Giao dịch mua lại liên quan với mức chênh lệch 24 lần? Năm câu hỏi về Shapuaisi

Giao diện tin tức phóng viên | Trần Huệ Đông, Quách Tĩnh Tĩnh

Giao diện tin tức biên tập viên | Tống Diệc Tuấn

Công ty Shapais (603168.SH) gần đây đã công bố một giao dịch liên quan lớn, dự kiến mua lại 100% cổ phần của Công ty TNHH Thương mại Qín Lǐ, do anh em họ Lín kiểm soát, với giá 5,28 tỷ nhân dân tệ bằng tiền mặt, nhằm gián tiếp sở hữu tài sản cốt lõi của mình - Bệnh viện Thiên Luân Thượng Hải. Giao dịch này đã nhanh chóng thu hút sự chú ý cao độ từ thị trường và cơ quan quản lý do tỷ lệ tăng giá đánh giá lên đến 2417,87% và nghi ngờ về việc “bơm máu” cho cổ đông lớn.

Đây đã là lần thứ ba Shapais thực hiện việc mua lại tài sản liên quan với giá cao kể từ khi niêm yết.

Vào năm 2020, Shapais đã mua lại Bệnh viện Phụ nữ và Trẻ em Thái Châu với mức giá cao hơn 278,88%; vào năm 2023, công ty niêm yết đã mua lại Bệnh viện Nhãn khoa Qingdao Shikang với mức giá cao hơn 299,51%, cả hai bệnh viện đều là tài sản do anh em họ Lín và người thân của họ thực sự kiểm soát. Cả hai giao dịch này đều đặt ra cam kết hiệu suất nhưng đều không hoàn thành.

Xung quanh vụ mua lại bệnh viện này có năm nghi vấn lớn cần giải đáp: Liệu tỷ lệ tăng giá cao có hợp lý không? Có tồn tại việc chuyển lợi ích ẩn dấu không? Liệu cam kết hiệu suất có thể thực hiện được không? Chuỗi tài chính có thể gánh chịu việc thanh toán bằng tiền mặt không? Rủi ro tích hợp giữa các ngành tiềm năng có lớn đến đâu?

Để trả lời những câu hỏi trên, phóng viên giao diện tin tức đã thực hiện một chuyến thăm thực tế đến Bệnh viện Thiên Luân Thượng Hải để cố gắng tìm hiểu.

Nhiều lần mua lại liên quan với giá cao “đắp chiếu”

Shapais trước đây là Nhà máy dược phẩm Bình Hồ, đã niêm yết trên sàn A vào tháng 7 năm 2014. Nhờ vào thuốc nhỏ mắt Shapais “chữa trị đục thủy tinh thể”, doanh thu của công ty đã tăng mạnh sau khi niêm yết. Từ năm 2015 đến năm 2017, doanh thu hàng năm của Shapais đều vượt quá 900 triệu nhân dân tệ. Cuối năm 2017, hiệu quả “phòng chống và điều trị đục thủy tinh thể” của thuốc nhỏ mắt Shapais đã bị các bác sĩ mắt và “Bác sĩ Đinh Hương” - một ý kiến lớn trong ngành y tế, nghi ngờ, và hiệu suất của công ty ngay lập tức đi xuống.

Từ cuối năm 2018 đến đầu năm 2020, cổ đông lớn trước đây của Shapais, người kiểm soát thực sự Trần Đức Khải đã dần dần rút vốn ra ngoài, bên tiếp nhận là anh em họ Lín được công chúng coi là thế hệ mới của “Hệ thống Phú Điền”, với cha của họ là thương nhân đại diện cho “Hệ thống Phú Điền” Lín Xuân Quang, có các tài sản bao gồm Bệnh viện Nhãn khoa Tân Thế Giới Thượng Hải.

Lấy năm 2019 là mốc chuyển biến kiểm soát, mặc dù hiệu suất của Shapais đã bắt đầu giảm sút, nhưng các chỉ tiêu tài chính vẫn tốt, tỷ lệ nợ trên tài sản thấp tới 6,3%, thậm chí không có khoản vay ngắn và dài hạn, tỷ lệ lợi nhuận gộp cũng duy trì trên 66%.

