5 Cổ phiếu để Mua Được Bảo vệ khỏi Sự gián đoạn của AI

Những điểm chính rút ra

• Ảnh hưởng của chiến tranh Iran có thể tác động đến người tiêu dùng, nền kinh tế và chính sách của Fed trong năm nay.
• Tại sao cần chú ý đến kết quả tài chính của Micron Technology MU trong tuần này.
• 3 công ty lớn sẽ bị gián đoạn bởi trí tuệ nhân tạo — và tại sao Microsoft MSFT không phải là một trong số đó.
• Những điểm chính từ mùa báo cáo lợi nhuận.
• Lựa chọn cổ phiếu: 5 công ty chống chịu tốt với AI và cổ phiếu của họ đang bị định giá thấp.

Trong tập này của podcast The Morning Filter, các đồng dẫn chương trình Dave Sekera và Susan Dziubinski thảo luận về những gì chuỗi hợp đồng tương lai dầu mỏ đang báo hiệu cho các nhà đầu tư ngày hôm nay và tác động của một cuộc xung đột kéo dài có thể ảnh hưởng đến người tiêu dùng, nền kinh tế và chính sách của Fed. Họ cũng đề cập những điểm cần chú ý từ cuộc họp của Fed tuần này và lý do tại sao cần theo dõi kết quả tài chính của Micron Technology. Họ phân tích nghiên cứu mới của Morningstar về tác động của AI và các rào cản kinh tế, đồng thời xem xét các hạ cấp về rào cản kinh tế của Adobe ADBE, Salesforce CRM và ServiceNow NOW. Hãy lắng nghe để biết tại sao rào cản kinh tế của Microsoft vẫn có khả năng chống chịu với AI và hai công ty nào nên củng cố lợi thế cạnh tranh nhờ AI.

Đăng ký The Morning Filter trên Apple Podcasts hoặc bất cứ nơi nào bạn nghe podcast.

Họ thảo luận về sự tăng giá của Oracle sau báo cáo lợi nhuận, những điểm nổi bật từ mùa báo cáo, và liệu Campbell’s CPB có phải là cổ phiếu mua sau khi báo cáo hay không. Các lựa chọn cổ phiếu tuần này đều là các công ty có xếp hạng rào cản kinh tế vững chắc trước tác động của AI và cổ phiếu của họ đang bị định giá thấp.

Bạn có câu hỏi dành cho Dave? Gửi về themorningfilter@morningstar.com.

Hương vị từ Morningstar

Toàn bộ kho lưu trữ của Dave

Triển vọng thị trường chứng khoán mới nhất

AI có ý nghĩa gì đối với các rào cản của các công ty phần mềm

Bản chép lại

Susan Dziubinski: Xin chào và chào mừng đến với podcast The Morning Filter. Tôi là Susan Dziubinski của Morningstar. Mỗi thứ Hai trước giờ mở cửa thị trường, tôi cùng với chiến lược gia thị trường Mỹ trưởng của Morningstar, Dave Sekera, thảo luận về những gì nhà đầu tư cần chú ý trong tuần, một số nghiên cứu mới của Morningstar và một vài ý tưởng cổ phiếu.

Chiến tranh & Thị trường

Chào buổi sáng, Dave. Hãy bắt đầu với chiến tranh Iran và thị trường, bắt đầu với dầu mỏ. Vậy giá dầu hiện tại ra sao khi chúng ta ghi hình vào thứ Hai trước giờ mở cửa, và những thay đổi trong hợp đồng tương lai dầu cho thấy điều gì về khả năng chiến tranh kéo dài bao lâu?

David Sekera: Chào buổi sáng, Susan. Trước tiên, tôi muốn mọi người hiểu rõ về hợp đồng tương lai dầu thô một chút. Cụ thể, tôi muốn đọc chính xác trên màn hình ngày giao dịch cuối cùng của hợp đồng. Hợp đồng tương lai dầu thô hết hạn vào ngày làm việc thứ ba trước ngày thứ 25 của tháng trước tháng giao hàng. Có nghĩa là gì? Ví dụ, hợp đồng dầu tháng 4 năm 2026, ngày giao dịch cuối cùng là ngày 19 tháng 3. Tháng sau, ngày giao dịch cuối cùng của hợp đồng tháng 5 năm 2026 là ngày 21 tháng 4. Hiện tại, giá hợp đồng tháng 4 năm 2026 sáng nay khoảng 97 đô la, thấp hơn một đô la so với cuối tuần trước, nhưng vẫn cao hơn 2 đô la so với thứ Hai tuần trước.

