Thị trường toàn cầu một lần nữa bước vào chế độ bán tháo không phân biệt

Thứ Hai (23 ngày), trong phiên giao dịch châu Á-Thái Bình Dương, khi tình hình Trung Đông tiếp tục đè nặng tâm lý nhà đầu tư, từ các chỉ số chứng khoán chính của châu Á-Thái Bình Dương đến tiền điện tử và vàng, đều rơi vào trạng thái “giảm không ngừng”. Hợp đồng tương lai dầu thô Brent tiếp tục giảm, xuống còn 111,97 USD/thùng. Hợp đồng WTI giảm 0,6%, còn 97,64 USD/thùng. Khoảng cách giá giữa hai loại dầu này vượt quá 14 USD/thùng, là chênh lệch lớn nhất trong nhiều năm qua. Chiến lược gia trưởng của Strategas Research, Chris Verrone, cho biết sự mở rộng liên tục của chênh lệch này có thể báo hiệu “đỉnh điểm của cuộc khủng hoảng dầu mỏ lần này”. Ông cũng bổ sung rằng, giá dầu Brent cao có thể khiến các nhà giao dịch xem xét kéo dài thời gian của cuộc xung đột này.

Giám đốc toàn cầu về vĩ mô của Fidelity, Jurrien Timmer, đăng trên mạng xã hội rằng: “Tất cả những điều này có ý nghĩa gì? Tại sao tài sản rủi ro lại giảm, đồng USD lại được ưa chuộng, trong khi lợi suất trái phiếu và giá Bitcoin lại tăng? Có quá nhiều câu hỏi.”

Chỉ số chứng khoán Nhật, Hàn giảm trên 5%

Hôm nay, chỉ số Nikkei 225 giảm tới 5%, xuống còn 50.688,76 điểm; chỉ số Topix giảm 4,5%, còn 3.447,34 điểm, bước vào giai đoạn điều chỉnh kỹ thuật. Các ngành điện tử và ngân hàng đóng góp lớn nhất vào mức giảm của Topix, trong đó các công ty liên quan đến chip như Renesas Electronics và Lasertec giảm mạnh nhất.

Nhà chiến lược cổ phiếu Nhật Bản của Asymmetric Advisors, Amir Anvarzadeh, viết trong báo cáo rằng, bất kể điều gì xảy ra tiếp theo, triển vọng lạm phát ngắn hạn đã rõ ràng. Tổng thống Mỹ Trump đã gửi tối hậu thư 48 giờ cho Iran yêu cầu mở lại eo biển Hormuz, điều này chắc chắn “làm gia tăng căng thẳng”, làm tăng khả năng leo thang xung đột. Ông dự đoán rằng, các cổ phiếu liên quan đến trí tuệ nhân tạo (AI) như Fujikura Ltd., với định giá quá cao, sẽ chịu ảnh hưởng nặng nề bởi lo ngại lạm phát. Giá cổ phiếu Fujikura hôm thứ Hai giảm tới 6,7%.

Giám đốc quản lý đầu tư của Nagomi Capital, Kazuyuki Muramatsu, cho biết, lợi suất trái phiếu Nhật Bản tăng đã làm tăng thêm tâm lý thận trọng của thị trường chứng khoán. Thứ Hai, lợi suất trái phiếu chính phủ 10 năm của Nhật Bản tăng 6 điểm cơ bản lên 2,32%, gần mức cao nhất kể từ năm 1999. “Thị trường cho rằng việc tăng lợi suất là ‘tiêu cực’,” ông Muramatsu nói, “vì vậy, ngay cả đối với các ngân hàng thường hưởng lợi từ việc lợi suất tăng, đây cũng là yếu tố tiêu cực.”

Chỉ số chính của Hàn Quốc cũng giảm khoảng 5%. Chỉ số KOSPI tổng hợp của Hàn Quốc giảm hơn 6%, trong khi chỉ số KOSDAQ giảm gần 5%. Chỉ số S&P/ASX 200 của Úc giảm hơn 1,8% trong phiên giao dịch sáng sớm châu Á.

