Nguồn cung ca cao Bờ Biển Ngà tại Cảng ngày càng thắt chặt khi số lượng tàu đến giảm, thúc đẩy đà tăng giá

Giao dịch gần đây trên thị trường ca cao phản ánh những lo ngại về nguồn cung đáng kể, tập trung vào nhà sản xuất hàng đầu ở Tây Phi. Các hợp đồng tương lai tháng 3 của cả Sở Giao dịch Ca cao New York và London đều ghi nhận mức tăng đáng kể, với ca cao NY tăng hơn 4,9% và ca cao London tăng hơn 6,5% để đạt mức cao nhất trong 2 tuần. Sự tăng giá mạnh này chủ yếu xuất phát từ việc giảm tốc đáng kể trong lượng ca cao cập cảng tại các cảng của Bờ Biển Ngà, nhà sản xuất ca cao lớn nhất thế giới, gây ra lo ngại trên toàn thị trường về khả năng cung ứng toàn cầu.

Chậm trễ giao hàng tại cảng làm dấy lên lo ngại về nguồn cung trong nhà sản xuất ca cao hàng đầu thế giới

Áp lực về nguồn cung đối với ca cao Bờ Biển Ngà bắt nguồn từ dữ liệu hoạt động cảng gần đây. Trong tuần cuối cùng của tháng 12, lượng ca cao giao tại các cảng của nông dân Bờ Biển Ngà giảm 27% so với cùng kỳ năm trước, đạt 59.708 tấn. Bức tranh tổng thể cho thấy sự thắt chặt hơn nữa: tổng lượng ca cao vận chuyển đến các cảng từ đầu năm marketing (tháng 10 đến tháng 12) đạt 1,029 triệu tấn, giảm 2% so với cùng kỳ năm trước khi vận chuyển 1,050 triệu tấn.

Sự chậm lại trong dòng ca cao của Bờ Biển Ngà đến các cơ sở xuất khẩu tạo ra lo ngại về nguồn cung ngay lập tức. Khi nhà sản xuất ca cao lớn nhất thế giới giảm hoạt động tại các cảng, các nhà sản xuất và thương nhân chocolate toàn cầu dự đoán nguồn cung sẽ thắt chặt hơn trong những tháng tới, dẫn đến mua trước và tăng giá.

Nhiều yếu tố hỗ trợ đẩy giá ca cao: Bao gồm chỉ số và áp lực tồn kho

Ngoài áp lực từ hoạt động cảng, giá ca cao của Bờ Biển Ngà còn hưởng lợi từ một số yếu tố cấu trúc thị trường khác. Một động lực quan trọng xuất hiện khi Chỉ số Hàng hóa Bloomberg quyết định đưa hợp đồng tương lai ca cao vào danh mục từ tháng 1, có thể thu hút khoảng 2 tỷ USD vốn đầu tư liên quan đến chỉ số, theo phân tích của Citigroup. Việc đưa ca cao vào chỉ số thường tạo ra dòng mua theo hệ thống, có thể duy trì đà tăng giá.

Bên cạnh đó, tồn kho ca cao tại các cảng của Mỹ đã giảm mạnh. Kho ca cao theo dõi của ICE giảm xuống mức thấp nhất trong 9,5 tháng, còn 1.626.105 bao tính đến cuối tháng 12, càng làm hạn chế nguồn cung sẵn có và hỗ trợ giá cao hơn. Áp lực từ tồn kho và chậm trễ giao hàng tại cảng kết hợp tạo ra mức phí dự trữ về nguồn cung đáng kể trong giá ca cao.

Thách thức về cầu và điều kiện thời tiết tạo ra triển vọng thị trường phức tạp

Dù có sự hỗ trợ từ phía cung, các số liệu về cầu cho thấy yếu đi ở các khu vực tiêu thụ ca cao chính. Hoạt động nghiền ca cao của châu Á (chỉ số chính đo lường tiêu thụ ca cao của các nhà sản xuất chocolate) giảm 17% so với cùng kỳ năm trước trong quý 3, đánh dấu mức thấp nhất trong chín năm. Hoạt động nghiền ca cao tại châu Âu cũng giảm 4,8% so với cùng kỳ, xuống mức thấp nhất trong một thập kỷ, đạt 337.353 tấn. Hoạt động nghiền của Bắc Mỹ tăng nhẹ 3,2%, mặc dù con số này bị ảnh hưởng bởi việc bổ sung các công ty báo cáo mới vào dữ liệu.

Ngược lại, điều kiện thời tiết ở Tây Phi lại hỗ trợ triển vọng sản xuất ca cao. Nông dân Bờ Biển Ngà báo cáo các điều kiện mưa nắng thuận lợi, giúp cây ca cao nở rộ. Nông dân Ghana cũng ghi nhận lượng mưa đều đặn giúp phát triển quả ca cao trước mùa khô harmattan quan trọng. Nhà sản xuất chocolate Mondelez nhận định rằng số lượng quả ca cao hiện tại ở Tây Phi cao hơn trung bình 7% so với trung bình 5 năm và vượt xa mức vụ mùa năm ngoái, cho thấy tiềm năng sản xuất dù có những lo ngại về cầu.

Suy giảm sản lượng Nigeria và triển vọng cung ứng khu vực

Bức tranh về nguồn cung ca cao còn mở rộng ra ngoài Bờ Biển Ngà, với Nigeria — nhà sản xuất ca cao thứ năm thế giới — dự báo gặp khó khăn trong sản lượng. Hiệp hội Ca cao Nigeria dự kiến giảm 11% sản lượng trong năm 2025/26, đạt 305.000 tấn so với 344.000 tấn của năm marketing hiện tại.

Từ góc độ cấu trúc toàn cầu, Tổ chức Ca cao Quốc tế (ICCO) đã điều chỉnh dự báo cung cầu toàn cầu. Sau khi báo cáo thâm hụt lịch sử 494.000 tấn trong năm 2023/24 (lớn nhất trong hơn 60 năm), ICCO gần đây ước tính thặng dư nhẹ 49.000 tấn cho năm 2024/25 — năm đầu tiên sau bốn năm liên tiếp thâm hụt. Sản lượng ca cao toàn cầu đã phục hồi 7,4%, đạt 4,69 triệu tấn trong năm 2024/25, trong khi Rabobank giảm dự báo thặng dư năm 2025/26 xuống còn 250.000 tấn từ dự báo trước đó là 328.000 tấn, cho thấy tình hình cung ứng trung hạn đang ngày càng thắt chặt.

Một diễn biến chính sách tiêu cực là khi Nghị viện châu Âu phê duyệt hoãn thi hành quy định chống phá rừng (EUDR) thêm một năm, tạm thời cho phép tiếp tục nhập khẩu các mặt hàng nông nghiệp từ các khu vực đang chịu ảnh hưởng của phá rừng. Quyết định này giảm thiểu gián đoạn chuỗi cung ứng do quy định, nhưng cũng kéo dài khả năng cung ứng trong ngắn hạn và có thể hạn chế đà tăng giá ca cao trong tương lai.

Sự phức tạp trong mối quan hệ giữa các yếu tố như hạn chế nguồn cung của Bờ Biển Ngà, yếu đi của cầu, áp lực tồn kho và các chính sách hỗ trợ tạo ra một môi trường thị trường đa diện, trong đó sức mạnh giá ngắn hạn vẫn được duy trì bởi các lo ngại về khan hiếm, mặc dù các yếu tố dài hạn như khả năng phục hồi sản xuất và cầu yếu có thể làm giảm mức giá cuối cùng.