Hàng tuần chọn lọc | Giá dầu và lạm phát, tình hình Trung Đông sẽ ảnh hưởng thị trường bao lâu nữa?

Nguồn: Báo Chứng khoán Thượng Hải · Mạng chứng khoán Trung Quốc

Báo Thượng Hải Chứng khoán Mạng chứng khoán Trung Quốc đưa tin (phóng viên Vương Youruo): Tuần này, hai mối lo chính đã gây ra sự điều chỉnh tập trung của thị trường và sự luân chuyển nhanh của cấu trúc. Một mặt, tình hình Trung Đông vẫn chưa rõ ràng, xu hướng giá dầu và lạm phát trong thời gian tới còn nhiều bất định, rủi ro về suy thoái kinh tế kéo dài tăng lên; mặt khác, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp tháng 3, nhưng phát đi nhiều tín hiệu diều hâu hơn, gây lo ngại về việc thắt chặt chính sách tiền tệ. Sẽ còn kéo dài bao lâu nữa các biến động địa chính trị? Giai đoạn tác động lớn nhất đến tâm lý thị trường A-share đã kết thúc chưa? Thắt chặt tiền tệ của Fed sẽ gây ra những ảnh hưởng chuỗi nào? Mời xem phân tích của các tổ chức trong tuần này.

申万宏源：Tác động lớn nhất từ tình hình Trung Đông có thể chính là hiện tại

Tình hình Trung Đông gần đây rơi vào bế tắc, việc hình thành cân bằng mới vẫn cần thời gian dài để đấu tranh. Điều này thể hiện qua việc các biến động mang tính sự kiện ngắn hạn vẫn liên tục diễn ra, rủi ro thị trường vốn bị áp lực trực tiếp. Đối với dự báo trung hạn, Shenwan Hongyuan rõ ràng phản đối nhận định “giảm nhanh trong ngắn hạn, giảm chậm trong trung hạn, đà tăng lớn đã kết thúc”. Tổ chức này cho rằng, tác động của tình hình Trung Đông, tác động lớn nhất có thể chính là ngay trước mắt. Việc định giá tập trung ngắn hạn về sự không chắc chắn, dòng vốn lợi nhuận tuyệt đối giảm bớt đã làm tăng mức điều chỉnh. Nhưng về trung hạn, khả năng Trung Quốc duy trì an toàn chuỗi cung ứng, an ninh năng lượng có thể được xác nhận lần nữa. Đây là cơ hội để câu chuyện thị trường chứng khoán trở lại trạng thái mạnh mẽ. Thị trường A-share vẫn đang trong giai đoạn điều chỉnh tạm thời của “đà tăng hai giai đoạn”, khuyến nghị nhà đầu tư giữ vững niềm tin, kiên nhẫn.

兴业证券：Thị trường định giá bi quan quá mức, tạo cơ hội phục hồi trung dài hạn

Gần đây, sự điều chỉnh của thị trường chủ yếu xuất phát từ hai mối lo: thứ nhất là rủi ro “suy thoái kéo dài”, thứ hai là “nâng cấp xung đột Trung Đông”. Đối với hai mối lo cốt lõi này và rủi ro điều chỉnh hệ thống có thể xảy ra, Xingye Securities cho rằng, sự điều chỉnh tập trung gần đây đã phản ánh phần lớn kỳ vọng bi quan, còn có khoảng cách kỳ vọng lớn, có thể tạo cơ hội phục hồi sau điều chỉnh. Trong tương lai, khi các tác động bên ngoài đối với A-share dần giảm, giai đoạn công bố kết quả kinh doanh sẽ giúp thị trường tập trung hơn vào triển vọng tăng trưởng. Về phân bổ, chú ý đến các ngành công nghệ tăng trưởng và chuỗi xuất khẩu ra nước ngoài, sau khi đã định giá thấp do kỳ vọng về rủi ro địa lý và thu hẹp thanh khoản, các ngành này có khả năng trở thành hướng đi chắc chắn của thị trường nhờ xu hướng độc lập và cơ bản ít bị ảnh hưởng bởi giá dầu. Ngoài ra, với việc số lượng tín hiệu tăng giá trong quý I tăng mạnh, các ngành liên quan đến tăng giá là một chỉ báo quan trọng ngoài các ngành công nghệ tăng trưởng, nhưng dự kiến sẽ phân hóa dựa trên triển vọng tăng trưởng, đặc biệt là các ngành tăng giá do giá dầu tăng.

中信证券：Kiên định định giá dựa trên lợi thế sản xuất của Trung Quốc

Hiện tại, thị trường có sự phân hóa lớn về dự báo tác động và xu hướng của tình hình Trung Đông, có ba vấn đề cốt lõi chưa thể xác minh: thứ nhất, sau khi xung đột dịu đi, khả năng phục hồi của hàng không dân dụng đến mức nào; thứ hai, Fed quan tâm nhiều hơn đến các chỉ số thể hiện lạm phát hay thực tế về việc làm; thứ ba, Trung Quốc đang đối mặt với tác động về chi phí hay cơ hội chuyển đổi chuỗi cung ứng.

