8 sản phẩm rút khỏi thị trường trong năm, nhịp độ thanh lý FOF hưu trí tăng tốc, cái tên "hưu trí" khó có thể phù hợp với thực tế

Hỏi AI · Chính sách sản phẩm khởi xướng như thế nào hạn chế sự phát triển lâu dài của FOF hưu trí?

Công ty Tài Liên ngày 23 tháng 3: (Phóng viên Feng Qijuan) Trong bối cảnh người dân rút tiền gửi lớn, lượng vốn khổng lồ đang tìm kiếm các kênh đầu tư ổn định. Vì vậy, thị trường FOF công chúng năm nay rất sôi động, các sản phẩm mới liên tục ra mắt với cảnh bán hết trong ngày. Tuy nhiên, dưới bức tranh phồn thịnh này, các FOF hưu trí đang tăng tốc thanh lý.

Chưa đầy 3 tháng đầu năm, chỉ tính các mã chính, đã có 8 quỹ hưu trí FOF báo cáo thanh lý, đến từ 5 công ty quản lý quỹ, trong đó China Europe Fund có 3, Hua An Fund có 2, ICBC Credit Suisse, Penghua Fund, China + Fund mỗi công ty 1.

Nếu kéo dài thời gian, số lượng thanh lý các quỹ hưu trí FOF theo từng năm có xu hướng tăng dần. Thống kê cho thấy, trong năm 2022, 2023, 2024, 2025, số FOF hưu trí báo cáo thanh lý lần lượt là 2, 8, 13, 14. Từ năm 2022 trở đi, trong số 45 quỹ hưu trí đã thanh lý, ngoài Quân Liên An An Xiǎng ổn định hưu trí một năm (FOF), còn lại 44 quỹ đều là sản phẩm khởi xướng, đây chính là nguyên nhân chính của việc thanh lý do chính sách.

Tổng thể, sự phồn thịnh của FOF phản ánh giá trị của công cụ phân bổ tài sản chuyên nghiệp trong bối cảnh lãi suất thấp, khan hiếm tài sản. Tuy nhiên, việc thanh lý liên tục các FOF hưu trí trong những năm gần đây có thể đang phơi bày các vấn đề hệ thống về thiết kế sản phẩm, kênh phân phối, giáo dục nhà đầu tư. Là công cụ phân bổ phức tạp hơn, các nhà đầu tư phổ thông khó hiểu rõ. Đồng thời, thời gian khóa dài từ 3-5 năm và nhu cầu thanh khoản ngắn hạn của nhà đầu tư hiện nay mâu thuẫn. Thêm vào đó, các kênh phân phối cũng thiếu động lực bán hàng do phí mua thấp và tỷ lệ hoa hồng cuối cùng không bằng các sản phẩm cổ phần.

Các FOF hưu trí khởi xướng nhanh dựa trên mô hình cũ, gặp khó khăn trong phát triển, dựa vào vốn tổ chức để mở rộng quy mô, bỏ qua khả năng đầu tư liên tục, xa rời nhu cầu thực tế của cá nhân về hưu trí. Con đường phát triển “tập trung phát hành, nhẹ vận hành” này càng khó duy trì.

Tỷ lệ sở hữu của tổ chức cao, sự tham gia của cá nhân thấp

Trong số 8 quỹ hưu trí FOF đã thanh lý trong năm nay, vốn của tổ chức chiếm ưu thế tuyệt đối, sự tham gia của nhà đầu tư cá nhân rất thấp. Do đó, rút vốn của tổ chức trở thành yếu tố chính dẫn đến thanh lý sản phẩm.

Ví dụ, China Europe Vision Retirement 2055 Five Year (FOF), China Europe Vision Balanced Retirement Three Year (FOF), China Europe Vision Retirement Target 2045 Three Year (FOF), thành lập lần lượt vào cuối tháng 12 năm 2022, tháng 1 và tháng 2 năm 2023, đều đã thanh lý vào cuối năm 2025, đầu năm 2026. Trong thời gian tồn tại, đều do quản lý quỹ Đặng Đạt quản lý độc lập.

Theo thống kê của Choice, kể từ năm 2022, tỷ lệ sở hữu của tổ chức trong các báo cáo trung bình và hàng năm của China Europe Vision Retirement 2055 Five Year (FOF) không dưới 99.8%. Từ năm 2023, tỷ lệ sở hữu của tổ chức trong China Europe Vision Balanced Retirement Three Year (FOF) gần như vượt quá 27%, còn China Europe Vision Retirement Target 2045 Three Year (FOF) đều trên 17%.

