Các công ty niêm yết trong chuỗi ngành vàng có thể sẽ ngày càng phân hóa về hiệu suất kinh doanh

Báo cáo của Tạp chí Chứng khoán, nhà báo Lý Tĩnh

Gần đây, các công ty niêm yết trong chuỗi ngành vàng lần lượt công bố kết quả kinh doanh năm 2025. Trong bối cảnh giá vàng liên tục vượt đỉnh và duy trì ở mức cao trong năm 2025, hiệu quả hoạt động của các công ty niêm yết liên quan đều tăng trưởng, nhưng cũng có một số công ty gặp phải giảm sút về kết quả kinh doanh. Các chuyên gia trong ngành cho rằng, khi giá vàng dao động mạnh, sự phân hóa trong kết quả hoạt động của các công ty trong chuỗi ngành vàng có thể sẽ càng rõ rệt hơn.

Cụ thể, các doanh nghiệp khai thác vàng ở phía trên của chuỗi ngành trở thành những người hưởng lợi lớn nhất từ việc giá vàng tăng. Báo cáo kết quả kinh doanh năm 2025 của Tập đoàn Zijin Mining cho thấy, cả năm công ty đạt doanh thu 349,079 tỷ nhân dân tệ, tăng 14,96% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 51,777 tỷ nhân dân tệ, tăng 61,55% so với cùng kỳ.

Công ty Cổ phần Khai thác vàng Chifeng Jilong cũng có kết quả khả quan, đạt doanh thu 12,639 tỷ nhân dân tệ trong năm 2025, tăng 40,03% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 3,082 tỷ nhân dân tệ, tăng 74,70%.

Công ty Cổ phần Khai thác vàng Sơn Đông dự kiến lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ trong năm 2025 sẽ đạt từ 4,6 tỷ đến 4,9 tỷ nhân dân tệ, tăng 56% đến 66%; lợi nhuận ròng trừ các khoản mục đặc biệt đạt từ 4,8 tỷ đến 5,1 tỷ nhân dân tệ, tăng 60% đến 71%.

Ông Quỳ Fàng, cố vấn đầu tư của Chứng khoán Vạn Liên, trong cuộc phỏng vấn với Báo cáo Chứng khoán, cho biết các doanh nghiệp khai thác vàng phía trên có đặc điểm điển hình của tài nguyên, chi phí khai thác tương đối cứng nhắc, khi giá vàng duy trì ở mức cao sẽ trực tiếp thúc đẩy tỷ suất lợi nhuận gộp và lợi nhuận ròng tăng mạnh, cộng thêm các doanh nghiệp hàng đầu liên tục mở rộng sản xuất và dự trữ, tạo thành mô hình tăng trưởng cao với cả về lượng và giá. Mức độ tập trung ngành ngày càng cao, các doanh nghiệp dẫn đầu có dự trữ tài nguyên và lợi thế về chi phí sẽ có khả năng sinh lời linh hoạt và khả năng chống rủi ro vượt trội.

Ngược lại, rõ ràng là kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp bán lẻ vàng trang sức phía dưới chuỗi ngành có sự phân hóa rõ rệt. Báo cáo nhanh kết quả kinh doanh của Công ty Cổ phần Lão Phượng Tường, một trong những doanh nghiệp hàng đầu về vàng trang sức truyền thống, cho thấy, năm 2025, công ty đạt doanh thu 52,823 tỷ nhân dân tệ, giảm 6,99% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 1,755 tỷ nhân dân tệ, giảm 9,99%. Ngoài ra, Công ty Cổ phần Vàng bạc Ngọc trai Thẩm Dương Cuihua và Công ty Cổ phần Trang sức Mingtai của Chiết Giang dự kiến trong năm 2025 sẽ có kết quả kinh doanh giảm so với cùng kỳ hoặc thậm chí lỗ.

Tuy nhiên, một số doanh nghiệp chú trọng vào giá trị thương hiệu và sự khác biệt của sản phẩm lại có kết quả tăng trưởng chung. Công ty Cổ phần Thương mại Chao Hongji của Quảng Đông dự kiến lợi nhuận ròng trong năm 2025 sẽ đạt từ 436 triệu đến 533 triệu nhân dân tệ, tăng từ 125% đến 175%. Công ty Cổ phần Vàng cổ truyền Lão Phố dự kiến doanh thu bán hàng trong năm 2025 khoảng 31 tỷ đến 32 tỷ nhân dân tệ, tăng khoảng 216% đến 227%; lợi nhuận ròng điều chỉnh đạt khoảng 5 tỷ đến 5,1 tỷ nhân dân tệ, tăng từ 233% đến 240%.

Ông Quỳ Fàng phân tích thêm, ngành bán lẻ phía dưới bị ảnh hưởng mạnh bởi giá vàng cao, dẫn đến sự phân hóa rõ rệt. Các doanh nghiệp truyền thống về vàng trang sức gặp áp lực về kết quả kinh doanh, trong khi các doanh nghiệp theo đuổi thương hiệu và sự khác biệt lại có khả năng vượt qua khó khăn, ngành đang thúc đẩy nhanh quá trình chuyển đổi sang chất lượng cao, thương hiệu hóa.

Điều đáng chú ý là gần đây, giá vàng quốc tế biến động dữ dội. Ông Dương Đức Long, nhà kinh tế trưởng của Quỹ Quảng Hải Khai Nguyên, trong cuộc phỏng vấn với Báo cáo Chứng khoán, cho biết, đợt xung đột địa chính trị này đã gây ra phản ứng dây chuyền trên thị trường, kỳ vọng lạm phát tăng cao đã buộc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ phải hoãn giảm lãi suất, cộng thêm việc giá vàng đã tăng mạnh trước đó tích lũy lợi nhuận, dẫn đến điều chỉnh giá trong ngắn hạn.

Trong dự báo về thị trường tương lai, các tổ chức vẫn duy trì thái độ lạc quan về xu hướng dài hạn của vàng. Ngân hàng Thương mại Thượng Hải (Shen Yin Wan Guo Futures) cho rằng, lo ngại về khả năng bền vững của ngân sách Mỹ vẫn gia tăng, cùng với việc tái cấu trúc trật tự chính trị và kinh tế toàn cầu, đa dạng hóa dự trữ của các ngân hàng trung ương toàn cầu, vàng có khả năng duy trì xu hướng tăng dài hạn.