Cổ phiếu FedEx (FDX) sau Q3 — Không rẻ, nhưng Trường hợp Tăng giá vẫn tồn tại

FedEx FDX -0.68% ▼ cổ phiếu không còn rõ ràng là rẻ, đặc biệt so với mức năm 2025, nhưng theo ý kiến của tôi, đó không phải là cách đúng để nhìn nhận câu chuyện ngày hôm nay. Công ty có trụ sở tại Memphis đã gây bất ngờ dễ chịu về khả năng lợi nhuận, được xác nhận qua báo cáo lợi nhuận quý 3 mới nhất, trong đó có hướng dẫn điều chỉnh tăng. Việc phân bổ vốn có kỷ luật hơn và mở rộng biên lợi nhuận, nhờ kiểm soát chi phí hiệu quả, đang chuyển thành kết quả khả quan.

Nhận 30% Giảm Giá Đặc Quyền TipRanks

• Mở khóa dữ liệu cấp quỹ phòng hộ và công cụ đầu tư mạnh mẽ để quyết định thông minh, sắc nét hơn

• Luôn đi trước thị trường với các tin tức và phân tích mới nhất và tối đa hóa tiềm năng danh mục của bạn

Với việc tách riêng Freight sắp diễn ra, tôi thấy thiết lập này bước vào giai đoạn mà sự phục hồi phần lớn đã được định giá, và câu chuyện chuyển sang một quá trình định giá lại vẫn đang diễn ra — hỗ trợ quan điểm tích cực của tôi về FDX.

Tại sao lại là FedEx bây giờ?

Chủ đề của FedEx ngày nay là khai thác hiệu quả từ một nền tảng đã xây dựng sẵn hơn là về tăng trưởng volume, đặc biệt nhờ đòn bẩy hoạt động mạnh trong mô hình. Lợi nhuận thường tăng nhanh hơn doanh thu.

Trong quá khứ, FedEx hoạt động với những bất cập cấu trúc, và qua chương trình DRIVE, công ty đã tích cực theo đuổi mở rộng biên lợi nhuận bằng cách giảm chi phí chung, hợp lý hóa tuyến đường, và cải thiện sử dụng tài sản. Kết quả là, biên lợi nhuận hoạt động hiện khoảng 7% trong 12 tháng gần nhất, tăng so với 6% trong toàn bộ năm tài chính 2025.

Cùng lúc đó, FedEx đã tăng cổ tức cho cổ đông qua các chương trình mua lại cổ phiếu trị giá 3 tỷ USD trong năm 2025 và cổ tức 1,4 tỷ USD trong năm tài chính 2025. Chi phí vốn đã giảm đáng kể — từ khoảng 5–6,7 tỷ USD trong giai đoạn 2022-2024 xuống khoảng 4 tỷ USD trong 12 tháng gần nhất, với hướng dẫn cho năm tài chính 2026 khoảng 4,1 tỷ USD.

Theo một cách nào đó, điều này đã thúc đẩy sự thay đổi tích cực trong cách thị trường nhìn nhận công ty — từ một doanh nghiệp theo đuổi tăng trưởng bằng mọi giá sang một câu chuyện rõ ràng hơn về thu nhập và hiệu quả.

Điều gì đã thúc đẩy hiệu suất gần đây?

Vào ngày 19 tháng 3, FedEx công bố kết quả quý 3 và, theo tôi, xác nhận lý do tại sao thị trường phản ứng tích cực như vậy với các diễn biến gần đây của công ty.

Bắt đầu với số liệu, doanh thu đạt 24 tỷ USD, tăng từ 22,2 tỷ USD cùng kỳ năm ngoái, trong khi lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu (EPS) đạt 5,25 USD so với 4,51 USD cùng kỳ năm ngoái — rõ ràng làm nổi bật khả năng lợi nhuận ngày càng cải thiện của công ty. Ngoài ra, việc nâng cao dự báo cũng được đón nhận rất tích cực. FedEx đã nâng dự báo EPS điều chỉnh từ 17,8–19 USD lên 19,3–20,1 USD, cùng với dự kiến tăng trưởng doanh thu 6–6,5% cho năm tài chính 2026.

Ở mức trung bình, các nhà phân tích hiện dự đoán EPS điều chỉnh khoảng 19,57 USD, tương đương tăng trưởng khoảng 7,6% so với cùng kỳ năm ngoái. Điều này cao hơn khoảng 5% so với dự báo ba tháng trước và khoảng 8% so với hai tháng trước — tạo ra không gian cho việc định giá lại nhiều hơn.