Như đã thảo luận, cũng rất quan trọng để xem xét chuỗi hợp đồng tương lai. Trong tuần qua, giá hợp đồng tháng 5 đã tăng nhiều hơn hợp đồng tháng 4, khiến chênh lệch giữa hai tháng này giảm còn khoảng một đô la, so với hơn 3 đô la tuần trước. Điều này có nghĩa là thị trường đang định giá khả năng xung đột kéo dài lâu hơn vào tháng 4 so với dự đoán trước đó. Vẫn còn một chênh lệch khá lớn hơn 4 đô la giữa hợp đồng tháng 5 và tháng 6, cho thấy thị trường vẫn định giá khả năng cao các xung đột sẽ giảm bớt vào tháng 6, ngày giao dịch cuối cùng của hợp đồng tháng 6 là ngày 19 tháng 5.

Xem xét giá hợp đồng tương lai, chúng đều giảm dần qua các tháng trong năm, ví dụ hợp đồng tháng 12 thấp hơn nhiều so với các tháng gần đây, nhưng nếu so sánh với trước chiến tranh Iran bắt đầu, hợp đồng tháng 12 vẫn cao hơn 11,5 đô la so với trước xung đột. Cá nhân tôi nghi ngờ thị trường đã định giá xung đột sẽ còn kéo dài, vẫn còn diễn ra khi hợp đồng hết hạn vào tháng 11, nhưng tôi nghĩ thị trường vẫn định giá khả năng cao có thể xảy ra thiệt hại đối với các cơ sở sản xuất dầu, hư hỏng hạ tầng chưa được sửa chữa hoặc các gián đoạn khác khiến toàn bộ nguồn cung dầu bị giữ lại đến cuối năm.

Dziubinski: Vậy dựa trên những gì thị trường dầu dự báo về thời gian xung đột, bạn nghĩ tác động của chiến tranh đối với người tiêu dùng và nền kinh tế sẽ ra sao? Khi nào bạn dự đoán tác động sẽ trở nên rõ ràng nhất?

Sekera: Thật ra, đã có tác động ngay từ hôm nay. Giá dầu cao hơn đã làm giá xăng tăng theo. Trung bình quốc gia đã tăng hơn 60 cent mỗi gallon trong hai tuần qua. Với giá dầu hiện tại, tôi dự đoán giá xăng trong vài tuần tới vẫn tiếp tục tăng, ngay cả khi giá dầu ổn định, vì quá trình sản xuất, vận chuyển, tinh chế và phân phối xăng mất thời gian. Điều này sẽ đẩy lạm phát tiêu đề lên ít nhất trong vài tháng tới. Về tác động tới người tiêu dùng, tôi đã trao đổi với Erin Lash cuối tuần rồi.

Erin, là giám đốc ngành của nhóm nghiên cứu cổ phiếu tiêu dùng của chúng tôi, cho biết hiện tại bà không quá lo lắng về việc giá cao ảnh hưởng đến thói quen tiêu dùng. Tuy nhiên, nếu giá xăng vẫn còn cao sau ngày Memorial Day, khi mùa du lịch bắt đầu, thì sẽ ảnh hưởng đến chi tiêu không thiết yếu như ăn ngoài, du lịch mùa hè, và đó mới là lúc tác động rõ ràng đến nền kinh tế.

Dziubinski: Tuần trước có tin tức nào khác mà anh nghĩ có thể gây biến động trong thời gian tới không? Đó có phải là tin liên quan đến thuế quan không?

Sekera: Chính xác. Nhớ lại đầu năm, trong dự báo 2026, chúng tôi đã đề cập đến khả năng thị trường biến động nhiều hơn năm 2025 do các cuộc đàm phán thương mại và thuế quan sẽ được khôi phục. Tuần rồi, chính phủ Mỹ công bố điều tra mới theo Mục 301 của Đạo luật Thương mại, nhằm tái áp dụng một số thuế quan đã bị Tòa án Tối cao bác bỏ. Theo tôi, thị trường đã bỏ qua tin này phần lớn vì các tiêu đề về Iran. Khi các cuộc điều tra này kết thúc trong năm nay, chúng tôi dự đoán sẽ gây ra biến động thị trường nhiều hơn, có thể sớm nhất là mùa hè hoặc muộn hơn là mùa thu.

