Tăng cường phòng ngừa rủi ro, tại sao vàng lại giảm giá? ｜ Nghiên cứu đầu tư Yue Sheng

編輯：袁老師，不都說大炮一響，黃金萬兩嗎？怎麼外面鬧得那麼激烈，但黃金卻一直在跌啊？之後還能漲嗎？

袁水洋：這個問題問得很好，這也應該是最近很多人的疑惑，黃金自從摸到5600美元附近就開始震盪走低，現在已經跌到5000美元了。如果你只是單純地，把注意力放在黃金本身，也就是避險層面，那這個現象確實很難解釋，但只要你疊加了美元、油價以及降息預期等多重因素，你就會發現，現在黃金的交易邏輯，已經發生了大轉變，市場交易的已經不是戰爭，而是利率。而這，才是影響黃金短期走勢的真正核心。

編輯：還是不太理解，意思是避險失效了嗎？

袁水洋：不是避險失效，你把黃金理解為一種避險資產，這其實沒錯，但黃金的價格，是受到我們上面所說的多重變數影響的，當下的局面，避險已經不是核心驅動力了。這其實也很好理解，你看啊，首先黃金是不是一種無息資產，它不會產生利息，也不會分紅，所以持有黃金的機會成本，就取決於市場利率。打個比方，假設現在美國國債收益率是5%，那只要買了就能穩拿5%的利息，這個時候，你還會選擇去買沒有收益的黃金嗎？

編輯：那肯定不會了。

袁水洋：是吧，所以在全球資本市場中，關於黃金就有一個公認的、經典的定價規律，那就是美元跟黃金屬跷跷板關係，美元一強，黃金就弱。現在美元指數已經又回到100了，黃金自然就要承壓。

編輯：不是都說美聯儲開啟了降息周期嗎？怎麼美元還能這麼強？

袁水洋：你也不看看現在是什麼情況，霍爾木茲海峽被封鎖，直接引發了石油供應危機，油價已經從原本的七八十（美元/桶），飆到100多（美元/桶）了，單從這點來看，短線資金基本上也都會進相關方向，黃金被邊緣化也很正常。

那回到油價本身，我前幾天視頻是不是說過，石油是大宗商品之母，油價漲勢抑制不住的話，接下來萬物都會跟著漲價，萬物漲價，就避免不了會再次推高通脹，所以現在市場擔心的，並不是打架引發的風險本身，而是這個風險，會不會重新點燃通脹，因為通脹一高，美聯儲自然就很難快速降息，而現在10年期美債收益率，依舊維持在4.20%左右，不降息也就意味著，高利率還要維持更長的時間，那在上述三重壓力之下，即使黃金有避險情緒托底，也扛不住這三座大山，帶來的基本面利空。

編輯：明白了，那袁老師，之後黃金還能漲回去嗎？