Sau khi anh em họ Lín nắm quyền kiểm soát Shapais, họ chủ yếu thực hiện các hoạt động vốn trên nền tảng công ty niêm yết dưới danh nghĩa “hợp tác” và “mở rộng chuỗi”. Vào tháng 9 năm 2020, công ty đã công bố mua lại Bệnh viện Phụ nữ và Trẻ em Thái Châu với tỷ lệ tăng giá 278,88% với 5,02 tỷ nhân dân tệ tiền mặt; vào tháng 1 năm 2023, công ty lại đưa ra thông báo mua tài sản liên quan với tỷ lệ tăng giá 299,51% để mua lại 100% cổ phần của Bệnh viện Nhãn khoa Qingdao Shikang với 66,5 triệu nhân dân tệ. Anh họ của Lín là Lín Trường Kiếm thông qua công ty Thương mại Phương Chí nắm giữ 20% cổ phần của công ty mục tiêu, tạo thành giao dịch liên quan.

Không chỉ không hoàn thành cam kết hiệu suất, Bệnh viện Phụ nữ và Trẻ em Thái Châu đã có sự thay đổi nghiêm trọng về hiệu suất sau khi hết thời hạn cam kết, trong năm 2023 đến 2024, lợi nhuận ròng của bệnh viện này lần lượt là 28,6856 triệu nhân dân tệ và 8,194 triệu nhân dân tệ.

Tình hình giao dịch liên quan của Shapais. Hình ảnh: Giao diện tin tức Trần Huệ Đông

Các hoạt động kinh doanh trước đây của Shapais cũng đang tiếp tục suy yếu. Báo cáo tài chính năm 2024 cho thấy, doanh số bán thuốc nhỏ mắt Bencalain đã giảm 33,84% so với cùng kỳ, doanh số bán dịch truyền đã giảm 18,63%, doanh số bán Cephalosporin đã giảm 55,28%.

Hiệu suất của Shapais sau khi thay đổi quyền kiểm soát. Nguồn: Wind

Năm 2024, công ty đã lỗ 1,23 tỷ nhân dân tệ, và vào năm 2025, mức lỗ đã gia tăng thêm. Theo thông báo, Shapais dự kiến thua lỗ từ 2,13 tỷ nhân dân tệ đến 3,19 tỷ nhân dân tệ trong năm ngoái, chủ yếu do việc trích lập dự phòng giảm giá thương mại cho hai bệnh viện đã mua lại.

Trong khi đó, áp lực tài chính của công ty cũng đang tăng lên. Cuối năm 2022, tỷ lệ nợ trên tài sản của công ty là 12,31%, số dư tiền mặt là 5,25 tỷ nhân dân tệ, tổng số nợ phải trả trong vòng một năm là 2,06 tỷ nhân dân tệ. Đến cuối ba quý đầu tiên của năm 2025, tỷ lệ nợ trên tài sản đã tăng lên 24,08%, số dư tiền mặt giảm xuống còn 1,01 tỷ nhân dân tệ, tổng nợ phải trả là 3,61 tỷ nhân dân tệ, áp lực trả nợ gia tăng.

Tài sản bệnh viện tăng giá 2417% “thực hư”

Cơ sở định giá của giao dịch này chủ yếu dựa vào báo cáo đánh giá do Công ty Đánh giá Tài sản Wanlong (Thượng Hải) cung cấp. Báo cáo đã sử dụng cả phương pháp định giá dựa trên tài sản và phương pháp định giá thu nhập. Giá trị đánh giá toàn bộ quyền lợi của cổ đông theo phương pháp định giá dựa trên tài sản được xác định là 22,8287 triệu nhân dân tệ, chỉ tăng 8,86%. Tuy nhiên, bên tham gia giao dịch cuối cùng đã chọn kết luận đánh giá theo phương pháp thu nhập, tức là 5,28 tỷ nhân dân tệ, tỷ lệ tăng giá tăng vọt lên 2417,87%.

Shapais trong thông báo đã giải thích rằng, phương pháp thu nhập có thể phản ánh tốt hơn “khả năng kinh doanh” và “giá trị tài sản vô hình” của doanh nghiệp, bao gồm tài nguyên khách hàng, lợi thế thương hiệu, v.v.

Thông tin tài chính chính của Công ty TNHH Qín Lǐ (tài sản chính là Bệnh viện Thiên Luân Thượng Hải). Nguồn: Thông báo

Có thể thấy, vào năm 2024 và 2025, số dư tài sản ròng của Công ty TNHH Qín Lǐ lần lượt là 29,3305 triệu nhân dân tệ và 20,9701 triệu nhân dân tệ. Tại sao quy mô tài sản ròng của bệnh viện này lại giảm nhanh chóng trong một năm? Giao diện tin tức đã nhiều lần liên hệ với Shapais, nhưng chưa nhận được phản hồi tính đến thời điểm viết bài.

