Cuộc tăng giá tiền điện tử che phủ lo lắng về giao dịch trái phiếu liên quan đến lạm phát và cắt giảm lãi suất

Bitcoin và thị trường cổ phiếu toàn cầu đã phục hồi sau đợt giảm giá đầu tuần, tuy nhiên động thái giao dịch trái phiếu cho thấy tâm lý hoàn toàn khác biệt. Trong khi BTC đã leo trở lại trên mức 70.000 đô la sau căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông, thị trường trái phiếu vẫn duy trì sự thận trọng rõ rệt, cho thấy các nhà đầu tư vẫn còn rất lo ngại về lạm phát và kỳ vọng giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang giảm đi.

Diễn biến giá của tiền điện tử phản ánh rõ ràng sự căng thẳng này. Bitcoin đã giảm xuống khoảng 65.000 đô la vào cuối tuần khi xung đột quân sự giữa Mỹ, Israel và Iran gây ra đợt tăng giá dầu và xu hướng phòng thủ rủi ro rộng hơn. Tới giữa tuần, tài sản này đã phục hồi gần 74.000 đô la trước khi ổn định quanh mức 70.510 đô la vào cuối tháng 3, giảm 6,20% trong vòng 7 ngày. Các hợp đồng liên quan đến S&P 500 cũng theo chiều hướng tương tự, giảm xuống mức thấp nhiều tuần trước khi có phần phục hồi.

Giao dịch trái phiếu cho thấy sự phân mảnh sâu rộng của thị trường

Sự khác biệt rõ rệt giữa sự phục hồi của crypto/cổ phiếu và hành vi giao dịch trái phiếu là đáng chú ý. Trong khi các tài sản rủi ro bật tăng, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ lại liên tục tăng. Lợi suất trái phiếu 10 năm của Mỹ đã tăng trong bốn ngày liên tiếp, từ 3,93% lên 4,15%, trong khi lợi suất 2 năm nhạy cảm hơn với lãi suất đã nhảy từ 3,37% lên gần 3,60%. Trong thị trường trái phiếu, giá và lợi suất nghịch chiều — nghĩa là lợi suất tăng cho thấy các nhà giao dịch đang định giá ít khả năng Fed sẽ giảm lãi suất mạnh mẽ hơn.

Sự thay đổi này phản ánh một sự đánh giá lại căn bản trong thị trường tài chính. Theo dữ liệu hợp đồng tương lai lãi suất của CME Fed Funds, các nhà đầu tư hiện dự đoán khả năng giảm lãi suất 25 điểm cơ bản hai lần trong năm nay là dưới 50-50, giảm mạnh so với gần 80% trước khi xung đột bùng phát. Bryan Tan, một nhà giao dịch tại Wintermute, nhà tạo lập thị trường tài sản kỹ thuật số, đã mô tả sự căng thẳng này: “Thị trường lãi suất đang phản ánh mâu thuẫn giữa một nền kinh tế kiên cường và cú sốc năng lượng gây lạm phát — một kịch bản hawkish lịch sử, khiến Fed giữ nguyên lập trường.”

Cú sốc dầu mỏ địa chính trị thúc đẩy lo ngại lạm phát

Sự biến động ban đầu của thị trường bắt nguồn từ các báo cáo Iran chặn các tàu chở dầu đi qua eo biển Hormuz, một điểm nghẽn năng lượng toàn cầu quan trọng. Mối đe dọa về nguồn cung này đã thúc đẩy giá dầu tăng và các đợt thanh lý rủi ro trên các thị trường crypto và cổ phiếu. Thị trường đã ổn định sau khi Mỹ công bố hộ tống tàu và bảo hiểm rủi ro chính trị cho các tàu đi qua eo biển, nhưng cộng đồng giao dịch trái phiếu vẫn chưa tin rằng rủi ro lạm phát đã được kiểm soát.

Khối lượng giao dịch trái phiếu và quỹ đạo lợi suất cho thấy các nhà giao dịch dự đoán áp lực lạm phát kéo dài do năng lượng. Dữ liệu kinh tế Mỹ gần đây cũng củng cố sự thận trọng: chỉ số ISM dịch vụ tháng 2 tăng lên 56,1, và số việc làm tư nhân của ADP tăng 63.000, mức cao nhất kể từ tháng 7 năm 2025. Những con số mạnh mẽ này, kết hợp với gián đoạn nguồn cung năng lượng, tạo ra tình huống mà các nhà phân tích gọi là “tồi tệ nhất của cả hai thế giới”: áp lực lạm phát dai dẳng đi kèm với khả năng phục hồi kinh tế, hạn chế khả năng Fed giảm lãi suất mạnh.

Nhà phân tích Jack Prandelli nhận định rằng các cú sốc nguồn cung dầu thường diễn ra từ từ, với giá tăng 20-30% trong khoảng 60 ngày khi các gián đoạn vật lý thể hiện qua dữ liệu tồn kho và luồng hàng. Thị trường có thể đang định giá thấp giai đoạn đầu của rủi ro nguồn cung, điều này có thể khiến lợi suất trái phiếu tiếp tục chịu áp lực nếu các gián đoạn kéo dài.

Altcoin cùng phục hồi, nhưng vẫn còn nhiều bất định

Các altcoin như Ethereum, Solana và Dogecoin đã tăng khoảng 5%, phản ánh sự phục hồi một phần của Bitcoin và mức tăng chung của thị trường cổ phiếu (S&P 500 và Nasdaq mỗi cái tăng khoảng 1,2%). Các cổ phiếu liên quan đến khai thác tiền điện tử cũng tham gia vào đợt phục hồi này.

Tuy nhiên, sự bất định trong tương lai vẫn chi phối. Chuyển động tiếp theo của Bitcoin phụ thuộc rất lớn vào việc căng thẳng địa chính trị giảm bớt, giá dầu ổn định và hoạt động vận chuyển qua eo biển Hormuz trở lại bình thường. Nếu tình hình ổn định, tiền điện tử có thể thử thách mức 74.000-76.000 đô la. Ngược lại, nếu các gián đoạn năng lượng trở nên tồi tệ hơn, sự sụp đổ của thị trường trái phiếu có thể gia tăng, đẩy BTC trở lại mức trung bình 60.000 đô la khi các nhà đầu tư giảm rủi ro trong tất cả các loại tài sản.