Chỉ số Shanghai trong phiên giao dịch đã chạm mức thấp mới trong gần năm tháng, than đá và dầu mỏ trở thành nơi trú ẩn duy nhất

Hỏi AI · Liệu sự phục hồi trái chiều của ngành năng lượng có phải là dấu hiệu cho thấy sự thay đổi phong cách thị trường?

Ngày 23 tháng 3, thị trường chứng khoán A đã trải qua đợt điều chỉnh mạnh, ba chỉ số chính đồng loạt giảm hơn 3%, chỉ số Shanghai Composite liên tiếp mất các mốc số tròn lớn, ghi nhận mức thấp mới trong gần năm tháng. Tuy nhiên, trong bối cảnh “màu xanh” này, các ngành than đá, dầu khí và hóa dầu lại tăng trưởng trái chiều, các ETF chủ đề dầu khí, năng lượng tăng mạnh, trở thành nơi trú ẩn hiếm hoi của thị trường.

Phía sau đợt điều chỉnh, các người tham gia thị trường cho rằng, nguyên nhân chính là do các yếu tố bên ngoài tiếp tục gây nhiễu loạn, cộng thêm căng thẳng địa chính trị gia tăng dẫn đến định giá tập trung vào tâm lý lo lắng; các tài sản cốt lõi đã tăng mạnh và có độ tập trung cao trong giai đoạn trước đó trở thành mục tiêu bán tháo. Đồng thời, các quỹ công nghệ từng nổi bật năm ngoái, như quỹ “nhân đôi” đã không còn rực rỡ, một số sản phẩm đã giảm hơn 10% trong năm, và chênh lệch hiệu suất giữa các quỹ chủ động và thụ động đã mở rộng lên hơn 72 điểm phần trăm.

Đối mặt với bối cảnh thị trường phân hóa mạnh mẽ, các tổ chức đang đẩy nhanh việc điều chỉnh chiến lược. Từ “tập trung vào công nghệ” sang “đồng thời chú trọng phòng thủ”, một số quản lý quỹ đã bắt đầu khai thác các cơ hội cấu trúc trong lĩnh vực năng lượng, chu kỳ, giảm độ tập trung ngành, nâng cao khả năng phòng thủ của danh mục. Trong bối cảnh thay đổi phong cách thị trường, nhà đầu tư nên ứng phó thế nào?

Ông Hu Qiqing, quản lý quỹ của Quỹ hỗn hợp Hang Seng Qianhai Xing Tai, chia sẻ với First Finance rằng, đợt giảm giá của thị trường phản ánh nhiều hơn về việc thu hẹp xu hướng rủi ro, chứ không phải là sự xấu đi của các yếu tố cơ bản kinh tế. “Dự đoán bi quan đã được định giá quá mức, khả năng thị trường tiếp tục giảm sâu là có hạn. Sau đợt điều chỉnh lớn, xét về dài hạn, cổ phiếu A đã có giá trị phân bổ nhất định.”

Ngành năng lượng tự đứng vững

Ngày 23 tháng 3, thị trường chứng khoán A tiếp tục xu hướng điều chỉnh gần đây, ba chỉ số chính mở cửa thấp và giảm sâu. Sau khi mất mốc 4000 điểm trong ngày giao dịch trước, chỉ số Shanghai Composite lại lần nữa xuyên thủng các mức 3900 và 3800 điểm, buổi chiều giảm xuống mức thấp nhất 3794.68 điểm, mức thấp mới kể từ tháng 10 năm ngoái. Đến cuối ngày, ba chỉ số chính đều giảm hơn 3%, chỉ số Shanghai Composite đóng cửa ở 3813.28 điểm, giảm 3.63%.

Tâm lý phòng thủ vẫn gia tăng, toàn thị trường có hơn 5100 cổ phiếu giảm giá, hơn 130 cổ phiếu giảm sàn; tổng giá trị giao dịch đạt hơn 2.45 nghìn tỷ nhân dân tệ, tăng thêm hơn 1450 tỷ so với ngày hôm trước.

