Đêm khuya! Cục Dự trữ Liên bang sẽ công bố quyết định lãi suất

Ủy ban Thị trường Mở Liên bang Mỹ (FOMC) sẽ công bố quyết định lãi suất mới vào chiều ngày 18 tháng 3 theo giờ địa phương (khoảng 2 giờ sáng ngày 19 tháng 3 theo giờ Bắc Kinh). Thị trường dự đoán rằng Fed sẽ giữ nguyên phạm vi mục tiêu lãi suất quỹ liên bang ở mức 3.5% đến 3.75%. Tuy nhiên, các phát biểu tiếp theo của Chủ tịch Fed Powell đang thu hút sự chú ý lớn từ thị trường.

Tại sao khả năng cắt giảm lãi suất thấp?

Phân tích cho rằng, nền kinh tế Mỹ hiện đang đối mặt với nhiều mâu thuẫn và bất ổn, là nguyên nhân chính khiến Fed giữ nguyên chính sách. Các xung đột liên quan Iran gây biến động giá dầu, lo ngại lạm phát tăng trở lại, cộng thêm các tín hiệu phức tạp từ thị trường lao động khiến Fed thận trọng hơn trong việc xây dựng chính sách tiền tệ. Công cụ theo dõi của CME FedWatch cho thấy, ngay cả trước khi xung đột nổ ra, thị trường đã không kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất tại kỳ họp này, thay vào đó dự đoán sẽ bắt đầu cắt giảm từ tháng 6 hoặc ít nhất một lần trong năm nay. Tuy nhiên, tác động tiềm năng của xung đột đối với giá dầu và lạm phát đã hoàn toàn thay đổi kỳ vọng của thị trường. Hiện tại, giá kỳ hạn cho thấy Fed ít nhất phải đến tháng 9 hoặc tháng 10 mới xem xét nới lỏng chính sách, và khả năng cao trong năm chỉ sẽ cắt giảm một lần.

Chuyên gia kinh tế cao cấp của Swiss Pictet Wealth Management tại Mỹ, ông Cui Xiao, cho biết, tại cuộc họp thứ Tư tuần này, Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong phạm vi 3.5% đến 3.75%. Về bỏ phiếu, hai ủy viên đã ủng hộ cắt giảm lãi suất trong kỳ họp trước là Miran và Waller có thể tiếp tục ủng hộ, trong khi ủy viên Bowman cũng có thể đồng thuận. Dự kiến, tuyên bố chính sách sẽ thừa nhận xung đột Iran gây rủi ro cho cả nhiệm vụ kiểm soát lạm phát và ổn định kinh tế của Fed. Bản đồ điểm (dot plot) mới nhất có thể không có nhiều thay đổi, trung vị vẫn dự báo mỗi năm 2026 và 2027 sẽ có một lần cắt giảm, trong khi trung bình lãi suất trung tính dài hạn vẫn giữ ở mức 3%.

Ông Cui Xiao cho biết, do rủi ro lạm phát ngắn hạn từ xung đột Iran và nền tảng vĩ mô hiện vẫn khá ổn định, nên dự kiến các thời điểm cắt giảm lãi suất vào tháng 6 và tháng 9 có thể bị trì hoãn. Tuy nhiên, ông vẫn duy trì quan điểm rằng chính sách của Fed trong năm này sẽ thiên về nới lỏng, và lo ngại về sự yếu đi liên tục của thị trường lao động khiến Fed có thể giữ lập trường ôn hòa hơn so với kỳ vọng hiện tại của thị trường.

Rủi ro lạm phát đáng lo ngại

Thực tế, việc Mỹ phát động chiến tranh ở Trung Đông dẫn đến giá dầu tăng và kích thích lạm phát quay trở lại là mối quan tâm hàng đầu của nhiều nhà đầu tư.

Dữ liệu lạm phát mới nhất của Mỹ cho thấy, lạm phát vẫn ở mức nhẹ nhàng, CPI tháng 2 không điều chỉnh tăng 2.4% so với cùng kỳ năm trước, CPI lõi không điều chỉnh tăng 2.5%, phù hợp với dự báo và giá trị trước đó; chỉ số giá tiêu dùng cá nhân (PCE) tháng 1 tăng 0.3% so với tháng trước, phù hợp dự kiến; tăng 2.8% so với cùng kỳ, thấp hơn dự báo 2.9%. Tuy nhiên, số liệu tháng 2 chưa phản ánh tác động của việc giá dầu tăng gần đây.