Ngân hàng Mỹ cho biết, đợt bán tháo gần đây của chỉ số Nikkei 225 có thể báo hiệu đáy ngắn hạn, vì độ biến động tăng mạnh, mô hình này trong quá khứ thường liên quan đến đáy thị trường. Tuy nhiên, việc thị trường phục hồi liên tục hay không phụ thuộc vào tốc độ giảm bớt các bất ổn vĩ mô. Yếu tố kích hoạt chính cho sự phục hồi có thể là sự ổn định của thị trường năng lượng. Giá xăng tăng, đặc biệt khi mùa hè lái xe tại Mỹ bắt đầu, có thể ảnh hưởng đến chính sách và tâm lý nhà đầu tư. Nếu do gián đoạn nguồn cung liên quan đến eo biển Hormuz khiến chi phí năng lượng tiếp tục tăng, áp lực lên thị trường toàn cầu có thể duy trì.

“Nhật Bản, với tư cách là nền kinh tế không dựa vào tài nguyên, vẫn đặc biệt dễ tổn thương. Việc gián đoạn dài hạn ở eo biển Hormuz không chỉ ảnh hưởng đến dòng chảy dầu mỏ mà còn tác động đến các mặt hàng khoáng sản rộng hơn như khí tự nhiên hóa lỏng, than đá và kim loại công nghiệp, từ đó làm tăng chi phí đầu vào của các ngành.” Ngân hàng này nói, “Nếu căng thẳng địa chính trị giảm trong vài tuần tới, thị trường chứng khoán Nhật Bản có thể phục hồi xu hướng tăng dài hạn nhờ các yếu tố cơ bản doanh nghiệp vững chắc, dự kiến lợi nhuận ổn định và sự tham gia liên tục của nhà đầu tư nước ngoài. Tuy nhiên, nếu căng thẳng không được giải quyết, có thể gây ra sự biến động trở lại và đẩy thị trường xuống dưới mức thấp gần đây.”

Hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ biến động nhẹ. Hợp đồng tương lai Dow Jones ổn định, hợp đồng S&P 500 giảm 0,1%, hợp đồng Nasdaq giảm 0,2%. Các chỉ số chính tuần trước đều giảm, trong đó S&P 500 giảm hơn 1,5%, lần đầu tiên kể từ tháng 5 vượt xuống dưới đường trung bình 200 ngày. Chỉ số Dow Jones trải qua 4 tuần giảm liên tiếp lần đầu kể từ năm 2023, trong khi Nasdaq giảm khoảng 2% cùng kỳ.

Các nhà đầu tư Mỹ vẫn hy vọng chính quyền Trump sẽ thay đổi lập trường cứng rắn với Iran, gọi là “giao dịch TACO” (Trump’s TACO trade) sẽ tái xuất. Craig Shapiro, chiến lược gia vĩ mô cao cấp của NinjaTrader, nói: “Thị trường đang tiêu hóa ‘TACO’, cho rằng điều này gần như chắc chắn và sẽ xảy ra sớm.” Ông bổ sung rằng, mức “đau đớn” lịch sử của S&P 500, tức giảm 10% so với đỉnh lịch sử, vẫn chưa chạm tới. Kể từ khi xung đột leo thang, S&P 500 đã giảm hơn 5%, nhưng một số yếu tố bên trong vẫn hỗ trợ đà tăng của chỉ số này.

Lợi suất trái phiếu Mỹ, vàng trú ẩn khó tránh khỏi giảm

Trong các thời kỳ căng thẳng địa chính trị, nhà đầu tư thường đổ xô vào vàng để tìm kiếm nơi trú ẩn, đẩy giá vàng tăng, nhưng lần này, vàng – vốn được xem là tài sản trú ẩn tốt nhất – cũng không thoát khỏi tác động của xung đột.