Xét theo ngành, hầu như không có sự điều chỉnh khác biệt. Trong ngành cấp 1 của Shenwan, chỉ có ngành than đá và dầu khí hóa dầu tăng nhẹ trái chiều, là hai ngành duy nhất tăng điểm, lần lượt tăng 0.2% và 0.06%. Trong đó, các cổ phiếu như Yunmei Energy (600792.SH), Liaoning Energy (600758.SH), Hengyi Petrochemical (000703.SZ), Bomike (603727.SH) đều trần.

Thị trường ETF cũng xác nhận xu hướng này, các ETF chủ đề năng lượng như dầu khí, than đá tăng mạnh, như ETF dầu khí S&P của Fuguo và ETF dầu khí S&P của Jiashi đều tăng trên 10%, ETF hóa chất năng lượng Jianxin tăng hơn 7%, cho thấy khả năng chống chịu giảm giá khá tốt.

Về nguyên nhân điều chỉnh lớn của thị trường, ông Hu Qiqing phân tích, chủ yếu vẫn do các tác động bên ngoài, tâm lý bị đẩy lên cao gây ra biến động. Các yếu tố đa chiều đè nặng tâm lý thị trường: một mặt, xung đột địa chính trị Trung Đông tiếp tục leo thang, thúc đẩy tâm lý phòng thủ toàn cầu, từ đó kìm hãm xu hướng rủi ro; mặt khác, các phát biểu “diều hâu” của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tạo ra kỳ vọng thắt chặt dòng tiền toàn cầu. Đồng thời, việc rút vốn khỏi thị trường toàn cầu, đặc biệt là các ngành công nghệ tăng trưởng có định giá cao, cũng gây áp lực rõ rệt.

Ông còn bổ sung, cuối tháng 3, gần đến kỳ đánh giá quý của các tổ chức, các hành động giảm tỷ lệ cổ phiếu, khóa lợi nhuận tập trung, làm cho dòng tiền thị trường bị thắt chặt hơn nữa. Sau khi chỉ số Shanghai phá vỡ các mức hỗ trợ quan trọng, một số giao dịch định lượng có thể kích hoạt lệnh cắt lỗ, làm tăng áp lực giảm giá. Theo nhịp thị trường, “thị trường bước vào giai đoạn tiêu hóa chính sách và chờ đợi kết quả kinh doanh, một số dòng vốn lo ngại về kết quả doanh nghiệp không đạt kỳ vọng, rút lui khỏi các cổ phiếu biến động mạnh, làm trầm trọng thêm đợt điều chỉnh.”

Các nhân viên của Quỹ Yongying cũng cho biết, biến động bất thường của thị trường có thể bắt nguồn từ tình hình địa chính trị xấu đi ngoài dự kiến, giảm sút xu hướng rủi ro toàn cầu. “Do lo ngại tình hình hiện tại mất kiểm soát, tâm lý phòng thủ toàn cầu tăng cao, các thị trường chính ở châu Á - Thái Bình Dương đều giảm mạnh, gây áp lực rõ rệt lên thị trường cổ phiếu A.”

Chất lượng hiệu suất quỹ chủ động

Ngược lại với sức mạnh của ngành năng lượng, ngành công nghệ tăng trưởng đang trải qua giai đoạn khó khăn. Năm ngoái, nhờ bùng nổ các chủ đề công nghệ như trí tuệ nhân tạo, nhiều quỹ chủ động đã tập trung vào các ngành này, đạt lợi nhuận gấp đôi trong cả năm, một thời kỳ rực rỡ.

Tuy nhiên, từ đầu năm nay, cùng với việc định giá ngành công nghệ giảm và tâm lý chán nản sau các giao dịch quá nóng trong một số lĩnh vực, giá trị ròng của các quỹ liên quan đã giảm rõ rệt. Đặc biệt, các sản phẩm từng nổi bật nhờ hiệu suất mạnh mẽ của ngành công nghệ năm ngoái, nay không còn duy trì được đà tăng, một số đã giảm hơn 10% trong năm.

