Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Chicago phát hành tín hiệu mạnh mẽ mới nhất,立场của Cục Dự trữ Liên bang về lãi suất đang im lặng chuyển hướng

Thông tin từ Ứng dụng Fintech Hui Tong — Triển vọng chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đang có sự thay đổi rõ rệt, từ dự kiến giảm lãi suất trước đó dần chuyển sang khả năng tăng lãi suất. Những phát biểu mới nhất của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Chicago, Austan Goolsbee, là ví dụ rõ nét cho sự chuyển biến này.

Quan điểm của Goolsbee đã điều chỉnh mạnh mẽ, nhấn mạnh ưu tiên rủi ro lạm phát

Vào thứ Hai (23/3), Goolsbee rõ ràng cho biết, để đối phó với tác động của việc giá dầu tăng đối với nền kinh tế Mỹ, Fed có thể cần phải thắt chặt chính sách tiền tệ. Phát biểu này trái ngược hoàn toàn với quan điểm của ông vài tuần trước đó.

Trong cuộc phỏng vấn, Goolsbee cho biết, tất cả các phương án chính sách đều đang được xem xét, lãi suất có thể điều chỉnh theo bất kỳ hướng nào. Ông giải thích thêm: “Nếu lạm phát diễn biến tốt, chúng ta có thể trở lại môi trường giảm lãi suất nhiều lần trong năm. Tôi cũng có thể dự đoán, nếu tình hình diễn biến theo chiều hướng khác, lạm phát mất kiểm soát, chúng ta sẽ cần phải tăng lãi suất.”

Goolsbee còn nhấn mạnh, so với thị trường lao động, ông hiện đang lo ngại hơn về vấn đề lạm phát. Ông nói: “Chúng ta đã vận hành trong một mức lạm phát cao đáng lo ngại, vượt xa mục tiêu, nay lại thêm tác động kéo dài của giá xăng dầu, khiến thời điểm này trở nên đầy biến động nhưng cũng rất căng thẳng.”

Tỷ lệ lạm phát cao hơn mục tiêu 2% của Fed đã duy trì suốt năm năm, tạo nên bối cảnh khiến các quyết định chính sách hiện nay trở nên đặc biệt phức tạp.

Tác động của giá dầu gây lo ngại về lạm phát đình trệ, Fed đối mặt với lựa chọn khó khăn

Fed có nhiệm vụ kép: duy trì ổn định giá cả và đạt được mức tối đa việc làm. Gần đây, giá dầu tăng mạnh có thể dẫn đến tình trạng lạm phát đình trệ, tức là vừa đẩy giá xăng và thực phẩm lên cao, vừa làm giảm tổng cầu và ảnh hưởng đến thị trường lao động.

Tình hình này khiến Fed rơi vào thế khó: nên ưu tiên quan tâm đến thị trường lao động yếu ớt hay tập trung đối phó với áp lực giá cả ngày càng tăng?

Trong cuộc phỏng vấn, Goolsbee rõ ràng cho biết, so với thị trường lao động, ông hiện ưu tiên hơn về rủi ro lạm phát.

Dấu hiệu chuyển hướng chính sách đã rõ, cuộc họp tuần trước đã hé lộ

Trong cuộc họp Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) tuần trước, các quan chức Fed quyết định giữ nguyên mức lãi suất, đồng thời vẫn để ngỏ khả năng giảm lãi trong năm. Tuy nhiên, một số quan chức đề xuất sửa đổi tuyên bố chính sách, rõ ràng chỉ ra rằng bước đi tiếp theo có thể là giảm hoặc tăng lãi suất. Một số nhà kinh tế dự đoán, việc điều chỉnh này có thể xuất hiện tại cuộc họp tiếp theo vào cuối tháng 4.

Chủ tịch SGH Macro Advisors, Tim Duy, nhận định, nếu cuối cùng Fed quyết định tăng lãi suất, đó sẽ là bước chuyển lớn trong chính sách tiền tệ, vì trong vài tháng qua, các quan chức đã tập trung cao độ vào việc giảm lãi suất.