Kỳ họp của Fed dự kiến

Dziubinski: Tuần này cũng có cuộc họp của Fed. Không ai dự đoán sẽ có giảm lãi suất trong cuộc họp này, nhưng thị trường hiện định giá gì về khả năng giảm lãi trong phần còn lại của năm 2026, đặc biệt là trong bối cảnh bất ổn về chiến tranh?

Sekera: Hiện tại, thị trường gần như không dự đoán khả năng giảm lãi trong các cuộc họp tháng 3 hoặc tháng 4. Có khoảng 25% khả năng trong cuộc họp tháng 6 và 33% trong tháng 7. Như đã đề cập trước đó, tôi không nghĩ sẽ có thay đổi gì cho đến khi chủ tịch Fed mới tiếp quản. Điều này không khác nhiều so với dự đoán trước đó. Thú vị hơn là khả năng không có thay đổi trong cuối năm đã tăng rõ rệt trong vài tuần qua. Hiện gần 40% khả năng không có giảm lãi trong cuộc họp tháng 12 năm 2026, so với chỉ 3% một tháng trước. Thị trường ngày càng lo ngại rằng sẽ không có giảm lãi trong năm nay.

Dziubinski: Vậy ông dự đoán ông Powell sẽ nói gì về tác động của chiến tranh đối với chính sách của Fed và quyết định lãi suất trong năm nay?

Sekera: Cá nhân tôi nghĩ ông ấy sẽ cố gắng nói càng ít càng tốt trong cuộc họp báo sau đó. Tất nhiên, ông ấy sẽ bị hỏi nhiều về tác động của dầu mỏ đối với lạm phát và nền kinh tế. Tôi nghĩ ông ấy sẽ giữ nguyên các câu nói mẫu quen thuộc như “theo dõi tình hình,” “theo dõi kỳ vọng lạm phát dài hạn.” Ông ấy có thể thừa nhận rằng nếu giá dầu duy trì ở mức cao hơn trong thời gian dài, điều đó có thể ảnh hưởng tiêu cực đến kinh tế, nhưng chưa rõ mức độ chính xác. Cuối cùng, tất cả sẽ phụ thuộc vào việc Fed sẽ hành động như thế nào để hỗ trợ mục tiêu kép của mình.

Mục tiêu kép đó là kiểm soát lạm phát ở mức 2% và duy trì môi trường kinh tế tạo điều kiện tối đa cho việc làm bền vững.

Kết quả tài chính: Micron Technology

Dziubinski: Được rồi. Mùa báo cáo lợi nhuận đã gần kết thúc, nhưng có một công ty bạn đang theo dõi trong tuần này, đó là Micron MU. Tại sao công ty này lại nằm trong tầm ngắm của bạn, Dave?

Sekera: Thật thú vị, nhà phân tích cổ phiếu của chúng tôi tuần trước đã nâng giá trị hợp lý của cổ phiếu này lên để phản ánh nhu cầu cực kỳ cao về bộ nhớ trong ngắn hạn. Tuy nhiên, dù đã nâng giá trị hợp lý, cổ phiếu vẫn đang giao dịch cao hơn 50% so với giá trị đó, thuộc vùng 2 sao. Thực tế, sự tăng giá này phản ánh kỳ vọng kéo dài của chu kỳ nhu cầu bộ nhớ trong ít nhất hai năm nữa, trong bối cảnh bùng nổ xây dựng AI. Câu hỏi thực sự của nhà đầu tư là, nhu cầu này sẽ vượt quá cung bao lâu và giá sẽ tăng đến mức nào trước khi nguồn cung mới bắt đầu hoạt động? Chúng tôi dự báo nhu cầu và biên lợi nhuận đạt đỉnh vào năm 2028, nhưng dự kiến trong năm 2027 và 2028, các nhà máy mới sẽ đi vào hoạt động.