Theo Wind, tính đến ngày 22 tháng 3, lợi nhuận trong năm của quỹ “nhân đôi” Yongying Technology Intelligent Selection A là 2.13%, trong khi quỹ xếp thứ hai là Zhonghang Opportunity A đạt 4.34%. Trong khi đó, quỹ “nhân đôi” Penghua Carbon Neutrality Theme A đã giảm hơn 18%, quỹ Qianhai Kaiyuan Jiaxin A, Huafu Technology Momentum A cũng giảm hơn 14%.

Dù các sản phẩm chủ đề năng lượng và kim loại màu sáng có hiệu quả rõ rệt trong bối cảnh xung đột địa chính trị, các quỹ chủ động dẫn đầu vẫn chủ yếu tập trung vào các lĩnh vực công nghệ.

Wind cho biết, tính đến ngày 22, trong số các quỹ chủ động (gồm cổ phiếu phổ thông, linh hoạt, hỗn hợp cổ phiếu, cân bằng hỗn hợp), quỹ Guangfa Yuanyan Zhixuan A có lợi nhuận năm đạt 49.22%, tạm dẫn đầu, chủ yếu phân bổ vào các ngành lưu trữ, thiết bị bán dẫn liên quan và các ngành chủ chốt khác; quỹ Guoshou Anbao Digital Economy A chỉ đứng sau, lợi nhuận tích lũy từ đầu năm là 34.8%.

Chỉ trong hơn hai tháng, chênh lệch hiệu suất nội bộ các quỹ chủ động ngày càng mở rộng. Trong số các quỹ thua lỗ, có 171 quỹ (chỉ tính loại A) giảm hơn 10% trong năm, quỹ có mức giảm lớn nhất là Shanzheng Asset Digital Economy Rui Xuan A, giảm hơn 23% từ đầu năm. Điều này cho thấy, hiệu suất của các sản phẩm chủ động có sự phân hóa rõ rệt, chênh lệch giữa các quỹ đầu cuối đã vượt quá 72 điểm phần trăm, trải nghiệm của nhà đầu tư cũng rõ ràng khác biệt.

Nói về đợt điều chỉnh tạm thời của ngành công nghệ, một quản lý quỹ khu Bắc Trung Quốc cho biết, các tài sản cốt lõi có mức tăng cao và độ tập trung lớn trong giai đoạn trước đã trở thành mục tiêu bán tháo, phản ánh việc các dòng vốn ưu tiên giảm tiếp xúc với các tài sản có độ linh hoạt cao khi rủi ro tăng lên, cộng thêm các cơ chế cắt lỗ của các dòng vốn theo xu hướng và định lượng, làm tăng tốc độ giảm giá.

Một quản lý quỹ công nghệ khu Nam Trung Quốc cũng bổ sung, nếu ngành này điều chỉnh, cần phân biệt rõ ràng giữa tác động từ xung đột địa chính trị và các vấn đề nội tại của ngành. Nếu là yếu tố bên ngoài, cần theo dõi sát diễn biến, khi tình hình ổn định, ngành có thể phục hồi.

Chiến lược phân bổ cân đối trở thành xu hướng chính

Sự thay đổi phong cách thị trường và phân hóa hiệu suất đã thúc đẩy các tổ chức đầu tư điều chỉnh chiến lược nhanh chóng. Các dòng vốn tập trung vào công nghệ trước đây đã phân tán, nhiều quản lý quỹ chuyển sang khai thác các cơ hội cấu trúc trong năng lượng, chu kỳ, giảm độ tập trung ngành để nâng cao khả năng phòng thủ của danh mục.

