Dịch vụNow tăng cường triển vọng cổ phiếu NOW trong quý nhờ AI, giữa đà phục hồi của thị trường

ServiceNow đã công bố kết quả hoạt động quý 4 năm 2025 mạnh mẽ vượt xa kỳ vọng của Phố Wall, báo hiệu khả năng tăng trưởng cho cổ phiếu NOW mặc dù có thể xảy ra biến động ngắn hạn. Tập đoàn phần mềm đám mây này báo cáo lợi nhuận điều chỉnh là 0,92 USD mỗi cổ phiếu, vượt dự báo của các nhà phân tích 5,75% với mức tăng 26% so với cùng kỳ năm ngoái. Thật ấn tượng hơn, doanh thu đạt 3,57 tỷ USD, vượt dự báo 1,25% và tăng 20,7% hàng năm—chứng tỏ sự mở rộng của doanh nghiệp và việc chấp nhận các giải pháp trí tuệ nhân tạo đang tăng tốc.

Câu hỏi lớn đặt ra cho nhà đầu tư cổ phiếu NOW là: liệu công ty có thể duy trì đà này hay các khó khăn gần đây sẽ kéo dài? Câu trả lời có thể nằm ở cách ServiceNow tận dụng hiệu quả bộ sản phẩm AI ngày càng mạnh mẽ và mở rộng khách hàng trong các tập đoàn lớn.

Các sản phẩm AI thúc đẩy làn sóng tăng trưởng doanh thu mới

Thực tế đằng sau việc cổ phiếu NOW vượt lợi nhuận là sự bùng nổ trong việc chấp nhận các dịch vụ dựa trên AI của ServiceNow. Nền tảng “Now Assist” của công ty—được hỗ trợ bởi AI sinh tạo—đã vượt mốc giá trị hợp đồng hàng năm (ACV) 600 triệu USD, gấp hơn đôi so với cùng kỳ năm ngoái. Đây không phải là tăng trưởng nhỏ lẻ; nó đại diện cho 35 giao dịch vượt quá 1 triệu USD riêng trong quý 4.

Ngoài Now Assist, danh mục các sản phẩm tích hợp AI đã thúc đẩy sự tăng trưởng đáng kể. Workflow Data Fabric xuất hiện trong 16 trong 20 giao dịch lớn nhất của công ty trong quý 4, với tỷ lệ đính kèm mở rộng qua từng quý trong năm 2025. RaptorDB Pro, sản phẩm cơ sở dữ liệu dựa trên AI, đã nhân ba giá trị hợp đồng mới hàng năm so với năm trước, trong đó có 13 giao dịch vượt quá 1 triệu USD.

Đây không chỉ là các mục trên bảng cân đối kế toán—chúng phản ánh những thay đổi rõ rệt trong hành vi khách hàng. Tổng giá trị giao dịch qua các quy trình của ServiceNow đã mở rộng từ 4,8 nghìn tỷ USD lên 6,4 nghìn tỷ USD, trong khi số lượng quy trình tăng 33%. Đối với nhà đầu tư cổ phiếu NOW, điều này cho thấy khách hàng doanh nghiệp không chỉ đơn thuần chấp nhận các công cụ AI; họ đang xây dựng lại hoạt động của mình dựa trên nền tảng tự động hóa thông minh của ServiceNow.

Tăng tốc doanh thu từ thuê bao củng cố sức mạnh tài chính

Bên cạnh kết quả lợi nhuận vượt dự kiến, sức mạnh sâu hơn nằm ở doanh thu từ thuê bao—chỉ số đáng tin cậy nhất cho sức khỏe dài hạn của cổ phiếu NOW. Doanh thu từ thuê bao đạt 3,47 tỷ USD trong quý 4, tăng 20,9% so với cùng kỳ năm ngoái theo báo cáo, và tăng 19,5% khi điều chỉnh theo tỷ giá cố định.

