Doanh thu và lợi nhuận ròng của Shede Wine đều giảm, 516 nhà phân phối rút lui

Hỏi AI · Làm thế nào mà sự thay đổi cấu trúc sản phẩm của Shéde Jiǔyè ảnh hưởng đến khả năng sinh lời tổng thể?

Trong bối cảnh ngành rượu ba miền đang trải qua quá trình điều chỉnh sâu sắc, Shéde Jiǔyè đã công bố báo cáo tài chính năm 2025 với doanh thu và lợi nhuận ròng đều giảm. Báo cáo tài chính công bố vào tối ngày 20 tháng 3 cho thấy, công ty đạt doanh thu 4,419 tỷ nhân dân tệ trong năm 2025, giảm 17,51% so với cùng kỳ năm trước; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ là 223 triệu nhân dân tệ, giảm 35,51%.

Đây đã là năm thứ hai liên tiếp Shéde Jiǔyè chịu áp lực lớn về kết quả kinh doanh. Trên nền tảng lợi nhuận ròng năm 2024 giảm mạnh 80,46%, khả năng sinh lời của năm 2025 tiếp tục co lại. Cùng với đó, là sự liên tục bất ổn của kênh phân phối. Trong kỳ báo cáo, có tổng cộng 516 nhà phân phối rút lui, giảm 138 nhà phân phối so với cả năm; đồng thời, doanh thu từ thị trường nội tỉnh và ngoài tỉnh cũng liên tiếp giảm hai chữ số trong hai năm liên tiếp.

Về cấu trúc sản phẩm, các loại rượu trung cao cấp như “Zhìhuì Shéde” (Shéde Thông minh), “Pǐnwèi Shéde” (Shéde Thưởng thức) đều giảm doanh số và doanh thu hai chữ số, trong khi rượu phổ thông như “Tuópái T68” lại tăng trưởng ngược dòng, trở thành lĩnh vực hiếm hoi tăng trưởng trong báo cáo tài chính. Tuy nhiên, tỷ lệ lợi nhuận gộp của rượu phổ thông là 37,92%, thấp hơn nhiều so với 74,67% của rượu trung cao cấp, cấu trúc này đã trực tiếp kéo tỷ lệ lợi nhuận gộp tổng thể của công ty từ 77,81% năm 2021 xuống còn 62,04% năm 2025.

Trong bối cảnh việc cao cấp hóa gặp trở ngại, kênh phân phối chịu áp lực, chiến lược “Lãojiǔ” (rượu cũ) của Shéde Jiǔyè đang đối mặt với thử thách nghiêm trọng của thời kỳ cạnh tranh tồn kho.

Doanh thu và lợi nhuận đều giảm

Là một trong “Sáu Hoa Anh Đào của rượu Tứ Xuyên”, áp lực mà Shéde Jiǔyè phải chịu trong giai đoạn điều chỉnh ngành rõ ràng thấy rõ.

Trong cả năm 2025, Shéde Jiǔyè đạt doanh thu 4,419 tỷ nhân dân tệ, giảm 17,51% so với 5,357 tỷ nhân dân tệ của năm trước. Về lợi nhuận, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ là 223 triệu nhân dân tệ, giảm 35,51%; lợi nhuận ròng trừ các khoản mục phi lãi là 50,31%, mức giảm rõ rệt hơn.

Xét theo từng quý, kết quả kinh doanh của Shéde Jiǔyè “dần nguội đi từng quý”. Quý I năm 2025, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ còn 346 triệu nhân dân tệ, nhưng đến quý III, con số này giảm mạnh còn 28,73 triệu nhân dân tệ. Trong quý cuối cùng của mùa bán hàng truyền thống là quý IV, Shéde Jiǔyè còn lỗ ròng 249 triệu nhân dân tệ. Khoản lỗ lớn bất thường trong một quý này đã trực tiếp kéo giảm kết quả cả năm.

Trong kế hoạch thưởng cổ phiếu hạn chế năm 2025 được đề ra từ đầu năm, Shéde Jiǔyè đã đặt ra mục tiêu khá tham vọng: doanh thu năm 2025 phải tăng trưởng 20% so với cùng kỳ, đạt 6,428 tỷ nhân dân tệ; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ phải tăng 164%, đạt 913 triệu nhân dân tệ. Thực tế, tỷ lệ hoàn thành doanh thu và lợi nhuận ròng của công ty chỉ đạt lần lượt 68,7% và 24,4%, rõ ràng còn nhiều chênh lệch so với dự kiến kinh doanh.

