Kết Quả Kinh Doanh BMW: Kết Quả Phù Hợp Với Hướng Dẫn; Dự Kiến Áp Lực Lợi Nhuận Tiếp Tục Trong 2026

Các Chỉ Số Chính của Morningstar cho Bayerische Motoren Werke

• Ước tính Giá Trị Công Bình

  : EUR 103

• Xếp hạng Morningstar

  : ★★★★

• Xếp hạng Rào Cản Kinh Tế Morningstar

  : Không có

• Xếp hạng Không Chắc Chắn Morningstar

  : Rất Cao

Chúng Tôi Nghĩ Gì Về Lợi Nhuận của BMW

Kết quả năm 2025 của BMW nằm trong dự báo, mặc dù biên lợi nhuận EBIT ô tô quý 4 là 3,7% thấp hơn mục tiêu cả năm từ 5% đến 7%. Dòng tiền tự do từ hoạt động ô tô vượt kỳ vọng ở mức EUR 3,2 tỷ. Mặc dù dự báo giao hàng ổn định, ban lãnh đạo dự kiến sẽ có một số suy giảm biên lợi nhuận vào năm 2026.

Tại sao điều này quan trọng: EBIT ô tô giảm 21% xuống còn EUR 6,3 tỷ vào năm 2025. Doanh thu bị ảnh hưởng bởi tác động tiêu cực của tỷ giá hối đoái và áp lực giá cả ở các thị trường chính, trong khi tăng trưởng khối lượng vẫn mạnh ở hầu hết các khu vực trừ Trung Quốc.

• Các sáng kiến về chi phí đã chứng minh hiệu quả, với khoản tiết kiệm EUR 1,7 tỷ trong phân khúc ô tô, bao gồm giảm cường độ nghiên cứu và phát triển, gần như hoàn toàn bù đắp tác động tiêu cực của khối lượng, pha trộn và giá cả. Tuy nhiên, thuế quan, sức ép tỷ giá và các khoản phí khác đã dẫn đến sự co hẹp biên lợi nhuận 100 điểm cơ bản còn 5,3%.
• Trong năm 2026, chi tiêu R&D và vốn đầu tư thấp hơn, cùng với các biện pháp cắt giảm chi phí mục tiêu bổ sung, dự kiến sẽ hỗ trợ lợi nhuận, phù hợp với ước tính của chúng tôi. Đồng thời, khấu hao và amortization cao hơn từ các khoản đầu tư Neue Klasse gần đây, cùng với sức ép từ thuế quan và tỷ giá, sẽ ảnh hưởng đến biên lợi nhuận, mà ban lãnh đạo dự báo sẽ ở mức 4%-6%.

Kết luận: Chúng tôi duy trì ước tính giá trị công bình EUR 103 cho BMW không có rào cản. Sau khi giảm 16% trong năm nay, cổ phiếu đang ở mức xếp hạng 4 sao và giao dịch với mức chiết khấu hấp dẫn 22% so với định giá của chúng tôi.

• BMW vẫn là lựa chọn chất lượng trong danh mục ô tô châu Âu của chúng tôi. Chúng tôi kỳ vọng các mẫu xe mới sắp ra mắt sẽ hỗ trợ tăng trưởng khối lượng trước thị trường, trong khi chi tiêu vốn giảm từ mức đỉnh và kỷ luật chi phí sẽ giúp phục hồi biên lợi nhuận nhanh hơn so với các đối thủ.
• Năm 2026 đánh dấu năm đầu tiên triển khai tích cực nền tảng Neue Klasse của BMW, dự kiến sẽ mang ra thị trường hơn 40 mẫu xe mới hoặc cập nhật đến cuối năm 2027. Nhu cầu đối với xe điện iX3, mẫu xe đầu tiên ra mắt, đã vượt kỳ vọng của ban lãnh đạo, cho thấy phản hồi tích cực sớm từ thị trường.