Phân tích thị trường dầu cọ: Bounce lại sau kỳ nghỉ, lo ngại địa chính trị và nhu cầu hạn chế không gian phục hồi

Thông tin từ Ứng dụng Tài chính Hui Tong — Hợp đồng tương lai dầu cọ Malaysia (BMD) gặp áp lực bán mạnh trong ngày giao dịch đầu tiên sau kỳ nghỉ lễ Hari Raya (24 tháng 3). Tại thời điểm đóng cửa, hợp đồng chuẩn tháng 6 FCPOc3 giảm mạnh 72 ringgit, tương đương 1.56%, đóng cửa ở mức 4.539 ringgit/tấn. Mặc dù giá dầu thô tăng và đồng ringgit yếu thường hỗ trợ giá, nhưng tâm lý thị trường hiện tại rõ ràng bị chi phối bởi sự yếu đi của thị trường dầu thực vật toàn cầu và bất ổn địa chính trị, khiến giá không thể duy trì đà tăng trước kỳ nghỉ.

Liên kết thị trường dầu thực vật bên ngoài gây áp lực, giá kỳ hạn điều chỉnh kỹ thuật

Trong ngày giao dịch đầu tiên sau kỳ nghỉ, thị trường dầu cọ không thể tự phát triển xu hướng riêng mà theo sát diễn biến yếu đi của các thị trường dầu thực vật chính toàn cầu. Từ biểu đồ, sự giảm mạnh của các hợp đồng liên quan trên Sở Giao dịch Hàng hóa Dalian (DCE) là nguyên nhân trực tiếp gây áp lực lên hợp đồng dầu cọ Malaysia. Dữ liệu cho thấy, hợp đồng đậu tương hoạt động mạnh nhất trên DCE giảm 0.97% trong ngày, trong khi hợp đồng dầu cọ giảm rõ rệt hơn, tới 1.79%. Đồng thời, giá dầu đậu tương trên Sàn Giao dịch Hàng hóa Chicago (CBOT) cũng giảm 0.55%.

Một nhà giao dịch tại Kuala Lumpur phân tích sau giờ đóng cửa cho biết, biên độ dao động của giá dầu cọ gần đây khá hẹp, chủ yếu do xu hướng bị ảnh hưởng bởi biến động giá của dầu đậu tương trên Dalian và Chicago. Sự liên kết này phản ánh mức độ hội nhập cao của thị trường dầu thực vật toàn cầu — vì dầu cọ chiếm thị phần lớn, giá của nó luôn phải duy trì cân đối tương đối với các loại dầu thay thế như dầu đậu, dầu hạt hướng dương, và bất kỳ biến động nào cũng nhanh chóng truyền qua thương mại nhập khẩu, xuất khẩu và hoạt động arbitrage. Hiện tại, sự yếu đi chung của thị trường dầu thực vật bên ngoài đã làm giảm lợi thế so sánh của dầu cọ, dẫn đến điều chỉnh kỹ thuật của thị trường.

Rủi ro địa chính trị gia tăng, tâm lý chờ đợi chiếm ưu thế

Ngoài các yếu tố cơ bản về cung cầu, tình hình căng thẳng địa chính trị toàn cầu trở thành yếu tố chính kìm hãm tâm lý giao dịch. Thị trường thể hiện sự thận trọng sau khi mở cửa, khối lượng giao dịch thấp, phản ánh tâm lý chờ đợi rõ rệt.

Tâm lý này liên quan chặt chẽ đến tình hình mới nhất ở Trung Đông. Mặc dù có thông tin cho rằng Mỹ và Iran đã tiến hành “đối thoại hiệu quả”, Iran đã phủ nhận đã tham gia bất kỳ cuộc đàm phán nào. Những tuyên bố mâu thuẫn này làm tăng thêm sự không chắc chắn về hướng đi của tình hình. Đối với thị trường hàng hóa toàn cầu, tình hình Trung Đông không chỉ ảnh hưởng trực tiếp đến biến động giá dầu thô mà còn gián tiếp tác động đến thị trường dầu thực vật qua các rủi ro chuỗi cung ứng và thay đổi tâm lý rủi ro. Các nhà giao dịch đều cho rằng, trước khi tình hình địa chính trị rõ ràng hơn, dòng vốn sẽ giảm bớt hoặc duy trì vị thế thấp, chờ đợi tín hiệu rõ ràng hơn.

Điều đáng chú ý là, mặc dù rủi ro địa chính trị gây ra tâm lý phòng thủ, nhưng chính yếu tố này cũng truyền dẫn qua giá dầu thô để ảnh hưởng đến nhu cầu nhiên liệu sinh học. Hiện tại, giá dầu thô vẫn duy trì đà tăng do lo ngại về nguồn cung, về lý thuyết sẽ làm tăng sức hấp dẫn của dầu cọ như nguyên liệu cho nhiên liệu sinh học. Tuy nhiên, lợi ích dài hạn tiềm năng này chưa thể bù đắp cho tâm lý bi quan ngắn hạn của thị trường, cho thấy các nhà giao dịch hiện tại chú trọng hơn vào rủi ro giảm cầu chứ không phải thay thế chi phí.

Dấu hiệu yếu cầu xuất hiện, chiến lược mua hàng của Ấn Độ chuyển hướng

Về phía cầu, các tin tức từ các quốc gia nhập khẩu chính càng làm sâu sắc thêm lo ngại của thị trường. Các nguồn tin ngành cho biết, các nhà tinh chế dầu thực vật của Ấn Độ đang chủ động giảm lượng mua dầu cọ, dầu đậu nành và dầu hạt hướng dương. Logic đằng sau hành động này đáng để phân tích: các nhà tinh chế dự đoán đà tăng giá hiện tại do rủi ro địa chính trị không bền vững, nên họ chọn chờ đợi sau khi xung đột kết thúc để bổ sung tồn kho.