Sự sụt giảm về kết quả thể hiện rõ nhất trong cấu trúc sản phẩm. Trong thời gian dài, Shéde Jiǔyè theo đuổi “Chiến lược rượu cũ”, cố gắng tạo lợi thế cạnh tranh qua thương hiệu “Shéde” ở phân khúc trung cao cấp trở lên để thu lợi nhuận vượt trội. Nhưng năm 2025, doanh thu từ rượu trung cao cấp (chủ yếu gồm Zhìhuì Shéde, Pǐnwèi Shéde, Cángpǐn Shéde, v.v.) chỉ đạt 3,12 tỷ nhân dân tệ, giảm mạnh 23,83% so với cùng kỳ. Sản lượng và doanh số cũng đều giảm, thị trường của các sản phẩm cao cấp gặp phải trở lực thực chất trong hoạt động tiêu thụ.

Cùng lúc đó, sự bất ổn của kênh phân phối cũng gia tăng. Năm 2025, doanh thu từ đại lý bán buôn của Shéde Jiǔyè là 3,249 tỷ nhân dân tệ, giảm 25,19%. Trong số các nhà phân phối, trong cả năm, công ty đã bổ sung thêm 378 nhà phân phối mới, nhưng số nhà phân phối rút lui lên tới 516, giảm ròng 138. Tính đến cuối năm 2025, tổng số nhà phân phối của Shéde là 2.525, so với năm 2024, tăng 8 nhà (bổ sung 420, rút lui 412). Sự gia tăng số lượng nhà phân phối rút lui và giảm ròng rõ rệt cho thấy các nhà phân phối đang trong tâm trạng chờ đợi, rút lui do áp lực tồn kho và hạn chế về lợi nhuận.

Về phân bổ thị trường, Shéde luôn cố gắng giữ vững căn cứ tại Tứ Xuyên, đồng thời mở rộng ra toàn quốc, tập trung vào các thị trường truyền thống như Hàm Đan, Hà Bắc, Lữ Thuận, Hà Nam và Đông Bắc. Nhưng theo số liệu tài chính thực tế, cả thị trường nội tỉnh và ngoài tỉnh đều rơi vào trạng thái co lại liên tiếp hai năm.

Năm 2024, doanh thu nội tỉnh giảm 19,72%, ngoài tỉnh giảm 30,03%. Năm 2025, xu hướng giảm vẫn chưa được đảo ngược căn bản, doanh thu nội tỉnh giảm 20,19%, ngoài tỉnh giảm 19,25%. Việc mất thế mạnh tại thị trường chủ lực và sự cản trở trong mở rộng ra bên ngoài khiến công ty khó tìm ra điểm tựa tăng trưởng mạnh mẽ trong quy mô tổng thể.

Trong báo cáo tài chính, lĩnh vực nổi bật là kênh thương mại điện tử. Năm 2025, doanh thu bán hàng qua kênh này đạt 604 triệu nhân dân tệ, tăng 35,46%. Tuy nhiên, trong ngành rượu ba miền, đặc biệt là rượu trung cao cấp, tiêu dùng vẫn phụ thuộc rất nhiều vào các hoạt động tiệc doanh nghiệp, mua theo nhóm và các mối quan hệ xã hội, nên các kênh trực tuyến chưa thể bù đắp được khoản thiếu hụt lớn từ các kênh truyền thống offline.

T68 Tuópái trở thành sản phẩm chiến lược

Khi tổng doanh thu, doanh thu từ rượu trung cao cấp và doanh thu kênh offline đều giảm mạnh, thì rượu phổ thông của Shéde lại có xu hướng tăng trưởng ngược dòng.

Dữ liệu cho thấy, năm 2025, doanh thu từ rượu phổ thông của Shéde (chủ yếu gồm T68 Tuópái Típjí, Tuópái Liùliáng, v.v.) đạt 733 triệu nhân dân tệ, tăng 5,75%. Đây là điểm sáng duy nhất của sản phẩm của Shéde.

Cấu trúc sản phẩm này phản ánh thực tế tiêu dùng của thị trường rượu hiện nay. Trong bối cảnh kinh tế vĩ mô thay đổi, tiêu dùng ngày càng hợp lý, ngành rượu đang bước vào “cạnh tranh tồn kho ép chặt”. Các hoạt động tiêu dùng doanh nghiệp thu hẹp, trực tiếp gây áp lực lên hoạt động của rượu trung cao cấp và cao cấp, trong khi thị trường tiệc tùng, tự uống và tiêu dùng hàng ngày của đại chúng vẫn thể hiện khả năng chống chịu chu kỳ khá tốt.

Shéde xây dựng mô hình thương hiệu đôi “Shéde” và “Tuópái”, dự định đưa “Shéde” trở thành thương hiệu rượu cũ hàng đầu, đồng thời thúc đẩy “Tuópái” trở thành thương hiệu rượu phổ thông dành cho đại chúng. Trong quá trình phát triển thực tế, T68 Tuópái, với giá cả cạnh tranh cao, đã trở thành sản phẩm trung tâm để đáp ứng nhu cầu tiêu dùng đại chúng.

