tử, các chỉ số phát hiện giá tiêu chuẩn chỉ ra rằng hợp đồng tương lai dẫn dắt. Sự chênh lệch giữa hợp đồng tương lai và giao ngay có thể dự đoán xu hướng tiếp theo của giá giao ngay, nhưng ngược lại không đúng. Thông tin thường phản ánh trước tiên trong hợp đồng tương lai, sau đó mới truyền tải đến giao ngay, có độ trễ thời gian giữa hai bên.

Thị trường ngoại hối cung cấp một tham chiếu hữu ích. Trong giai đoạn mà tính minh bạch thị trường giao ngay thấp, hợp đồng tương lai thể hiện nội dung thông tin không пропорционально, đôi khi dẫn trước giao ngay vài phút. Sau khi tính minh bạch giao ngay được nâng cao, phần thông tin dần chuyển trở lại giao ngay, thiết kế thị trường và tính minh bạch quyết định nơi mà vốn có thông tin tập trung. Nơi giao dịch hợp đồng tương lai như một môi trường đấu giá tập trung, quy tắc, có độ minh bạch có thể đọc được bởi máy móc, tự nhiên thu hút loại vốn này. Đối với mô hình hệ thống, mối quan hệ giữa trạng thái thị trường và hành động giao dịch học trong những nơi có tín hiệu tập trung sẽ sạch hơn.

Đối với AI tốt hơn, không có nghĩa là an toàn hơn cho tất cả mọi người

Hợp đồng tương lai nén thời gian. Đòn bẩy đồng thời khuếch đại lợi nhuận và thua lỗ. Ký quỹ là bảo đảm thực hiện, khi tài khoản thấp hơn mức duy trì ký quỹ, nhà giao dịch phải bổ sung ký quỹ thay đổi. Trong hợp đồng vĩnh viễn tiền điện tử, bản thân hợp đồng là công cụ đòn bẩy cao, các chi tiết bảo vệ đơn hàng (ví dụ khi chênh lệch giữa giá hợp đồng mới nhất và giá cơ bản hợp lý vượt quá ngưỡng, lệnh dừng lỗ hoặc chốt lời sẽ bị từ chối) ảnh hưởng trực tiếp đến kết quả thực hiện của bất kỳ robot nào hoạt động tại đó.

Một số điều không thể thỏa hiệp đối với hệ thống tự động. Giả thuyết về trượt giá phải thận trọng, giám sát hoạt động phải liên tục, nhận thức về mô hình ký quỹ phải rõ ràng. Một vị thế có thể bị thanh lý khi còn tiền ở nơi khác trên nền tảng, tùy thuộc vào việc đang sử dụng ký quỹ theo cách nào: từng vị thế hay toàn bộ. Những rủi ro này sẽ không biến mất chỉ vì người thực hiện là thuật toán. Các hệ thống được thiết kế xung quanh chúng có thể giam giữ rủi ro. Các hệ thống bỏ qua chúng cuối cùng sẽ bị rủi ro gia tăng phản tác dụng.

AI thực sự cần cấu trúc, khả năng dự đoán chỉ là một phần trong đó. Cái gọi là cấu trúc, chính là biết nó sẽ vận hành như thế nào khi thị trường rối loạn.

Điều này có nghĩa là gì

Sự phù hợp giữa chiến lược tự động và thị trường tương lai đang thúc đẩy sự ra đời của một loại nền tảng giao dịch nguyên bản trong tương lai. Những nền tảng này được xây dựng từ đầu xung quanh cơ sở hạ tầng phái sinh, với khả năng tự động hóa tích hợp trong cấu trúc giao dịch.

OneBullEx là một ví dụ cho tư tưởng này. 300 SPARTANS của nó hoạt động trực tiếp trên cơ sở hạ tầng hợp đồng tương lai riêng, giá trị ròng và hiệu suất lịch sử đều có thể theo dõi và kiểm toán. OneALPHA thì biến đổi đầu vào ngôn ngữ tự nhiên thành các chiến lược tương lai có thể triển khai, cho phép người dùng không lập trình cũng có thể tham gia giao dịch hệ thống. Nếu thị trường đã cung cấp các tiêu chuẩn, tín hiệu và cấu trúc rủi ro cần thiết cho các chiến lược hệ thống, thì nền tảng nên được xây dựng quanh cấu trúc này ngay từ ngày đầu tiên.

Quan trọng hơn bất kỳ nền tảng đơn lẻ nào là xu hướng tổng thể. Giao dịch AI nguyên bản có khả năng trưởng thành trước tiên trong thị trường tương lai, bởi vì tương lai được xây dựng tự nhiên cho việc thực hiện có cấu trúc.

AI sẽ tiếp tục tiến hóa, nhưng loại kỷ luật mà nó thực sự cần không phải là phát minh mới. Thị trường tương lai, chính là để phục vụ cho loại kỷ luật này.