Home Depot & Lowe's: Tại sao sự điều chỉnh giảm tồn kho này mang lại giá trị thực

Thị trường chứng khoán có cách kỳ lạ trong việc trừng phạt tin tốt lành. Vào ngày 25 tháng 2 năm 2026, các nhà đầu tư đã chứng kiến một ví dụ điển hình của hiện tượng này khi Home Depot và Lowe’s đều báo cáo lợi nhuận quý 4 vượt kỳ vọng của Phố Wall — nhưng giá cổ phiếu của họ lại giảm. Home Depot giảm khoảng 2,3%, trong khi Lowe’s chịu mức giảm còn sâu hơn gần 5%, cho thấy đợt bán tháo cổ phiếu này phần lớn do lo lắng của nhà đầu tư hơn là do thực tế hoạt động kinh doanh xấu đi. Vấn đề thực sự không phải là những gì các nhà bán lẻ này đã đạt được, mà là những gì ban lãnh đạo lo sợ có thể không xảy ra: sự tan băng của thị trường nhà ở đóng băng. Với lãi suất vay thế chấp giữ cho người sở hữu nhà bị mắc kẹt trong các tài sản hiện tại, các dự án cải tạo lớn thường thúc đẩy doanh thu như sửa nhà bếp, nâng cấp phòng tắm đang bị hoãn lại vô thời hạn. Tuy nhiên, bên dưới bề mặt, cả hai công ty đều hoạt động với kỷ luật vận hành ấn tượng, và đợt giảm giá hiện tại có thể là cơ hội hấp dẫn cho các nhà đầu tư kiên nhẫn.

Phản ứng quá mức của thị trường với hướng dẫn thận trọng

Phố Wall nổi tiếng với việc tập trung vào những gì có thể xảy ra hơn là chúc mừng những gì vừa xảy ra. Trong trường hợp này, hai trong số các nhà bán lẻ cải thiện nhà ở lớn nhất nước Mỹ đã vượt qua mục tiêu tài chính của họ — nhưng vẫn bị trừng phạt vì đưa ra dự báo thận trọng cho năm 2026. Câu chuyện khá rõ ràng: lãi suất vay thế chấp cao đã tạo ra hiệu ứng “khoá chặt”, khiến các chủ nhà hiện tại không muốn chuyển đi, đẩy doanh số bán nhà xuống mức thấp nhất trong nhiều thập kỷ. Khi mọi người không di chuyển, các dự án cải tạo lớn như sửa nhà bếp và nâng cấp phòng tắm bị hoãn vô thời hạn.

Sự không phù hợp giữa khả năng thực thi mạnh mẽ và các khó khăn tạm thời của kinh tế vĩ mô tạo ra một cơ hội. Cả hai công ty đều tạo ra doanh thu và lợi nhuận đáng kể ngay cả trong kịch bản tồi tệ nhất cho ngành nhà ở. Khi điều kiện thị trường chắc chắn sẽ cải thiện, họ sẽ có vị thế để tăng giá trị đáng kể. Việc định giá lại này — nơi các doanh nghiệp chất lượng giao dịch thấp hơn do không chắc chắn ngắn hạn — chính xác là điều các nhà đầu tư giá trị tìm kiếm.

Hiệu suất lợi nhuận: Khi khả năng thực thi mạnh mẽ gặp phải sự thận trọng của thị trường

Quý mạnh mẽ của Home Depot

Các số liệu kể câu chuyện về sự bền bỉ. Home Depot báo cáo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu là 2,72 đô la, vượt xa dự báo đồng thuận là 2,52 đô la. Doanh thu đạt 38,2 tỷ đô la, vượt dự báo mặc dù giảm 3,8% so với cùng kỳ năm ngoái. Đáng chú ý nhất, doanh số so sánh tại các cửa hàng mở ít nhất một năm vẫn tích cực ở mức +0,4% — một chỉ số nhấn mạnh khả năng của công ty duy trì sức mạnh định giá và sự gắn bó của khách hàng trong môi trường khó khăn.

Biên lợi nhuận gộp của công ty duy trì ở mức khoảng 33,1%, cho thấy họ chưa phải cắt giảm giá để giải phóng hàng tồn kho. Điều này rất quan trọng cho giá trị thương hiệu lâu dài và lợi nhuận bền vững.

