Thị trường Mỹ chiếm ưu thế giữa chiến tranh Iran khi đợt phục hồi của thị trường chứng khoán quốc tế đảo chiều

Key Takeaways

• Sau khi vượt qua cổ phiếu Mỹ vào năm 2025, các thị trường quốc tế đã giảm sút kể từ đầu cuộc chiến Iran khi các nhà đầu tư tìm nơi trú ẩn trong các tài sản do Mỹ chi phối.
• Các nhà đầu tư coi độc lập năng lượng của Mỹ là lý do để mua cổ phiếu Mỹ, nhưng giá dầu tăng vọt có thể gây ra những tác động kinh tế tiêu cực trên toàn cầu.
• Một cuộc xung đột kéo dài ở Trung Đông cũng có thể gây rối loạn nền kinh tế Mỹ, khi thị trường lao động của đất nước này vẫn yếu và áp lực lạm phát đang hiện hữu.

Trong một sự kiện tương đối hiếm hoi, cổ phiếu quốc tế đã vượt trội hơn các đồng nghiệp Mỹ vào năm 2025. Nhưng kể từ khi cuộc chiến Iran bắt đầu, động lực đó đã thay đổi khi các cổ phiếu toàn cầu gặp khó khăn.

Các thị trường quốc tế đã có một năm 2025 bùng nổ. Chỉ số Morningstar Global Markets ex-US kết thúc năm với mức tăng 28,3%, vượt qua mức tăng 15,9% của thị trường Mỹ. Chỉ số Morningstar Europe tăng 31,8% trong năm ngoái, trong khi chỉ số Asia Pacific tăng 24,3%. Chỉ số Morningstar Emerging Markets - bao gồm các thị trường ở những quốc gia đang chuyển đổi nhanh chóng thành các nền kinh tế công nghiệp và hiện đại như Brazil, Nga, Ấn Độ và Trung Quốc - tăng 26,5%.

“Trong vài năm trước năm 2025, thị trường Mỹ đã vượt trội gần như tất cả các thị trường quốc tế về mặt hiệu suất,” ông Dom Pappalardo, chiến lược gia đa tài sản trưởng của Morningstar Wealth nói. “Việc các thị trường không phải Mỹ vượt trội cảm thấy không bình thường, vì điều này đã không xảy ra trong một thời gian dài và chưa bao giờ được thấy bởi các nhà đầu tư mới.”

Cuộc chiến Iran đã đảo ngược động lực đó. Thị trường Mỹ hiện đang vượt trội hơn các thị trường quốc tế, nhờ vào sự tin tưởng mạnh mẽ vào đồng đô la Mỹ và sự độc lập năng lượng của Mỹ trong bối cảnh các rối loạn về tiếp cận dầu mỏ ở Trung Đông. Tuy nhiên, một cuộc xung đột kéo dài có thể gây ra mối đe dọa lớn hơn cho các thị trường trên toàn cầu, theo Pappalardo.

Sự thống trị của cổ phiếu quốc tế vào năm 2025 chủ yếu được thúc đẩy bởi định giá cao của các cổ phiếu lớn của Mỹ, đặc biệt trong lĩnh vực công nghệ. Những định giá tăng vọt đó đã làm gia tăng sự hoài nghi của các nhà đầu tư, khiến họ chuyển sang các thị trường tương đối rẻ hơn ở châu Âu, châu Á và Mỹ Latinh, Pappalardo giải thích. Ông cho biết một đồng đô la Mỹ yếu hơn và các đồng ngoại tệ mạnh hơn cũng đã thúc đẩy lợi nhuận quốc tế.

Kể từ khi cuộc chiến Iran bắt đầu vào ngày 28 tháng 2, cổ phiếu Mỹ đã chứng tỏ sự kiên cường và đang vượt trội hơn các thị trường quốc tế, giảm 2,8%, so với mức giảm 8,0% trong Chỉ số Global Markets ex-US. Pappalardo cho biết các nhà đầu tư đang tìm kiếm sự an toàn trong những cổ phiếu này một phần vì sự tin tưởng mạnh mẽ vào đồng tiền Mỹ. “Đồng đô la Mỹ lại đang tăng giá như một phần của giao dịch ‘chạy đến chất lượng’, nơi các nhà đầu tư đang tìm kiếm sự an toàn tương đối của các tài sản định giá bằng USD,” ông nói.

