Lợi nhuận doanh nghiệp công nghiệp đầu năm: Chất lượng vượt mong đợi

Dưới ánh sáng dữ liệu, “nền tảng” lợi nhuận doanh nghiệp thực sự như thế nào? Từ 5,3% vào tháng 12 năm 2025 đến 15,2%, sự gia tăng tốc độ lợi nhuận của các doanh nghiệp công nghiệp trong tháng 1-2 đã mang đến cho nền kinh tế khởi đầu năm mới thêm vài bất ngờ. Tuy nhiên, điều đáng suy ngẫm là dữ liệu khởi đầu năm khó tránh khỏi bị ảnh hưởng bởi việc thay đổi mẫu, sự lệch lạc của Tết Nguyên Đán và các yếu tố ngắn hạn khác, khiến cho “giá trị” của bảng điểm lợi nhuận doanh nghiệp công nghiệp này bị đặt dấu hỏi - liệu sự tăng trưởng này có phải chỉ là biến động tạm thời hay là sự cải thiện thực chất trong nền tảng lợi nhuận doanh nghiệp? Gạt bỏ những màn sương mù dữ liệu, chúng ta vẫn có thể nắm bắt một số tín hiệu đáng chú ý:

Sự điều chỉnh mẫu có thể cung cấp hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận. Theo quy định thống kê, mỗi năm Cục Thống kê sẽ định kỳ điều chỉnh phạm vi khảo sát các doanh nghiệp công nghiệp quy mô lớn, một số doanh nghiệp mới được đưa vào do đạt tiêu chuẩn quy mô, một số thì rút lui do quy mô giảm. Trong những năm gần đây, tốc độ tăng số lượng doanh nghiệp quy mô lớn đã có phần chậm lại, nhưng cũng phản ánh từ một phía rằng chất lượng doanh nghiệp đang tiếp tục được cải thiện, với sự tham gia của các doanh nghiệp chất lượng cao, có thể “thêm lửa” cho tốc độ tăng trưởng lợi nhuận đầu năm.

Tất nhiên, sự lệch lạc của Tết Nguyên Đán cũng là một yếu tố kỹ thuật chủ yếu thúc đẩy lợi nhuận cao đầu năm. Xét thấy thời gian Tết Nguyên Đán năm nay so với năm 2025 rõ ràng bị lùi lại, sự ảnh hưởng đến hoạt động của các doanh nghiệp trong tháng 1-2 năm nay ít hơn, thời gian làm việc hiệu quả kéo dài tự nhiên dẫn đến nhiều lợi nhuận “được thu nhập”, khách quan cũng đẩy cao số liệu tăng trưởng lợi nhuận.

Từ khung ba yếu tố, tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp công nghiệp đầu năm bắt nguồn từ sự cộng hưởng giữa “tăng sản lượng và cải thiện tỷ suất lợi nhuận”. Dưới tác động của việc “khởi động lại công việc” trong năm đầu của kế hoạch “Mười lăm năm”, sản xuất công nghiệp đầu năm đã tăng tốc rõ rệt, giá trị gia tăng công nghiệp đã tạo ra hỗ trợ mạnh mẽ cho lợi nhuận. Mặt giá cả tuy vẫn là yếu tố kéo lùi, nhưng mức độ kéo lùi của PPI đối với lợi nhuận đã liên tục thu hẹp, đằng sau đó không chỉ có hiệu quả liên tục của chính sách “phản nội chiến”, mà còn có sự tác động của các yếu tố đầu vào đối với giá của một số sản phẩm công nghiệp.

Điều đáng chú ý hơn là, tỷ suất lợi nhuận doanh nghiệp đã cải thiện rõ rệt. Kết hợp với tỷ lệ chi phí của doanh nghiệp công nghiệp so với doanh thu, tỷ lệ này đã giảm đáng kể đầu năm, có thể do các yếu tố như việc cập nhật thiết bị dẫn đến giảm chi phí và tăng hiệu quả, cũng như việc giảm thuế và phí tiếp tục.