Chiến lược mua hàng thay đổi này ảnh hưởng lớn đến thị trường dầu cọ. Ấn Độ, với tư cách là nhà nhập khẩu dầu thực vật lớn nhất thế giới, sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến tiến độ xuất khẩu của các địa phương. Việc Ấn Độ hoãn mua hàng hiện tại có thể làm tăng áp lực tồn kho trong ngắn hạn, gây áp lực giảm giá. Theo tâm lý giao dịch, hành vi này phản ánh sự không chấp nhận mức giá hiện tại của thị trường, cho rằng phần rủi ro đã phản ánh quá mức, còn có khả năng giảm giá.

Tuy nhiên, cũng có yếu tố chống đỡ trong ngày hôm nay: tỷ giá hối đoái ringgit/USD yếu đi 0.43%, phần nào giúp giảm bớt áp lực giảm giá của dầu cọ. Đối với các nhà mua quốc tế nắm giữ USD, việc ringgit mất giá đồng nghĩa với chi phí mua dầu cọ tính bằng nội tệ giảm, có lợi cho xuất khẩu tiềm năng. Tuy nhiên, theo xu hướng giá hiện tại, lợi thế về tỷ giá chưa đủ để bù đắp cho lo ngại về cầu giảm và áp lực từ thị trường yếu bên ngoài, cho thấy tâm lý giảm vẫn chiếm ưu thế tạm thời.

Tổng kết và triển vọng

Tổng thể, thị trường dầu cọ hiện đang trong giai đoạn cân bằng giữa các yếu tố hỗ trợ trung dài hạn như dự kiến giảm sản lượng theo mùa và triển vọng tiêu thụ nhiên liệu sinh học, nhưng trong ngắn hạn, các yếu tố như thị trường dầu thực vật yếu đi bên ngoài, bất ổn địa chính trị, và chiến lược mua hàng của Ấn Độ đang tạo ra lực cản đối với đà tăng giá. Trong tuần tới, các nhà giao dịch cần theo dõi sát diễn biến tình hình Trung Đông, hoạt động mua hàng thực tế của các nhà tinh chế Ấn Độ, cũng như xu hướng giá của thị trường dầu thực vật Dalian và Chicago, để xác định khả năng giá dầu cọ có thể vượt qua vùng dao động hiện tại hay không.

$1 Câu hỏi thường gặp

Câu hỏi 1: Tại sao giá dầu cọ giảm dù dầu thô tăng và ringgit yếu?

Trả lời: Mặc dù dầu thô tăng thúc đẩy nhu cầu nhiên liệu sinh học, và ringgit yếu giúp thúc đẩy xuất khẩu, nhưng trong bối cảnh hiện tại, các yếu tố này bị các áp lực ngắn hạn trực tiếp hơn như sự yếu đi của các thị trường dầu thực vật toàn cầu (Dalian đậu tương, Chicago đậu tương) và tâm lý phòng thủ do bất ổn Trung Đông, đè nặng lên giá. Ngoài ra, các nhà mua Ấn Độ giảm mua cũng làm giảm kỳ vọng cầu ngắn hạn.

Câu hỏi 2: Lý do chính của việc các nhà tinh chế Ấn Độ giảm mua hàng là gì?

Trả lời: Các nhà tinh chế Ấn Độ cho rằng đà tăng giá hiện tại do rủi ro địa chính trị là không bền vững, họ dự đoán giá sẽ giảm sau khi xung đột kết thúc, nên tạm thời giảm mua để chờ giá điều chỉnh hoặc khi tình hình rõ ràng hơn.

Câu hỏi 3: Rủi ro địa chính trị ảnh hưởng như thế nào đến giá dầu cọ theo cả hai chiều?

Trả lời: Rủi ro địa chính trị mang lại tác động hai chiều: mặt tích cực, căng thẳng Trung Đông đẩy giá dầu thô lên, làm tăng giá trị của dầu cọ như nguyên liệu nhiên liệu sinh học; mặt tiêu cực, bất ổn làm tăng tâm lý phòng thủ, giảm dòng vốn và hoạt động giao dịch, gây áp lực giảm giá. Sự phức tạp của tình hình khiến thị trường khó dự đoán rõ ràng.

Câu hỏi 4: Tại sao giá dầu cọ lại liên kết chặt chẽ với dầu đậu tương Dalian và Chicago?

Trả lời: Vì dầu cọ, dầu đậu, dầu hướng dương là các loại dầu thay thế trong tiêu dùng, nên khi giá của một loại biến động, các nhà tiêu thụ và thương nhân sẽ điều chỉnh mua bán dựa trên chênh lệch giá, dẫn đến sự truyền dẫn nhanh qua các thị trường này. Dalian phản ánh nhu cầu Trung Quốc, Chicago phản ánh giá toàn cầu, do đó giá dầu cọ thường theo sát các biến động của chúng.

Câu hỏi 5: Những yếu tố nào cần theo dõi trong thời gian tới để dự báo xu hướng thị trường dầu cọ?

Trả lời: Các yếu tố chính gồm: tình hình Trung Đông và ảnh hưởng đến giá dầu thô; hoạt động mua hàng thực tế của các nhà nhập khẩu lớn như Ấn Độ; xu hướng giá của dầu thực vật trên Dalian và Chicago; dữ liệu sản lượng và xuất khẩu của Malaysia, Indonesia. Những yếu tố này sẽ quyết định khả năng thị trường duy trì đà tăng hay điều chỉnh giảm.