Trong mô hình của chúng tôi, dự báo chu kỳ giảm bắt đầu từ năm 2029. Cuối cùng, bộ nhớ chỉ là một sản phẩm hàng hóa, hiện đang thiếu hụt, khách hàng sẵn sàng trả giá cao để có được sản phẩm. Tuy nhiên, khi nguồn cung mới bắt đầu hoạt động, thị trường sẽ rõ ràng hơn về thời điểm biên lợi nhuận và giá cả bắt đầu giảm, và tôi nghĩ cổ phiếu này sẽ bị ảnh hưởng rất mạnh. Đây là tình huống mà, cho đến khi điều đó xảy ra, chúng tôi có thể sai trong một thời gian nữa trước khi đúng.

Tác động của AI đối với các rào cản kinh tế

Dziubinski: Được rồi. Bây giờ, hãy chuyển sang một số nghiên cứu mới của Morningstar. Gần đây, Morningstar đã xem xét lại xếp hạng rào cản kinh tế của khoảng 130 công ty mà các nhà phân tích của chúng tôi cho rằng có thể bị AI làm gián đoạn. Vậy, Dave, kết quả của cuộc xem xét này là gì và tại sao Morningstar lại làm điều đó bây giờ?

Sekera: Trước tiên, tôi muốn nhắc mọi người về khái niệm xếp hạng rào cản kinh tế. Trong suy nghĩ của tôi, đó là phân tích kiểu Warren Buffett. Một công ty có lợi thế cạnh tranh bền vững dài hạn để tạo ra lợi nhuận vượt quá chi phí vốn trung bình trọng số không? Và nếu có, lợi thế đó sẽ kéo dài bao lâu trước khi bị cạnh tranh xóa bỏ? Nếu chúng tôi xếp hạng một công ty không có rào cản kinh tế, nghĩa là dù hiện tại họ có lợi nhuận vượt quá, chúng tôi nghĩ lợi nhuận đó sẽ bị cạnh tranh xóa bỏ khá nhanh, trong vòng 5 năm tới. Nếu xếp hạng là hẹp, nghĩa là họ có thể duy trì lợi nhuận vượt quá đó trong khoảng 10 năm. Với rào cản rộng, dự kiến có thể duy trì lợi nhuận vượt quá trong ít nhất 20 năm hoặc hơn nữa. Tại sao điều này quan trọng? Thường thì, càng dự đoán dài hạn cho khả năng duy trì lợi nhuận vượt quá, giá trị của công ty đó ngày nay càng cao, tức là cổ phiếu sẽ đắt hơn. Ngược lại, nếu lợi nhuận vượt quá bị xóa bỏ nhanh, thì giá trị cổ phiếu sẽ thấp hơn.

Phân tích rào cản kinh tế là quá trình liên tục, và với tốc độ thay đổi ngày càng nhanh, đặc biệt do AI, việc dự đoán thời gian duy trì lợi thế cạnh tranh dài hạn trở nên khó khăn hơn. Chúng tôi đã xem xét lại xếp hạng rào cản của tất cả các công ty có thể bị AI tác động, không chỉ nhìn chung mà còn phân tích từng nguồn rào cản cụ thể: lợi thế về chi phí, quy mô hiệu quả, tài sản vô hình, hiệu ứng mạng, và chi phí chuyển đổi.

Tổng thể, chúng tôi đã giảm xếp hạng rào cản kinh tế của 40 công ty, nhưng cũng nâng xếp hạng của 2 công ty. Trong hơn 1.652 công ty chúng tôi theo dõi toàn cầu, số thay đổi không nhiều, nhưng tập trung chủ yếu vào lĩnh vực phần mềm doanh nghiệp, dịch vụ CNTT và lĩnh vực trả lương. Hai công ty được nâng hạng là trong ngành an ninh mạng. Điều chính cần rút ra là việc dự đoán dài hạn ngày càng khó khăn hơn, và có thể sẽ có sự phân hóa lớn hơn về lợi nhuận và lợi nhuận vượt quá theo thời gian. Nhiều cổ phiếu hiện đang giao dịch ở mức định giá rất thấp so với giá trị nội tại dài hạn, thậm chí còn thấp hơn nhiều so với định giá nội tại dài hạn của chúng tôi, dù đã điều chỉnh giảm một số giá trị hợp lý do rào cản yếu hơn.