“Trước các tác động của dòng tiền và tâm lý rủi ro bị áp lực, chiến lược phân bổ của thị trường đang hướng tới ‘HALO PLUS’,” một nhân viên của Quỹ Yongying cho biết, sẽ kết hợp phòng thủ và tăng trưởng. Trong đó, phần phòng thủ (HALO) vẫn tập trung vào các ngành có dòng tiền cao, tài sản nặng, ngành có hàng rào gia nhập cao và ít liên quan đến TMT như than đá, tiện ích, xây dựng, nhằm chống đỡ biến động vĩ mô.

Ông còn phân tích, phần tấn công (PLUS) sẽ tập trung vào các lĩnh vực tăng trưởng còn ít bị ảnh hưởng, có độ nhạy với lãi suất thấp, như hàng không thương mại, pin, năng lượng mặt trời không gian. Đồng thời, các ngành liên quan đến quốc phòng trong bối cảnh xung đột địa chính trị, và các ngành hưởng lợi từ chính sách tự chủ, kiểm soát đều được chú ý.

“Rủi ro xu hướng rủi ro của thị trường đang giảm nhanh, xung đột địa chính gây ra nhu cầu phòng thủ tăng cao. Tuy nhiên, xu hướng giảm rủi ro thường mang tính xu hướng, trong giai đoạn chuyển biến của vĩ mô, thị trường thường tìm kiếm các ‘ngành hưởng lợi’ dựa trên tâm lý lạc quan để giao dịch,” một nhân viên của Quỹ China Europe nói với First Finance, nhấn mạnh, cần chú ý đến các tài sản có khả năng sinh lợi nội tại và phòng thủ.

“Nhưng nếu tâm lý hoảng loạn tiếp tục mở rộng và gây ra dao động lớn, sẽ chú ý đến các hướng có tiềm năng tăng trưởng rõ ràng trong trung và dài hạn,” người này nhận định, lạm phát toàn cầu và tình hình địa chính trị ngày càng căng thẳng sẽ thúc đẩy các mặt hàng chu kỳ thể hiện rõ hơn. Trong bối cảnh biến động tăng, các tài sản ít biến động (low volatility) sẽ dần trở nên có giá trị hơn trong phân bổ.

Về hướng phân bổ, ông Hu Qiqing cũng có quan điểm tương tự. Ông cho biết vẫn rất lạc quan về các cơ hội cấu trúc trong lĩnh vực tăng trưởng công nghệ, như tính toán nội địa, robot, hàng không thương mại. Đồng thời, do chính sách tiếp tục thúc đẩy, nên chú ý các cơ hội đầu tư trong các ngành chu kỳ liên quan đến nội địa; đồng thời, duy trì phân bổ các tài sản mang lại lợi nhuận cổ tức trong dài hạn.

Các tổ chức nước ngoài cũng khuyên giữ vững khả năng chống chịu trong bối cảnh bất ổn. Một nhà phân tích của Văn phòng Quản lý Đầu tư của UBS Wealth Management nói với First Finance rằng, kinh nghiệm lịch sử cho thấy, cố gắng chọn thời điểm dựa trên các sự kiện địa chính trị thường không hiệu quả. “Biến động dù gây lo lắng, nhưng cũng tạo cơ hội phân bổ tiền mặt theo từng giai đoạn.”

Người này còn nhấn mạnh, rủi ro vẫn còn, con đường phục hồi nguồn cung năng lượng còn chưa rõ ràng. Đây là lý do họ liên tục khuyên đầu tư cân bằng, phân tán rủi ro và điều chỉnh danh mục định kỳ. “Từ đầu năm, chúng tôi vẫn khuyên nhà đầu tư phân bổ đa dạng, phòng ngừa rủi ro và cân bằng lại danh mục thường xuyên.” Theo ông, cổ phiếu vẫn “hấp dẫn”, nhưng nên đa dạng hóa theo khu vực và ngành, quản lý rủi ro tập trung để nâng cao khả năng chống chịu của danh mục, bổ sung trái phiếu chất lượng, hàng hóa, vàng và các khoản đầu tư thay thế vào danh mục cổ phiếu.