Vị trí không chia rẽ: Thử nghiệm thực tế Hyperliquid HIP-4, xem "sự kiện" như giao dịch spot

Thứ Sáu tối, thị trường chứng khoán Mỹ và hợp đồng tương lai CME lần lượt đóng cửa, liên tục có thông tin ảnh hưởng đến thị trường được đưa ra.

Một nhà giao dịch chăm chú nhìn màn hình, trong đầu đồng thời có ba phán đoán: anh ta nghĩ rằng cuối tuần sẽ có tin tức chiến tranh phát triển, khả năng BTC giảm rồi tăng trở lại bị đánh giá thấp; anh ta nghĩ kết quả của cuộc họp FOMC tiếp theo chưa được định giá; anh ta còn muốn mua một hợp đồng bảo hiểm nhảy giá cuối tuần cho các vị thế dầu thô hoặc kim loại quý trong tay.

Vấn đề là, ba việc này thường phải thực hiện ở ba nơi khác nhau. Đặt cược dài/ngắn trên sàn hợp đồng, dự đoán sự kiện trên thị trường dự đoán, thực hiện phòng hộ trên sàn quyền chọn, tất cả đều chia nhỏ thành ba phần ký quỹ. Nhận thức rõ ràng là một thể thống nhất, nhưng vị thế lại bị chia nhỏ.

Khung thị trường mới của Hyperliquid, HIP-4, giải quyết được vấn đề này.

HIP-4 là gì?

HIP-4 biến “kết quả” thành các tài sản tiêu chuẩn có thể giao dịch, cho phép các phán đoán như “chuyện gì sẽ xảy ra” hoặc “giá sẽ đạt đến mức nào vào thời điểm nào” được đưa vào hệ thống giao dịch của Hyperliquid dưới dạng tài sản tiêu chuẩn. Nó đã chính thức ra mắt trên mạng thử nghiệm của Hyperliquid vào ngày 2 tháng 2.

Một thành viên cộng đồng gần đây đã phân tích ngược các hợp đồng đã triển khai trên mạng thử nghiệm để hiểu rõ cốt lõi của hợp đồng HIP-4, giúp chúng ta có thể nhìn trước kiến trúc của nó trước khi ra mắt chính thức trên mainnet.

Giao diện front-end của HIP-4 mô phỏng theo hợp đồng trên mạng thử nghiệm của cộng đồng

HIP-4 sử dụng cấu trúc hai lớp. Giao dịch diễn ra trên HyperCore, trong khi quản lý ký quỹ, quỹ thưởng và một phần thanh toán diễn ra trên HyperEVM. Phần trước chịu trách nhiệm ghép nối cao tần, phần sau xử lý các hợp đồng phức tạp hơn của thị trường dự đoán, rõ ràng phân chia nhiệm vụ.

Thông qua HIP-4, các “sự kiện” trừu tượng có thể được “chuyển đổi” thành các tài sản thực sự có thể giao dịch.

Giả sử có một thị trường “Ai sẽ thắng trong cuộc đua 100 mét”, ID sự kiện là 9, kết quả 0 đại diện cho “Hypurr thắng”, thì kết quả này sẽ được ánh xạ thành token “#90” trên HyperCore, giao dịch trên sổ đặt hàng. Nhà giao dịch mua bán nó như mua bán một tài sản thực.

Ví dụ, thị trường kiểu quyền chọn như “BTC có thể chạm đến mức giá nào trong 15 phút” sẽ được thanh toán dựa trên dữ liệu giá thực thời gian thực tại thời điểm đáo hạn, trực tiếp trên HyperCore mà không cần oracle bên ngoài.

Còn quy tắc thanh toán của các hợp đồng sự kiện như “Ai sẽ thắng trong cuộc đua 100 mét” vẫn chưa rõ ràng.

Hình ảnh người dùng trùng lặp với Polymarket

Một nghiên cứu đã tổng hợp gần 15.000 địa chỉ hoạt động trên Polymarket và phát hiện ra rằng, trong số các nhà giao dịch hàng đầu, có một nhóm người vừa hoạt động trên Polymarket vừa hoạt động trên Hyperliquid.

Những người dùng trùng lặp này đã đóng góp khoảng 1,43 tỷ USD giao dịch trên Polymarket, đồng thời quản lý khoảng 189 triệu USD hợp đồng trên Hyperliquid, với ký quỹ sử dụng khoảng 29 triệu USD. Các địa chỉ này có phân bổ dài/ngắn gần như cân bằng trên tài khoản Hyperliquid, chủ yếu giao dịch các tài sản chính như BTC, ETH; còn trên Polymarket thì thiên về các vị thế dài hạn liên quan đến bầu cử, quyết định của Fed. Rõ ràng đây là nhóm nhà giao dịch chuyên nghiệp, chín chắn.

Hiện tại, hai nhóm vị thế này vẫn nằm trong hai hệ thống riêng biệt. Khoảng 18,3 triệu USD vị thế thị trường dự đoán không thể vào hệ thống ký quỹ hợp đồng, dựa trên mức đòn bẩy trung bình gấp khoảng 7 lần của các người dùng trùng lặp này, về lý thuyết tương đương với khả năng giao dịch bổ sung trên 120 triệu USD.

Nhắm vào điểm yếu của thị trường truyền thống, mở ra không gian mới cho tài chính on-chain

Sức tưởng tượng lớn hơn của HIP-4 nằm ở khả năng kết hợp.

Cộng đồng đã phác thảo một số loại sản phẩm tiềm năng mới:

Quyền chọn thiếu hụt cuối tuần: Thị trường truyền thống có khoảng trống lớn từ thứ Sáu đóng cửa đến Chủ Nhật mở cửa, HIP-4 có thể biến khoảng trống này thành một quyền chọn thiếu hụt cuối tuần. Nhà giao dịch nắm giữ các vị thế dầu thô, bạc hoặc cổ phiếu trong HIP-3, lo lắng về việc giá có thể nhảy vọt đột ngột trước khi mở cửa ngày thứ Hai, có thể mua một quyền chọn bù đắp chênh lệch dựa trên chênh lệch giữa giá đóng cửa thứ Sáu và giá mở cửa Chủ Nhật.

Chênh lệch giá nội bộ và bên ngoài: Bồi thường cho sự chênh lệch lớn giữa giá nội bộ của sàn HIP-3 và giá oracle bên ngoài, để phòng ngừa rủi ro thanh lý.

Quyền chọn phí vay vốn: Cho phép nhà giao dịch phòng hộ phí vay âm.

Những công cụ cấu trúc này chính là điểm khác biệt lớn nhất giữa HIP-4 và thị trường dự đoán truyền thống. Thị trường truyền thống thường thiếu đối tác tự nhiên, chủ yếu do các nhà nội gián chi phối, thông tin nội bộ liên tục gây thiệt hại cho nhà đầu tư nhỏ lẻ và nhà tạo lập thị trường không rõ ràng.

Ngược lại, các sản phẩm cấu trúc của HIP-4 có nhu cầu phòng hộ nội tại, không chỉ đơn thuần mang tính cờ bạc. Logic định giá của nhà tạo lập thị trường, chất lượng thanh khoản và độ sâu của thị trường sẽ đạt một cấp độ mới.

Nhận thức chưa bao giờ là tuyến tính, và vị thế cũng vậy.

Cùng một tài khoản, cùng một ký quỹ, cùng một hệ thống thanh toán, HIP-4 giúp Hyperliquid tiến gần hơn tới tầm nhìn “House of All Finance”.