Lãi suất LPR tháng 3 giữ nguyên không thay đổi Chuyên gia: Nhịp độ nới lỏng chính sách phụ thuộc vào tình hình hồi phục của nền kinh tế thực tế, v.v.

Hỏi AI · Khi LPR giữ ổn định sau đà tăng, các chỉ số kinh tế vĩ mô nào nổi bật?

Phóng viên của Daily Economic News: Trương Thọ Lâm    Biên tập viên của Daily Economic News: Hoàng Bác Văn

Ngày 20 tháng 3, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc ủy quyền cho Trung tâm Thoả thuận liên ngân hàng toàn quốc công bố, lãi suất chào giá thị trường cho vay (LPR) ngày hôm đó là: LPR kỳ hạn 1 năm là 3,0%, LPR trên 5 năm là 3,5%. Các mức LPR này có hiệu lực cho đến lần công bố LPR tiếp theo.

Mức chào giá mới giữ nguyên so với kỳ trước. Ông Vương Thanh, bà Lý Tiêu Phong và bà Phùng Lâm của Đông Phương Kim Thành cùng nhận định rằng, từ đầu năm đến nay, chào giá LPR vẫn giữ nguyên, nguyên nhân căn bản là do nền kinh tế vĩ mô khởi sắc mạnh mẽ vào đầu năm 2026, trong khi nhu cầu ổn định tăng trưởng hiện tại không cao.

Nhóm các nhà kinh tế trưởng của CITIC Securities, ông Minh Minh phân tích, về mặt chính sách, thái độ nới lỏng tổng thể rõ ràng, nhưng tốc độ nới lỏng thực chất phụ thuộc vào khả năng phục hồi của nền kinh tế thực thể và tiến độ mở rộng tín dụng, để có thể linh hoạt quyết định.

Chính sách tiền tệ hiện đang trong giai đoạn quan sát

Trong tháng 3, chào giá LPR của hai kỳ hạn giữ nguyên, phù hợp với dự đoán của thị trường. Ông Vương Thanh, bà Lý Tiêu Phong và bà Phùng Lâm cùng nhận định có hai nguyên nhân trực tiếp phía sau.

Thứ nhất, cơ sở định giá của chào giá LPR không thay đổi. Từ lần chào giá LPR kỳ trước, lãi suất chính sách (lãi suất tín dụng đảo ngược 7 ngày của Ngân hàng Trung ương) duy trì ổn định, điều này có nghĩa là cơ sở định giá của chào giá LPR tháng 3 không thay đổi, phần lớn đã dự báo rằng trong tháng đó, chào giá LPR sẽ giữ nguyên.

Thứ hai, hiện tại, các mức chào giá thiếu động lực chủ động giảm điểm LPR. Do ảnh hưởng của Ngân hàng Trung ương trong dịp Tết Nguyên đán, thông qua các công cụ như MLF (các khoản vay trung hạn) và mua lại đảo ngược quy mô lớn, đã bơm ra thanh khoản trung hạn 1,9 nghìn tỷ nhân dân tệ, các lãi suất thị trường trung và dài hạn chính, bao gồm lợi suất đáo hạn của các kỳ hạn 1 năm của các chứng khoán gửi tiền của ngân hàng thương mại (xếp hạng AAA), đã giảm nhẹ. Tuy nhiên, dữ liệu mới nhất cho thấy, cuối quý IV năm 2025, chênh lệch lãi ròng của các ngân hàng thương mại vẫn duy trì ở mức thấp kỷ lục 1,42%, xét đến các yếu tố định giá lại khoản vay đầu năm, trong quý I năm 2026, chênh lệch lãi ròng còn đối mặt với áp lực co hẹp nhất định. Điều này có nghĩa là, trong thời gian gần đây, chi phí huy động vốn qua thị trường tiền tệ của các ngân hàng thương mại giảm nhẹ, vẫn chưa đủ để thúc đẩy các ngân hàng chủ động giảm điểm chào giá LPR.

Ông Vương Thanh, bà Lý Tiêu Phong và bà Phùng Lâm cho rằng, từ đầu năm đến nay, chào giá LPR vẫn giữ nguyên, nguyên nhân căn bản là do xuất khẩu vượt dự kiến lớn vào đầu năm, cùng với sự cải thiện toàn diện của tốc độ tiêu dùng và đầu tư trong nước từ tháng 1 đến tháng 2, cùng với sự phát triển nhanh của các lĩnh vực sản xuất mới như công nghiệp công nghệ cao, đã thúc đẩy nền kinh tế vĩ mô khởi sắc mạnh mẽ vào đầu năm 2026, trong khi nhu cầu ổn định tăng trưởng hiện tại không cao; đồng thời, tháng 1 năm nay, Ngân hàng Trung ương đã chủ động đưa ra một gói chính sách tiền tệ cấu trúc, tăng cường hỗ trợ các lĩnh vực trọng điểm của nền kinh tế quốc dân như đổi mới công nghệ, doanh nghiệp nhỏ và vừa, điều này cho thấy chính sách tiền tệ hiện đang trong giai đoạn quan sát, lãi suất chính sách và chào giá LPR trong quý I giữ ổn định.

