Bốn cổ phiếu than đá của Mỹ đáng theo dõi vào năm 2026 trong bối cảnh chuyển đổi năng lượng

Triển vọng của cổ phiếu than đá Mỹ vẫn còn phức tạp khi ngành này phải đối mặt với những khó khăn đồng thời từ chính sách chuyển đổi năng lượng và những thuận lợi nhất định từ nhu cầu than cốc và chi phí tài chính giảm. Trong khi toàn ngành gặp phải những thách thức cấu trúc, bốn công ty—Peabody Energy, Warrior Met Coal, SunCoke Energy và Ramaco Resources—đã định vị để vượt qua điều kiện hiện tại nhờ các lợi thế cạnh tranh riêng biệt.

Thách thức về sản xuất và xuất khẩu định hình động thái ngắn hạn

Khối lượng sản xuất của cổ phiếu than đá Mỹ đang giảm mạnh. Theo Cơ quan Thông tin Năng lượng Hoa Kỳ (EIA), dự kiến sản lượng than sẽ giảm 7,1% vào năm 2025 còn khoảng 476 triệu tấn ngắn, trước khi ổn định ở mức 477 triệu tấn vào năm 2026. Sự co lại này phản ánh nhu cầu sử dụng giảm dần khi các nhà vận hành ngày càng dựa vào tồn kho hiện có thay vì mua mới. Đồng thời, các nhà cung cấp điện đang đẩy nhanh quá trình loại bỏ các nhà máy nhiệt điện than để chuyển sang năng lượng tái tạo và khí tự nhiên.

Xuất khẩu than cũng gặp áp lực. EIA dự báo xuất khẩu sẽ giảm 2,8% trong năm 2025, tiếp theo là giảm thêm 1% vào năm 2026. Nguyên nhân chính là đồng USD mạnh lên, biên lợi nhuận trong thị trường than nhiệt toàn cầu bị thu hẹp, và cạnh tranh ngày càng gay gắt từ các quốc gia xuất khẩu than khác. Tuy nhiên, không phải tất cả các phân khúc đều đối mặt với cùng mức độ khó khăn. Sản xuất thép toàn cầu phụ thuộc vào khoảng 70% than cốc chất lượng cao, và Hiệp hội Thép Thế giới dự báo nhu cầu thép toàn cầu sẽ tăng 1,2% đạt 1.772 triệu tấn vào năm 2025. Động thái này tạo ra các quỹ đạo khác nhau cho các nhà sản xuất than nhiệt và than cốc, mang lại lợi ích cho cổ phiếu than đá Mỹ có tiếp xúc với than cốc.

Áp lực chính sách và giảm giá

Chuyển đổi năng lượng còn diễn ra nhanh hơn do các chính sách thị trường. Kế hoạch Bền vững của Hoa Kỳ nhằm đạt 100% điện năng không phát thải carbon vào năm 2030 và phát thải ròng bằng 0 vào năm 2050. Các nhà cung cấp điện lớn đã cam kết trung hòa carbon, dần dần loại bỏ các tài sản than và chuyển các nhà máy nhiệt điện than sang vai trò dự phòng trong các đợt cao điểm tiêu thụ. Sự thay đổi cấu trúc này có nghĩa là ngày của than như một nguồn năng lượng cơ bản đang đến gần.

Giá cả hàng hóa cũng làm trầm trọng thêm các thách thức này. Dự báo giá than sẽ giảm 1,2% vào năm 2025 xuống còn 2,46 USD mỗi triệu đơn vị nhiệt Anh (MMBtu), và tiếp tục giảm 0,4% vào năm 2026. Giá thấp hơn làm giảm biên lợi nhuận của nhà vận hành và hạn chế vốn đầu tư lại, mặc dù các nhà sản xuất chi phí thấp vẫn duy trì lợi thế tương đối trong môi trường này.

Lãi suất: Ánh sáng le lói cho các hoạt động đòi hỏi vốn lớn

Một điểm sáng xuất hiện từ các chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Ngân hàng trung ương đã thực hiện cắt giảm lãi suất tích lũy tổng cộng 100 điểm cơ bản, đưa lãi suất chuẩn về khoảng 4,25-4,50%. Việc giảm này trực tiếp có lợi cho các nhà vận hành than dự định mở rộng hạ tầng hoặc nâng cấp hoạt động. Các công ty than đòi hỏi vốn lớn có thể tái cấp vốn nợ hiện tại với lãi suất thấp hơn và tài trợ các dự án tăng trưởng một cách kinh tế hơn, mang lại sự giảm nhẹ tạm thời trong giai đoạn khó khăn của cổ phiếu than đá Mỹ.

Xếp hạng ngành và bối cảnh định giá

Ngành than của Zacks xếp hạng ở vị trí #241 trong tổng số 250 ngành—đặt nó trong 4% thấp nhất của các ngành được xếp hạng theo Zacks. Vị trí này phản ánh các dự báo lợi nhuận giảm mạnh, với ước tính lợi nhuận năm 2025 giảm 22,6% kể từ tháng 1 năm 2024 xuống còn 3,29 USD trên mỗi cổ phiếu. Trong 12 tháng qua, cổ phiếu ngành than giảm 7,7%, trong khi ngành dầu khí và năng lượng chung tăng 8% và S&P 500 tăng 26,1%.