Hua An Retirement Target 2050 Five Year (FOF), Hua An Retirement Target 2035 Three Year (FOF), thành lập lần lượt vào tháng 1 năm 2023, đã thanh lý trong năm này. Trong thời gian tồn tại, đều do quản lý quỹ Hứa Y直 quản lý độc lập. Từ khi thành lập, các báo cáo trung bình và hàng năm đều cho thấy tỷ lệ sở hữu của tổ chức quanh mức 99%.

Trong thời gian quỹ còn hoạt động, ICBC tích cực Retirement Target Five Year (FOF), China + Anrui Active Retirement Five Year (FOF), Penghua Retirement 2040 Five Year (FOF) đều do Trần Dần, Quách Trí, Trịnh Khắc quản lý độc lập.

Tỷ lệ sở hữu của tổ chức trong các quỹ này đều cao, khoảng 95% đối với ICBC, hơn 67% đối với Penghua, và trên 70% trong năm 2023 đến nửa đầu năm 2024 đối với China + Anrui. Báo cáo trung bình và hàng năm của các quỹ này đều cho thấy tỷ lệ sở hữu của tổ chức trên 58%.

Thông thường, các sản phẩm quỹ phụ thuộc nhiều vào vốn tổ chức dẫn đến hai rủi ro chính: một là tính ổn định vốn kém, các đợt rút vốn lớn dễ gây biến động quy mô, kích hoạt điều khoản thanh lý; hai là sản phẩm thiếu tính chất hưu trí thực sự, trở thành công cụ tùy chỉnh của tổ chức, lệch khỏi mục tiêu phục vụ tiết kiệm dài hạn của cá nhân.

Thanh lý tập trung các quỹ nhỏ khởi xướng hưu trí

Trước đó đã đề cập, 8 quỹ thanh lý trong năm nay đều do một quản lý quỹ duy nhất quản lý độc lập, nhưng quy mô và kinh nghiệm của các quản lý này khác nhau.

Trong số đó, Đặng Đạt là quản lý quỹ trăm tỷ duy nhất. Hiện tại, ông quản lý 5 quỹ, gồm 4 quỹ hỗn hợp FOF và 1 quỹ mục tiêu hưu trí đã qua kỳ kiểm tra quy mô 3 năm.

Đến cuối quý 3 năm 2025, Đặng Đạt lần đầu tiên gia nhập nhóm quản lý quỹ trăm tỷ, tổng quy mô 7 quỹ của ông là 12.011 tỷ nhân dân tệ, tăng 68.86% so với 7.113 tỷ của giữa năm, đến cuối năm còn 10.941 tỷ.

Tháng 9 và 10 năm ngoái, hai quỹ của ông là China Europe Vision Retirement 2040 Three Year (FOF) và China Europe Yixiang Balanced Retirement Target Three Year (FOF) đều đã thanh lý, đều là sản phẩm khởi xướng.

So với đó, các quản lý khác có quy mô nhỏ hơn nhiều. Đến cuối năm ngoái, Hua An Fund của Hứa Y直 quản lý 5 quỹ với tổng quy mô chỉ 576 triệu nhân dân tệ. Trong nửa cuối năm, các quỹ Hua An Active Retirement Target Five Year (FOF), Hua An Retirement Target 2045 Five Year (FOF), Hua An Stable Retirement Target One Year (FOF) đều đã thanh lý, còn lại 3 quỹ khởi xướng.

Tính đến cuối năm ngoái, quy mô quản lý của Quách Trí (ICBC), Trần Dần (Penghua), Quách Trí (China +) lần lượt là 1.133 tỷ, 1.196 tỷ, 788 triệu nhân dân tệ. Hiện tại, Trần Dần quản lý 5 quỹ, trong đó có 3 quỹ mục tiêu hưu trí, 1 quỹ cổ phần, 1 quỹ hỗn hợp; Quách Trí quản lý 6 quỹ, trong đó có 4 quỹ hỗn hợp, 2 quỹ mục tiêu hưu trí; China + quản lý 3 quỹ, gồm 1 quỹ hỗn hợp, 1 quỹ mục tiêu hưu trí, 1 quỹ trái phiếu.

Điều đáng chú ý là quy mô quản lý nhỏ của các quản lý quỹ thường đồng nghĩa với nguồn lực nghiên cứu hạn chế, chi phí duy trì sản phẩm cao, khó duy trì hiệu quả hiệu suất và thương hiệu.

Hiệu suất phân hóa rõ rệt, nhãn “hưu trí” khó thể hiện đúng

Dù mang nhãn “hưu trí” và chủ yếu hướng tới phân bổ ổn định, nhưng hiệu suất của 8 quỹ hưu trí FOF thanh lý này lại phân hóa rõ rệt. Mặc dù thời gian thành lập không chênh lệch nhiều, nhưng hiệu suất từ thấp đến cao chênh lệch gần 28%.