Xét theo các ngành khác nhau, việc phục hồi lợi nhuận có sự phân hóa rõ rệt: ngành thượng nguồn dựa vào “giá”, ngành trung nguồn dựa vào “sản lượng”, ngành hạ nguồn tạm thời chịu áp lực. Trong tháng 1-2, lợi nhuận của các ngành thượng, trung và hạ nguồn lần lượt tăng 34,3%, 26,4% và -11,4%, trong đó các ngành thượng và trung nguồn có hiệu suất rõ rệt tốt hơn hạ nguồn. Cụ thể là:

Lợi nhuận ngành thượng nguồn cải thiện chủ yếu nhờ hỗ trợ từ giá cả. Qua việc so sánh sự thay đổi biên độ của giá trị gia tăng công nghiệp và tốc độ PPI của các ngành khác nhau, chúng ta nhận thấy rằng đầu năm chủ yếu là sự cải thiện PPI của các ngành thượng nguồn. Dưới sự thúc đẩy của chính sách “phản nội chiến” và các yếu tố đầu vào, trong tháng 1-2, lợi nhuận từ ngành luyện kim màu và khai thác kim loại màu đã đạt gần ba con số tăng trưởng.

Tăng trưởng lợi nhuận ngành trung nguồn thì thể hiện rõ hơn xu hướng tăng tốc sản xuất. Ngoài việc phát triển nhanh chóng của năng lực sản xuất mới, sự “tỏa sáng” của xuất khẩu đầu năm cũng đóng góp không nhỏ, chẳng hạn như lợi nhuận trong ngành sản xuất thiết bị điện tử đã tăng tới 203,5%, các ngành thiết bị chung, thiết bị chuyên dụng, cơ điện, thiết bị vận chuyển cũng duy trì mức tăng trưởng dương trong lợi nhuận.

Ngược lại, lợi nhuận ngành hạ nguồn tạm thời “bị tụt lại”. Mặc dù “thời điểm cao điểm” của Tết Nguyên Đán năm nay đã thúc đẩy mạnh mẽ lợi nhuận ngành sản xuất thực phẩm dương mạnh, giảm mức giảm lợi nhuận trong ngành đồ uống, nhưng lợi nhuận của các ngành tiêu dùng lớn như sản xuất đồ nội thất (-40,0%), sản xuất ô tô (-30,2%) vẫn giảm rõ rệt, phản ánh thái độ thận trọng của người tiêu dùng đối với hàng tiêu dùng bền lâu và tiêu dùng lớn.

Cải thiện lợi nhuận và việc chủ động bổ sung hàng tồn kho bắt đầu xuất hiện, nhưng tính bền vững vẫn phụ thuộc vào nhu cầu. Dưới sự dẫn dắt của việc cải thiện lợi nhuận doanh nghiệp, tốc độ gia tăng hàng tồn kho thành phẩm trong tháng 1-2 đã tăng tốc, thể hiện dấu hiệu sớm của việc chủ động bổ sung hàng tồn kho. Tuy nhiên, liệu xu hướng này có thể kéo dài hay không, cuối cùng vẫn phụ thuộc vào nhịp độ phục hồi của nhu cầu cuối cùng - hiện tại lợi nhuận hạ nguồn phản ánh rằng nhu cầu cuối cùng vẫn chưa hoàn toàn ổn định, tính bền vững của việc bổ sung hàng tồn kho vẫn cần được quan sát.

Nguồn bài viết: Chuan Yue Toàn cầu vĩ mô

Cảnh báo rủi ro và điều khoản miễn trừ trách nhiệm

        Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét đến mục tiêu đầu tư, tình trạng tài chính hoặc nhu cầu đặc biệt của từng người dùng. Người dùng nên xem xét bất kỳ ý kiến, quan điểm hoặc kết luận nào trong bài viết này có phù hợp với tình trạng cụ thể của họ hay không. Đầu tư theo đó, tự chịu trách nhiệm.