Sự mở rộng này không phải do một số khách hàng lớn duy nhất, mà là do mở rộng hệ thống khách hàng một cách có hệ thống. ServiceNow kết thúc quý với 244 giao dịch tạo ra hơn 1 triệu USD giá trị hợp đồng mới hàng năm—tăng gần 40% so với năm trước. Danh sách khách hàng của công ty có các tài khoản vượt quá 5 triệu USD ACV đã tăng lên 603, phản ánh mức tăng 20% so với cùng kỳ.

Ý nghĩa đối với cổ phiếu NOW là: ServiceNow không phụ thuộc vào việc mất khách hoặc các chiến lược định giá để tăng trưởng. Thay vào đó, công ty đang thâm nhập sâu hơn vào khách hàng hiện tại và đồng thời mở rộng TAM (thị trường có thể tiếp cận tổng thể) bằng cách thêm các tài khoản mới có giá trị cao. Cách tiếp cận doanh thu đa dạng này tạo ra lớp đệm nếu điều kiện vĩ mô xấu đi.

Các nghĩa vụ còn lại dự kiến (cRPO)—một chỉ số dự báo chính—đạt 12,85 tỷ USD, tăng 25% theo báo cáo và 21% theo tỷ giá cố định. Chỉ số này cho thấy các kết quả trong các quý tới sẽ hưởng lợi từ một nguồn khách hàng đã cam kết chi tiêu mạnh mẽ.

Sức mạnh bảng cân đối và tạo dòng tiền tăng tốc

Câu chuyện đầu tư vào cổ phiếu NOW trở nên thuyết phục hơn khi xem xét dòng tiền và các chỉ số bảng cân đối. Dòng tiền tự do (FCF) đã bùng nổ lên 2,03 tỷ USD trong quý 4, gấp hơn 3 lần so với 592 triệu USD của quý trước. Tỷ lệ dòng tiền tự do trên doanh thu mở rộng lên 57%, so với 47,5% cùng kỳ năm ngoái—chứng tỏ các cải thiện về hiệu quả vận hành đang có tác dụng rõ rệt.

Tiền mặt và các khoản tương đương đạt 6,28 tỷ USD tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2025, tăng từ 5,41 tỷ USD ba tháng trước đó. Đáng chú ý, ban lãnh đạo đã phân bổ vốn một cách tích cực, mua lại 3,6 triệu cổ phiếu trong quý này, đồng thời công bố hạn mức mua lại mới trị giá 5 tỷ USD và chương trình mua lại tăng tốc trị giá 2 tỷ USD. Đối với nhà đầu tư cổ phiếu NOW, chiến lược phân bổ vốn này cho thấy sự tự tin của ban lãnh đạo vào giá trị nội tại của công ty.

Biên lợi nhuận hoạt động cũng mở rộng, đạt 30,9% (dựa trên chuẩn không GAAP), tăng 140 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm ngoái. Chi phí hoạt động, tính trên doanh thu, giảm 180 điểm cơ bản xuống còn 64,2%, cho thấy các khoản đầu tư của ServiceNow vào AI và hạ tầng bán hàng đang mang lại lợi nhuận.

Ban lãnh đạo dự báo đà tăng trưởng tiếp tục vào năm 2026

Hướng dẫn dự báo của ServiceNow cho năm 2026 mang một tông lạc quan rõ rệt, phù hợp với các nhà phân tích và nhà đầu tư cổ phiếu NOW. Ban lãnh đạo dự kiến doanh thu từ thuê bao sẽ đạt từ 15,53 đến 15,57 tỷ USD, tức tăng 20,5-21% so với cùng kỳ theo chuẩn GAAP (19,5-20% theo tỷ giá cố định). Hướng dẫn này giả định 1% đóng góp từ thương vụ mua lại Moveworks mới hoàn tất.

Cụ thể, trong quý 1 năm 2026, ban lãnh đạo dự báo doanh thu từ thuê bao sẽ đạt từ 3,65 đến 3,67 tỷ USD, tương đương tăng 21,5% theo báo cáo và 18,5-19% theo tỷ giá cố định. Công ty cũng dự kiến biên lợi nhuận hoạt động không GAAP sẽ đạt 32% trong cả năm và 31,5% trong quý đầu tiên, cho thấy lợi nhuận mở rộng đi kèm với tăng trưởng doanh thu.

