Tài chính cố định không còn "hấp dẫn" nữa? Nhiều sản phẩm phát hành liên tiếp thất bại

Hỏi AI · Tại sao các sản phẩm tài chính cố định trong thời kỳ lãi suất thấp lại thường gặp khó khăn?

Các sản phẩm tài chính gặp khó khăn liên tục trong quá trình phát hành đang trở thành hiện tượng nổi bật của thị trường tài chính đến năm 2026. Gần đây, phóng viên Báo Bắc Kinh đã tổng hợp và phát hiện, từ đầu năm đến nay, các tổ chức tài chính hàng đầu đã phát hành các sản phẩm mới và thông báo không thành công, trong đó các sản phẩm cố định lợi suất từng giữ vị trí trung tâm trên thị trường tài chính đã liên tiếp thất bại trong giai đoạn huy động vốn.

Theo các nhà phân tích, đây là kết quả tất yếu của việc cạnh tranh đồng dạng trong môi trường lãi suất thấp, các công ty tài chính cần chủ động điều chỉnh chiến lược sản phẩm, chuyển từ tập trung vào sản phẩm sang lấy khách hàng làm trung tâm, đồng thời mở rộng phạm vi đầu tư, thông qua thiết kế sản phẩm khác biệt và hiệu suất ổn định để xây dựng lại niềm tin của nhà đầu tư, từ đó nâng cao tỷ lệ thành công trong huy động vốn.

Liên tục gặp khó trong quá trình phát hành

Tháng 3, Công ty Quản lý Tài chính Huaxia liên tiếp phát hành nhiều thông báo không thành công, trong đó có 6 sản phẩm như “Sản phẩm Tài chính Đóng cố định lợi suất 1317”, “Sản phẩm Tài chính Đóng thuần lợi suất 354”, “Sản phẩm Tài chính Đóng lợi suất cố định hợp tác 37” đều do tổng số tiền huy động không đạt giới hạn tối thiểu theo mô tả sản phẩm, buộc phải dừng phát hành.

Theo mô tả sản phẩm, 6 sản phẩm này đều là các sản phẩm tài chính cố định lợi suất dạng ròng, mức độ rủi ro trung bình thấp, nhìn chung khá ổn định. Trong nhóm khách hàng mục tiêu, nhiều sản phẩm cũng mở rộng cho cả cá nhân và tổ chức đầu tư. Thời hạn sản phẩm khá đa dạng, từ 97 ngày đến gần 3 năm, phù hợp với nhu cầu phân bổ vốn của các nhà đầu tư ngắn hạn, trung hạn và dài hạn.

Về phân bổ đầu tư, các sản phẩm có phần phân hóa. Trong đó, “Hợp tác cố định lợi suất 37” kết hợp các công cụ thị trường tiền tệ, các loại tài sản trái phiếu và một lượng nhỏ tài sản cổ phần, còn lại 5 sản phẩm tập trung vào lĩnh vực lợi suất cố định thuần túy, chủ yếu là các công cụ thị trường tiền tệ, trái phiếu tiêu chuẩn và các công cụ tài chính phù hợp quy định. Về quy mô phát hành, nhiều sản phẩm đặt mức tối thiểu 50 triệu nhân dân tệ, trong đó “Sản phẩm Tài chính Đóng lợi suất trái phiếu cố định Huaxia 1381” có giới hạn tối thiểu 5 triệu nhân dân tệ.

Phóng viên Báo Bắc Kinh còn thống kê thêm, hiện tượng này không phải là cá biệt. Từ đầu năm đến nay, số lượng sản phẩm của Huaxia bị dừng phát hành đã lên tới 14 sản phẩm; tháng 2, Công ty Quản lý Tài chính Bo Yin cũng thông báo, một số sản phẩm trái phiếu cố định một năm của họ không đạt quy mô huy động tối thiểu nên không thành công; tháng 1, Công ty Quản lý Tài chính Quảng Tây Xingfu Tiánlì cũng không đạt được giới hạn quy mô thành lập theo mô tả sản phẩm, dẫn đến thất bại trong phát hành.

