Ổn định tiền tệ thay đổi: Tether ngần ngại kiểm toán, Circle bị thị trường định giá lại

Viết bài: Haotian

Tether đang tiến hành kiểm toán, Circle ($CRCL) giảm mạnh, nhưng dự luật CLARITY sau nhiều tháng trì hoãn đã có bước tiến thực chất.

Cảm giác ba sự kiện này đều hướng tới một chân lý: các đồng stablecoin ban đầu dựa vào thế lực Crypto nguyên bản đã chính thức thỏa hiệp với các ngân hàng đứng sau TradFi. Tại sao lại nói vậy?

1. Việc Tether tiến hành kiểm toán rất bất ngờ, Paolo Ardoino luôn rất kiên cường, Tether đã bị “tử vong” dưới sự kiểm soát của các quy định trong nhiều năm, không minh bạch, không kiểm toán, vẫn giữ vị trí số một toàn cầu.

Giờ chủ động tìm đến bốn công ty kiểm toán lớn là vì đã sớm nhận thấy dự luật CLARITY sắp được ban hành, không muốn bị hạ cấp thành tài sản xám và bị loại khỏi bàn chơi, đành phải chấp nhận thỏa hiệp;

2. Sự sụt giảm của Circle ($CRCL) thật sự rất kỳ quặc, tôi không nghĩ đó là do Tether muốn hợp quy để đe dọa vị trí dẫn đầu của nó. Là stablecoin được quản lý chặt chẽ nhất, lý thuyết là khi dự luật CLARITY có hiệu lực, đó sẽ là thời điểm tỏa sáng của nó, nhưng thực tế lại giảm giá.

Nguyên nhân là các điều khoản không cho phép stablecoin trả lãi thụ động đã bóp chết động lực thúc đẩy sự tăng trưởng của USDC trước đây, không còn điều này, người dùng còn lý do gì để rút tiền từ ngân hàng chuyển sang USDC? Thực ra, đây là vấn đề cấu trúc trong mô hình kinh doanh của Circle đã bị thị trường định giá lại.

3. Về dự luật CLARITY sau nhiều tháng bị “kìm hãm”, đột nhiên có kết quả thỏa hiệp, kết luận là: có thể thưởng cho hoạt động, nhưng không thể kiếm lời khi nằm im. Có vẻ như hai bên đã lùi một bước, nhưng thực chất là các ngân hàng đã thắng lớn.

Các ngân hàng luôn phản đối dự luật vì lý do đơn giản, họ lo ngại rằng, lãi suất gửi tiết kiệm 0.1%, trong khi lợi nhuận trên chuỗi của stablecoin là 4-5%, nếu chênh lệch này được hợp pháp hóa, 6.6 nghìn tỷ USD tiền gửi bán lẻ sẽ sớm chuyển lên chuỗi. Nhưng điều khoản thỏa hiệp đã loại bỏ rủi ro này.

Nhưng vấn đề là, thưởng hoạt động là gì, quy định thưởng ra sao, đều là những vùng mờ mịt, điều này chắc chắn là tin xấu cho các sàn CEX, nhưng có thể ngắn hạn lại có lợi cho DeFi? Bởi vì trước đây, các sàn giao dịch cho stablecoin đầu tư, lợi nhuận từ gửi tiết kiệm là phương thức giữ chân người dùng chính, giờ khi khung trả lãi thụ động bị hạn chế, áp lực tuân thủ sẽ trực tiếp lan tỏa.

Ngược lại, DeFi sẽ lợi dụng khe hở, vì “thưởng dựa trên hoạt động” vốn dĩ là sân chơi của DeFi, cung cấp thanh khoản, tham gia quản trị, thực hiện giao dịch vốn là hành vi trên chuỗi, việc đưa vào “thưởng hoạt động” dễ hơn nhiều so với CEX.