Tuy nhiên, đối với Bệnh viện Thiên Luân Thượng Hải có quy mô tài sản ròng thu hẹp, báo cáo đánh giá đã đưa ra một bảng dự đoán doanh thu và lợi nhuận tương lai cực kỳ lạc quan: dự đoán doanh thu sẽ từ 173 triệu nhân dân tệ vào năm 2026, tăng trưởng ổn định lên 238 triệu nhân dân tệ vào năm 2031, tỷ lệ tăng trưởng hàng năm là 6,68%; lợi nhuận ròng dự kiến sẽ từ 32,44 triệu nhân dân tệ vào năm 2026 tăng lên 56,34 triệu nhân dân tệ vào năm 2031.

Những cơ sở hỗ trợ cho dự đoán tăng trưởng cao này được thông báo quy kết cho một số yếu tố lớn: Lợi ích từ sự già hóa dân số trong khu vực, tỷ lệ sử dụng giường bệnh của phòng phục hồi cho người già không ngừng tăng lên, và khai thác các dịch vụ giá trị gia tăng cao như niềng răng.

Theo thông tin thực tế từ Bệnh viện Thiên Luân Thượng Hải vào ngày 19 tháng 3, bệnh viện này nằm ở giao lộ giữa đường Liángchéng và đường Trung Hòa tại khu vực phía bắc của quận Hồng Khẩu, Thượng Hải. Quận Hồng Khẩu là một trong những khu vực có tỷ lệ già hóa cao nhất thành phố, cạnh tranh trong lĩnh vực bệnh viện tư rất khốc liệt, với hơn 10 bệnh viện tư như Bệnh viện Tai An Thượng Hải, Bệnh viện Khúc Dương Thượng Hải, Bệnh viện Lão Niên Hải Giang Thượng Hải tập trung ở khu vực này, triển khai các dịch vụ y tế liên quan đến người già như y học cổ truyền và phục hồi.

Bệnh viện Thiên Luân Thượng Hải được định vị tương tự như một “bệnh viện cộng đồng”. Phóng viên giao diện tin tức đã thấy giấy phép kinh doanh và giấy phép hành nghề y tế (bệnh viện tổng hợp) của bệnh viện trên tầng một, trong đó giấy phép hành nghề y tế có hiệu lực từ ngày 5 tháng 6 năm 2024 đến ngày 6 tháng 11 năm 2028.

Tòa nhà chính của bệnh viện có tổng cộng bốn tầng, các khoa chính bao gồm y học cổ truyền, nha khoa, phục hồi và phụ khoa (hiếm muộn) là các khoa chính của Bệnh viện Thiên Luân Thượng Hải. Vào buổi chiều trong giờ hoạt động bình thường, lượng khách đến khám tại các khoa không lớn, số người chờ đợi khá ít.

Hội trường Bệnh viện Thiên Luân Thượng Hải. Phóng viên giao diện tin tức chụp

Tầng ba và bốn của bệnh viện là khu vực bệnh nhân phục hồi, bệnh nhân nằm viện chủ yếu là các bệnh mãn tính ở người cao tuổi và bệnh lý xương khớp, gần như không có giường bệnh trống. Về chi phí, bao gồm chi phí phòng, chi phí y tá, kiểm tra, trị liệu phục hồi, bữa ăn, chi phí cho bệnh nhân ở phòng 3-4 người mỗi tháng khoảng sáu đến bảy nghìn nhân dân tệ, chi phí cho bệnh nhân ở phòng 2 người mỗi tháng từ tám đến chín nghìn nhân dân tệ.

Tại khu vực bệnh nhân phục hồi, nhiều bệnh nhân thường ở lại đây. “Năm ngoái, sau khi nơi này được sửa sang lại, mẹ tôi đã vào đây, đã ở gần một năm.” Một người nhà bệnh nhân chia sẻ với giao diện tin tức rằng, việc nằm viện tại bệnh viện công có giới hạn thời gian, mẹ tôi hơn 90 tuổi, sau khi gãy xương không thể di chuyển, “Ở bệnh viện tư thì tiện hơn, dễ ‘thao tác’ hơn, bảo hiểm y tế có thể hoàn lại 90%.”

