Tỷ phú Ray Dalio cảnh báo về một cuộc Chiến Tranh Vốn sắp tới. Chiến tranh Iran vừa khiến nó trở thành hiện thực.

Tỷ phú Ray Dalio, nhà sáng lập quỹ phòng hộ lớn nhất thế giới, đã cảnh báo vào cuối tháng 1 rằng hệ thống tài chính toàn cầu đang đứng trước nguy cơ xảy ra một cuộc “chiến tranh vốn” trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị gia tăng — và đó là trước khi chiến tranh thực sự bắt đầu ở Iran.

Dưới đây là lý do tại sao chiến tranh vốn lại quan trọng

Chính phủ Mỹ đã vay nợ khổng lồ và, trừ khi có điều gì đó đột phá xảy ra, việc vay nợ sẽ chỉ tăng tốc hơn nữa. Thâm hụt ngân sách cho năm tài chính hiện tại (bắt đầu từ ngày 1 tháng 10) đã vượt quá 1 nghìn tỷ đô la. Chúng ta hiện chi nhiều hơn để trả lãi vay nợ so với chi cho quốc phòng.

Điều này phần lớn vẫn có thể kiểm soát được cho đến nay. Các nhà đầu tư nước ngoài — đặc biệt là Trung Quốc và châu Âu — mua một lượng lớn nợ đó, giữ lợi suất trái phiếu kho bạc ở mức tương đối thấp. Dalio tin rằng điều này có thể sớm chấm dứt.

Khi căng thẳng địa chính trị gia tăng và thế giới hướng tới chủ nghĩa cô lập, tiền tệ có thể ngày càng trở nên “vũ khí hóa” thông qua kiểm soát vốn và đóng băng tài sản. Trái phiếu kho bạc Mỹ trông có vẻ kém hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư quốc tế khi có khả năng họ sẽ không được hoàn trả — đó là mục đích chính của trái phiếu kho bạc.

Nguồn hình ảnh: Getty Images.

Nếu điều đó xảy ra, chính phủ Mỹ đột nhiên rơi vào tình thế không có lợi. Ít người mua hơn đồng nghĩa với cầu giảm. Điều đó làm lãi suất tăng và nợ trở nên đắt đỏ hơn. Chính phủ sẽ buộc phải phát hành nhiều trái phiếu hơn để trang trải các khoản lãi tăng, điều này làm tăng cung và đẩy lãi suất lên cao hơn — một vòng luẩn quẩn.

Có một lựa chọn khác. Chính phủ có thể “in tiền để thoát” — tránh lãi suất tăng vọt bằng cách mua lại nợ của chính mình. Nhưng điều đó có nghĩa là đưa thêm tiền vào hệ thống, dẫn đến giảm giá tiền tệ. Nhiều đô la lưu hành hơn có nghĩa là mỗi đô la sẽ mất giá trị.

Cả hai kịch bản đều không tốt đẹp.

Điều này có ý nghĩa gì đối với thị trường chứng khoán

Đây là lý do tại sao điều đó lại quan trọng đối với cổ phiếu. Nếu kịch bản đầu tiên xảy ra, thị trường sẽ bị tàn phá. Ngay cả trong một thị trường bình thường, khi lợi suất trái phiếu tăng, các nhà đầu tư thường rút khỏi cổ phiếu và chuyển sang trái phiếu. Tại sao phải chấp nhận rủi ro khi có thể nhận được lợi nhuận gần như đảm bảo từ trái phiếu kho bạc? Toàn bộ công thức định giá cổ phiếu sẽ thay đổi.

Và chúng ta không đang ở trong một thị trường bình thường. Chúng ta đang ở trong một thị trường cổ phiếu có giá trị lịch sử. Theo tỷ lệ CAPE của Shiller — một tỷ lệ giá trên lợi nhuận đã điều chỉnh của toàn bộ thị trường — chỉ có hai lần chỉ số S&P 500 (^GSPC 0.74%) đắt hơn: vào đỉnh của bong bóng dot-com, và trong một khoảnh khắc ngắn trong đại dịch, khi lợi nhuận doanh nghiệp sụt giảm.

Bây giờ, nếu chính phủ chọn phương án B và cố gắng in tiền để thoát, bạn có thể nghĩ rằng điều đó sẽ tốt cho giá cổ phiếu. Một đồng đô la giảm giá có nghĩa là doanh thu của các công ty sẽ tăng lên, và các nhà đầu tư sẽ săn lùng lợi nhuận cao hơn và sẵn sàng chấp nhận rủi ro nhiều hơn. Và bạn đúng, ít nhất là về mặt danh nghĩa. Trong thực tế, giá cổ phiếu có thể không theo kịp đồng đô la giảm giá và lạm phát cao. Thêm vào đó, nếu các nhà đầu tư quốc tế từ chối mua trái phiếu kho bạc Mỹ, họ cũng có thể do dự trong việc mua cổ phiếu Mỹ — làm giảm cầu.

Chiến tranh ở Iran có thể gây ra những tác động tiêu cực lớn

Và giờ đây, một cuộc chiến thực sự ở Iran đe dọa ảnh hưởng đến thị trường theo cách phản ánh chiến tranh vốn của Dalio. Giá dầu đã tăng gần 120 đô la một thùng khi khoảng 20% nguồn cung toàn cầu đi qua Eo biển Hormuz bị đe dọa. Điều này có thể làm tăng lạm phát đã cứng đầu, buộc Cục Dự trữ Liên bang phải nâng lãi suất.

Nếu đây không chỉ là một gián đoạn tạm thời — và có nhiều lý do để tin rằng điều đó sẽ không xảy ra — lạm phát do dầu mỏ thúc đẩy sẽ đẩy lãi suất cao hơn khi Fed cố gắng hạ nhiệt, trong khi chính phủ, đã chạy thâm hụt một nghìn tỷ đô la, phải chi tiêu cho chiến tranh. Điều đó có nghĩa là vay mượn nhiều hơn và áp lực lớn hơn lên lãi suất, hoặc in tiền nhiều hơn, và đồng đô la sẽ mất giá.

Kết luận

Tất nhiên, tất cả những điều này không được đảm bảo, nhưng rủi ro là có thật. Tôi không nói bạn nên bỏ chạy khỏi thị trường — thời điểm thị trường lên xuống là điều không thể dự đoán chính xác — nhưng bạn sở hữu gì quan trọng hơn bình thường lúc này.

Đây không phải là thời điểm để đầu tư vào các cổ phiếu đầu cơ, dựa trên tin đồn hoặc hype. Bạn nên sở hữu cổ phần của các doanh nghiệp có dòng tiền mạnh và bảng cân đối vững chắc — những công ty mà bạn tin rằng có thể sống sót qua thị trường giảm và phát triển mạnh mẽ khi thị trường phục hồi.