Ban đầu, T68 có giá khoảng 68 nhân dân tệ, sau đó giá thực tế trên thị trường ổn định quanh mức 50 nhân dân tệ. Trong phân khúc rượu không đóng chai dưới 100 nhân dân tệ, T68 phải đối mặt với sự cạnh tranh quyết liệt từ các đối thủ mạnh như Bōfēn, Lǜpí Xīfèng, Jiānzhuāng. Nhờ thương hiệu từng được gọi là “Rượu nổi tiếng Trung Quốc” và phản hồi tốt về chất lượng rượu, T68 đã tích lũy được một số danh tiếng trong giới tiêu dùng hàng ngày.

Tuy nhiên, việc tăng trưởng doanh số rượu phổ thông chỉ mang lại tác động hạn chế đến khả năng sinh lời tổng thể của Shéde, thậm chí còn phần nào kéo giảm các chỉ số lợi nhuận biên.

Xét về tỷ lệ lợi nhuận gộp, ngành rượu Trung Quốc dựa vào khả năng định giá cao của các sản phẩm cao cấp. Năm 2025, tỷ lệ lợi nhuận gộp của rượu trung cao cấp của Shéde là 74,67%, trong khi rượu phổ thông chỉ đạt 37,92%. Khoảng cách giữa hai loại này gần 37 điểm phần trăm.

Khi doanh thu từ rượu trung cao cấp giảm mạnh 23,83%, còn doanh thu từ rượu phổ thông tăng 5,75% nhưng lợi nhuận gộp thấp, cấu trúc sản phẩm bị đẩy xuống mức thấp đã ảnh hưởng trực tiếp đến khả năng sinh lời tổng thể của công ty. Dữ liệu tài chính cho thấy, tỷ lệ lợi nhuận gộp của Shéde trong những năm gần đây liên tục giảm. Năm 2021, tỷ lệ này đạt đỉnh 77,81%, sau đó giảm dần qua các năm, đến năm 2025 còn 62,04%.

Trong hoạt động của rượu phổ thông, chiến lược của Shéde cũng gây chú ý và tranh luận trên thị trường. Theo phản hồi từ thị trường, T68 Tuópái, vốn có giá bán thân thiện và danh tiếng tốt, gần đây đã tăng giá, đưa giá bán lẻ thị trường lên trên 60 nhân dân tệ. Đồng thời, tiêu chuẩn thực hiện của sản phẩm đã chuyển từ tiêu chuẩn quốc gia về nhãn hiệu địa lý (GB/T 21820) sang tiêu chuẩn doanh nghiệp (Q/SDJ 0002S). Trong bối cảnh cạnh tranh khốc liệt trong phân khúc rượu tự uống cùng giá, việc tăng giá và thay đổi tiêu chuẩn này có thể ảnh hưởng đến nhận thức giá trị ban đầu của người tiêu dùng.

Shéde còn đề cập trong báo cáo năm về một sản phẩm mới ra mắt năm ngoái – “Shéde Zìzài” (Shéde Tự do) 29 độ. Trong thị trường rượu nhẹ, sản phẩm này cạnh tranh với “Wǔliángyè 29 độ Yījiàn Qīnxīn” (Wuliangye 29 độ Một Nhìn Thích). Tuy nhiên, theo dữ liệu từ các nền tảng thương mại điện tử và phản hồi thị trường hiện tại, “Shéde Zìzài” chưa thể nhanh chóng mở ra thị trường, chưa tạo ra quy mô bán hàng hiệu quả.

Dưới chiến lược “rượu cũ”, Shéde sở hữu lượng rượu nguyên liệu chất lượng cao và tài sản thương hiệu “Tuópái” cùng “Shéde”. Nhưng trong chu kỳ giảm tồn kho hiện tại của ngành, công ty đang đối mặt với bài toán khó: “cần cả lợi thế cao cấp để định giá cao, lại phải mở rộng quy mô đại chúng”. Hoạt động tiêu thụ không thuận lợi của các sản phẩm trung cao cấp khiến lợi nhuận giảm mạnh, trong khi rượu phổ thông tăng trưởng nhưng lợi nhuận không đủ bù đắp. Thêm vào đó, biến động trong đội ngũ quản lý cấp cao cũng làm tăng tính không chắc chắn trong thực thi chiến lược của công ty. Làm thế nào để cân bằng giữa việc giữ vững vị thế thương hiệu cao cấp và mở rộng thị trường tiêu dùng đại chúng là bài toán thực tế mà Shéde Jiǔyè cần giải trong năm 2026.