Qua tổng hợp, có thể thấy, các sản phẩm thất bại lần này đều có tính đồng dạng cao, chủ yếu tập trung vào các sản phẩm cố định lợi suất dạng đóng, nguyên nhân chủ yếu là do không đạt được quy mô huy động tối thiểu. Về vấn đề này, ông Wu Zewei, nhà nghiên cứu đặc biệt của Ngân hàng Tư thương Su, cho biết, nhìn từ bản chất hiện tượng này, đây không phải là sự kiện cá biệt, mà là kết quả tất yếu của cạnh tranh đồng dạng trong môi trường lãi suất thấp. “Khi lợi suất thị trường liên tục giảm, các sản phẩm cố định lợi suất dạng đóng truyền thống giảm sức hút rõ rệt đối với nhà đầu tư, nếu các công ty tài chính vẫn duy trì tốc độ phát hành dựa trên quy mô như trước, sẽ dễ gặp khó khăn trong huy động vốn. Điều này cũng cho thấy thị trường tài chính đang xảy ra sự lệch pha nhất định giữa sản phẩm và nguồn vốn.”

Chuyển từ tập trung vào sản phẩm sang lấy khách hàng làm trung tâm

Từ góc độ ngành, đến cuối năm 2025, cả nước có 159 ngân hàng và 32 công ty quản lý tài chính còn tồn tại các sản phẩm tài chính, tổng cộng có 46,3 nghìn sản phẩm, tăng 14,89% so với đầu năm; quy mô còn tồn tại đạt 33,29 nghìn tỷ nhân dân tệ, tăng 11,15%. Đồng thời, số lượng nhà đầu tư cũng mở rộng, đến cuối năm, số nhà đầu tư sở hữu sản phẩm tài chính vượt 143 triệu người, tăng 14,37% so với đầu năm, trong đó nhà đầu tư cá nhân mới thêm 17,69 triệu, nhà đầu tư tổ chức mới thêm 310 nghìn.

Vậy tại sao trong bối cảnh thị trường tài chính đang phát triển mạnh mẽ và các sản phẩm cố định an toàn có thể làm nơi chuyển đổi tiền gửi lại đột nhiên gặp khó? Chuyên gia giám sát chính sách tài chính dày dạn kinh nghiệm Zhou Yiqin cho biết, “Các sản phẩm cố định lợi suất dạng đóng có thời gian khóa cố định, trong thời gian tồn tại không thể rút tiền, tính thanh khoản vốn đã hạn chế. Hiện tại, nhà đầu tư phổ biến không muốn để tiền lâu dài, nhu cầu không phù hợp dẫn đến tâm lý không muốn đăng ký mua, khiến việc huy động vốn trở nên khó khăn.” Zhou Yiqin nhấn mạnh, từ nhu cầu của khách hàng, các sản phẩm mở luôn được thị trường ưa chuộng hơn; nhưng từ phía cung cấp, số lượng các sản phẩm cố định lợi suất dạng đóng lại vượt xa các sản phẩm mở, quy mô phát hành lớn, nên các trường hợp thất bại trong huy động vốn cũng dễ bị thị trường nhận biết hơn.

Về hiện tượng thất bại trong huy động vốn, Zhou Yiqin khuyên nên nhìn nhận một cách lý trí, đây thực chất là biểu hiện tích cực của quá trình chuyển đổi ngành tài chính, đánh dấu sự cạnh tranh ngày càng thị trường hóa và vận hành tinh vi hơn của ngành. “Tỷ lệ thành công trong phát hành quỹ mở cao hơn chủ yếu do việc đăng ký sản phẩm tốn nhiều nhân lực và vật lực, để đảm bảo thành công, các nhà quản lý thường đầu tư nhiều nguồn lực vào kênh phân phối, marketing và tiếp cận khách hàng. Trong khi đó, chi phí phát hành các sản phẩm tài chính cá nhân thấp hơn, quy trình đơn giản hơn, chi phí chìm ít hơn, nên các công ty tài chính không quá cố chấp trong việc phát hành. Nếu kênh phân phối không đủ mạnh hoặc thiết kế sản phẩm không phù hợp thị trường, thiếu sức cạnh tranh, khi thị trường không chấp nhận, sẽ dễ dẫn đến thất bại trong huy động vốn.”

