Giá xăng ở Mỹ tăng mạnh, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ phát cảnh báo tăng lãi suất

24.03.2026

Số từ của bài viết: 1968, thời gian đọc khoảng 3 phút

Tác giả | Tài chính First, Fan Zhijing

Cùng với việc leo thang các hoạt động quân sự của Mỹ và Israel nhằm vào Iran khiến giá dầu tăng vọt, triển vọng chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang dường như đã chuyển từ giảm lãi suất sang khả năng tăng lãi suất tiềm năng. Những tác động kinh tế tiềm tàng đang đến gần, giá năng lượng có thể trở thành chất xúc tác để Mỹ rút khỏi Trung Đông càng nhanh càng tốt?

Cục Dự trữ Liên bang đang trong tư thế sẵn sàng

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Chicago, Goolsbee, ngày thứ Hai cho biết, xét về tác động của việc giá dầu tăng đối với nền kinh tế Mỹ, Fed có thể cần thắt chặt chính sách tiền tệ. “Tất cả các phương án chính sách đều nằm trong phạm vi xem xét, khả năng điều chỉnh lãi suất theo cả hai chiều là có thể xảy ra. Nếu lạm phát được kiểm soát, chúng ta có thể sẽ trở lại môi trường giảm lãi suất nhiều lần trong năm. Ngược lại, nếu tình hình xấu đi, lạm phát vượt quá kiểm soát, tôi không loại trừ khả năng cần phải tăng lãi suất,” ông nói.

Theo dữ liệu của tổ chức nghiên cứu khí đốt GasBuddy, giá trung bình xăng thường tại các trạm xăng trên toàn nước Mỹ vào thứ Bảy tuần trước đã đạt 3,95 USD, mức cao nhất kể từ tháng 8 năm 2022, tăng hơn 30% so với trước khi xảy ra xung đột Mỹ-Iran.

Trong cuộc họp chính sách tuần trước, Fed giữ nguyên lãi suất và duy trì lộ trình giảm lãi suất trong năm; chỉ có một số ít quan chức đề xuất sửa đổi tuyên bố chính sách, ám chỉ rằng bước tiếp theo có thể là giảm hoặc tăng lãi suất. Hai nhiệm vụ chính của Fed là ổn định lạm phát và duy trì tỷ lệ thất nghiệp thấp. Tác động của giá dầu dễ gây ra tình trạng lạm phát đình trệ: một mặt đẩy giá xăng và thực phẩm lên cao, mặt khác làm giảm nhu cầu và kéo giảm thị trường lao động. Điều này khiến Fed rơi vào thế tiến thoái lưỡng nan: nên ưu tiên đối phó với thị trường lao động yếu ớt hay tiếp tục giữ giá cả tăng cao?

Một số nhà kinh tế dự đoán, Fed có thể sẽ điều chỉnh tuyên bố này tại cuộc họp tiếp theo vào cuối tháng 4. Nhà kinh tế trưởng của tổ chức tư vấn vĩ mô SGH, Tim Duy, cho rằng nếu Fed cuối cùng quyết định tăng lãi suất, điều đó sẽ đánh dấu một bước ngoặt lớn trong chính sách. Trong những tháng gần đây, các quan chức Fed luôn tập trung cao độ vào việc giảm lãi suất.

Goolsbee thừa nhận, so với thị trường lao động, ông lo ngại về lạm phát hơn. “Lạm phát vốn đã ở mức cao đáng lo ngại, lâu dài vượt xa mục tiêu, nay lại cộng thêm tác động có thể kéo dài của giá xăng dầu, chính là lý do vì sao tình hình kinh tế hiện nay đầy rẫy rủi ro và cấp bách,” ông nói. Đây là một sự chuyển đổi rõ rệt về lập trường. Trước khi Mỹ và Israel tấn công Iran, Goolsbee nhiều lần phát biểu rằng Fed cuối năm sẽ giảm lãi suất.

Tuy nhiên, vẫn có nhiều quan chức do Trump đề cử ủng hộ việc giảm lãi suất. Ngày hôm đó, Ủy viên Fed Stephen Milam cho biết ông nghĩ rằng Fed vẫn có thể giảm lãi suất 4 lần trong năm nay. Milam nói rằng lý luận chính sách truyền thống của Fed là bỏ qua tác động của giá dầu: dù ảnh hưởng đến lạm phát tổng thể, nhưng không truyền dẫn vào lạm phát cốt lõi loại trừ thực phẩm và năng lượng. Trừ khi kỳ vọng lạm phát dài hạn trên một năm bắt đầu tăng lên. “Hiện tại chưa có dấu hiệu đó. Giá xăng tăng cũng chưa gây ra lạm phát tiền lương theo chu kỳ,” ông nói. “Hiện tượng này gần như không xuất hiện. Thực tế, áp lực lương thưởng trong những năm gần đây đã giảm xuống.” Trong quyết định giữ nguyên lãi suất tuần trước, Milam là người duy nhất bỏ phiếu phản đối, ông đề xuất giảm lãi suất ngay lập tức.