3 Hạ cấp do AI

Dziubinski: Được rồi. Những ai muốn biết chi tiết hơn về tác động của AI đối với các rào cản kinh tế có thể nghe podcast chị em Investing Insights vào thứ Sáu, ngày 20 tháng 3 tới, với sự tham gia của Ivanna Hampton và giám đốc ngành công nghệ của Morningstar để phân tích kỹ hơn.

Bây giờ, Dave, hãy nói về các cổ phiếu bạn đã chọn trước đó đã bị hạ xếp hạng rào cản kinh tế từ rộng xuống hẹp do AI đe dọa. Các cổ phiếu đó là Adobe ADBE, Salesforce CRM và ServiceNow NOW. Hãy nói về chúng.

Sekera: Vâng. Cả ba đều vẫn được xếp hạng 4 sao. Trong đó, Adobe bị ảnh hưởng tiêu cực nhất, chúng tôi đã hạ xếp hạng rào cản từ rộng xuống hẹp, dẫn đến giảm 32% trong ước tính giá trị hợp lý. Hiện tại, giá trị hợp lý của cổ phiếu là 380 đô la, nhưng cổ phiếu đang giao dịch thấp hơn 28% so với giá trị đó. ServiceNow cũng bị hạ rào cản từ rộng xuống hẹp, giảm 18% giá trị hợp lý, hiện là 165 đô la, và đang giao dịch thấp hơn 30% so với đó. Salesforce là ít bị ảnh hưởng nhất, cũng hạ rào cản từ rộng xuống hẹp, giảm 7% giá trị hợp lý, còn 280 đô la, và đang giao dịch thấp hơn 31%. Trong ba, tôi thấy Salesforce vẫn hấp dẫn nhất, theo ý kiến của nhà phân tích Dan Romanoff, người vẫn có niềm tin dài hạn vào công ty này. Thường thì, mô hình đầu tư phần mềm là họ sẽ thích ứng, tích hợp AI để cung cấp giá trị nhiều hơn cho khách hàng, chuyển sang mô hình dựa trên tiêu thụ thay vì dựa trên chỗ ngồi. Trong vài năm tới, các công ty sẽ áp dụng nhiều giải pháp tự động hơn, và khách hàng sẽ không tự xây dựng phần mềm của riêng mình nữa, mà vẫn còn chỗ cho phần mềm của bên thứ ba trong dài hạn, ngay cả trong môi trường AI ngày càng phát triển.

Không có Hạ cấp cho Microsoft

Dziubinski: Nói về Dan Romanoff, anh ấy là nhà phân tích phần mềm của Morningstar, và chúng tôi có liên kết trong phần ghi chú của chương trình về bài viết của anh ấy về các thay đổi rào cản. Gần đây, một cổ phiếu phần mềm của bạn không bị hạ xếp hạng rào cản, đó là Microsoft MSFT. Hãy nói lý do tại sao rào cản rộng của Microsoft vẫn còn vững chắc trước AI, và liệu bạn có còn chọn Microsoft là cổ phiếu ưu thích không?

Sekera: Chắc chắn rồi. Rào cản rộng của Microsoft dựa trên bốn trong năm nguồn rào cản: chi phí chuyển đổi, hiệu ứng mạng, lợi thế về chi phí và một phần tài sản vô hình. Ví dụ, họ có sự tích hợp sâu rộng giữa các sản phẩm và khách hàng, có danh mục đa dạng, giúp tăng độ trung thành của khách hàng, khiến việc chuyển đổi sang sản phẩm khác đắt đỏ hơn. Các hệ sinh thái như Azure và Office tạo ra hiệu ứng mạng mạnh mẽ: càng nhiều người dùng, giá trị của hệ sinh thái đó càng tăng. Rào cản rộng còn đến từ danh mục sản phẩm đa dạng, giúp họ duy trì lợi thế cạnh tranh. Dù một số sản phẩm như Office có thể bị ảnh hưởng tiêu cực bởi AI, nhưng lợi ích từ Azure, Copilot và các dịch vụ AI khác sẽ bù đắp. Hiện cổ phiếu đang giao dịch thấp hơn 33% so với giá trị hợp lý, xếp hạng 5 sao, và tôi vẫn coi đó là lựa chọn hàng đầu của Dan.