Theo thống kê của Choice, Penghua Retirement 2040 Five Year (FOF) thể hiện nổi bật nhất, kể từ khi thành lập đạt lợi nhuận 31.05%, đứng thứ 3 trong 314 sản phẩm cùng loại.

Từ khi thành lập, lợi nhuận của China Europe Retirement Target 2045 Three Year (FOF), China Europe Vision Balanced Retirement Three Year (FOF), China Europe Vision Retirement 2055 Five Year (FOF) lần lượt là 15.32%, 15.11%, 16.29%, xếp hạng trong top 1/3 cùng loại.

Hua An Retirement Target 2035 Three Year và Hua An Retirement Target 2050 Five Year, lợi nhuận kể từ khi thành lập lần lượt là 12.89% và 11.07%, xếp trong top 40% và top 70% cùng loại.

ICBC Active Retirement Target Five Year (FOF) có lợi nhuận kể từ khi thành lập là 12.52%, xếp trong top 50% cùng loại.

Đáng chú ý, lợi nhuận của China + Anrui Active Retirement Five Year (FOF) và Penghua Retirement 2040 Five Year (FOF) chênh lệch tới 27.74%. Trong đó, China + Anrui Active Retirement Five Year (FOF) thể hiện kém nhất, lợi nhuận chỉ 3.31%, xếp thứ 297 trong 319 sản phẩm cùng loại, thuộc nhóm cuối.

Không thể bỏ qua, từ 2022 đến 2024, thị trường cổ phần liên tục dao động, khiến hiệu suất chung của các quỹ hưu trí FOF chịu áp lực rõ rệt.

Một số chuyên gia cho rằng, hiệu suất phân hóa nghiêm trọng, danh “hưu trí” khó thể hiện đúng. Điều này phản ánh hai vấn đề: một là, khả năng chiến lược đầu tư và phân bổ tài sản khác biệt lớn, một số sản phẩm chưa thể hiện được tính ổn định và kỷ luật của đầu tư hưu trí; hai là, hiệu suất và quy mô chưa tạo ra vòng tuần hoàn tích cực, ngay cả khi hiệu suất tốt, cũng thiếu tính bền vững do tỷ lệ tổ chức chiếm đa số.

Các quỹ khởi xướng không “chịu nổi”

Hưu trí FOF chia thành hai loại: khởi xướng và không khởi xướng, quy tắc thanh lý và áp lực quy mô của hai loại này khác nhau, chính là nguyên nhân chính của việc thanh lý hàng loạt các quỹ hưu trí FOF lần này.

Theo thống kê của Choice, hiện có 253 quỹ hưu trí chủ đề, trong đó có 148 quỹ khởi xướng, 105 quỹ không khởi xướng. Cụ thể, trong 148 quỹ khởi xướng, có 26 quỹ giữ trong 1 năm, 74 quỹ trong 3 năm, 39 quỹ trong 5 năm; trong 105 quỹ không khởi xướng, số lượng tương ứng là 63, 35, 6.

Có thể thấy, các quỹ khởi xướng có nhiều sản phẩm giữ trong 3-5 năm hơn.

Điểm đặc trưng của quỹ khởi xướng là thành lập dễ dàng, duy trì khó khăn, yêu cầu công ty quản lý và quản lý viên tự mua ít nhất 10 triệu nhân dân tệ khi thành lập. Dù giảm khó khăn trong thành lập, nhưng nếu quy mô 3 năm không đạt yêu cầu, không cần họp đại hội chủ sở hữu, hợp đồng quỹ sẽ chấm dứt ngay, không gia hạn.

Thực tế, nhiều quỹ khởi xướng “tập trung phát hành, nhẹ vận hành”, sau khi phát hành thiếu hoạt động marketing và giáo dục nhà đầu tư, quy mô khó mở rộng, đến hạn sẽ kích hoạt điều khoản thanh lý.

Ngược lại, quy tắc thanh lý của các quỹ không khởi xướng linh hoạt hơn, thường yêu cầu duy trì liên tục 60 ngày quy mô dưới 50 triệu nhân dân tệ hoặc số lượng chủ sở hữu dưới 200 người, và sau khi kích hoạt thanh lý, cần họp đại hội chủ sở hữu để biểu quyết, quy trình phức tạp hơn.

Vì vậy, các quỹ không khởi xướng lại “chịu đựng” tốt hơn, hoặc quy mô ban đầu lớn hơn, hoặc quy trình thanh lý phức tạp, khó xảy ra thanh lý hàng loạt, tạo sự đối lập rõ rệt với các sản phẩm khởi xướng.