US Energy Independence Widens Gap vs. International Markets

Các nhà đầu tư cũng có niềm tin lớn hơn vào cổ phiếu Mỹ nhờ vào sự độc lập năng lượng của đất nước và niềm tin rằng Mỹ có vị trí tốt hơn để chịu đựng các rối loạn về tiếp cận dầu mỏ ở Trung Đông, Pappalardo giải thích. Các quốc gia châu Âu và châu Á với sự phụ thuộc tương đối lớn hơn vào các nguồn dầu mỏ của Trung Đông đã phải chịu những thiệt hại thị trường hai con số kể từ khi cuộc chiến bắt đầu. Chỉ số Europe đã giảm 8,06% kể từ khi cuộc chiến bùng nổ, trong khi chỉ số Asia Pacific đã mất 8,51%.

Sự vượt trội hiện tại của Mỹ là tương đối, Pappalardo giải thích, người cảnh báo một cuộc xung đột lâu dài có thể có những tác động kinh tế tiêu cực cho cả thị trường trong nước và quốc tế. “Mỹ có thể cuối cùng sẽ tốt hơn, nhưng rất có thể sẽ là trường hợp mà các thị trường Mỹ chỉ giảm ít hơn các thị trường toàn cầu,” ông nói. “Mặc dù điều này vẫn sẽ đại diện cho sự vượt trội tương đối, nhưng nó vẫn có thể gây đau đớn cho Mỹ về mặt hiệu suất tuyệt đối.”

Giá cổ phiếu của Mỹ vẫn duy trì ở mức cao vào năm 2025, trong khi các cổ phiếu toàn cầu đối mặt với sự định giá thấp rộng rãi, tạo ra cơ hội cho các thị trường mới nổi chính như Hàn Quốc, nơi đã tăng hơn 85% vào năm 2025. Mexico đã tăng 44,8% và Nam Phi tăng 36,6% trong năm ngoái, một phần nhờ vào sự gia tăng giá vàng. Ngoài ra, các chỉ số của Morningstar ở châu Âu và Trung Quốc mỗi chỉ tăng khoảng 30%.

Hiện nay, các nhà đầu tư đang đưa ra quyết định dựa trên những quốc gia nào sẽ chịu tác động kinh tế lớn nhất từ cuộc xung đột, Pappalardo nói. Một số quốc gia đã bắt đầu trải nghiệm những phản ứng ngược. Kể từ khi cuộc chiến bắt đầu, thị trường của Hàn Quốc và Nam Phi mỗi nơi đã giảm khoảng 14,0%, Mexico mất 10,5%, chỉ số Europe giảm 8,3%, và chỉ số Canada mất 4,6%. Chỉ số Trung Quốc đã hoạt động tốt hơn một chút so với cổ phiếu Mỹ kể từ khi cuộc chiến bắt đầu, chỉ giảm khoảng 2%.

Các công ty trong lĩnh vực công nghệ (nhiều trong số đó đã rơi vào vùng bị định giá thấp theo đánh giá của Morningstar) cũng gần đây đã báo cáo sự tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ và hướng dẫn cho năm 2026, khiến các nhà đầu tư quay trở lại thị trường trong nước, Pappalardo nói. “Khi các thị trường quốc tế tăng mạnh vào năm 2025 và đầu năm 2026, nhiều định giá của chúng đã trở nên căng thẳng,” ông giải thích. “Ngược lại với những gì xảy ra vào năm 2025, một số nhà đầu tư đang phân bổ lại về cổ phiếu Mỹ và thu lợi nhuận từ các khoản đầu tư quốc tế.”

Long-Term Economic Threats

Pappalardo nghĩ rằng một cuộc chiến kéo dài sẽ làm trầm trọng thêm sự yếu kém hiện tại ở Hoa Kỳ. Khó khăn kinh tế đó có thể thấm vào thị trường chứng khoán. “Hầu hết các dữ liệu kinh tế vĩ mô được công bố vào năm 2026 đang có xu hướng yếu hơn, đặc biệt là về thị trường lao động,” ông nói. “Nếu loại yếu kém này tiếp tục, nó có thể có tác động tiêu cực đến hiệu suất của thị trường chứng khoán Mỹ, khi nỗi lo về suy thoái gia tăng.” Dữ liệu việc làm tháng Hai, được thu thập trước khi cuộc chiến Iran bắt đầu, cho thấy số liệu tuyển dụng yếu hơn mong đợi, cộng với tỷ lệ thất nghiệp tăng lên.

Một cuộc chiến kéo dài cũng sẽ giữ giá năng lượng ở mức cao, điều mà Pappalardo nói sẽ gây “thiệt hại kinh tế đáng kể” cho người tiêu dùng mọi nơi, vì giá đầu vào cho hàng hóa và dịch vụ sẽ tăng. Báo cáo chỉ số giá tiêu dùng tháng Hai cho thấy lạm phát vừa phải. Các nhà kinh tế đã cảnh báo rằng tăng trưởng giá có khả năng sẽ tăng lên trong tháng Ba và tháng Tư, vì dữ liệu đó sẽ phản ánh sự tăng vọt giá dầu.