Giá vàng lao dốc không ngừng, tài sản rủi ro mất trận toàn diện: Thị trường đang giao dịch loại hoảng loạn nào?

Hỏi AI · Tại sao sự đứt quãng thanh khoản lại khiến vàng tạm thời mất đi khả năng phòng ngừa rủi ro?

Toàn cầu thị trường tài chính trải qua “Thứ Hai đen tối”.

Ngày 23 tháng 3, giá vàng quốc tế tiếp tục giảm mạnh, sau khi trong tuần trước đã giảm hơn 10%, vàng giao ngay tại London trong phiên đã mất mốc 4200 USD/ounce, thấp nhất chạm mức 4162 USD/ounce, giảm hơn 7.3% trong ngày. Giá vàng trong nước cũng giảm theo, kết thúc phiên ở 940 nhân dân tệ/gram, giảm hơn 8%.

Cùng lúc, bạc giao ngay cũng sụp đổ, giảm xuống còn 62 USD/ounce, giảm hơn 7% trong ngày, hợp đồng tương lai bạc tại Thượng Hải giảm hơn 11%. Ngành kim loại màu như đồng, nhôm, kẽm, thiếc đều giảm mạnh; thị trường tiền điện tử cũng giảm mạnh, Bitcoin giảm hơn 3%, các hợp đồng tương lai của ba chỉ số chứng khoán Mỹ và các chỉ số chính của châu Âu cũng đồng loạt giảm.

“Trong bối cảnh biến động này, đặc điểm mờ nhạt giữa ‘đầu tư phòng ngừa rủi ro’ và ‘rủi ro’ trong nghĩa truyền thống đã xuất hiện rõ nét hơn.” Một nhà giao dịch nói với First Finance rằng, phát biểu mới nhất của Tổng thống Mỹ Trump đã làm gia tăng lo ngại về việc leo thang tình hình.

Sau đợt bán tháo toàn cầu này, thị trường đang giao dịch theo logic gì?

Xu hướng giảm không dừng lại, vàng mất khả năng phòng ngừa rủi ro

Mức giảm của vàng trong đợt này khiến thị trường sửng sốt, sau khi trong tuần trước đã giảm hơn 10%, vàng giao ngay tại London tiếp tục giảm vào ngày 23 tháng 3, có lúc xuyên thủng mốc 4200 USD/ounce.

“Chủ đề cốt lõi của thị trường hiện nay không chỉ là phòng ngừa rủi ro địa chính trị đơn thuần, mà còn là sự ép chặt thanh khoản giữa các loại tài sản. Tính chất phòng ngừa rủi ro truyền thống của vàng vẫn chưa biến mất, nhưng trước áp lực vốn hệ thống, nó buộc phải nhường chỗ cho nhu cầu thanh khoản.” Nhà giao dịch trên phân tích thêm, cho rằng việc phá vỡ kỹ thuật cộng hưởng với hiệu ứng hút thanh khoản là nguyên nhân chính khiến giá vàng giảm nhanh trong ngắn hạn. Do các thị trường khác xuất hiện nhu cầu đóng vị thế các sản phẩm đòn bẩy, dòng tiền rút khỏi các vị thế vàng để bổ sung ký quỹ, khiến tính chất phòng ngừa rủi ro truyền thống tạm thời mất đi.

Đối mặt với biến động cực đoan của thị trường kim loại quý, Sở Giao dịch Vàng Thượng Hải đã nhanh chóng phản ứng. Ngày 23 tháng 3, sau giờ giao dịch, Sở Giao dịch Vàng Thượng Hải đã ban hành Thông báo “Về việc kiểm soát rủi ro thị trường gần đây”, rõ ràng chỉ ra “Các yếu tố ảnh hưởng đến thị trường không ổn định trong thời gian gần đây, biến động giá kim loại quý tăng rõ rệt”, yêu cầu các thành viên chú ý theo dõi biến động thị trường, chuẩn bị kế hoạch ứng phó rủi ro chi tiết, duy trì hoạt động ổn định của thị trường, đồng thời nhắc nhở nhà đầu tư phòng tránh rủi ro, kiểm soát hợp lý vị thế, đầu tư hợp lý.

Về mặt vĩ mô, cuộc họp tháng 3 của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) lần thứ hai liên tiếp giữ nguyên lãi suất, biểu đồ điểm dự báo chỉ còn một lần cắt giảm lãi suất vào năm 2026, đồng thời nâng dự báo lạm phát năm nay lên 2.7%, phát đi tín hiệu hawkish.