Dựa trên tình hình thực tế tại Bệnh viện Thiên Luân Thượng Hải, giao diện tin tức đã phát hiện một số nghi vấn cần được giải đáp:

Nghi vấn 1: Tỷ lệ sử dụng giường thực tế khó đạt được giá trị dự đoán. Doanh thu từ phòng phục hồi là trụ cột doanh thu của Bệnh viện Thiên Luân Thượng Hải, chiếm hơn 30%. Trong thời gian dự đoán, phòng phục hồi là khoa duy nhất có tỷ lệ doanh thu tăng lên.

Theo dự đoán của Shapais trong thông báo, tỷ lệ sử dụng giường của phòng phục hồi cho người già sẽ từ 87,20% vào năm 2025 tăng lên 96,83% vào năm 2031.

Tỷ lệ doanh thu các khoa dự đoán trong thời gian dự kiến. Nguồn: Thông báo

Tuy nhiên, theo điều tra thực tế của giao diện tin tức, tầng ba và bốn của bệnh viện có tỷ lệ sử dụng cao nhất là phòng 3-4 người và 2 người, gần như không có giường trống. Tầng hai có phòng bệnh lớn 7 người có giường trống, nhưng hầu hết bệnh nhân cao tuổi nằm viện là do nhu cầu điều dưỡng, nhiều bệnh nhân mà phóng viên trò chuyện đã nằm hơn một năm, và tỷ lệ hoàn trả bảo hiểm y tế địa phương khá cao, họ sẽ không chọn những phòng bệnh đông người và thoải mái kém.

Dựa trên điều kiện khu vực mà bệnh viện tọa lạc, khó khăn trong việc mở rộng tổng thể khu vực bệnh viện là rất lớn. Ngoài ra, theo nhiều bệnh nhân đã chia sẻ với giao diện tin tức, vào năm 2025, khu phục hồi vừa hoàn thành việc sửa chữa, trong ngắn hạn sẽ không có kế hoạch mở rộng hay cải tạo nào. Điều này có nghĩa là tỷ lệ sử dụng giường của phòng phục hồi của bệnh viện này sẽ tăng lên gần 10% là quá lạc quan.

Hơn nữa, xem xét rằng địa điểm này là thị trường y tế tư nhân có cạnh tranh khốc liệt tại Thượng Hải, và xung quanh có nhiều cơ sở y tế cung cấp dịch vụ liên quan đến người già, cạnh tranh rất gay gắt.

Nghi vấn 2: Doanh thu dự đoán từ phòng phục hồi có thể có sự thổi phồng? Theo thông báo của Shapais, vào năm 2025, Bệnh viện Thiên Luân Thượng Hải có tổng cộng 213 giường phục hồi cho người già.

Giao diện tin tức đã điều tra và phát hiện rằng các phòng bệnh nằm viện chính của bệnh viện chủ yếu nằm ở tầng hai đến tầng bốn, trong đó tầng hai chủ yếu là phòng lớn 7 người, khu phục hồi nằm ở tầng ba và bốn có tổng cộng khoảng 154 giường, trong đó có 5-6 phòng 2 người. Kết hợp với thông tin từ “Giấy thông báo nhập viện tự chi trả của Bệnh viện Thiên Luân (tầng ba)” và thông tin trao đổi với bác sĩ, mỗi giường bệnh ở phòng 3-4 người có chi phí khoảng 4800 nhân dân tệ/tháng, mỗi giường ở phòng 2 người có chi phí khoảng 6600 nhân dân tệ/tháng. Ngoài ra, theo bác sĩ tiết lộ, trung bình mỗi bệnh nhân nằm viện hàng tháng cần chi trả khoảng hai đến ba nghìn nhân dân tệ cho kiểm tra, phục hồi, thuốc men, v.v. Do đó ước tính, doanh thu từ giường bệnh của khu phục hồi ở tầng ba và bốn của bệnh viện Thiên Luân tối đa vào khoảng 20 triệu nhân dân tệ.

Tuy nhiên, dự đoán hiệu suất mà Shapais đưa ra trong thông báo cho thấy, doanh thu từ giường bệnh phục hồi của bệnh viện này sẽ đạt 38,6943 triệu nhân dân tệ vào năm 2025, đến năm 2026, con số này dự kiến sẽ đạt 43,1792 triệu nhân dân tệ.

