Hội nghị chiến lược mùa xuân của quỹ được tổ chức liên tục, các chuyên gia quỹ công mở đang sôi nổi thảo luận về những cơ hội mới của thị trường

Tác giả: Wei Zhaoyu

Gần đây, nhiều tổ chức quỹ công cộng như Quỹ Fu Guo, Quỹ Guangda Baodexin, Quỹ Changxin đã tổ chức các hội nghị chiến lược mùa xuân. Nhiều quản lý quỹ đã kết hợp các điểm nóng thị trường để phân tích thị trường cổ phiếu dựa trên các góc độ như biến động môi trường vĩ mô, xu hướng các ngành hot, và các yếu tố khác.

Các tổ chức quỹ công cộng đều cho rằng, nền kinh tế tổng thể có khả năng duy trì hoạt động ổn định, hiện đang ở giai đoạn then chốt của quá trình chuyển đổi động lực mới và cũ. Năm nay là năm bắt đầu của kế hoạch “15 năm 5 năm”, năm đầu tiên của kế hoạch thường là thời điểm các chính sách công nghiệp được ban hành dày đặc, sẽ mang lại nhiều cơ hội cấu trúc cho thị trường. Tổng thể các yếu tố này khiến các tổ chức quỹ công cộng lạc quan về thị trường cổ phiếu A trong năm nay.

Lợi nhuận doanh nghiệp sẽ trở thành biến số cốt lõi

Năm 2026, xu hướng chính sách tiền tệ của Trung-Mỹ vẫn là điểm nóng được thị trường quan tâm. Nói về vấn đề này, ông Xu Wangwei, Giám đốc Bộ phận Đầu tư Cổ phiếu của Quỹ Changxin, cho biết sau khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ bắt đầu nới lỏng chính sách hạ lãi suất, đối với thị trường vốn của Trung Quốc, môi trường bên ngoài vừa là cơ hội vừa là thách thức, nhưng tác động tổng thể là tích cực. Dù tốc độ giảm lãi suất của Fed có biến động, không gian chính sách tiền tệ của Trung Quốc đã được mở rộng, dư địa cho chính sách tài chính và chính sách công nghiệp cũng đủ lớn, đối mặt với các biến động bên ngoài, các công cụ chính sách nội địa và động lực tự thân phục hồi đủ để duy trì sự ổn định của thị trường. “Vì vậy, bất kể thị trường quốc tế có dao động hoặc bị gián đoạn như thế nào, dựa trên các yếu tố cơ bản và chính sách, chúng ta vẫn nên giữ vững niềm tin vào thị trường vốn của Trung Quốc và hiệu suất tổng thể của các tài sản.”

Ông Cui Shutian, Giám đốc Bộ phận Nghiên cứu Cổ phiếu của Quỹ Baodexin, dự đoán khả năng thị trường cổ phiếu A năm 2026 sẽ thể hiện tốt, lợi nhuận doanh nghiệp sẽ quyết định xu hướng và cấu trúc của thị trường chứng khoán. Trong hai năm qua, thị trường cổ phiếu A đã thể hiện rõ ràng xu hướng phục hồi định giá, nhưng theo lịch sử, tình trạng này chưa từng kéo dài quá ba năm. Không gian mở rộng định giá trong năm 2026 sẽ hạn chế, lợi nhuận doanh nghiệp sẽ trở thành biến số trung tâm quyết định hướng đi của thị trường. Theo kinh nghiệm lịch sử, trong giai đoạn tiêu hóa lợi nhuận để điều chỉnh định giá, phong cách thị trường dễ thay đổi, năm nay, thị trường cổ phiếu A có khả năng chuyển từ tập trung vào tăng trưởng công nghệ sang mô hình “kết hợp mới cũ” giữa công nghệ, sản xuất và chu kỳ.

Ông Fang Lei, Giám đốc Bộ phận Đầu tư Cổ phiếu của Quỹ Baodexin, cảnh báo rằng rủi ro lớn nhất hiện nay là kỳ vọng lạm phát đình trệ toàn cầu, đây cũng là yếu tố rủi ro hệ thống cần cảnh giác nhất trên thị trường hiện tại. Nếu xảy ra tình huống này, sẽ gây ra tác động đáng kể đến định giá các loại tài sản, dòng vốn thị trường sẽ chuyển hướng sang các tài sản có khả năng chống lạm phát. Thời điểm này, các tài sản đáng chú ý nhất là các nguyên liệu đầu nguồn, loại tài sản này trực tiếp hưởng lợi từ việc giá hàng hóa tăng, có khả năng chống đỡ hiệu quả áp lực lạm phát, trở thành các mục tiêu phòng thủ trung tâm trong môi trường đình trệ lạm phát.

Chú ý đến logic giao dịch tăng giá

Trong việc phân bổ năm nay, ông Zhang Shengxian, Quản lý Quỹ của Quỹ Fu Guo, cho biết, việc tăng giá đã từng trở thành điểm mấu chốt của thị trường cổ phiếu A, thúc đẩy các cổ phiếu chu kỳ và nguyên liệu tăng mạnh. Năm nay, môi trường vĩ mô trong và ngoài nước cũng phù hợp với “giao dịch tăng giá”, khi giá năng lượng đẩy mức giá chung lên cao, các dữ liệu kinh tế như PPI trong nước có thể vượt dự đoán khi chuyển sang dương. Theo kinh nghiệm lịch sử, trong giai đoạn PPI tăng, các ngành như hóa chất, thép, vật liệu xây dựng, vận tải, dầu khí, kim loại màu thường thể hiện tốt. Khi các ngành chu kỳ này phục hồi định giá, phong cách thị trường có thể chuyển từ tập trung vào AI, một ngành nổi bật, sang mô hình “AI + tăng giá” và “Công nghệ + chu kỳ” với hai động lực chính.