Nâng cấp trong lĩnh vực An ninh mạng

Dziubinski: Bạn đã đề cập hai công ty trong lĩnh vực an ninh mạng được nâng hạng rào cản. Đó là CrowdStrike CRWD và Cloudflare NET. Hãy nói về cách AI có thể thúc đẩy tích cực lĩnh vực này.

Sekera: AI làm cho an ninh mạng ngày càng quan trọng hơn theo thời gian. Chi tiêu cho an ninh mạng dự báo sẽ tăng, vì AI được triển khai nhiều hơn. Thêm AI, nhiều tác nhân AI hơn, sẽ mở rộng diện tích tấn công. Các mối đe dọa ngày càng phức tạp, và hiệu ứng mạng của các công ty này giúp tăng giá trị kinh tế của họ. Ví dụ, các công ty an ninh mạng có thể giám sát các mối đe dọa trên nhiều khách hàng, rồi triển khai các biện pháp đối phó nhanh chóng. Giá mô hình cũng chuyển dần sang dựa trên tiêu thụ, không còn dựa trên số chỗ ngồi nữa. Chúng tôi sẽ có một tập bonus của The Morning Filter tuần này, phỏng vấn Ahmed Khan, nhà phân tích cao cấp về công nghệ của chúng tôi, để đi sâu hơn về các rào cản và xu hướng ngành.

Oracle và các nghiên cứu mới

Dziubinski: Chúng tôi dự kiến phát hành tập đó cuối tuần này. Về phần khác, cổ phiếu Oracle tăng sau báo cáo lợi nhuận tuần trước, và Morningstar nâng giá trị hợp lý của cổ phiếu này lên 5 đô la, lên 220 đô la. Anh có ý kiến gì về báo cáo, công ty hay cổ phiếu không?

Sekera: Khi nói về Oracle, tôi nghĩ rằng đây là một tình huống khá đầu cơ. Giá trị của công ty không chỉ dựa vào hoạt động hiện tại, mà còn ở giai đoạn đầu của việc định hình lại toàn bộ doanh nghiệp để trở thành nhà cung cấp hạ tầng đám mây siêu lớn cho AI. Đó là lý do chúng tôi xếp hạng mức độ không chắc chắn rất cao. Giá cổ phiếu biến động lớn do dự báo tăng trưởng dài hạn và biên lợi nhuận, nên dự báo này rất nhạy cảm với các thay đổi nhỏ. Hiện tại, dự báo của chúng tôi là hạ tầng AI sẽ tiếp tục tăng trưởng mạnh, và mục tiêu doanh thu 225 tỷ đô la vào năm 2030 là khả thi, nhưng quý vừa rồi, Oracle chỉ đạt 17 tỷ đô la doanh thu, tức là chưa đến 1/10 mục tiêu. Do đó, cần kỳ vọng tốc độ tăng trưởng rất cao trong vài năm tới để đạt mục tiêu đó.

Mùa báo cáo lợi nhuận

Dziubinski: Mùa báo cáo đã gần kết thúc, anh có điểm chính nào rút ra không?

Sekera: Thật ra, cảm giác như đã lâu lắm rồi, Susan. Chỉ còn một tháng nữa là mùa báo cáo quý 1 bắt đầu với các ngân hàng lớn. Các điểm chính là tăng trưởng khá mạnh về doanh thu và lợi nhuận, dự báo tích cực, nhưng cũng có nhiều lo ngại về thuế quan và dữ liệu kinh tế chậm lại. Các tập đoàn lớn như Meta, Alphabet, Amazon, Microsoft, Oracle dự kiến chi hơn 700 tỷ đô la cho đầu tư trong năm nay, tăng 290 tỷ so với năm ngoái. Các cổ phiếu liên quan đến AI như Nvidia vẫn còn nhiều tiềm năng, nhưng thị trường đã phản ánh phần lớn tăng trưởng dự kiến rồi. Thị trường hiện nay có xu hướng chuyển sang các cổ phiếu giá trị, năng lượng, và các ngành phòng thủ hơn, do lo ngại về tăng trưởng dài hạn.

Chứng khoán Mosaic

Dziubinski: Tuần trước, cổ phiếu Mosaic MOS tăng giá nhờ dự án liên doanh về đất hiếm. Morningstar đánh giá thế nào về dự án này, và sau đà tăng, bạn còn thích cổ phiếu này không?

