Các nhà đầu tư Mỹ đang mở rộng ra toàn cầu trong lĩnh vực thu nhập cố định. Liệu điều đó có khôn ngoan?

Mặc dù tôi viết nhiều về đầu tư toàn cầu, tôi thường tập trung vào cổ phiếu quốc tế hơn là trái phiếu. Vì vậy, tôi rất vui khi nhận được một câu hỏi từ một độc giả về trái phiếu toàn cầu. Nó liên quan đến những lợi ích của việc tiếp xúc với trái phiếu quốc tế trong danh mục đầu tư của một nhà đầu tư có trụ sở tại Mỹ.

Nếu bạn thích thu nhập không phải chịu thuế, bạn có thể dừng đọc ngay bây giờ. Tôi đã viết về vai trò cơ bản của trái phiếu đô thị trong nhiều danh mục đầu tư của nhà đầu tư, nhưng sự miễn thuế của Mỹ chỉ áp dụng cho các khoản nợ do các bang, lãnh thổ và thực thể chính phủ của Mỹ phát hành. Trái phiếu toàn cầu dành cho các tài khoản được miễn thuế hoặc các nhà đầu tư ít nhạy cảm với thuế hơn.

Khi tôi nhìn vào dòng vốn cho các danh mục trái phiếu chịu thuế của Morningstar dành cho quỹ tương hỗ và quỹ hoán đổi niêm yết được bán tại Mỹ, tôi thấy trái phiếu thị trường mới nổi bằng đồng nội tệ, trái phiếu toàn cầu-USD đã được bảo vệ và trái phiếu thị trường mới nổi đã thu hút dòng vốn đáng kể trong 12 tháng qua. Cả ba danh mục này đều tăng trưởng nhanh hơn nhóm trái phiếu chịu thuế tổng thể. Rõ ràng, câu hỏi của độc giả phản ánh một xu hướng rộng hơn đáng để khám phá.

		Các Nhà Đầu Tư Mỹ Đang Đi Toàn Cầu Trong Trái Phiếu

Nguồn: Dữ liệu Dòng Tài Sản Morningstar. Dữ liệu tính đến ngày 28 tháng 2 năm 2026. Tải xuống CSV.

Sự Thu Hút Hiện Tại Của Trái Phiếu Quốc Tế Là Gì?

Các nhà đầu tư đã đi toàn cầu trong trái phiếu một phần vì giao dịch “Bán Mỹ”. Thuật ngữ này, lần đầu tiên xuất hiện vào đầu năm 2025 khi chính sách thuế quan của chính quyền Trump gây rối loạn thị trường, liên quan đến việc đồng đô la Mỹ giảm giá, lãi suất trái phiếu kho bạc tăng lên, giá vàng tăng vọt và một cuộc di cư chung khỏi các tài sản của Mỹ. Nỗi hoảng sợ sau các thông báo thuế quan “Ngày Giải Phóng” đã giảm xuống khá nhanh. Nhưng “Bán Mỹ” đã diễn ra trong suốt năm 2025, chủ yếu do căng thẳng thương mại Mỹ-Trung, rồi lại vào đầu năm 2026 với những phát biểu của Tổng thống Donald Trump về việc mua Greenland. Rõ ràng, các nhà đầu tư ở Mỹ và trên toàn cầu đang tìm cách bảo vệ khoản đầu tư của họ bằng cách đa dạng hóa về mặt địa lý.

Thú vị thay, cuộc chiến Iran đã thúc đẩy đồng đô la nhưng không phải là trái phiếu kho bạc. Lãi suất trái phiếu chính phủ Mỹ, từ lâu được coi là tài sản “trú ẩn an toàn”, đã tăng lên. Thị trường có thể đang dự đoán lạm phát do giá năng lượng tăng cao.

Nỗi lo về nợ và thâm hụt của Mỹ cũng có thể đang góp phần vào điều này. Chi phí liên quan đến chiến tranh sẽ chỉ làm tăng gánh nặng nợ của Mỹ, hiện đứng ở mức khoảng 120% tổng sản phẩm quốc nội và dường như đang trên đà tăng. Giao dịch “giảm giá” liên quan đến một đồng đô la giảm giá và giá vàng tăng.