Về các tranh luận cốt lõi này, sau tháng 4 sẽ dần có câu trả lời. Trước sự không chắc chắn lớn, thị trường có xu hướng giảm bớt vị thế, các ngành mạnh trong thời gian trước đây đã điều chỉnh rõ rệt. Nhưng nhìn chung, phần lớn các xu hướng dựa trên kết quả kinh doanh và câu chuyện vẫn giữ lợi nhuận từ đầu năm đến nay, lợi nhuận đã trở lại mức ban đầu. Trong 3 tháng đầu năm, có thể coi là giai đoạn thị trường dao động do kỳ vọng và câu chuyện thúc đẩy, không phải là chiến lược thắng lợi cả năm. Sự phục hồi của PPI và truyền dẫn giá cả, cùng khả năng phục hồi lợi nhuận doanh nghiệp mới là hướng đi có kỳ vọng chênh lệch và tiềm năng tăng trưởng trong năm nay, quyết định sẽ dựa vào tháng 4. Về phân bổ, khuyến nghị kiên định xây dựng dựa trên định giá lợi thế sản xuất của Trung Quốc (hoá chất, kim loại, thiết bị điện, năng lượng mới), tăng giá vẫn là chỉ báo chính, đồng thời tăng cường phân bổ các yếu tố định giá thấp (bảo hiểm, chứng khoán, điện lực).

华西证券：Chờ đợi thêm các chính sách “ổn định thị trường”

Tình hình Trung Đông tiếp tục leo thang và kỳ vọng cắt giảm lãi suất của các ngân hàng trung ương nước ngoài lùi xa hơn, khiến thị trường toàn cầu trong ngắn hạn vẫn chịu áp lực từ xu hướng rủi ro giảm. So với đó, môi trường chính sách của Trung Quốc có tính xác định hơn, cơ quan quản lý rõ ràng phát đi tín hiệu “ổn định thị trường vốn”, các chính sách hỗ trợ tối ưu hóa công cụ cấu trúc thị trường, dòng vốn trung dài hạn vào thị trường và chính sách chống chu kỳ đều đáng kỳ vọng. Đồng thời, căng thẳng Trung Đông gây ra lạm phát nhập khẩu ít ảnh hưởng đến chính sách tiền tệ trong nước, dự kiến môi trường thanh khoản nới lỏng vẫn sẽ tiếp tục, đồng thời chính sách tài chính tích cực cũng giúp phục hồi kỳ vọng của người dân.

光大证券：Điều chỉnh tích lũy, chờ đợi bước ngoặt

Các yếu tố bên ngoài hiện tại gây áp lực nhất định lên A-share, điểm ngoặt có thể vẫn cần chờ đợi. Một mặt, căng thẳng tại eo biển Hormuz kéo dài, thị trường năng lượng toàn cầu biến động, kỳ vọng lạm phát tăng; mặt khác, xu hướng diều hâu của Fed càng rõ ràng hơn, gây áp lực lên thanh khoản toàn cầu. Tuy nhiên, hiện tại, thị trường A-share vẫn còn một số yếu tố tích cực như phát biểu tích cực của Ngân hàng trung ương, dữ liệu kinh tế tháng 1-2 “mở hàng” khả quan, nền kinh tế trong nước ít bị ảnh hưởng bởi tình hình Trung Đông. Tổng thể, dự kiến thị trường sẽ chủ yếu dao động. Về cấu trúc, tập trung vào các điểm nóng, ngắn hạn chú ý đến tình hình Trung Đông, trung hạn nắm bắt các xu hướng tăng trưởng và chu kỳ thuận lợi.

国信证券：Ảnh hưởng của chính sách Fed đến A-share chủ yếu là ngắn hạn

Gần đây, giá các hàng hóa nguồn lực như dầu thô tăng nhanh, trung hạn, trung tâm giá của các hàng hóa chiến lược có thể vẫn sẽ nâng lên. Điều này tạm thời thúc đẩy lạm phát, gây nhiễu loạn nhịp độ cắt giảm lãi suất của Fed, nhưng chưa đủ để đảo ngược chính sách của họ. Xem lại các chu kỳ tăng lãi suất trong quá khứ, xu hướng của thị trường chứng khoán toàn cầu cho thấy, thay đổi chính sách của Fed ảnh hưởng đến A-share chủ yếu trong ngắn hạn.

Trong ngắn hạn, tình hình địa chính trị chưa rõ ràng, các phát biểu diều hâu của Fed làm giảm kỳ vọng cắt giảm lãi suất, rủi ro tâm lý của thị trường có thể vẫn bị hạn chế, A-share có thể còn chịu tác động trong ngắn hạn. Nhưng về trung hạn, chu kỳ tăng bắt đầu từ ngày 24 tháng 9 năm 2024 vẫn chưa thay đổi. Chính sách trong nước duy trì thái độ tích cực, các dữ liệu về sản xuất, tiêu dùng, đầu tư đã có dấu hiệu cải thiện. Trong tương lai, khi phục hồi cơ bản mở rộng, dòng tiền của người dân tiếp tục vào thị trường, đà tăng của A-share dự kiến sẽ bước vào giai đoạn sau của chu kỳ. Về cấu trúc, giai đoạn điều chỉnh tập trung vào công nghệ, chú ý đến các hàng hóa chiến lược, các tài sản định giá thấp liên quan đến nội địa.