Sekera: Dự án liên doanh này tích cực dài hạn, tạo thêm dòng doanh thu và lợi nhuận. Hiện tại, sản xuất chưa bắt đầu, dự kiến năm 2030, nên chưa ảnh hưởng nhiều đến định giá. Tuy nhiên, xung đột ở Iran, đặc biệt là việc đóng cửa eo Hormuz, có thể gây ra cú sốc cung, làm tăng giá phân bón. Chúng tôi đã nâng giá trị hợp lý của Mosaic lên 40 đô la, từ 35 đô la, và các công ty khác cũng tăng giá trị. Mosaic vẫn hấp dẫn, giao dịch thấp hơn 22% so với giá trị mới, thuộc nhóm 4 sao.

Cổ phiếu Campbell’s: Mua sau báo cáo?

Dziubinski: Tuần trước, Campbell’s CPB báo cáo kết quả không khả quan, cổ phiếu giảm. Morningstar nghĩ gì về báo cáo này? Có điều chỉnh giá trị hợp lý không? Và bạn còn thích cổ phiếu này không?

Sekera: Kết quả liên tục thất vọng, doanh thu giảm 3%, biên lợi nhuận thu hẹp, dự báo doanh thu cả năm giảm 1-2%. EPS dự kiến giảm còn 215-225 đô la, từ 240-255 đô la. Các hoạt động mua lại cổ phiếu và tăng cổ tức sẽ tạm hoãn. Dù vậy, cổ phiếu vẫn còn giá trị, định giá dưới 10 lần dự báo lợi nhuận, cổ tức 6.8%. Có thể cổ phiếu còn giảm nữa, nhưng nếu doanh thu bắt đầu ổn định hoặc tăng, sẽ giúp cải thiện biên lợi nhuận và giá cổ phiếu.

Mua Caesars?

Dziubinski: Caesars chưa phải là lựa chọn của bạn, nhưng có tin đồn mua bán. Bạn nghĩ sao?

Sekera: Chúng tôi không dự đoán, nhưng nhà phân tích của chúng tôi cho biết công ty có danh mục tài sản chơi game chất lượng cao. Nếu bán, có thể được giá cao hơn 10% so với giá trị hợp lý 35 đô la. Hiện cổ phiếu xếp hạng 3 sao, không dựa trên nền tảng cơ bản, mà theo xác suất mua bán. Các nhà đầu tư có thể xem xét khả năng mua hoặc bán dựa trên các dự đoán này, và nếu không thành công, giá có thể giảm xuống khoảng 18-20 đô la.

Câu hỏi của tuần

Dziubinski: Giờ là phần hỏi đáp. Nếu bạn có câu hỏi gửi cho Dave, hãy gửi về themorningfilter@morningstar.com.

Câu hỏi tuần này từ Isaac, hỏi: “Khi Morningstar hoàn tất định giá cổ phiếu, có tính đến khả năng thị trường chung giảm không? Nói cách khác, việc nhiều cổ phiếu AI và chip hiện đang xếp hạng 4 sao có phải là dấu hiệu Morningstar không tin rằng suy thoái trong ngành này sắp xảy ra?”

Sekera: Trước tiên, chúng tôi không cố dự đoán hay chơi trò dự báo ngắn hạn. Chúng tôi tập trung vào đầu tư dài hạn, không cố gắng dự đoán các biến động ngắn hạn của thị trường. Về định giá chung, chúng tôi phân tích từ dưới lên, không dựa vào mô hình tổng thể. Thị trường thường dao động quá mức, cả tăng và giảm, và chúng tôi dùng các chỉ số để tìm cơ hội mua vào hoặc bán ra phù hợp. Ví dụ, trong quá khứ, thị trường đã bị định giá quá thấp hoặc quá cao, và chúng tôi điều chỉnh dựa trên các dự báo riêng của từng cổ phiếu. Thị trường có xu hướng dao động quá mức, rồi quay trở lại, nên việc theo dõi tỷ lệ giá so với giá trị nội tại giúp xác định thời điểm phù hợp để điều chỉnh danh mục.

Vì vậy, việc nhiều cổ phiếu AI và chip xếp hạng 4 sao không phản ánh dự đoán suy thoái sắp tới, mà là cách chúng tôi nhìn nhận giá trị dài hạn dựa trên các dự báo và phân tích riêng của từng công ty.