Các chỉ số định giá cho thấy mức độ hấp dẫn tương đối của các cổ phiếu than. Ngành này giao dịch với tỷ lệ EV/EBITDA trong 12 tháng gần nhất là 4,12X so với mức 18,88X của S&P 500 và 4,41X của ngành năng lượng rộng hơn. Trong 5 năm, ngành than dao động từ 1,82X đến 7,00X EV/EBITDA, trung bình là 3,98X. Các định giá hiện tại cho thấy rủi ro hạn chế về khả năng tăng giá bất ngờ, mặc dù việc bảo vệ giảm giá vẫn phụ thuộc vào sự ổn định của nhu cầu than cốc.

Bốn công ty đã định vị để vượt qua sóng gió

Peabody Energy là một trong những nhà sản xuất than lớn nhất thế giới, có tiếp xúc đa dạng với hoạt động than nhiệt và than cốc. Công ty có trụ sở tại St. Louis cung cấp khả năng linh hoạt trong sản xuất, điều chỉnh khối lượng theo điều kiện thị trường. Peabody duy trì các hợp đồng cung cấp than kéo dài nhiều kỳ hạn, đảm bảo tính dự đoán doanh thu. Tuy nhiên, ước tính lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu của Zacks cho năm 2025 đã giảm 21,6% trong 60 ngày qua. Lợi tức cổ tức hiện tại là 1,66%, mang lại thu nhập vừa phải cùng tiềm năng tăng giá. Peabody có xếp hạng Zacks là 3.

Warrior Met Coal là một khoản đầu tư thuần về than cốc, có trụ sở tại Brookwood, Alabama. Công ty xuất khẩu 100% sản lượng ra thị trường thép toàn cầu, định vị để tận dụng nhu cầu than cốc tăng. Cấu trúc chi phí biến đổi của họ điều chỉnh theo giá chuẩn của hàng hóa, duy trì linh hoạt trong các biến động thị trường. Warrior Met đang tiếp tục phát triển mỏ Blue Creek để củng cố danh mục sản xuất. Ước tính lợi nhuận năm 2025 đã giảm 13,6% trong vài tuần gần đây, và lợi tức cổ tức hiện tại là 0,61%. Warrior Met duy trì xếp hạng Zacks là 3.

SunCoke Energy hoạt động trong lĩnh vực chế biến nguyên liệu và logistics, phục vụ ngành thép và năng lượng qua sản xuất coke và dịch vụ vận chuyển. Với công suất sản xuất coke hàng năm là 5,9 triệu tấn, SunCoke hưởng lợi trực tiếp từ xuất khẩu than cốc tăng và nhu cầu thép mở rộng. Công ty theo đuổi phân bổ vốn cân đối, mở rộng khách hàng và nâng cấp các trung tâm logistics. Đặc biệt, ước tính lợi nhuận năm 2025 của họ không thay đổi trong 60 ngày gần nhất—một điểm sáng tương đối trong các cổ phiếu liên quan đến than. Lợi tức cổ tức đạt 4,84%, nằm trong nhóm cao nhất ngành. SunCoke có xếp hạng Zacks là 3.

Ramaco Resources chuyên phát triển và sản xuất than cốc chất lượng cao, chi phí thấp. Công ty có trụ sở tại Lexington, Kentucky, hiện vận hành gần 4 triệu tấn/năm, có khả năng mở rộng lên 7 triệu tấn dựa trên điều kiện nhu cầu. Đây là nhà cung cấp than cốc chất lượng cao nhất trong bốn công ty, nhưng đối mặt với các dự báo lợi nhuận giảm mạnh nhất—giảm 65% trong 60 ngày qua. Sự biến động này phản ánh sự không chắc chắn của thị trường về thời điểm sản xuất và nhu cầu thực tế. Lợi tức cổ tức là 5,81%. Ramaco có xếp hạng Zacks là 3.

Các yếu tố đầu tư cho cổ phiếu ngành than

Lựa chọn giữa các cổ phiếu than đá Mỹ đòi hỏi phân biệt giữa tiếp xúc thuần túy với than nhiệt—chịu ảnh hưởng từ các chính sách và nhu cầu—và các cược vào than cốc gắn liền với sản xuất thép toàn cầu. Peabody Energy cung cấp tiếp xúc đa dạng nhất, trong khi Warrior Met, SunCoke Energy và Ramaco Resources tập trung vào đòn bẩy than cốc. Mỗi công ty đều có xếp hạng Zacks là 3, cho thấy xếp hạng trung lập phụ thuộc vào chu kỳ thị trường. Sự kết hợp của các mức định giá thấp, chi phí tài chính giảm và nhu cầu thép bền vững đối với than chất lượng cao tạo ra cơ hội cho các nhà đầu tư kiên nhẫn, thoải mái với biến động ngành và rủi ro chính sách trong giai đoạn chuyển đổi năng lượng.