Fitch hạ triển vọng xếp hạng FMC do lo ngại về đòn bẩy

Investing.com - Fitch Ratings hôm thứ Năm đã hạ triển vọng xếp hạng của FMC (NYSE:FMC) từ Ổn định xuống Tiêu cực, đồng thời xác nhận xếp hạng vỡ nợ dài hạn của tổ chức phát hành là “BB+”. Tổ chức này cũng xác nhận xếp hạng trái phiếu không có tài sản bảo đảm cấp cao của FMC là “BB+”, xếp hạng phục hồi là “RR4”, xếp hạng vỡ nợ người phát hành ngắn hạn và xếp hạng thương phiếu là “B”, xếp hạng trái phiếu thứ cấp là “BB-”/“RR6”.

Triển vọng Tiêu cực phản ánh việc, nếu FMC không thể giảm nợ thông qua bán tài sản hoặc các giao dịch thương mại, thì tỷ lệ đòn bẩy EBITDA có thể vượt ngưỡng điều chỉnh 4,5 lần. Triển vọng này cũng phản ánh sự không chắc chắn phát sinh từ việc FMC đang xem xét các lựa chọn chiến lược (bao gồm khả năng bán công ty). Xếp hạng vỡ nợ người phát hành “BB+” phản ánh sự cạnh tranh thuốc gốc khốc liệt hơn và áp lực từ đó đối với lợi nhuận và dòng tiền, khiến tỷ lệ đòn bẩy duy trì ở mức cao trong một giai đoạn dài.

Fitch dự kiến, do EBITDA suy giảm và dòng tiền tự do sau khi trừ cổ tức là âm, tỷ lệ đòn bẩy năm 2025 sẽ vượt quá 4,5 lần và duy trì ở mức cao trước khi đến năm 2028. Mặc dù tỷ lệ đòn bẩy sẽ giảm kể từ năm 2026 nhờ các nỗ lực giảm nợ, Fitch kỳ vọng tình trạng hoạt động yếu kém của năm 2026 sẽ tiếp diễn, vì lợi ích ngắn hạn từ danh mục sản phẩm tập trung tăng trưởng chỉ có thể bù đắp một phần cho nhu cầu vốn lưu động tăng lên nhằm đáp ứng các điều kiện thanh toán đối thủ và cho áp lực cạnh tranh từ thuốc gốc. Fitch cho rằng, nếu không đạt được thỏa thuận cấp phép một phần quyền sở hữu trí tuệ một cách thành công, FMC sẽ không thể thực hiện việc giảm nợ một cách đáng kể.

Việc tỷ lệ thâm nhập thuốc gốc tại Mỹ Latinh tăng lên gây áp lực lên giá và sản lượng của các sản phẩm thương hiệu Rynaxypyr và Cyazypyr, hai sản phẩm này gộp lại chiếm khoảng 30% doanh thu. FMC đã công bố một kế hoạch tái cấu trúc sản xuất, dự kiến cắt giảm chi phí hoạt động khoảng 175 triệu USD mỗi năm và cải thiện vị thế cạnh tranh. Công ty đang chuyển trọng tâm tăng trưởng sang các thành phần hoạt chất mới được bảo hộ dữ liệu, trong đó áp lực từ thuốc gốc đối với các sản phẩm này là thấp hơn.

FMC cắt giảm cổ tức bắt đầu từ năm 2026 sẽ giảm khoảng 250 triệu USD chi phí tiền mặt mỗi năm. Fitch dự kiến, việc giảm gánh nặng cổ tức sẽ cho phép công ty quản lý tốt hơn chi phí tái cấu trúc và chi phí lãi vay cao hơn, qua đó đạt dòng tiền tự do cân bằng xấp xỉ trong năm 2026 và có thể cải thiện theo thời gian. Xếp hạng này được hỗ trợ bởi việc FMC là một trong những công ty bảo vệ cây trồng hàng đầu toàn cầu, công ty có danh mục sản phẩm đa dạng, dấu ấn địa lý và mức độ tiếp xúc theo loại cây trồng.

_ Bài viết này được hỗ trợ dịch bởi AI. Để biết thêm thông tin, vui lòng xem Điều khoản sử dụng của chúng tôi._