Quản lý quỹ vàng của Công ty Quỹ Vĩnh An, ông Liu Tingyu, phân tích với First Finance rằng, cuộc họp của Fed phát đi tín hiệu hawkish, thị trường kỳ vọng chính sách tiền tệ của Fed vào năm 2026 từ cắt giảm lãi suất chuyển sang tăng lãi suất, sự đảo chiều cực đoan của kỳ vọng cắt giảm lãi suất và tác động của dòng tiền đã khiến giá vàng điều chỉnh.

Nhà nghiên cứu kim loại quý của Dự án Dầu khí Dàiyǒu, ông Duàn Ēnjiǎn, phân tích rằng, khi Fed phát đi tín hiệu hawkish, lãi suất danh nghĩa duy trì ở mức cao hoặc còn tăng sẽ đẩy lãi suất thực lên cao, trực tiếp tăng chi phí cơ hội giữ vàng, một tài sản không sinh lãi. Quan trọng hơn, sự mở rộng cực đoan của “kỳ vọng chênh lệch” khiến thị trường đã định giá đầy đủ khả năng cắt giảm lãi suất nhiều lần vào năm 2026, trong khi biểu đồ điểm chỉ ra chỉ có một lần cắt giảm lãi suất trong năm, điều này dẫn đến dòng tiền thị trường nhanh chóng co lại, buộc các vị thế mua phải đóng.

Chu kỳ lạm phát trì trệ có thể trở thành điểm tựa mới của vàng

Ngoài việc chốt lời trên thị trường giao dịch, nguyên nhân sâu xa của đợt bán tháo toàn cầu này là cuộc chiến dữ dội giữa chiến tranh Trung Đông và chính sách của Fed.

Sáng thứ Hai, dầu WTI từng vượt qua mốc 100 USD, tiếp tục đà tăng mạnh của tuần trước. Trước đó một tuần, dầu Brent tăng hơn 8% cả tuần, đứng vững trên 110 USD.

Theo Tân Ngân hàng Thương mại Quốc tế, tình hình Trung Đông tiếp tục căng thẳng, phần bù rủi ro địa chính trị hỗ trợ giá dầu tăng; nhưng do chưa xuất hiện các đợt leo thang cực đoan như phá hủy hoàn toàn các mỏ dầu hoặc phong tỏa vĩnh viễn eo biển, thị trường đã định giá mức độ hiện tại, dự kiến giá dầu sẽ duy trì dao động ở mức cao trong ngắn hạn.

“Chiến tranh Trung Đông kéo dài vượt dự kiến, khả năng Mỹ rơi vào trạng thái trì trệ lạm phát đang tăng lên.” Ông Liu dự đoán, do áp lực chi trả lãi trái phiếu chính phủ, chính quyền Mỹ rõ ràng yêu cầu giữ nguyên lãi suất, do đó áp lực lạm phát giảm, nhưng khả năng chuyển sang tăng lãi suất là nhỏ. Đáng chú ý hơn, dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tháng 2 của Mỹ thấp hơn dự kiến, tỷ lệ thất nghiệp cao hơn dự kiến và giá dầu tăng mạnh đẩy lạm phát lên cao, có thể khiến Mỹ bước vào chu kỳ trì trệ lạm phát, trong đó vàng từng thể hiện khá tốt.

Ông Duàn Ēnjiǎn cho rằng, sự phân kỳ giữa giá dầu tăng và giá vàng giảm thường xuất hiện trong giai đoạn đầu của chu kỳ trì trệ lạm phát hoặc chu kỳ thắt chặt tiền tệ mạnh, đặc trưng chính là tốc độ tăng của lãi suất thực vượt quá mức tăng của kỳ vọng lạm phát.

“Giá dầu tăng thực sự sẽ củng cố lập trường thắt chặt của Fed, nâng cao lãi suất thực, làm tăng chi phí giữ vàng, điều này thường chiếm ưu thế trong giai đoạn đầu của chu kỳ thắt chặt dòng tiền. Tuy nhiên, sự bình thường hóa xung đột địa chính trị và tái cấu trúc hệ thống tín dụng toàn cầu khiến việc phòng ngừa rủi ro vẫn là chủ đề của thời đại.” Ông Duàn nhấn mạnh, so sánh, vàng vẫn là tài sản phòng ngừa rủi ro hiếm có.

Ông Liu cho rằng, giá trị đầu tư dài hạn của vàng và các cổ phiếu vàng không có nhiều thay đổi rõ rệt, điều chỉnh ngắn hạn giúp nâng cao tỷ lệ lợi nhuận đầu tư vào vàng và cổ phiếu vàng. Công ty Quỹ Nam Hoa cũng duy trì quan điểm tích cực chiến lược về kim loại quý, cho rằng đợt điều chỉnh này là cơ hội mua vào trung và dài hạn, nhưng trong ngắn hạn vẫn thiếu động lực tăng giá.