Hướng Dẫn Đầu Tư Vào Trái Phiếu Của Morningstar

Cần lưu ý rằng nợ tăng không phải là một hiện tượng chỉ riêng của Mỹ. Những lo ngại về nợ đã góp phần vào sự suy yếu gần đây của trái phiếu chính phủ Nhật Bản. Kể từ khi bắt đầu cuộc chiến Iran, lãi suất trái phiếu do nhiều chính phủ phát hành đã tăng lên. Những hậu quả kinh tế của cuộc chiến rõ ràng là rất sâu rộng.

Cùng với tất cả các yếu tố thúc đẩy từ Mỹ, có sức hút của trái phiếu cố định quốc tế. Các đồng nghiệp của tôi tại Morningstar Investment Management chuyên về phân bổ tài sản hiện thấy cơ hội trong trái phiếu cố định toàn cầu. Các trái phiếu chính phủ của các thị trường phát triển bên ngoài Mỹ cung cấp cơ hội lợi suất có ý nghĩa lần đầu tiên trong nhiều năm, họ lưu ý. Lãi suất chính sách tăng ở nước ngoài đã nâng cao lãi suất nội địa. Họ thấy có lợi khi bảo vệ rủi ro tỷ giá quay lại đồng đô la.

Khi nói đến nợ thị trường mới nổi, các nhà đầu tư rõ ràng đã theo đuổi hiệu suất mạnh mẽ trong những năm gần đây. Trong ba năm qua, Chỉ số Trái Phiếu Tổng Hợp Thị Trường Mới Nổi của Morningstar đã vượt trội hơn Chỉ số Trái Phiếu Cơ Bản Mỹ của Morningstar. Lợi suất 5,5% của nó đã giúp nó có lợi thế hơn lợi suất 4,1% của trái phiếu đầu tư chất lượng cao của Mỹ. Các khoản nợ phát hành ở các quốc gia như Mexico, Trung Quốc, Brazil và Ả Rập Saudi—cả chính phủ và doanh nghiệp—đều hoạt động tốt.

		Nợ Thị Trường Mới Nổi Đã Vượt Trội Hơn Trái Phiếu Mỹ Trong Những Năm Gần Đây
	



		Tổng Lợi Nhuận Cộng Dồn %

Nguồn: Morningstar Direct. Dữ liệu tính đến ngày 13 tháng 3 năm 2026. Lợi nhuận tổng cộng ba năm tính bằng USD. Chỉ số Trái Phiếu Tổng Hợp Thị Trường Mới Nổi bao gồm cả trái phiếu chính phủ và trái phiếu doanh nghiệp. Tải xuống CSV.

Những lợi ích cho nợ thị trường mới nổi trong những năm gần đây xuất phát từ cả sự suy giảm của đồng đô la và vị thế kinh tế vĩ mô đang cải thiện của các nền kinh tế mới nổi. Theo một nghĩa nào đó, vai trò đã đảo ngược, và các chính phủ thế giới phát triển đã tiêu xài phung phí, trong khi các nền kinh tế mới nổi đã có phần kỷ luật hơn. Triển Vọng Đầu Tư Toàn Cầu 2026 của Morningstar đã chỉ ra nợ thị trường mới nổi bằng đồng nội tệ như một loại tài sản có tiềm năng tăng trưởng. Nhóm đầu tư của Morningstar có cái nhìn tiêu cực về đồng đô la và thấy rằng các động lực tỷ giá đang làm tăng sự hấp dẫn của loại tài sản đó.

Thêm Từ Dan

Rủi Ro Thị Trường Trái Phiếu Mà Các Nhà Đầu Tư Đang Bỏ Qua Ngay Bây Giờ

Cổ Phiếu Cổ Tức Đang Được Tăng Cường Nhờ Giao Dịch HALO. Liệu Nó Có Bền Vững?

Tại Sao Các Nhà Đầu Tư Không Nên Bỏ Qua Cổ Phiếu Vốn Hóa Nhỏ Toàn Cầu

Trái Phiếu Quốc Tế Như Một Phần Của Bộ Công Cụ

Thật phổ biến cho các nhà quản lý trái phiếu chủ động sử dụng một bộ công cụ toàn cầu. Nhìn chung, họ có tỷ lệ thành công cao hơn nhiều so với những người chọn cổ phiếu, theo báo cáo Morningstar US Active/Passive Barometer. Các nhà quản lý thường phân bổ vào nợ không phải đồng đô la Mỹ và nợ thị trường mới nổi, cùng với trái phiếu kho bạc Mỹ, trái phiếu doanh nghiệp, tín dụng được bảo đảm và khoản vay ngân hàng. Các nhà đầu tư đi theo hướng thụ động với trái phiếu, dĩ nhiên, sẽ phải tự đưa ra những quyết định phân bổ đó.