Ngoài ra, Zhou Yiqin còn cho biết, điều này cũng liên quan đến quá trình chuyển đổi thị trường phân phối qua các kênh đại lý. Trước đây, các ngân hàng quản lý tài chính và các bộ phận kênh của ngân hàng mẹ thường phối hợp chặt chẽ trong việc phân phối sản phẩm, dựa vào các kênh nội bộ để đảm bảo thành công. Hiện nay, hệ sinh thái phân phối tài chính ngày càng đa dạng, các kênh phân phối của các tổ chức khác mở rộng, đánh giá hiệu quả của các kênh cũng ngày càng thị trường hóa, không còn ưu tiên phân phối các sản phẩm của ngân hàng mẹ hoặc các đối tác nữa, mà tập trung vào hiệu quả lợi nhuận, khả năng quản lý rủi ro và phù hợp khách hàng. Các sản phẩm chất lượng tốt mới có thể chiếm lĩnh nguồn lực kênh phân phối, còn các sản phẩm trung bình sẽ bị loại bỏ tự nhiên.

Về quy định, hoạt động của các sản phẩm tài chính có yêu cầu rõ ràng về giới hạn quy mô tối thiểu, vì nếu quy mô huy động cuối cùng thấp hơn tiêu chuẩn này, các chi phí cố định cho nghiên cứu, vận hành, quản lý rủi ro sẽ tăng mạnh. “Do đó, một số công ty tài chính sẽ cân nhắc hợp lý, nếu quy mô huy động quá nhỏ, sẽ chủ động chọn không phát hành để tránh tổn thất do vận hành kém hiệu quả, điều này cũng thể hiện sự vận hành tinh vi của các công ty tài chính,” Zhou Yiqin nhấn mạnh.

Wu Zewei còn chỉ ra, sự tồn tại đồng thời của quy mô thị trường tài chính tăng trưởng ổn định và thất bại trong huy động các sản phẩm mới chính là minh chứng cho sự dịch chuyển cấu trúc vốn giữa các tổ chức và sản phẩm. Cạnh tranh ngày càng gay gắt khiến các tổ chức hàng đầu hút mạnh nguồn lực, trong khi việc phân bổ tài sản cố định lợi suất ngày càng khó khăn khiến lợi nhuận của các sản phẩm không đáp ứng kỳ vọng của nhà đầu tư, từ đó làm tăng thêm khó khăn trong huy động vốn của một số sản phẩm.

Wu Zewei đề xuất, các công ty tài chính cần chủ động điều chỉnh chiến lược sản phẩm, chuyển từ tập trung vào sản phẩm sang lấy khách hàng làm trung tâm, một mặt tối ưu hóa tiến trình phát hành, không còn mù quáng theo đuổi số lượng sản phẩm, mà tập trung vào phân khúc khách hàng mục tiêu phù hợp với khẩu vị rủi ro và lợi nhuận; mặt khác mở rộng phạm vi đầu tư, dựa trên nền tảng lợi suất cố định, tăng cường phân bổ đa tài sản, đa chiến lược, thông qua thiết kế sản phẩm khác biệt và hiệu suất ổn định để xây dựng lại niềm tin của nhà đầu tư, từ đó nâng cao tỷ lệ thành công trong huy động vốn.

Phóng viên Báo Bắc Kinh – Meng Fanxia, Zhou Yili