Dữ liệu của Dow Jones Market Data cho thấy, tuần trước, hợp đồng vàng chủ lực giảm 486,80 USD/ounce, tương đương 9,6%, còn 4.574,90 USD/ounce, mức tệ nhất trong 14 năm. Trong phiên giao dịch châu Á hôm nay, vàng giao ngay tiếp tục giảm 1,7% xuống quanh mức 4.413 USD/ounce, hợp đồng vàng tương lai giảm 3,5% còn 4.448,46 USD/ounce. Các kim loại quý khác cũng giảm trong ngày thứ Hai. Bạc giao ngay giảm 0,4% còn khoảng 67 USD/ounce, bạch kim giảm 0,6% còn 1.913,57 USD/ounce.

Một tài sản trú ẩn khác là trái phiếu Mỹ cũng không thoát khỏi xu hướng này. Lợi suất trái phiếu chính phủ 10 năm của Mỹ đã tăng lên 4,39%, rõ ràng tăng so với đầu tháng. Giám đốc chiến lược thị trường của Nationwide, Mark Hackett, cho biết, nhà đầu tư không còn đổ xô vào trái phiếu Mỹ như thường lệ để tìm nơi trú ẩn, mà xu hướng này cho thấy họ đang lo ngại về tác động của lạm phát và nợ công ngày càng tăng của Mỹ. Điều này cũng phản ánh lo ngại của thị trường rằng, nếu giá dầu tiếp tục tăng, đẩy giá tiêu dùng lên, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có thể phải tăng lãi suất để kiềm chế đợt lạm phát mới.

Diễn biến của vàng khiến nhà đầu tư bối rối nhất. Fawad Razaqzada, nhà phân tích thị trường của StoneX, nói: “Nguyên nhân có thể là, so với sự hỗ trợ từ dòng vốn trú ẩn, sức mạnh của đồng USD và lợi suất trái phiếu Mỹ lại gây áp lực lớn hơn lên giá vàng. Dù vàng cuối cùng có thể vượt qua, nhưng cú sốc ngắn hạn do giá dầu tăng vọt quá mạnh vẫn quá lớn, khiến vàng cũng không thể bỏ qua.”

Trong lịch sử, trong các xung đột địa chính trị, vàng thường thể hiện tốt. Tuy nhiên, Razaqzada nhấn mạnh: “Giống như trái phiếu Mỹ, nhà đầu tư hiện đang phân vân, xung đột kéo dài có thể buộc các ngân hàng trung ương các nước phải tăng lãi suất để kiềm chế lạm phát do giá dầu gây ra, điều này có thể làm giảm sức mạnh của vàng so với các đồng tiền như USD.” Tuần trước, Ngân hàng Trung ương châu Âu và Ngân hàng Anh đều gợi ý có thể tăng lãi suất trong năm nay. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) chưa đưa ra tín hiệu rõ ràng, nhưng thị trường đang dần giảm dự đoán về việc Fed cắt giảm lãi suất trong năm nay.

Quan trọng nhất, các nhà phân tích cho rằng, nhà đầu tư vàng khó có thể bỏ qua đà tăng mạnh của giá vàng trong suốt một năm qua. Giá vàng đã tăng hơn 60% vào năm 2025, và xu hướng này vẫn tiếp tục đến đầu năm 2026. Liz Thomas, Giám đốc chiến lược đầu tư của SoFi, nói: “Từ cuối năm ngoái đến đầu năm nay, vàng bắt đầu trở nên giống như một tài sản đầu cơ. Hiện tại, mọi tài sản từng thể hiện xuất sắc đều đang bị phạt vì thành tích quá khứ. Khi nhà đầu tư hoảng sợ, họ sẽ bắt đầu bán tháo các tài sản đã thể hiện tốt trước đó, và vàng là một trong số đó.”