Một tập hợp cơ hội toàn cầu cho phép các nhà quản lý tiếp cận các chu kỳ kinh tế và lãi suất khác nhau. Nợ thị trường mới nổi thường được nhắm đến vì thu nhập của nó. Và tỷ giá có thể đại diện cho cả cơ hội và rủi ro.

Vâng, một số nhà đầu tư xem trái phiếu quốc tế như một phương tiện để chơi theo sự giảm giá của đồng đô la, nhưng chiến lược gia danh mục đầu tư của Morningstar, Amy Arnott cho biết trường hợp bảo hiểm tỷ giá mạnh mẽ hơn trong trái phiếu so với cổ phiếu. Biến động tỷ giá làm tăng độ biến động. Điều này mâu thuẫn với vai trò truyền thống của trái phiếu như là những yếu tố ổn định danh mục đầu tư. Đối với các nhà đầu tư có chi phí bằng đô la Mỹ, việc tiếp xúc với ngoại tệ là một yếu tố rủi ro. Ngoài ra, trong dài hạn, tác động tỷ giá thường có xu hướng tự cân bằng.

Lý do của Amy liên quan đến vai trò truyền thống của trái phiếu như là yếu tố ổn định danh mục đầu tư. Đối với các nhà đầu tư Mỹ, trái phiếu kho bạc đã phân tán rủi ro thị trường chứng khoán hiệu quả hơn so với hầu hết các phân khúc trái phiếu khác. Vâng, đã có một sự cố trong việc đa dạng hóa giữa tình trạng lạm phát cao vào năm 2022. Nhưng trong các đợt bán tháo thị trường chứng khoán vào các năm 2000, 2008, 2020 và 2025, trái phiếu kho bạc đã gia tăng giá trị.

Theo ma trận tương quan dưới đây, Chỉ số Trái Phiếu Cơ Bản Mỹ của Morningstar, vốn có nhiều trái phiếu kho bạc, đã cung cấp nhiều lợi ích đa dạng hóa hơn so với trái phiếu cố định toàn cầu. Tuy nhiên, khoảng cách giữa nó và Chỉ số Trái Phiếu Cơ Bản Toàn Cầu của Morningstar được bảo vệ quay lại đồng đô la Mỹ là nhỏ. Trái phiếu thị trường mới nổi là một câu chuyện khác. Đây là một loại tài sản có độ biến động cao, có độ tương quan gần gũi hơn với cổ phiếu.

		Một Danh Mục Đầu Tư Trái Phiếu Nặng Về Trái Phiếu Kho Bạc Có Rủi Ro Thị Trường Chứng Khoán Được Đa Dạng Hóa Tốt Nhất; Thị Trường Mới Nổi Thì Giống Như Cổ Phiếu Hơn

Nguồn: Morningstar Direct.

Trái Phiếu Quốc Tế: Liệu Chúng Có Đáng Để Cân Nhắc?

Các nhà đầu tư đang nắm giữ một chiến lược trái phiếu chủ động có thể đã có được sự tiếp xúc với trái phiếu cố định toàn cầu. Nếu bạn sở hữu một quỹ trong các danh mục trái phiếu cơ bản trung hạn, trái phiếu cơ bản cộng thêm trung hạn hoặc trái phiếu đa ngành, trái phiếu không phải của Mỹ có thể là một phần trong bộ công cụ của nó. Có sự hấp dẫn trong việc để một nhóm quản lý chuyên nghiệp đưa ra những quyết định phân bổ đó. Các nhà đầu tư thụ động chỉ giữ chiến lược trái phiếu cơ bản của Mỹ có thể xem xét việc toàn cầu hóa—hoặc vì lý do chiến thuật hoặc như một phần của phân bổ chiến lược. Các trái phiếu không phải của Mỹ có thể góp phần vào cả thu nhập và lợi nhuận tổng thể cho một danh mục đầu tư. Hãy xem các Quỹ Trái Phiếu Medalist của Morningstar Manager Research để tìm một số lựa chọn tốt.

Bạn có đang đi toàn cầu trong trái phiếu, hoặc đang nghĩ về điều đó không? Hãy cho tôi biết tại: dan.lefkovitz@morningstar.com. Tôi đọc tất cả email của mình, ngay cả khi tôi không thể trả lời tất cả.