Tuy nhiên, ngoài các số liệu tài chính, còn có một yếu tố cấu trúc trong câu chuyện này: việc tách riêng FedEx Freight, dự kiến diễn ra vào ngày 1 tháng 6. Trong lý thuyết, việc tách rời này sẽ củng cố mạnh mẽ luận điểm của FDX bằng cách cung cấp cho thị trường một cách rõ ràng hơn để định giá hai doanh nghiệp khác nhau: một mạng lưới vận chuyển toàn cầu mở rộng biên lợi nhuận, và một nhà vận chuyển Less-Than-Truckload (LTL) chu kỳ, là thực thể sau khi tách riêng. Trong khi LTL vốn dĩ mang tính chu kỳ hơn, nó cũng có thể có giá trị cao hơn trong điều kiện phù hợp. Rào cản gia nhập cao hơn và sức mạnh định giá lớn hơn thường hỗ trợ biên lợi nhuận ổn định hơn theo thời gian.

Một câu chuyện định giá lại vẫn đang tiếp diễn?

Dù cổ phiếu FDX đã tăng mạnh trong vài tháng qua, tôi vẫn không nghĩ thị trường đã định giá đầy đủ tiềm năng định giá lại trung hạn. Bởi vì, phần tăng trưởng thực sự còn phụ thuộc vào mức định giá mà FedEx Freight có thể đạt được riêng biệt và, quan trọng hơn, liệu phần còn lại của FedEx có thể duy trì mở rộng biên lợi nhuận và cải thiện dòng tiền tự do như một doanh nghiệp tập trung vào vận chuyển hàng hóa đơn giản hơn.

Ở mức giá hiện tại, FDX giao dịch quanh mức 18 lần lợi nhuận theo non-GAAP, cao gần 25% so với trung bình 5 năm lịch sử. Dù không hẳn là “rẻ” — đặc biệt so với mức khoảng 13,4 lần lợi nhuận theo non-GAAP của UPS UPS -0.07% ▼ — nhưng vẫn cảm thấy thiết lập này có lợi hơn cho FedEx ở thời điểm này.

Điều này đặc biệt đúng khi xem xét tăng trưởng EPS tương đối lành mạnh mà thị trường dự kiến — có thể còn khá bảo thủ — khiến tôi nghĩ rằng mức định giá trung bình đến cao cho doanh nghiệp hưởng lợi từ cả yếu tố tách riêng và đà tăng trưởng vĩ mô hiện tại là khá hợp lý.

Theo các nhà phân tích phố Wall, FDX là Mua, Giữ hay Bán?

Có một xu hướng tích cực rõ ràng trong tâm lý các nhà phân tích về FDX. Trong 23 đánh giá được đưa ra trong ba tháng qua, có 16 đánh giá Mua, 6 Giữ, và chỉ 1 Bán. Mục tiêu giá trung bình là 401,96 USD, với phần lớn các nhà phân tích nâng mục tiêu sau quý 3 — dự báo tăng khoảng 12% so với mức hiện tại.

FedEx đang tiến triển đúng hướng

Dù FedEx không hẳn là “rẻ” theo cách định giá truyền thống, tôi thấy thiết lập hiện tại chủ yếu là câu chuyện định giá lại dựa trên thực thi và thay đổi cấu trúc hơn là một khoản đầu tư giá trị sâu sắc. Sự mở rộng biên lợi nhuận qua chương trình DRIVE, cải thiện liên tục dòng tiền tự do, và phân bổ vốn có kỷ luật hơn đã bắt đầu định hình lại cách thị trường nhìn nhận công ty.

Cùng lúc đó, việc tách riêng FedEx Freight mang lại một lớp tăng trưởng thứ hai mà theo tôi, chưa được phản ánh đầy đủ trong giá cổ phiếu. Tất nhiên, đây không phải là một thiết lập không rủi ro. Định giá đã mở rộng đáng kể, và một phần của cải thiện hoạt động đã được định giá — do đó, bất kỳ đợt tăng nào nữa đều phụ thuộc vào việc tiếp tục thực thi.

Tuy nhiên, tôi thấy thời điểm hiện tại là tích cực — không phải vì đây là một “phục hồi rẻ tiền” điển hình, mà vì đây là một doanh nghiệp có nền tảng cải thiện, các dự báo tăng lên, và các yếu tố thúc đẩy rõ ràng phía trước. Trong bối cảnh đó, xếp hạng Mua vẫn phù hợp.