Ngoài ra, ông Zhang Yun, Quản lý Quỹ FOF của Quỹ Baodexin, còn nhấn mạnh việc cần chú trọng đến sự trở lại của lợi nhuận vượt trội theo phong cách giá trị. “Chúng tôi nhận thấy, từ tháng 10 năm ngoái, tốc độ giảm của lợi suất trái phiếu Mỹ rõ ràng chậm lại, bước vào vùng dao động, khiến lợi nhuận vượt trội của phong cách tăng trưởng trong cổ phiếu A giảm đi, trong khi lợi nhuận vượt trội của phong cách giá trị lại tăng lên. Tình hình thị trường kể từ tháng 10 năm ngoái cũng phản ánh điều này, phong cách giá trị bắt đầu có những đợt tăng nhẹ, không còn bị áp lực kéo dài như trước nữa.”

AI và ngành năng lượng mới đáng kỳ vọng

Nói về dự báo đối với ngành công nghệ, ông Cui Shutian cho biết, AI là chủ đề chính của ngành công nghệ, xu hướng thị trường sẽ từ việc các tập đoàn lớn quốc tế dẫn dắt xây dựng hạ tầng liên quan, dần dần chuyển sang ứng dụng thực tế và các điểm nghẽn cung cầu trong chuỗi ngành. Đầu năm 2026, lượng tokens của các mô hình AI lớn sẽ tăng mạnh so với cùng kỳ 2025, phạm vi ứng dụng mở rộng toàn diện, triển khai quy mô lớn trong các lĩnh vực như văn phòng, tài chính, dịch vụ khách hàng, nâng cao ý thức trả phí của doanh nghiệp, doanh thu của các nhà cung cấp mô hình sẽ tăng rõ rệt. Cơ hội đầu tư sẽ mở rộng từ các lĩnh vực truyền thống như module quang, PCB, sang các lĩnh vực bị thiếu hụt như năng lượng, lưu trữ, linh kiện điện tử, ví dụ như nhu cầu điện năng của các trung tâm dữ liệu AI tại Mỹ tăng đột biến, các dự án xây dựng cơ sở hạ tầng điện lực mang lại cơ hội đầu tư vào tua bin khí, phát điện bằng dầu diesel; nhu cầu AI truyền sang các lĩnh vực lưu trữ, linh kiện PCB đầu nguồn, linh kiện thụ động, thúc đẩy giá các sản phẩm liên quan tăng.

Ngoài trí tuệ nhân tạo, lĩnh vực điện tử tiêu dùng cũng có nhiều điểm sáng. Ông Lu Xiaofeng, Quản lý Quỹ của Longxin, nhận định rằng năm 2026 có thể là năm của các mặt hàng điện tử chu kỳ hoặc các sản phẩm điện tử truyền thống. “Từ cuối năm ngoái, chúng tôi đã thấy giá của các linh kiện lưu trữ, PCB, bao gồm cả LED, linh kiện thụ động tăng. Có thể có ba yếu tố chung đằng sau đó. Thứ nhất, về phía cung, logic tương tự như linh kiện lưu trữ, tốc độ mở rộng sản xuất chậm, tăng trưởng cung hạn chế; thứ hai, về phía cầu, AI thúc đẩy các ngành khác nhau theo các cấp độ khác nhau, mang lại nhu cầu và đơn hàng bổ sung; thứ ba, giá nguyên liệu đầu nguồn tăng, như vàng, đồng, các kim loại quý, đã truyền dẫn xu hướng tăng giá cho nhiều linh kiện thụ động và linh kiện điện tử. Năm nay, bao gồm cả linh kiện lưu trữ, nhiều lĩnh vực linh kiện thụ động và các sản phẩm chu kỳ điện tử truyền thống có thể bước vào chu kỳ bùng nổ.”

Gần đây, giá trị đầu tư của ngành năng lượng mới nhận được sự chú ý rộng rãi trong ngành. Ông Wang Yao, Chuyên gia phân tích cao cấp của Chứng khoán Trường Giang, tại hội nghị chiến lược mùa xuân của Quỹ Longxin, cho biết, ngành năng lượng mới đang có những thay đổi lớn về cơ bản và đầu tư, nguyên nhân chính là do cải thiện toàn diện về cung cầu. Ở phía cung, các chính sách “chống cạnh tranh nội bộ” liên tục được ban hành, thúc đẩy quá trình thanh lọc cung. Ở phía cầu, sự trỗi dậy của AI và các lĩnh vực công nghệ rộng lớn thúc đẩy nhu cầu sử dụng điện, trong bối cảnh các trung tâm dữ liệu phát triển nhanh, nhu cầu về năng lượng bùng nổ. Đồng thời, các chính sách cũng hỗ trợ mạnh mẽ phía cầu. Sự phối hợp giữa cung và cầu là nguyên nhân cốt lõi khiến đợt tăng trưởng mới của ngành năng lượng và các yếu tố cơ bản có sự thay đổi, xuất hiện điểm ngoặt.