Ông bổ sung: “Điều này sẽ là một liều thuốc đắng, khó nuốt. Nếu trong ngắn hạn, vấn đề lạm phát chiếm ưu thế, tín hiệu gửi đến Fed sẽ là cần phải tạo ra sự phá vỡ cầu kéo lớn hơn tác động của giá dầu, để duy trì áp lực giảm lạm phát và kỳ vọng lạm phát.” Ông cũng cho biết, khả năng Fed vội vàng tăng lãi là rất thấp.

Thị trường kỳ vọng đảo chiều nhanh chóng, khả năng tăng lãi dù thấp nhưng đã xuất hiện

Thị trường phái sinh đã hoàn toàn đảo chiều dự báo. Trước đó, thị trường dự đoán Fed sẽ giảm lãi suất hai lần, mỗi lần 25 điểm cơ bản trong năm nay, hiện tại các nhà giao dịch cho rằng lãi suất sẽ giữ nguyên đến cuối năm, đồng thời khả năng Fed tăng lãi chỉ khoảng 8%.

Milan vẫn giữ quan điểm giảm lãi, trái ngược với số đông

Dù nhiều quan chức Fed ngày càng thảo luận về khả năng tăng lãi, ít nhất có một người vẫn tích cực đề xuất giảm lãi.

Thống đốc Fed Stephen Miran cho biết, ông vẫn tin rằng Fed có thể thực hiện bốn lần giảm lãi trong năm nay. Miran từng là Chuyên gia kinh tế trưởng của Nhà Trắng dưới thời chính quyền Trump.

Ông nhấn mạnh, quan điểm truyền thống của Fed là, ngân hàng trung ương có thể “bỏ qua” tác động của giá dầu, vì dù giá dầu tăng ảnh hưởng đến lạm phát tổng thể, nhưng thường không truyền dẫn vào các chỉ số lạm phát cốt lõi loại trừ thực phẩm và năng lượng.

Ông bổ sung, có hai ngoại lệ đối với quy tắc này: một là khi kỳ vọng lạm phát vượt quá một năm bắt đầu tăng rõ rệt; hai là khi giá xăng dầu tăng gây ra sự tăng lương theo chu kỳ.

Miran nói: “Cho đến nay, chưa có điều đó xảy ra.” Ông còn nhấn mạnh: “Gần như không có bằng chứng cho thấy giá xăng dầu tăng dẫn đến lương tăng theo chu kỳ. Thực tế, trong vài năm qua, áp lực lương đã giảm.”

Trong cuộc họp tuần trước, khi Fed quyết định giữ nguyên lãi suất, Miran là người duy nhất phản đối, ông ủng hộ giảm lãi.

Quan điểm thay đổi rõ rệt chỉ sau ba tuần, yếu tố địa chính trị vẫn là biến số then chốt

Chỉ hơn ba tuần trước, trước các cuộc tấn công của Mỹ và Israel vào Iran, Goolsbee từng nhiều lần công khai nói rằng, ông tin rằng Fed cuối cùng có thể giảm lãi trong năm nay.

Hiện tại, khi căng thẳng địa chính trị tiếp tục đẩy giá năng lượng lên cao, các cuộc thảo luận chính sách của Fed đang dần điều chỉnh. Tác động của giá dầu truyền dẫn đến lạm phát, kỳ vọng chính sách tiền tệ và toàn bộ nền kinh tế sẽ là các yếu tố quyết định đường đi của lãi suất trong tương lai.

Tổng thể, lập trường lãi suất của Fed đang trong giai đoạn chuyển đổi tinh tế.

Phát biểu mới nhất của Goolsbee nhấn mạnh rủi ro lạm phát gia tăng, trong khi Miran vẫn giữ vững quan điểm, cho thấy còn nhiều tranh luận trong chính sách. Cuối cùng, quyết định của Fed vẫn sẽ phụ thuộc vào diễn biến giá dầu, tình hình lạm phát và động thái của thị trường lao động, và thị trường cần theo dõi sát các tín hiệu từ các cuộc họp sắp tới.