Lowe’s: Tăng trưởng doanh thu với các thách thức chiến lược

Lowe’s thể hiện hiệu suất còn ấn tượng hơn nữa về mặt doanh thu. Lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu đạt 1,98 đô la, vượt nhẹ so với dự báo là 1,94 đô la. Doanh thu tăng 10,9% so với cùng kỳ lên 20,58 tỷ đô la, vượt dự báo gần 250 triệu đô la. Doanh số so sánh tăng 1,3%, vượt xa kỳ vọng bằng phẳng hoặc giảm của nhiều nhà phân tích. Đợt giảm mạnh hơn của cổ phiếu này dường như không phù hợp với hiệu suất doanh thu vượt trội của nó.

Một phần của thành tích này đến từ một yếu tố bên ngoài: các cơn bão mùa đông Fern và Gianna đã thúc đẩy chi tiêu khẩn cấp cho máy phát điện và vật dụng làm sạch, mang lại khoảng 50 điểm cơ bản tăng trưởng cho doanh số so sánh. Trong khi những người hoài nghi có thể coi đó là tạm thời, thực tế phức tạp hơn. Những cơn bão này cho thấy các nhà bán lẻ cải tạo nhà ở là dịch vụ thiết yếu trong các cuộc khủng hoảng — đặc điểm này tạo ra nhu cầu ở mức sàn bất kể chu kỳ nhà ở như thế nào.

Khách hàng chuyên nghiệp: Động lực tăng trưởng ẩn

Xu hướng đáng chú ý nhất trong các báo cáo của cả hai công ty là về phân khúc nhà thầu chuyên nghiệp. Trong khi các chủ nhà trung bình đang giảm chi tiêu DIY do lạm phát và lo ngại về việc làm, các nhà thầu chuyên nghiệp vẫn mua hàng với mức độ mạnh mẽ.

Mở rộng hệ sinh thái của Home Depot

Home Depot đã chuyển hướng rõ ràng sang phân khúc Pro, hiện vượt qua doanh số DIY trong kết quả hàng quý. Công ty đang tích hợp SRS Distribution, một thương vụ mua lại lớn mở rộng phạm vi hoạt động vào các dự án thương mại phức tạp như lợp mái và cảnh quan. Điều này tạo ra một hệ sinh thái toàn diện, nơi các nhà thầu dựa vào Home Depot không chỉ để lấy vật liệu mà còn để giao hàng tại công trình, các giải pháp tín dụng và công cụ quản lý dự án — xây dựng sự gắn bó khách hàng vượt qua chu kỳ kinh tế.

Các thương vụ mua lại chiến lược của Lowe’s

Lowe’s đang theo đuổi một chiến lược còn quyết liệt hơn để chiếm lĩnh các dòng doanh thu từ chuyên nghiệp. Công ty gần đây đã mua Foundation Building Materials và Artisan Design Group, đồng thời báo cáo tăng trưởng hai chữ số trong các danh mục chủ yếu dành cho chuyên nghiệp như sơn, primer. Chiến lược mở rộng quyết liệt này giải thích tại sao cổ phiếu Lowe’s hôm nay giảm mạnh hơn — các thương vụ mua lại này bổ sung hàng tỷ đô la doanh thu nhưng cũng mang lại chi phí ngắn hạn.

Hướng dẫn của Lowe’s giả định khoảng 30 điểm cơ bản giảm biên lợi nhuận trong năm 2026 khi họ tích hợp các doanh nghiệp mới này. Các nhà đầu tư thường không thích biên lợi nhuận bị co lại, nhưng đây là một hy sinh chiến lược có tính toán. Bằng cách đảm bảo khách hàng chuyên nghiệp ngay từ bây giờ, Lowe’s giúp bảo vệ khỏi sự biến động của thị trường DIY tiêu dùng, xây dựng nền tảng doanh thu bền vững hơn.

Các biện pháp phòng thủ: Thu hẹp biên lợi nhuận và kỷ luật chi phí

Trước thị trường nhà ở trì trệ, cả hai công ty đều đang chủ động thực hiện các bước để bảo vệ lợi nhuận. Lowe’s đã công bố cắt khoảng 600 vị trí làm việc tại các bộ phận công ty và hỗ trợ — một quyết định khó khăn nhưng thể hiện kỷ luật tài chính. Thay vì chờ đợi Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất, ban lãnh đạo chủ động điều chỉnh cấu trúc chi phí phù hợp với thực tế doanh số hiện tại.