Dự đoán về tỷ lệ sử dụng của phòng phục hồi cho người già. Nguồn: Thông báo

Nghi vấn 3: Liệu tỷ lệ lợi nhuận gộp có thể tiếp tục tăng không? Theo dự đoán của Shapais, tỷ lệ lợi nhuận gộp của bệnh viện này sẽ từ 36,19% tiếp tục tăng lên 41,15% trong giai đoạn từ 2025 đến 2031.

Tuy nhiên, giao diện tin tức lưu ý rằng, với tư cách là đơn vị được chỉ định bởi bảo hiểm y tế Thượng Hải, bệnh viện này trong những năm gần đây đã nhiều lần bị xử phạt vì vi phạm quy định bảo hiểm y tế, như kê đơn thuốc lặp lại, kiểm tra quá mức, v.v. Điều này có nghĩa là, cơ quan quản lý đang tăng cường ngăn chặn “kênh tăng thu” không hợp pháp của bệnh viện này, và mức độ quản lý sẽ ngày càng nghiêm ngặt hơn khi bệnh viện này gia nhập vào hệ thống công ty niêm yết.

Đơn xử phạt hành chính từ Cục Bảo vệ Y tế quận Hồng Khẩu vào ngày 24 tháng 11 năm 2025 cho thấy, Bệnh viện Thiên Luân Thượng Hải đã có hành vi đưa các chi phí y tế không thuộc phạm vi thanh toán của quỹ bảo hiểm y tế vào quyết toán quỹ bảo hiểm y tế, kê đơn thuốc lặp lại, cung cấp dịch vụ y tế không cần thiết, kiểm tra quá mức, tách biệt phí dự án, thu phí vượt tiêu chuẩn, thu phí lặp lại.

Thông báo xử phạt Bệnh viện Thiên Luân Thượng Hải. Nguồn: Trang web Chính phủ Nhân dân quận Hồng Khẩu, Thượng Hải

Ngoài ra, theo thông tin từ Tianyancha, vào tháng 2 năm 2025, tháng 12 năm 2024 và tháng 1 năm 2024, Bệnh viện Thiên Luân Thượng Hải cũng đã bị xử phạt bởi Cục Bảo vệ Y tế quận Hồng Khẩu vì “cung cấp dịch vụ y tế không cần thiết”, “thu phí lặp lại, thanh toán vượt phạm vi, kiểm tra quá mức, y tế quá mức”, v.v.

Từ góc độ hoạt động vốn và bố trí kinh doanh của công ty niêm yết, những nghi vấn về giao dịch này còn xa mới chỉ dừng lại ở đây.

Nghi vấn 4: Dòng tiền chính xác và kênh chuyển lợi ích.

So với lần mua Bệnh viện Nhãn khoa Qingdao Shikang trước đó, kế hoạch thanh toán của Shapais trong giao dịch này đã trở nên “mạnh mẽ” hơn, nhanh chóng hoàn thành việc “bơm máu” từ công ty niêm yết đến người kiểm soát thực sự.

Trong lần mua Bệnh viện Nhãn khoa Qingdao Shikang, Shapais chỉ thanh toán 20% của toàn bộ khoản thanh toán chuyển nhượng trong vòng 10 ngày làm việc sau khi thỏa thuận chuyển nhượng có hiệu lực, 50% trong vòng 10 ngày làm việc sau ngày chuyển nhượng cổ phần. Ba khoản còn lại sẽ phụ thuộc vào tình hình thực hiện hiệu suất hàng năm.

Trong khi đó, tổng số tiền thanh toán cho giao dịch này là 5,28 tỷ nhân dân tệ. Theo thỏa thuận, khoản thanh toán đầu tiên 30% (1,584 triệu nhân dân tệ) sẽ được thanh toán trong vòng 20 ngày làm việc sau khi thỏa thuận có hiệu lực; khoản thứ hai 40% (2,112 triệu nhân dân tệ) trong vòng 10 ngày làm việc sau khi hoàn tất thay đổi công ty. Điều này có nghĩa là, sau khi giao dịch hoàn tất, người kiểm soát thực sự có thể nhận tổng cộng 70%, lên đến 3,696 triệu nhân dân tệ tiền mặt trong thời gian rất ngắn.

30% khoản thanh toán còn lại (mỗi kỳ 10%) sẽ liên quan đến cam kết hiệu suất từ năm 2026 đến 2028. Sắp xếp này đã đưa phần lớn giá giao dịch đến trước, giảm đáng kể rủi ro thu hồi tiền cho bên bán. Ngay cả khi ba năm sau đó hiệu suất không đạt yêu cầu, bên bán cần bồi thường, nhưng số tiền lớn đã nhận trước đó đã nằm trong túi. Nếu tài sản không thể hoàn thành cam kết hiệu suất, điều khoản bồi thường về hiệu suất quy định “mức bồi thường tối đa là 100% số tiền đã thanh toán cho bên chuyển nhượng cổ phần”.