Ngoài quyết định lãi suất, bản dự báo kinh tế (SEP) và biểu đồ điểm (dot plot) được chú ý cũng là tâm điểm của thị trường, nhưng nhiều nhà quan sát cho rằng, lần cập nhật này khó có thay đổi đáng kể. Fed có thể điều chỉnh nhẹ dự báo tăng trưởng kinh tế và lạm phát, nhưng triển vọng lãi suất dự kiến sẽ giữ ổn định.

Ông Cui Xiao cho biết, một số quan chức đã điều chỉnh giảm kỳ vọng cắt giảm lãi suất do lo ngại lạm phát, trong khi một số khác lại điều chỉnh tăng dự báo do dữ liệu thị trường lao động yếu đi gần đây. SEP có thể cho thấy lạm phát lõi tăng tổng thể, tăng trưởng kinh tế chậm lại, tỷ lệ thất nghiệp tăng. Nếu dot plot trung vị cho thấy không có lần cắt giảm nào, hoặc Chủ tịch Powell đề cập đến khả năng Fed tăng lãi suất trở lại nếu lạm phát kéo dài do thuế hoặc giá dầu, thì Fed không loại trừ khả năng tăng lãi suất lần nữa. Dữ liệu PCE lõi tháng gần đây vẫn duy trì cao, trong khi tác động của giá dầu có thể trì hoãn đà giảm lạm phát dự kiến vào giữa năm. Mặc dù có ảnh hưởng kỹ thuật, nhưng báo cáo việc làm mới nhất với dấu hiệu yếu đi rõ rệt vẫn có thể làm dấy lên lo ngại về thị trường lao động.

Áp lực chính trị bao trùm Fed

Quyết định lãi suất của Fed lần này còn bị ảnh hưởng bởi áp lực chính trị.

Tổng thống Mỹ Trump đã liên tục gây sức ép lên Fed và Chủ tịch Powell yêu cầu cắt giảm lãi suất. Trong cuộc họp báo ngày 16 tháng 3, Trump lại chỉ trích Powell, cho rằng đây là thời điểm tốt nhất để cắt giảm lãi suất, và yêu cầu Fed tổ chức họp đặc biệt để bàn về vấn đề này. Ngược lại, chính quyền Trump lại gây trở ngại cho quá trình bổ nhiệm người kế nhiệm Powell: đề cử Kevin Wirth thay thế Powell vào tháng 5, nhưng đang bị điều tra về việc sửa chữa trụ sở Fed, khiến quá trình đề cử bị đình trệ. Thượng nghị sĩ đảng Cộng hòa của Bắc Carolina, ông Tom Tillis, đã rõ ràng tuyên bố sẽ ngăn chặn đề cử này tại Ủy ban Ngân hàng Thượng viện cho đến khi vụ việc được giải quyết.

Các tài liệu mới được giải mật cho thấy, Powell có thể tiếp tục giữ chức vụ đến tháng 1 năm 2028 sau khi nhiệm kỳ kết thúc vào ngày 15 tháng 5, miễn là cuộc điều tra hình sự vẫn tiếp diễn. Luật sư riêng của Powell đã gặp công tố viên Jenine Piro vào ngày 29 tháng 1, truyền đạt bốn điểm: Tổng thống thiếu số phiếu của Thượng viện để xác nhận chủ tịch mới; Powell cho rằng sự độc lập của Fed yêu cầu ông không bị ép rời khỏi chức; nếu điều tra kéo dài, ông sẽ không rời khỏi vị trí ủy viên sau khi nhiệm kỳ kết thúc; nếu điều tra bị hủy bỏ, có thể có kết quả khác.

Bộ Tư pháp mô tả hành động này như là ép buộc đối với công tố viên Mỹ. Sau khi nhiệm kỳ kết thúc, Powell vẫn có thể tiếp tục làm ủy viên (đến tháng 1 năm 2028) và giữ quyền bỏ phiếu tại FOMC, kể cả sau cuộc bầu cử giữa kỳ hoặc trong năm thứ hai của nhiệm kỳ thứ hai của Trump. Đội ngũ của Powell phủ nhận việc đổi chức để tránh vụ kiện, gọi cáo buộc này là sai sự thật.

Các chuyên gia phân tích cho rằng, nếu Fed chọn giữ nguyên chính sách hiện tại, đó là kết quả của việc cân bằng giữa nhiều rủi ro và tín hiệu kinh tế. Trong tương lai, xu hướng chính sách tiền tệ vẫn sẽ dựa trên diễn biến của lạm phát, tình hình địa chính trị và các yếu tố cơ bản của nền kinh tế Mỹ. Trong ngắn hạn, chính sách của Fed sẽ duy trì thái độ cứng rắn, thận trọng.