Chứng khoán Huatai: Nhu cầu và cung ứng lithium cacbonat toàn cầu dự kiến sẽ duy trì trạng thái cân bằng chặt chẽ

Huatai Securities nhận định rằng sự thu hẹp thanh khoản và thay đổi sở thích rủi ro do các sự kiện Trung Đông đã khiến giá lithium biến động yếu hơn trong giai đoạn trước. Tuy nhiên, vẫn còn tồn tại rủi ro gián đoạn cung ứng tại khu vực Yichun trong nước và Zimbabwe ở nước ngoài trong nửa cuối năm, cùng với kỳ vọng tăng nhu cầu nhờ giá dầu cao thúc đẩy nhu cầu xe điện và lưu trữ năng lượng. Nếu giả định theo kịch bản trung tính vào năm 2026 (tăng trưởng doanh số xe mới toàn cầu 10%-15%, tăng trưởng xuất kho pin lưu trữ 50%-60%), cung cầu lithium carbonate toàn cầu dự kiến sẽ duy trì trạng thái cân bằng chặt chẽ.

Toàn văn

Huatai | Ngành kim loại màu: Tái cấu trúc năng lượng mở ra hành trình “lithium” mới

Quan điểm chính

Chúng tôi cho rằng sự thu hẹp thanh khoản và thay đổi sở thích rủi ro do các sự kiện Trung Đông đã khiến giá lithium biến động yếu hơn trong giai đoạn trước. Tuy nhiên, vẫn còn tồn tại rủi ro gián đoạn cung ứng tại khu vực Yichun trong nước và Zimbabwe ở nước ngoài trong nửa cuối năm, cùng với kỳ vọng tăng nhu cầu nhờ giá dầu cao thúc đẩy nhu cầu xe điện và lưu trữ năng lượng. Nếu giả định theo kịch bản trung tính vào năm 2026 (tăng trưởng doanh số xe mới toàn cầu 10%-15%, tăng trưởng xuất kho pin lưu trữ 50%-60%), cung cầu lithium carbonate toàn cầu dự kiến sẽ duy trì trạng thái cân bằng chặt chẽ.

Tăng công suất pin trên mỗi xe, tốc độ tăng trưởng sản lượng pin năng lượng mới và doanh số xe mới không đồng bộ

Theo dữ liệu của Liên minh sáng tạo ngành công nghiệp pin xe điện Trung Quốc, trong 2 tháng đầu năm 2026, trung bình mỗi xe điện chạy bằng pin của Trung Quốc có dung lượng 65.4Kwh, tăng 22.5% so với cùng kỳ; xe hybrid cắm sạc có dung lượng 35.7Kwh, tăng 38.6%. Nhờ tăng rõ rệt dung lượng pin trên mỗi xe, mặc dù doanh số xe năng lượng mới trong nước giảm so với cùng kỳ, sản lượng pin vẫn duy trì tăng trưởng so với cùng kỳ. Trong 2 tháng đầu năm 2026, doanh số xe năng lượng mới trong nước đạt 1.7096 triệu chiếc, giảm 6.9% so với cùng kỳ. Theo dữ liệu của SMM, trong cùng kỳ, tổng sản lượng pin năng lượng trong nước đạt 210.55GWh, tăng 38.4% so với cùng kỳ.

Dữ liệu cao về lưu trữ năng lượng tích cực, tỷ lệ thâm nhập của pin lớn hơn dự kiến có thể hỗ trợ giá lithium

Theo dữ liệu của SMM, trong 2 tháng đầu năm 2026, tổng sản lượng pin lưu trữ năng lượng trong nước đạt 119.09GWh, tăng 91%. Theo cơ sở dữ liệu của Dà Dōng Thời đại, tổng sản lượng dự kiến của thị trường pin lithium trong tháng 3 năm 2026 khoảng 219GWh, tăng 16.5% so với tháng trước, trong đó tỷ lệ sản xuất pin lưu trữ năng lượng tăng lên 40.6% so với 37.7% đầu năm. Trong bối cảnh pin 314Ah là chủ đạo trên thị trường và dây chuyền sản xuất hoạt động hết công suất, các loại pin siêu lớn như 587Ah của EVE Lithium và 628Ah của Chu Neng New Energy đã xuất hiện. Việc giảm số lượng pin, đơn giản hóa cấu trúc hệ thống giúp các pin lớn hơn có thể giảm chi phí tích hợp hệ thống lưu trữ, từ đó mở rộng khả năng tăng giá của lithium. Ở nước ngoài, do chi phí và an ninh năng lượng thúc đẩy, các dự án năng lượng mới và lưu trữ năng lượng có thể sẽ tăng tốc trong trung và dài hạn tại Trung Đông và châu Âu.

Nguồn cung lithium cũng đang diễn ra câu chuyện tương tự như “đồng”

Khác với hạn ngạch của đất hiếm và wolfram, hay năng lực sản xuất nhôm điện 45 triệu tấn, nguồn cung lithium có thể thiếu các ràng buộc cứng. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng câu chuyện tương tự “đồng” trong vài năm gần đây cũng đang diễn ra với lithium: (1) Chi tiêu vốn của các doanh nghiệp khai thác lithium chính toàn cầu dự kiến sẽ giảm đột ngột vào năm 2024; (2) Trong bối cảnh chủ nghĩa dân chủ tài nguyên và chủ nghĩa Monroe nổi lên, các quốc gia liên tục ban hành chính sách tích trữ kim loại chiến lược, hạn chế xuất khẩu, tăng thuế, làm tăng rủi ro cung cấp ở nước ngoài; (3) Một số mỏ lithium chủ lực của Úc gần đây cũng xuất hiện tình trạng giảm chất lượng trữ lượng, như Greenbush xác nhận trữ lượng quặng chứa lithium oxit giảm từ 3.2% năm 2021 xuống còn 2.6% năm 2024.

Giả định trung tính, cung cầu lithium carbonate toàn cầu năm 2026 sẽ duy trì trạng thái cân bằng chặt chẽ

Nếu theo giả định trung tính (tăng trưởng doanh số xe mới toàn cầu 10%-15%, tăng trưởng xuất kho pin lưu trữ 50%-60%), dự kiến dư thừa lithium carbonate toàn cầu sẽ là 2.4%-6.4%, duy trì trạng thái cân bằng chặt chẽ giữa cung và cầu.

Rủi ro: Nhu cầu phía dưới và giá lithium không đạt kỳ vọng, tiến trình mở rộng sản xuất phía cung vượt mong đợi.