Tác động của xung đột địa chính trị Chỉ số trái phiếu lợi suất cao của Trung Quốc bằng đô la Mỹ trong năm nay không ghi nhận mức tăng

Hỏi AI · Làm thế nào xung đột địa chính trị Trung Đông đẩy lãi suất trái phiếu Mỹ tăng cao và ảnh hưởng đến trái phiếu đô la Trung Quốc?

Cáilianet ngày 23 tháng 3 (biên tập viên Dương Bân) Gần đây, do lợi suất trái phiếu Mỹ liên tục tăng, thị trường trái phiếu đô la Trung Quốc đã có những điều chỉnh rõ rệt. Đặc biệt, chỉ số trái phiếu lợi nhuận cao đô la Trung Quốc và chỉ số trái phiếu bất động sản giảm mạnh, đã xóa sạch lợi nhuận dương trong năm. Các tổ chức cho rằng, trái phiếu đô la Trung Quốc không thể hoàn toàn tránh khỏi việc lợi suất trái phiếu Mỹ tăng, không gian lợi nhuận vốn bị thu hẹp, khi các nhà đầu tư tìm kiếm lợi suất cao cần thận trọng.

Dữ liệu Wind cho thấy, chỉ số trái phiếu đô la Trung Quốc của Markit iBoxx châu Á tuần trước giảm 0,37%, mức điều chỉnh đáng kể. So với trái phiếu đô la Trung Quốc đầu tư cấp, trái phiếu lợi nhuận cao giảm nhiều hơn. Tuần trước, chỉ số trái phiếu đầu tư cấp của iBoxx giảm 0,23%; chỉ số trái phiếu lợi nhuận cao giảm 1,66%, lợi nhuận trong năm đã chuyển sang âm.

Hình: Xu hướng chỉ số trái phiếu lợi nhuận cao đô la Trung Quốc của Markit iBoxx châu Á

(Nguồn: Dữ liệu Wind, tổng hợp của Cáilianet)

Từ tháng 3, lợi suất trái phiếu Mỹ đã tăng theo sự bùng phát xung đột Mỹ-Iran và tình hình căng thẳng ở Trung Đông không ngừng leo thang. Đến thời điểm hiện tại, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đã vượt quá 4,40%, tăng hơn 40 điểm cơ bản so với cuối tháng 2.

Chuyên gia phân tích cố định của Ngân hàng Công nghiệp Thương nghiệp Trung Quốc, Trương Đại Dũng, cho biết, gần đây, trái phiếu đô la Trung Quốc theo xu hướng tăng lợi suất của trái phiếu Mỹ đã chịu áp lực. Nguyên nhân chính của việc lợi suất trái phiếu Mỹ tăng hiện nay đã chuyển sang yếu tố địa chính trị — tình hình Trung Đông leo thang đẩy giá dầu lên cao, từ đó làm giảm kỳ vọng nới lỏng của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ.

Dù dữ liệu phi nông nghiệp tháng 2 khá yếu, nhưng trong bối cảnh kỳ vọng xung đột Mỹ- Iran kéo dài và trung tâm giá dầu tăng cao, những lo ngại về lạm phát đã gây cản trở rõ rệt đối với việc cắt giảm lãi suất, thị trường kỳ vọng giảm lãi suất tiếp tục giảm nhiệt, thời điểm cắt giảm lãi suất đã bị hoãn từ tháng 6 sang tháng 7 hoặc sau đó.

Nghiên cứu của Trung tâm Nghiên cứu Chứng khoán Trung Quốc (CFA) cho rằng, mặc dù khả năng chống rủi ro và cơ chế ổn định tỷ giá của Trung Quốc có thể phần nào chống đỡ tác động của việc lợi suất trái phiếu Mỹ tăng mạnh, tạo ra sự hỗ trợ cấu trúc cho thị trường, nhưng trái phiếu đô la Trung Quốc không thể hoàn toàn tránh khỏi tác động từ việc thắt chặt điều kiện tài chính bên ngoài. Trái phiếu đầu tư cấp có tính phòng thủ nhất định, nhưng khó tránh khỏi tác động định giá từ việc lợi suất trái phiếu Mỹ tăng. Trái phiếu lợi nhuận cao có thể phân hóa nội bộ rõ rệt hơn, cơ hội hạn chế nhưng rủi ro nổi bật.

Xét theo từng lĩnh vực, trái phiếu đô la Trung Quốc trong lĩnh vực bất động sản giảm mạnh hơn trong đợt điều chỉnh gần đây, trong khi trái phiếu đô la của các doanh nghiệp đầu tư công và tài chính ổn định hơn. Dữ liệu Wind cho thấy, chỉ số trái phiếu bất động sản đô la của iBoxx tuần trước giảm 3,32%, trong khi chỉ số trái phiếu tài chính giảm 0,07%, chỉ số trái phiếu đầu tư công tăng nhẹ 0,06%.

Hình: Xu hướng chỉ số trái phiếu bất động sản đô la Trung Quốc của iBoxx

(Nguồn: Dữ liệu Wind, tổng hợp của Cáilianet)

Gần đây, các doanh nghiệp bất động sản không có tin đồn tiêu cực rõ ràng, nhưng trái phiếu đô la của các doanh nghiệp bất động sản, đặc biệt là các doanh nghiệp có nền tảng Hồng Kông, lại thể hiện kém khả quan. Theo tổng hợp của Jiuqi Caijing, trong tháng 3 đầu, lợi suất của các trái phiếu như Nan Fung International Holdings NANFUN 5 PERP, Hysan Development HYSAN 3.55 06/16/35, Swire Pacific SWIRE 4.625 08/28/32 tăng lần lượt khoảng 16 điểm cơ bản, 31 điểm cơ bản và 36 điểm cơ bản; lợi suất của các trái phiếu như China Overseas Land & Investment CHOLI 6.375 10/29/43, CHOLI 5.35 11/15/42, CHOLI 6.45 06/11/34 đều tăng trên 18 điểm cơ bản; lợi suất của China Jinmao CHJMAO 3.2 04/09/26 tăng hơn 65 điểm cơ bản.

Chuyên gia chính của Chứng khoán CITIC, Minh Minh, nhận định, hiện tại, các trái phiếu đô la của Trung Quốc vỡ nợ chủ yếu tập trung vào ngành bất động sản, trong bối cảnh hóa giải nợ, các trái phiếu chính phủ địa phương quốc tế có biên an toàn cao hơn, còn các doanh nghiệp ngành bất động sản có rủi ro cao dần rút khỏi thị trường trái phiếu đô la Trung Quốc, rủi ro về phía cuối chuỗi còn khá kiểm soát. Có thể chú ý đến các trái phiếu có lợi suất cao trong lĩnh vực đầu tư công, cũng như các trái phiếu doanh nghiệp dài hạn và trái phiếu vĩnh viễn của doanh nghiệp.

Trương Đại Dũng đề nghị, việc phân bổ trái phiếu đô la Trung Quốc nên ưu tiên chiến lược lợi suất, khi các nhà đầu tư tìm kiếm lợi suất cao hơn, vẫn cần thận trọng. Trong bối cảnh tình hình Trung Đông còn chưa rõ ràng, việc định giá trái phiếu Mỹ sẽ còn nhiều bất định, không gian giảm lợi suất vẫn hạn chế, lợi nhuận vốn còn hạn chế hơn.

(Cáilianet ngày 23 tháng 3, Dương Bân)