Chứng khoán CITIC: Chính sách hỗ trợ giá điện sớm chạm đáy, định giá ngành bắt đầu phục hồi mở rộng

Ngày 24 tháng 3, CITIC Securities đã phát hành báo cáo nghiên cứu liên quan đến ngành bảo vệ môi trường công cộng. Nghiên cứu chỉ ra rằng, tỉnh Liêu Ninh đã triển khai chính sách giá điện cơ chế cho điện hạt nhân, đảm bảo hiệu quả ổn định lợi nhuận của các nhà máy điện hạt nhân trong tỉnh rõ ràng hơn, các tỉnh ven biển khác có thể sẽ lần lượt theo đuổi; qua chính sách này, xu hướng ổn định lợi nhuận bằng tay hữu hình dự kiến sẽ lan rộng sang các khu vực khác và các nguồn điện khác, thái độ của chính phủ đang chuyển từ giảm giá điện phát điện sang ổn định lợi nhuận hợp lý cho phía phát điện; chúng tôi ước tính rằng, mặc dù điểm cân bằng cung cầu thị trường có thể sẽ đến vào khoảng năm 2028, nhưng sự bảo vệ chính sách dự kiến sẽ giúp ngành điện sớm xuất hiện đáy giá, góp phần cải thiện dự báo về cơ bản của ngành điện và mở rộng định giá tổng thể.

Chính sách giá điện cơ chế của điện hạt nhân tại Liêu Ninh đã ra đời, hiệu quả ổn định lợi nhuận rõ ràng.

Theo Ủy ban Phát triển và Cải cách tỉnh Liêu Ninh, vào năm 2026, tỉnh Liêu Ninh áp dụng cơ chế thanh toán chênh lệch giá ngoài thị trường cho điện hạt nhân, chi phí thanh toán chênh lệch tạm thời được đưa vào phí vận hành hệ thống, do tất cả các khách hàng công nghiệp và thương mại chia sẻ. Giá điện cơ chế là 0.3798 nhân dân tệ/kWh, khoảng 70% lượng điện được thanh toán theo giá này, phần còn lại theo giá thị trường. Năm 2026, chúng tôi dự đoán giá điện trung bình của nhà máy điện Hồng Yên Hà sẽ là 0.34 nhân dân tệ/kWh, cao hơn mức trung bình đấu giá tập trung hàng năm là 0.31 nhân dân tệ/kWh nhưng thấp hơn giá điện phê duyệt là 0.38 nhân dân tệ/kWh. Sau khi chính sách giá điện cơ chế được triển khai, chúng tôi dự đoán lợi nhuận cổ đông của nhà máy Hồng Yên Hà vào khoảng 12% vào năm 2026, hiệu quả bảo vệ lợi nhuận ổn định rõ ràng hơn.

Dự kiến thời điểm cân bằng lại của thị trường điện sẽ xuất hiện vào khoảng năm 2028.

Chúng tôi ước tính, trong giai đoạn 2026-2027, quy mô công suất lắp đặt mới dù có giảm nhẹ nhưng vẫn duy trì ở mức cao, tốc độ tăng công suất tương đương vẫn sẽ duy trì ở mức 8.2% và 6.5%, dự kiến cao hơn tốc độ tăng tiêu thụ điện cùng kỳ lần lượt 2.7 và 1.3 điểm phần trăm. Đến năm 2028, chúng tôi dự đoán tốc độ tăng công suất tương đương sẽ giảm xuống còn 5.6%, gần như phù hợp với dự báo tốc độ tăng tiêu thụ điện cùng kỳ là 5.0%, sau một thời gian dư thừa liên tục, thị trường điện sẽ bước vào giai đoạn cân bằng lại.

Ý chí bảo vệ chính sách tăng lên, đáy giá điện phát điện có thể đến sớm hơn.

Các chính sách ngoài thị trường đang phát huy vai trò, các biện pháp bảo vệ chính sách ngoài thị trường như chính sách giá điện cơ chế của điện hạt nhân tại Liêu Ninh dự kiến sẽ liên tục được ban hành ở các khu vực khác và các nguồn điện khác, giúp ngành điện sớm xuất hiện đáy giá, vượt xa thời điểm đáy giá hình thành do tự nhiên từ cân bằng cung cầu. Ngoài ra, việc bảo vệ chính sách cho các nguồn điện lợi nhuận hợp lý còn có nghĩa là thái độ của chính phủ đang chuyển từ giảm giá điện phát điện sang ổn định lợi nhuận hợp lý cho phía phát điện, nhằm thúc đẩy chuyển đổi năng lượng và đảm bảo an ninh năng lượng.