Chính Shapais cũng không có nhiều tiền. Theo báo cáo quý ba năm 2025, số dư tiền mặt của công ty vào cuối kỳ khoảng 1,01 tỷ nhân dân tệ, tài sản tài chính giao dịch khoảng 1,22 tỷ nhân dân tệ, tổng cộng là 2,23 tỷ nhân dân tệ, không đủ để chi trả cho giá giao dịch 5,28 tỷ nhân dân tệ.

Cấu trúc “trả tiền trước, cược sau” này có thực sự chuyển hoàn toàn rủi ro giao dịch sang công ty niêm yết hay không, có cấu thành “cơ chế thu hồi không rủi ro” cho các cổ đông nhỏ hay không? Đề cương phỏng vấn của giao diện tin tức cũng bao gồm những vấn đề trên, nhưng chưa nhận được hồi đáp.

Ngoài ra, Bệnh viện Thiên Luân Thượng Hải còn có việc cho người kiểm soát thực sự là cha của anh em họ Lín là Lín Xuân Quang thuê nhà. Một nhà nghiên cứu công ty niêm yết cho biết, việc cho công ty niêm yết thuê bất động sản là một phương thức chuyển lợi ích mà cổ đông lớn thường sử dụng và có rủi ro rất thấp.

Về vấn đề cho thuê nhà, sàn giao dịch cũng đã đề cập trong thư hỏi.

Nghi vấn 5: Thách thức tích hợp dưới chiến lược “Thuốc + Y tế”

Shapais chủ yếu kinh doanh thuốc nhãn khoa, sản phẩm chủ lực là thuốc nhỏ mắt Bencalain, trong những năm gần đây đã thông qua các giao dịch mua lại để bước vào lĩnh vực dịch vụ y tế, đề xuất chiến lược “Thuốc + Y tế” song hành.

Từ việc mua lại Bệnh viện Phụ nữ và Trẻ em Thái Châu (chuyên khoa sản phụ) đến Bệnh viện Nhãn khoa Qingdao Shikang (chuyên khoa nhãn khoa), rồi đến Bệnh viện Thiên Luân Thượng Hải hiện nay (bệnh viện đa khoa cho người già), việc bố trí tài sản dịch vụ y tế của công ty trải dài qua nhiều lĩnh vực phân khúc khác nhau, hiệu ứng hợp tác vẫn chưa được thể hiện, lộ trình bố trí y tế có phần phân tán.

Hai lần mua lại liên quan trước đây tỷ lệ tăng giá dưới 300%, nhưng cuối cùng đều không hoàn thành cam kết hiệu suất, Bệnh viện Phụ nữ và Trẻ em Thái Châu sau khi hết thời hạn cam kết còn xuất hiện sự thay đổi về hiệu suất. Lần mua lại Bệnh viện Thiên Luân Thượng Hải này có tỷ lệ tăng giá lên đến 2417,87%, trong bối cảnh doanh nghiệp chính “mất máu”, cần một điểm tăng trưởng mới.

Rủi ro thực tế hơn trong hoạt động kinh doanh là thương hiệu. Giao dịch này có thể tạo ra khoản thương hiệu khổng lồ gần 500 triệu nhân dân tệ. Tính đến báo cáo quý ba năm 2025, thương hiệu trên sổ sách của Shapais đã lên tới 365 triệu nhân dân tệ. Nếu hiệu suất kinh doanh của Bệnh viện Thiên Luân Thượng Hải trong tương lai không đạt kỳ vọng, đặc biệt là không thể đạt được dự đoán lợi nhuận quá lạc quan trong báo cáo đánh giá, sẽ tiếp tục kích hoạt việc giảm giá thương hiệu lớn, ảnh hưởng đến lợi nhuận của công ty niêm yết trong kỳ.

Liệu thư hỏi của cơ quan quản lý có thể ngăn chặn đoàn tàu “bơm máu” nhanh chóng tới người kiểm soát này không? Nếu không, gã khổng lồ nhãn khoa một thời này có thể sẽ tự chôn mình trong những vụ mua lại liên quan mạo hiểm hơn.