Microsoft: Cơ hội mua một lần trong thập kỷ hay Cổ phiếu nên tránh?

Kể từ đỉnh cao vào mùa thu năm ngoái, cổ phiếu Microsoft (MSFT 2.68%) đã giảm hơn 25%. Cơn bán tháo này đã gia tăng vào năm 2026, khi lo ngại rằng phần mềm trí tuệ nhân tạo (AI) tạo sinh sẽ khiến bộ phần mềm doanh nghiệp đắt tiền của Microsoft trở nên lỗi thời khiến các nhà phân tích phải điều chỉnh lại giá trị thực của lợi nhuận hiện tại của Microsoft. Thêm vào đó, báo cáo lợi nhuận quý hai của Microsoft vào tháng 1 cho thấy chi tiêu cho trung tâm dữ liệu AI tăng tốc mà không đi kèm với sự tăng trưởng tương ứng về doanh thu từ nền tảng đám mây Azure của họ.

Chắc chắn có những mối lo ngại hợp lý về Microsoft, điều này làm tăng rủi ro cho các nhà đầu tư mua cổ phiếu ngày hôm nay. Câu hỏi đặt ra là liệu giá cổ phiếu hiện tại có phản ánh chính xác rủi ro đầu tư hay không, hay thị trường đang bán tháo quá mức và đây là cơ hội mua vào tuyệt vời.

Nguồn hình ảnh: Getty Images.

Những rủi ro lớn đối mặt với Microsoft

Trong khi thị trường đã bán tháo cổ phiếu Microsoft trong vài tháng qua, các dự báo của các nhà phân tích về công ty vẫn rất tích cực. Trung bình, các nhà phân tích dự đoán lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu của công ty sẽ tăng 23% trong năm tới. Và mặc dù họ dự đoán sự chậm lại sẽ xảy ra vào năm 2027, họ vẫn kỳ vọng lợi nhuận sẽ tăng trưởng 13% trong năm đó.

Với cổ phiếu đang giao dịch ở tỷ lệ giá trên lợi nhuận (P/E) là 24, điều này đưa tỷ lệ giá/ lợi nhuận trên tăng trưởng (PEG) của nó gần bằng 1. Đó là mức liên quan đến các cơ hội mua mạnh mẽ. Điều đó có nghĩa là Microsoft hoặc là một cơ hội đầu tư tuyệt vời ngay bây giờ, hoặc nhiều nhà phân tích sắp sửa thay đổi dự báo về doanh nghiệp.

Một lý do lớn cho đợt bán tháo là kết quả Azure thất vọng. Trong quý trước, Microsoft đã tăng chi tiêu cho vốn và thuê trung tâm dữ liệu của mình lên 37,5 tỷ USD, nhưng tăng trưởng doanh thu vẫn duy trì ở mức tương đương các quý trước, khoảng 38% theo tỷ giá cố định.

Ban quản lý cho biết sự tăng trưởng của Azure bị hạn chế bởi quyết định phân bổ nhiều hơn các máy chủ trung tâm dữ liệu cho phát triển AI nội bộ của họ. Do đó, họ không còn nhiều khả năng để bán cho khách hàng, và vẫn còn hạn chế về công suất.

Mở rộng

NASDAQ: MSFT

Microsoft

Thay đổi hôm nay

(-2.68%) $-10.26

Giá hiện tại

$372.74

Các điểm dữ liệu chính

Vốn hóa thị trường

$2.8T

Phạm vi trong ngày

$371.85 - $382.47

Phạm vi 52 tuần

$344.79 - $555.45

Khối lượng giao dịch

735K

Khối lượng trung bình

35M

Biên lợi nhuận gộp

68.59%

Lợi tức cổ tức

0.93%

Tuy nhiên, nhiều người lo ngại rằng việc phát triển AI của họ có thể không diễn ra tốt như mong đợi. Ban quản lý chia sẻ rằng có 15 triệu người đăng ký trả phí Copilot, liên kết với bộ phần mềm Microsoft 365 của họ. Điều này chỉ chiếm hơn 3% trong tổng số 450 triệu khách hàng doanh nghiệp của họ.

Rủi ro cuối cùng mà các nhà đầu tư cần xem xét là rủi ro tập trung xuất phát từ hợp đồng mới của Microsoft với OpenAI. Trung tâm AI hàng đầu đã ký hợp đồng nhiều năm với Microsoft vào tháng 10 trị giá 250 tỷ USD. Riêng hợp đồng này đã chiếm 40% trong tổng số tồn đọng 625 tỷ USD của Microsoft. Xem xét rằng OpenAI vẫn là một hoạt động tiêu tốn tiền mặt rất rủi ro, một phần đáng kể trong số 250 tỷ USD đó còn chưa được đảm bảo.

Rủi ro có thể không lớn như các nhà đầu tư lo ngại

Microsoft là một trong những công ty có vị thế tốt nhất để đầu tư mạnh vào trí tuệ nhân tạo — cả trong trung tâm dữ liệu và trong nghiên cứu phát triển phần mềm của riêng họ.

Rủi ro về việc Microsoft xây dựng quá nhiều trung tâm dữ liệu được giảm thiểu nhờ vị thế thống trị trong lĩnh vực máy tính doanh nghiệp với Windows và xu hướng dài hạn chuyển sang điện toán đám mây thay vì thiết bị tại chỗ. Azure là lựa chọn tự nhiên cho các doanh nghiệp muốn chuyển khối lượng công việc của họ lên đám mây. Và mặc dù đó là một khối lượng công việc khác so với huấn luyện và suy luận AI, điều này làm giảm đáng kể rủi ro về việc xây dựng quá nhiều AI. Do đó, chi tiêu vốn và sự tập trung khách hàng của Microsoft không nên làm giảm nhiều hệ số lợi nhuận của họ.

Thêm vào đó, ít doanh nghiệp lớn nào thành công trong việc chuyển đổi khỏi bộ phần mềm Office và Dynamics của Microsoft, mặc dù có các lựa chọn thay thế khả thi. Hệ sinh thái xung quanh lĩnh vực phần mềm này rất rộng lớn. Có khả năng cao hơn là Microsoft sẽ mở rộng việc tiếp cận các dịch vụ AI trong Microsoft 365 trong vài năm tới hơn là có sự giảm sút khách hàng. Họ sẽ phát hành một gói phần mềm doanh nghiệp mới, E7, vào tháng 5, dự kiến sẽ thúc đẩy việc chấp nhận dịch vụ AI và doanh thu.

Thực tế, việc ra mắt phiên bản mới này có thể là lý do chính khiến ban quản lý chuyển nguồn lực khỏi Azure, vì họ dự đoán sẽ cần nhiều năng lực tính toán hơn để cải thiện Copilot và hỗ trợ thêm các tương tác. Điều này dự kiến sẽ mang lại lợi nhuận vốn tích cực trong dài hạn nếu dự đoán của ban quản lý chính xác.

Tôi kỳ vọng sự tăng trưởng mạnh mẽ của Azure sẽ tiếp tục, có thể sẽ tăng tốc trong nửa cuối năm do chi tiêu tăng lên. Trong khi đó, phân khúc năng suất và quy trình kinh doanh có biên lợi nhuận cao, gồm Microsoft 365 và Dynamics 365, dự kiến sẽ có sự tăng trưởng nhờ bundling AI trong gói mới, bắt đầu từ năm tài chính 2027.

Vì vậy, kỳ vọng của các nhà phân tích không có vẻ quá xa so với thực tế kinh doanh, và cổ phiếu Microsoft trông có vẻ là một cơ hội đầu tư tuyệt vời.