Nhóm các nhà kinh tế trưởng của CITIC Securities, ông Minh Minh phân tích, đến thời điểm này, Ngân hàng Trung ương vẫn duy trì thái độ “ linh hoạt và hiệu quả trong việc sử dụng các công cụ chính sách tiền tệ như giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc, giảm lãi suất”, còn về mục tiêu trung gian về giá cả, thì là “thúc đẩy chi phí huy động vốn tổng thể của xã hội duy trì ở mức thấp”. Như vậy, rõ ràng thái độ nới lỏng tổng thể đã rõ, nhưng tốc độ nới lỏng thực chất phụ thuộc vào khả năng phục hồi của nền kinh tế thực thể và tiến độ mở rộng tín dụng, để có thể linh hoạt quyết định. “Quan sát các dữ liệu cơ bản được công bố trong tháng 3 năm nay, lạm phát, xuất khẩu, tín dụng và các số liệu kinh tế đều có điểm sáng, nói cách khác, có thể không quá cấp bách giảm lãi suất.”

Tiếp tục thực hiện chính sách tiền tệ phù hợp

Năm nay, báo cáo công tác của chính phủ đề cập, tiếp tục thực hiện chính sách tiền tệ phù hợp. Đặt mục tiêu thúc đẩy ổn định tăng trưởng kinh tế và hợp lý hóa mức tăng giá cả làm trọng tâm của chính sách tiền tệ, linh hoạt và hiệu quả sử dụng các công cụ như giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc, giảm lãi suất, duy trì thanh khoản dồi dào, để quy mô huy động vốn xã hội và cung tiền phù hợp với tăng trưởng kinh tế và kỳ vọng về mức giá chung.

Ông Vương Thanh, bà Lý Tiêu Phong và bà Phùng Lâm của Đông Phương Kim Thành phân tích, xem xét toàn diện xu hướng kinh tế tài chính vĩ mô, khả năng thực thi chính sách giảm lãi suất toàn diện trong năm nay khá lớn, dự kiến sẽ thực hiện vào khoảng giữa năm, mức giảm sẽ trong khoảng 10 đến 20 điểm cơ bản, khi đó sẽ thúc đẩy chào giá LPR giảm theo. “Đây là một điểm nhấn quan trọng trong việc thúc đẩy tiêu dùng, mở rộng đầu tư, và hiệu quả đối phó với các bất ổn bên ngoài trong năm nay.”

Nhóm các nhà kinh tế trưởng của Đông Phương Kim Thành dự đoán, do ảnh hưởng của biến động địa chính trị, chính sách chống cạnh tranh nội bộ tiếp tục thúc đẩy, năm nay, mức giá sẽ tăng nhẹ, nhưng chỉ số CPI (Chỉ số giá tiêu dùng) vẫn sẽ duy trì mức tăng thấp, chính sách tiền tệ còn nhiều dư địa phù hợp để điều chỉnh theo hướng phù hợp, bao gồm cả giảm lãi suất. Ngoài ra, dự kiến năm 2026, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ tiếp tục giảm lãi suất, yếu tố tỷ giá cũng giảm tác động linh hoạt của chính sách tiền tệ trong nước.

Nhóm này còn đề xuất, năm 2026, cần tập trung ổn định thị trường bất động sản, dự đoán các cơ quan quản lý có thể dẫn dắt mạnh mẽ hơn chào giá LPR kỳ hạn trên 5 năm giảm mạnh, kết hợp các biện pháp như hỗ trợ lãi suất tài chính, để thúc đẩy giảm lãi suất vay mua nhà của người dân mạnh hơn nữa. Đây là chiến lược then chốt để giảm bớt tình trạng lãi suất vay mua nhà thực tế cao, kích thích nhu cầu mua nhà của thị trường, và thay đổi kỳ vọng về thị trường bất động sản.

Nhóm các nhà kinh tế trưởng của CITIC Securities nhận định, chu kỳ nới lỏng của Ngân hàng Trung ương có khả năng sẽ tiếp tục, nhưng do ảnh hưởng của giá dầu và các yếu tố nhập khẩu gây lạm phát, việc sử dụng các công cụ nới lỏng tổng thể có thể sẽ chú trọng hơn vào thời điểm phù hợp.

Phóng viên của Daily Economic News lưu ý, ngày 19 tháng 3, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã công bố tiếp tục thực hiện chính sách tiền tệ phù hợp, đặt mục tiêu thúc đẩy ổn định tăng trưởng kinh tế và hợp lý hóa mức tăng giá cả, phát huy hiệu quả phối hợp của các chính sách mới và chính sách cũ, cũng như kết hợp chính sách tiền tệ và chính sách tài chính. Sử dụng tổng hợp các công cụ như tỷ lệ dự trữ bắt buộc, mua bán trái phiếu chính phủ, MLF, các khoản vay đảo ngược ngắn hạn và trung hạn, duy trì thanh khoản dồi dào, để quy mô huy động vốn xã hội và cung tiền phù hợp với tăng trưởng kinh tế và kỳ vọng về mức giá chung. Dựa trên tình hình kinh tế tài chính và hoạt động kinh tế vĩ mô, điều chỉnh và hướng dẫn tốt mức lãi suất, tăng cường thực thi và giám sát chính sách lãi suất, chuẩn hoá các khoản phí trung gian trong huy động vốn, thúc đẩy chi phí huy động vốn tổng thể của xã hội duy trì ở mức thấp.