开源策略：Chờ đợi cơ hội phục hồi của A-share

Gần đây, các biến động địa chính trị Trung Đông rõ ràng đã lan tỏa ra thị trường. Tuy nhiên, từ năm 2020 trở đi, khi đối mặt với một số sự kiện gây cộng hưởng các tài sản quyền chọn toàn cầu, A-share thường có khả năng chống chịu cao, các tác động tiêu cực thường kết thúc trong vòng một tuần. Do đó, khi đối mặt với cú sốc ngắn hạn, nhà đầu tư nên “thư giãn, không nên hành động quá nhiều”; khi các tác động kéo dài, phạm vi ảnh hưởng khó xác định, nên “giảm tỷ lệ, kiểm soát rủi ro”; nếu tác động rõ ràng và ảnh hưởng giảm dần, đó là tín hiệu dòng tiền quay trở lại. Open Source Securities dự đoán, khả năng cao chỉ số A-share có thể hồi phục về mức trước khi có tác động bên ngoài. Do đó, dù có thể xảy ra các cú sốc vượt dự kiến, nhà đầu tư có thể dần tăng tỷ lệ cổ phần.

中国银河证券：Giá dầu là biến số ảnh hưởng chính đến cấu trúc thị trường gần đây

Hiện tại, xung đột địa chính trị tại Trung Đông vẫn còn nhiều bất định về thời gian và diễn biến, gây khó khăn trong việc loại bỏ tác động của các tài sản rủi ro toàn cầu trong ngắn hạn, dự kiến các thị trường quyền chọn toàn cầu sẽ tiếp tục có đặc điểm biến động cao. Tuy nhiên, dựa trên lý luận “tự lực”, khả năng giảm của A-share là có giới hạn, thị trường có khả năng sẽ phân hóa theo chiều hướng dao động, theo chu kỳ và cấu trúc. Về cấu trúc, các giao dịch thị trường tập trung vào lạm phát, biến động giá dầu dưới tác động của xung đột địa chính trị vẫn sẽ là biến số ảnh hưởng chính đến cấu trúc thị trường trong ngắn hạn.

广发证券：Tìm kiếm các hướng có thể duy trì tăng trưởng độc lập cao trong tương lai

Hiện tại, triển vọng tăng trưởng của chuỗi ngành AI như truyền thông quang học vẫn rõ ràng, là hướng có độ chắc chắn cao, cũng là vị trí chính của các tổ chức hiện nay. Tuy nhiên, liên quan đến biến động của tình hình Trung Đông (giá dầu → môi trường lãi suất Mỹ → AI Mỹ → chuỗi cung ứng trong nước), biến động ngắn hạn vẫn khó kiểm soát. Dựa trên kinh nghiệm lịch sử, Guangfa Securities khuyên nên tìm kiếm các ngành có thể duy trì tăng trưởng cao độc lập trong tương lai, ít bị ảnh hưởng bởi các biến động địa chính trị và giá dầu cao. Từ góc độ kiểm soát biến động danh mục và phòng hộ, tổ chức này cho rằng, ngoài năng lực tính toán của nước ngoài, chuỗi lưu trữ năng lượng (biến tần/lithium), chuỗi AIDC nội địa là hai hướng có cơ bản đang tăng trưởng và ít bị ảnh hưởng bởi giá dầu.

中泰证券：Tập trung vào hai hướng chính là năng lượng mới và tái cấu trúc ngành sản xuất toàn cầu

Trong ngắn hạn, khuyến nghị nhà đầu tư giảm tham gia các ngành “giao dịch xung đột” như vận tải dầu, cảng biển, hóa chất than; về trung dài hạn, tập trung vào hai hướng chính là năng lượng mới và tái cấu trúc ngành sản xuất toàn cầu: Thứ nhất, trong bối cảnh an ninh năng lượng và nhu cầu điện tăng (đẩy bởi AI tính toán), chuỗi ngành năng lượng mới như năng lượng mặt trời, lưu trữ năng lượng, thiết bị điện dự kiến sẽ tiếp tục mở rộng; Thứ hai, rủi ro địa chính trị thúc đẩy ngành sản xuất toàn cầu hướng tới “ưu tiên an toàn”, các ngành như kim loại màu, máy móc xây dựng, thiết bị cao cấp có thể có nhu cầu trung hạn hoặc dài hạn tăng cao, có giá trị phân bổ cao hơn.

Rủi ro nhấn mạnh: Gia tăng xung đột thương mại quốc tế; thanh khoản toàn cầu vượt quá dự kiến thắt chặt; suy thoái kinh tế toàn cầu vượt mong đợi; xung đột địa chính trị vượt dự kiến. Các ý kiến trên đều trích từ các báo cáo nghiên cứu chứng khoán đã công khai, không đại diện cho quan điểm của nền tảng này, nhà đầu tư cần chú ý rủi ro đầu tư.