Phó Chủ tịch phụ trách giám sát tài chính của Fed, Michelle Bowman, ngày thứ Sáu tuần trước, cho biết: “Tôi vẫn lo ngại về thị trường lao động. Về triển vọng chính sách tiền tệ, chúng tôi dự kiến sẽ thực hiện ba lần giảm lãi suất trước cuối năm 2026 để hỗ trợ thị trường lao động.” Bà Bowman cho rằng, hiện còn quá sớm để đánh giá tác động dài hạn của các chính sách này đối với hoạt động kinh tế Mỹ, cũng như khó xác định cách phản ánh điều đó trong dự báo dài hạn, và trong các cuộc họp chính sách tới, các điều chỉnh lãi suất dựa trên biến động kinh tế sẽ cần xem xét như thế nào.

Thị trường vẫn đang định giá

Gần đây, Tổng thống Mỹ Trump liên tục gây sức ép mạnh mẽ để Chủ tịch Fed Powell giảm lãi suất. Tuy nhiên, khi xung đột Mỹ-Iran bước sang tuần thứ tư, thị trường trái phiếu bắt đầu cảnh báo về khả năng tăng lãi suất. Các hợp đồng tương lai lãi suất ngắn hạn đã bắt đầu định giá khả năng Fed sẽ tăng lãi suất trước cuối năm. Trong chưa đầy ba tuần trước, thị trường còn dự đoán giảm lãi suất 60 điểm cơ bản trong cả năm. Chiến tranh Iran không chỉ hoàn toàn đảo ngược dự đoán này mà còn xoay chuyển hoàn toàn.

Tuần trước, ngày thứ Năm, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 2 năm liên tục tăng 12 điểm cơ bản lên 3,92%, mức cao nhất kể từ tháng 4 năm 2025, đánh dấu đợt điều chỉnh giá mạnh mẽ nhất trong ngày. Xu hướng này cho thấy thị trường đã hoàn thành một vòng định giá lại dữ dội. Từ đầu tháng đến nay, lợi suất trái phiếu 2 năm đã tăng tổng cộng 54 điểm cơ bản, mức tăng lớn nhất kể từ tháng 2 năm 2023, thời điểm Fed đang trong chu kỳ thắt chặt mạnh mẽ nhất trong bốn thập kỷ.

Sáng thứ Hai, nền tảng Polymarket cho thấy khả năng Fed tăng lãi suất năm 2026 đã tăng lên 24%. Công cụ theo dõi của CME về Fed cho thấy khả năng ít nhất tăng lãi suất một lần trong năm nay là 40%. Sau khi Trump tạm hoãn các hoạt động quân sự với Iran, tính đến thời điểm báo chí, khả năng Fed tăng lãi suất trong năm vẫn đạt gần 15%.

Các nhà kinh tế của Ngân hàng Mỹ, Adia Bave, trong báo cáo mới nhất đã liệt kê ba điều kiện cần thiết để Fed xem xét tăng lãi suất một cách nghiêm túc:

Thứ nhất, thị trường lao động ổn định. Năm 2022, mặc dù kinh tế rơi vào suy thoái kỹ thuật, Fed vẫn kiên trì tăng lãi suất vì tỷ lệ thất nghiệp duy trì dưới 4% và liên tục giảm. Tăng trưởng việc làm nhẹ nhàng, số người nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu ổn định và tỷ lệ tuyển dụng còn trống ổn định sẽ tạo điều kiện cho việc tăng lãi suất.

Thứ hai, lạm phát cốt lõi vượt 3,2%: Mỗi lần giá WTI dầu tăng 10%, về dài hạn sẽ tạo áp lực tăng khoảng 7 điểm cơ bản cho lạm phát cốt lõi. Nếu tác động của Iran lan sang lĩnh vực vận tải, khí tự nhiên, phân bón và nhôm, tạo ra các gián đoạn nguồn cung như năm 2021-2022, lạm phát cốt lõi có thể tăng lên 3,2%.

Thứ ba, Powell vẫn giữ chức Chủ tịch Fed: Ứng viên đề cử của Fed, Kevin Waugh, chưa được Thượng viện phê chuẩn. Ngân hàng Mỹ cho rằng, Powell là một người ôn hòa, ưu tiên thị trường lao động khi cân nhắc rủi ro — nhưng còn far hơn nhiều so với Waugh sắp nhậm chức, người gần đây đã nhấn mạnh tính cấp bách của việc giảm lãi suất.

Kết luận của ông là: việc tăng lãi suất cần nhiều điều kiện đồng thời đáp ứng, nhưng những điều kiện này không phải là điều xa vời.

Theo lịch trình, báo cáo CPI ngày 10 tháng 4 có thể trở thành dữ liệu kinh tế quan trọng nhất trong nhiều năm. Nếu dữ liệu công bố đạt 3,4% hoặc cao hơn, đồng thời tình hình Trung Đông căng thẳng khiến giá dầu duy trì mức cao, thì trọng tâm thảo luận của thị trường có thể sẽ chuyển từ “Liệu Fed có thể tăng lãi suất” sang “Khi nào tăng lãi suất”.