Trong khi đó, Home Depot duy trì biên lợi nhuận gộp khoảng 33,1%, giữ vững khả năng định giá và giá trị thương hiệu lâu dài bất chấp khối lượng giao dịch giảm. Điều này phản ánh một chiến lược khác: hiệu quả qua sự xuất sắc trong vận hành thay vì cắt giảm nhân sự.

Cả hai cách tiếp cận cuối cùng đều nhằm mục đích: bảo vệ lợi nhuận trong môi trường khó khăn trong khi chuẩn bị cho sự mở rộng trong tương lai.

An toàn cổ tức và cơ hội tổng lợi nhuận

Trong giai đoạn biến động của cổ phiếu, cổ tức cung cấp sự ổn định cho danh mục đầu tư và thể hiện sự tự tin của ban lãnh đạo vào khả năng tạo dòng tiền trong tương lai.

Tín hiệu tự tin của Home Depot

Hội đồng quản trị của Home Depot đã phê duyệt tăng cổ tức hàng quý thêm 1,3%, lên 2,33 đô la mỗi cổ phiếu, đưa tổng cổ tức hàng năm lên 9,32 đô la và mang lại lợi suất khoảng 2,45%. Việc tăng cổ tức trong một thị trường nhà ở đóng băng gửi đi một tín hiệu mạnh mẽ: ban lãnh đạo tin tưởng vào khả năng phục hồi của công ty và dòng tiền trong tương lai.

Trạng thái Aristocrat cổ tức của Lowe’s

Lowe’s còn tự hào hơn nữa về thành tích này. Là một Dividend Aristocrat, công ty đã tăng cổ tức liên tiếp 53 năm. Với cổ tức hàng năm là 4,80 đô la và lợi suất khoảng 1,81%, cổ tức vẫn an toàn và còn dư địa để tăng trưởng trong tương lai. Đối với các nhà đầu tư tập trung vào thu nhập, các khoản cổ tức này tạo thành một mặt sàn dưới giá cổ phiếu — bạn đang được trả để chờ đợi các điều kiện vĩ mô bình thường trở lại.

Con đường phía trước: Chơi sự phục hồi của thị trường nhà ở

Đợt bán tháo sau các báo cáo lợi nhuận này dường như là phản ứng quá mức của thị trường đối với hướng dẫn thận trọng. Các khó khăn — lãi suất vay cao và hoạt động bán nhà giảm sút — là chu kỳ, không phải cấu trúc. Hiện tượng “khoá chặt” này chỉ là tạm thời và cuối cùng sẽ đảo chiều.

Trong khi đó, các yếu tố nền tảng vẫn còn hấp dẫn. Tuổi trung bình của nhà ở Mỹ vượt quá 40 năm, nghĩa là mái nhà cần thay thế, bình nước nóng hỏng, thiết bị hỏng hóc. Đây là các khoản chi tiêu không thể tránh khỏi, không phải là các khoản mua sắm tùy ý. Home Depot và Lowe’s đã tận dụng đợt suy thoái này để nâng cao năng lực cạnh tranh, mở rộng cơ sở khách hàng chuyên nghiệp và cải thiện hiệu quả vận hành. Bằng cách chấp nhận biên lợi nhuận co lại để giữ chân khách hàng Pro, họ đang xây dựng đà tăng trưởng cho tương lai.

Đối với các nhà đầu tư kiên nhẫn, đợt giảm giá hiện tại — đặc biệt là mức giảm thấp của cổ phiếu Lowe’s — mang lại cơ hội hấp dẫn để đầu tư vào hai công ty chất lượng cao, có khả năng dẫn dắt sự phục hồi của thị trường nhà ở. Khi lợi suất trái phiếu 10 năm ổn định và lãi suất vay bắt đầu giảm, các cổ phiếu này có khả năng tăng giá mạnh trở lại. Nền tảng cho chu kỳ tiếp theo đang được xây dựng trong giai đoạn suy thoái này, và các nhà đầu tư kỷ luật nên chú ý.