Điều thú vị nhất là ban lãnh đạo dự báo biên lợi nhuận dòng tiền tự do sẽ đạt 36% trong năm 2026, tăng 100 điểm cơ bản so với năm 2025—một minh chứng nữa cho khả năng mở rộng quy mô của mô hình kinh doanh. Đối với cổ phiếu NOW, sự kết hợp này (tăng trưởng + mở rộng biên lợi nhuận + tạo dòng tiền) tạo ra một kịch bản cơ bản hấp dẫn.

Phức tạp trong định giá: Giá cao so với các yếu tố cơ bản vững chắc

Đây là điểm khiến phân tích cổ phiếu NOW trở nên tinh tế hơn. Zacks xếp hạng cổ phiếu này là “Giữ” với điểm số VGM là B (tổng hợp), mặc dù công ty đạt điểm A về chiều tăng trưởng. Tuy nhiên, điểm số định giá lại là D—đặt ServiceNow vào nhóm 40% cổ phiếu có giá trị thấp nhất dựa trên các chỉ số định giá thuần túy.

Sự khác biệt này phản ánh một mâu thuẫn quan trọng: ServiceNow đang thực hiện xuất sắc chiến lược tăng trưởng (như thể hiện qua mức tăng doanh thu hơn 20%, tốc độ chấp nhận AI và biên lợi nhuận cải thiện), nhưng thị trường định giá cổ phiếu NOW ở mức cao, hạn chế khả năng sai sót. Điểm số Tăng trưởng mạnh mẽ ghi nhận rằng đà mở rộng là thực sự. Trong khi đó, điểm số Giá trị yếu cho thấy phần lớn triển vọng tích cực đã được phản ánh trong định giá hiện tại.

Các ước tính đã tăng lên 5,32% trong tháng qua, cho thấy tâm lý các nhà phân tích đang chuyển biến tích cực. Tuy nhiên, xếp hạng Giữ phản ánh rằng tiềm năng tăng giá vẫn cân bằng với rủi ro giảm—đặc biệt là trong bối cảnh suy thoái vĩ mô hoặc áp lực cạnh tranh trong thị trường AI doanh nghiệp ngày càng đông đúc.

Kết luận: Cổ phiếu NOW tại điểm chuyển đổi

Kết quả quý 4 của ServiceNow vẽ nên bức tranh về một công ty đang trên đà thăng tiến. Việc thương mại hóa thành công các sản phẩm AI, mở rộng mối quan hệ khách hàng doanh nghiệp và các chỉ số tài chính cải thiện đều ủng hộ một tầm nhìn dài hạn tích cực. Hướng dẫn cho năm 2026 càng củng cố hình ảnh này, cho thấy ban lãnh đạo nhìn rõ khả năng duy trì tăng trưởng cao và mở rộng biên lợi nhuận.

Đối với nhà đầu tư cổ phiếu NOW, câu hỏi then chốt là liệu định giá hiện tại có đủ để bù đắp cho rủi ro thực thi hay không. Các yếu tố cơ bản rõ ràng rất mạnh, và câu chuyện tăng trưởng AI không còn là mơ hồ—nó đã trở thành thực tế, đo lường được và đang tăng tốc. Tuy nhiên, điểm số định giá D cảnh báo rằng nhà đầu tư kiên nhẫn hoặc chờ đợi giảm giá cổ phiếu có thể cần thiết trước khi cổ phiếu NOW trở thành một cơ hội hấp dẫn cho các nhà đầu tư chú trọng giá trị.

Các quý tới sẽ rất quan trọng. Nếu ServiceNow duy trì đà tăng AI và thực hiện đúng hướng dẫn 2026, thị trường có thể sẽ điều chỉnh lại cổ phiếu NOW để phản ánh đúng giá trị. Ngược lại, nếu tốc độ chấp nhận giảm hoặc các yếu tố vĩ mô xấu đi, đợt giảm giá gần đây có thể còn tiếp diễn.